ElonMusk（馬斯克）以其瘋狂和顛覆傳統(tǒng)概念的科技創(chuàng)新概念，迅速成為創(chuàng)業(yè)者的偶像，仰仗他前期神話般的成功經(jīng)驗(yàn)，使其在資本市場(chǎng)游刃有余。尤其他旗下的Tesla，新潮的設(shè)計(jì)、優(yōu)良的用戶體驗(yàn)，上市以來(lái)一直供不應(yīng)求。公司的股票在過(guò)去幾年里，一直享受著極高的估值――市凈率超過(guò)7倍。在美國(guó)股票市場(chǎng)，即使高增長(zhǎng)的科技公司也很難達(dá)到這一估值。
其實(shí)Tesla自從上市以來(lái)，每年虧損，按照美國(guó)GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則估算，Tesla平均每賣一輛車虧損將近$20000美金。在過(guò)去的兩年里，公司的業(yè)績(jī)經(jīng)常達(dá)不到對(duì)市場(chǎng)的承諾，產(chǎn)品質(zhì)量頻繁出現(xiàn)問(wèn)題，公司的估值卻還是居高不下。馬斯克本人卻憑著要把人類推向嶄新科技時(shí)代的情懷，屢次獲得資本市場(chǎng)的諒解和支持。負(fù)面消息對(duì)于他簡(jiǎn)直就是刀槍不入，并因此被譽(yù)為資本市場(chǎng)的“鋼鐵俠”。然而，如日中天的馬斯克近期卻做了兩件觸動(dòng)資本市場(chǎng)紅線的事情，看看刀槍不入的鋼鐵俠還能堅(jiān)持多久呢？
首先在今年的6月21日，Tesla宣布要以每股$26.5-$28.5的價(jià)格（25%以上的溢價(jià)），用Tesla的股票置換SolarCity的股票。這個(gè)消息一出來(lái)就震驚了市場(chǎng)，Tesla的股票當(dāng)天就縮水了10%，損失的市值超過(guò)了SolarCity的市值。SolarCity是馬斯克出資，由他表弟創(chuàng)建的一家屋頂太陽(yáng)能電池安裝公司，這家公司沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并處在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的行業(yè)，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)極大地依賴廉價(jià)的融資。自從2012年底上市以來(lái)，SolarCity每年虧損，2015年靠超過(guò)$20億的融資，支持了$4億的銷售，虧損大約$6000萬(wàn)，僅利息成本就$9000多萬(wàn)，幾乎和毛利相等了！這種依賴大規(guī)模融資的，嚴(yán)重虧損的運(yùn)營(yíng)，使其成為了做空大鱷JimChanos的打壓目標(biāo)。SolarCity的股價(jià)從2014年初的$85，跌到今年年初的不到$20，馬斯克個(gè)人去年在股價(jià)$45的時(shí)候，開始在公開市場(chǎng)高調(diào)買進(jìn)了$500萬(wàn)股票，試圖救市，然而股票持續(xù)下跌，他先后花費(fèi)$3000多萬(wàn)，收效甚微。公司低迷的股價(jià)使其無(wú)法從股市大規(guī)模融資，高負(fù)債和巨幅虧損的運(yùn)營(yíng)狀況，也提高了其舉債成本。在這個(gè)時(shí)候，馬斯克用Tesla出手相救，無(wú)疑是要利用Tesla的大平臺(tái)來(lái)融資施救SolarCity。馬斯克本人是此次交易的最大受益者，他是SolarCity最大的股東，持有超過(guò)20%的股份。Tesla和SolarCity的董事會(huì)有大量的重復(fù)，并且多數(shù)董事是馬斯克的親戚或朋友。很明顯，這個(gè)并購(gòu)有極大的自我交易嫌疑，很多平時(shí)追捧馬斯克的賣方分析師在如此明確的事實(shí)面前也都不得不表示對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)提議的質(zhì)疑。自我交易行為，是把內(nèi)部人的利益凌駕于其他股東利益之上的交易行為，公司一旦被質(zhì)疑有類似侵害股東利益的行為，其信譽(yù)將受到極大的影響。
接下來(lái)的第二個(gè)事件：是前不久財(cái)富雜志爆料的Tesla在融資的過(guò)程中未透露其AutoPilot（自動(dòng)駕駛）功能失靈，并造成車主死亡的事件。AutoPilot是Tesla去年底主推的革命性功能，這個(gè)功能推出后，Tesla和馬斯克本人進(jìn)行了大量的夸張性宣傳。其中最典型之一就是馬斯克4月17日在Twitter上轉(zhuǎn)發(fā)了一個(gè)名叫Brown的車主在Youtube上發(fā)AutoPilot的視頻，在視頻中AutoPilot的功能在車主沒(méi)注意到的情況下幫助他避讓了一輛換道的卡車。而就在馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)這個(gè)視頻三周后的5月8日，Brown由于AutoPilot功能失靈撞到一輛卡車而喪命。Tesla很快得知了這個(gè)車禍，面對(duì)這個(gè)事故Tesla和馬斯克在公眾面前選擇了沉默。Tesla悄然地在5月10日的季度報(bào)表中風(fēng)險(xiǎn)披露的部分，新加入了一條可能由于AutoPilot失靈帶來(lái)事故而引起責(zé)任訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。公司于5月16日向美國(guó)公路安全管理局報(bào)告了這個(gè)事故。5月18日，Tesla股權(quán)融資20億美金，其中包括了馬斯克個(gè)人減持股權(quán)的6億美金。直到6月30日，美國(guó)國(guó)家公路安全管理局公布了初步調(diào)查結(jié)果，Tesla才在其官網(wǎng)上公告了這一事故，其公告絕大多數(shù)篇幅都是在標(biāo)榜失靈導(dǎo)致車主死亡的自動(dòng)駕駛功能的安全性。
7月5日，財(cái)富雜志發(fā)表了一篇文章公開質(zhì)疑Tesla為什么在大規(guī)模融資之前，不公示AutoPilot功能失靈導(dǎo)致致命車禍的消息。Tesla緊接著展開了一場(chǎng)充滿火藥味的媒體戰(zhàn)。馬斯克本人說(shuō)此事故對(duì)于Tesla公司非重大事件，因此沒(méi)有義務(wù)通報(bào)給投資者，還在Twitter上大罵財(cái)富雜志嘩眾取寵。暫且不去爭(zhēng)論此件事故的重大程度和公司的法律義務(wù)？公司的主打新功能出了問(wèn)題，投資人一定是希望知道的，既然不是大事，為什么不告訴大家呢？更何況馬斯克是一個(gè)經(jīng)常在周末假日都發(fā)Twitter告知粉絲任何一個(gè)很小的利好消息的人。在Twitter上發(fā)個(gè)消息悼念一下出車禍的粉絲不是件困難的事。由此至少可以看出Tesla和馬斯克本人，在信息交流中的選擇性披露。尤其在此次融資中，馬斯克本人出售了6億美金的股票，這些直接的個(gè)人得失，也許就是為什么馬斯克會(huì)對(duì)財(cái)富雜志所提出的質(zhì)疑如此惱火的原因吧（馬斯克選擇在增發(fā)時(shí)而不是在公開市場(chǎng)減持，足以證明了他對(duì)股價(jià)的重視）。獲得對(duì)投資標(biāo)的全面和精準(zhǔn)的信息是投資的必要條件，因此無(wú)論是否違法，明顯的選擇性披露都是投資者的大忌。
此事件過(guò)后，美國(guó)國(guó)家公路安全局就Tesla的AutoPilot展開了調(diào)查，也有報(bào)道稱SEC就相關(guān)事故的披露展開了調(diào)查，美國(guó)國(guó)會(huì)也通知了馬斯克為AutoPilot在聽(tīng)證會(huì)上作證。馬斯克在大家都很關(guān)心此次車禍對(duì)于Tesla的影響的時(shí)候，又在Twitter上宣布，他很快會(huì)公布第二步“總體規(guī)劃”，再次把公眾的視線從現(xiàn)在領(lǐng)向未來(lái)。Tesla的股價(jià)自從這個(gè)消息出爐到發(fā)布前漲了5%。馬斯克的長(zhǎng)袖善舞似乎又一次奏效。但是，細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上最看好Tesla股票的MorganStanley的分析師AdamJonas在過(guò)去幾個(gè)月里也把Tesla的目標(biāo)價(jià)從$450，降到了$245。
值得提醒的是：公開市場(chǎng)一旦形成了一種慣性，要改變可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，很難說(shuō)市場(chǎng)給馬斯克的信任紅利還能維持多久？公司發(fā)展中的業(yè)績(jī)震蕩可以被市場(chǎng)理解和原諒，但是自我交易和選擇性披露是投資者信任的殺手。馬斯克近期的行為已經(jīng)觸動(dòng)了這兩根底線，在繼續(xù)前行的路上，如果不加速提高對(duì)股東利益的保護(hù)和信息披露的公平性，其在資本市場(chǎng)的刀槍不入的好日子恐怕是不多了。美國(guó)時(shí)間7月20日晚，馬斯克終于公布了“總體規(guī)劃”，其中包括電動(dòng)卡車和客車，一體化的太陽(yáng)能系統(tǒng)，電動(dòng)車資源共享，當(dāng)讓還有“比人類駕駛安全10倍的AutoPilot”。馬斯克再次給市場(chǎng)畫了一個(gè)沒(méi)有細(xì)節(jié)的大餅，然而，從Tesla7月21日股票低迷的反應(yīng)來(lái)看，鋼鐵俠的盔甲開始生銹了。
