中國儲能網訊：從白手起家到億萬富翁，從自學設計到建造出世界上最先進的火箭和宇宙飛船，Elon Musk已成功創(chuàng)造出一個龐大的商業(yè)帝國——他手下公司從2009年起，已經連續(xù)七年創(chuàng)造輝煌。而現(xiàn)在，Musk的商業(yè)帝國卻因其獨特的財務結構和發(fā)展模式持續(xù)遭遇困境，處境十分艱難。那么，Musk 將采取什么辦法應對困難呢？近日，The Economist 撰文《Elon Musk’s empire》分析了Musk 的投資帝國現(xiàn)存問題及未來預期解決方式。
和大多數(shù)科技大亨一樣，Elon Musk也對金融不屑一顧。對于像他這樣的加州夢想家來說，無人駕駛汽車和太空旅行才是他們需要關心的。至于可轉換債券和租賃會計，那是華爾街的事。
Musk 可能不愿意承認，但他無疑已成為美國最大膽的企業(yè)金融家和最有名的創(chuàng)業(yè)者。盡管目前債務仍未清償（如下圖所示），但他在確實短短幾十年內創(chuàng)造出了一個價值440億美元的商業(yè)帝國，這個商業(yè)帝國融合了金融創(chuàng)新、復雜的企業(yè)構架以及激動人心的冒險項目。Musk讓許多不可能成為了可能。
Musk想讓手下的公司就像過去的十年一樣，在未來 18 個月依舊維持市值，但這需要克服很多困難。同樣，想讓人們對接下來幾個星期即將發(fā)布的財政數(shù)據和新產品繼續(xù)保持信心，也不是件容易的事。Musk 一直在創(chuàng)造奇跡。但現(xiàn)在，股東，債主和交易對手所投資的多達數(shù)百億美元都處在風險當口，他的賭注也越來越大。因此，特斯拉必須加快產能，同時，還要應對傳統(tǒng)汽車廠商推出新型電動汽車所給它帶來的威脅。
Musk還想到把特斯拉和旗下另一家在屋頂安裝太陽能面板的公司太陽城（SolarCity）合并。而現(xiàn)在，這兩家公司都在急速燒錢。Musk已在美國商業(yè)上占據了自己的一席之位，但究竟是正面教材還是反面案例，也許很快就會見分曉。
Musk 同時也學習亞洲和意大利的很多企業(yè)聯(lián)盟，在帝國內部共享資源和人才：比如，SolarCity 使用特斯拉制造的電池，而特斯拉則借貸款給SolarCity 。Musk還在聯(lián)盟內三家公司擔任董事長，同時也兼任其他公司的經理等職位。SolarCity由他的堂弟負責，而富達投資也同時持有三家公司的大量股份。
Musk 的商業(yè)帝國
如今，Musk 的商業(yè)帝國可以分成四個部分。最大的一部分是已上市的特斯拉；第二部分SpaceX，現(xiàn)已為政府和企業(yè)客戶發(fā)射了火箭，而且獲得了個人投資者的支持；第三部分是SolarCity，同樣已上市，但處境并不樂觀，因此Musk 才想通過收購幫它渡過難關；最后一部分便是 Musk 的個人財富，他在這幾家公司持有股份價值高達130億美元，不過現(xiàn)金量卻沒多少。
Musk 旗下的這幾家公司2016年盈利共約80美元，但僅燒掉的成本就有近23億美元。另外，公司結構發(fā)展也顯得很隨意，這其中既包括上市公司，也包括私有公司。這說明，這批產生于“獨角獸浪潮”之前的公司，并不能像Uber這種科技公司一樣獲得私有投資者的大力支持。
Musk 夢想著能把人們送到火星上生活，同時也希望用超級高鐵讓人們用 35 分鐘就能從舊金山到達洛杉磯。不過，他的財務目標卻和其他傳統(tǒng)公司大亨并無二致：融資，增值以及掌握公司控制權。
為公司融資
首先來看看Musk融資的方式。他曾從投資者，員工和特斯拉的競爭對手（包括豐田和戴姆勒，他們都曾持有該公司股份）手中籌到60億美元的股權融資。同時，Musk還擁有60億的債務，債主為債券投資者和銀行。
但是，特斯拉真正的獨特之處在于它從非常規(guī)渠道獲得到的70億現(xiàn)金和盈利。這其中包括：用戶的購車定金，資產抵押債券和特殊用途融資工具（可在無需馬斯克的公司擔保的情況下進行融資），和節(jié)能減排信貸——其中包括政府發(fā)放的貸款以及通過租賃交易獲得的收入，即租賃公司購車后，特斯拉承諾日后將會進行回購（但特斯拉對《The Economist》統(tǒng)計的非傳統(tǒng)資金渠道的數(shù)據提出了異議）。
增加公司估值
第二個目標是提高公司估值，這對提升各方信心和籌集資金非常重要。但是，這些企業(yè)的經營狀況目前很不穩(wěn)定。今年4月，預定3.5萬美元Model 3的用戶有高達40萬人，這令公司欣喜萬分；但今年 9月，SpaceX的一枚火箭卻發(fā)生了爆炸。所以，Musk的公司要謹慎控制對未來的預期，以影響銀行和投資者對公司的財務預測。
Musk 在這方面可是相當有經驗——他發(fā)布了一份看起來很有說服力的“總體規(guī)劃”，通過轉移目標來鎖定人們的預期。比如，今年 5月他就說，到2018年，特斯拉會實現(xiàn)50萬的年產量，比之前預計的2020年還要早。但至今，該公司的年產量才僅為8.5萬。
Musk 的預期鎖定很有效：據投行分析師平均預計，特斯拉收入將從目前的70億美元增長到2020 年的300億美元，緊逼谷歌，蘋果和亞馬遜三家美國最成功的公司在2000年頂峰時期的狀態(tài)。
盡管訂單量只有1/5來自現(xiàn)有客戶，但在銀行的中期預計看來，這讓公司經營陷入困境時依然能維持穩(wěn)定。將信將疑的做空者紛紛下注SolarCity和特斯拉，但馬斯克帝國在硅谷和華爾街仍有大批粉絲。
掌握公司控制權
Musk的第三個目標是控制權，這對他本人來說極為重要。雖然身為PayPal的創(chuàng)始人之一，但他還是在2000年被趕下該公司老板的位置。目前，他擁有的股權情況為SpaceX 50%，特斯拉23%，SolarCity22%。顯然，Musk對后兩個公司的控制權已經不保。
所以，想要繼續(xù)掌握控制權，各個公司都得完成自己的目標。SpaceX 需要獲得大量訂單，創(chuàng)造現(xiàn)金收入，但首先得從九月份的爆炸事件中恢復過來。SolarCity 需要削減開支。而特斯拉則必須提高 Model X和Model 3的產量，同時與通用汽車、戴姆勒和奧迪等老牌企業(yè)開發(fā)的電動汽車展開角逐。
但如果所有公司都未能達到目標，那么一場現(xiàn)金危機則在所難免。Musk的公司堅持說，他們以后不會再繼續(xù)燒錢了。但是從2016年下半年到2018年末，公司開銷隨隨便便就能達到45億美元，而且，他們也要為即將到期的20億貸款進行再融資。
而Musk團隊的現(xiàn)金和銀行流動資金額度總共只有50萬。Musk本人的財務狀況也是捉襟見肘，把 PayPal賣給eBay時獲得的1.8 億美元也已消耗大半。另外，他還以特斯拉股票為擔保貸款4.9億美元，這部分資金多數(shù)都來自特斯拉的擔保公司摩根士丹利。特斯拉的股票只有下降一半以上，其價值才有可能低于貸款額度。
矛盾與解決辦法
然而，一旦形勢變得緊張，這三個目標，就可能會變得互相矛盾。比如，如果讓特斯拉收購 SolarCity，那么后者的確是能繼續(xù)生存下去，并且維持 Musk現(xiàn)有控制權，但是特斯拉的估值就會下降，因為會被 SolarCity 的債務和虧損問題拖后腿。但值得一題的是，Musk曾表示，要想達成此項交易，必須同時獲得兩家公司獨立股東的批準。
類似地，如果特斯拉想通過融資釋放財政壓力，Musk的股份就會降到20%以下，這威脅到了他對公司的控制權。也許他會模仿Facebook的做法，發(fā)行無投票權的股票，或者實施股東權益計劃，但此做法卻會損害Musk帝國的整體估值。他也可以把特斯拉賣給其他汽車公司或科技公司（2013年，特斯拉就險些賣給谷歌）、或者把 SpaceX賣給國防公司。但是Musk公司的高估值意味著他們只能賣給像通用汽車或洛克希德·馬丁這樣的行業(yè)巨頭。
考慮到所有情況，接下來幾個星期，Musk最有可能采取大家比較熟悉的方法：短期內縮減成本，構思新產品以及向人們解釋Musk的公司如何使用更加精益的生產科技在整個行業(yè)內掀起革命浪潮。
所以，Musk現(xiàn)在的處境真可謂是四面楚歌，騎虎難下。由于外界期待過高，因此人們很難看到 Musk能再給大家?guī)硎裁葱碌捏@喜。Musk最大的創(chuàng)造也許不是汽車，也不是飛行器，而是一個前所未有的商業(yè)帝國。然而，只有當這些充滿風險的公司完美實現(xiàn)Musk的勃勃野心時，這個擁有獨特金融結構的商業(yè)帝國才能繼續(xù)創(chuàng)造輝煌。
