中國儲能網(wǎng)訊：一、收購巴基斯坦KE公司
17.7億美元收購巴基斯坦KE公司66.4%股權(quán)，海外擴張加速。1、上海電力將以17.7億美元收購KES Power Limited 旗下K-Electric Limited 66.4%的股權(quán)。截止16年3月份，公司凈資產(chǎn)93.19億，15財年公司凈利17.33 億，收購PE(2015年)為10.33倍，PB1.94倍，收購價格公允。2、收購KE 對價17.7億美元，80% 為銀行貸款，按照4%年化利率，將產(chǎn)生利息0.64美元，折合4.42億人民幣。3、巴基斯坦依然存在電力缺口，尚需對外進口電力，巴基斯坦的電力行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。通過此次收購，公司實現(xiàn)在南亞地區(qū)的提前布局，海外擴張進一步加速。
二、收購國家電投江蘇公司
30.1億元收購國家電投江蘇公司，新能源裝機迅速增長。1、公司以30.1億收購國家電投的全資子公司江蘇公司。收購PE(2016E)20.76倍，PB1.25倍。2、公司擬以10元/股募集配套資金20.92億，其中3.12億用作購買江蘇公司的支付現(xiàn)金對價，其余投入江蘇公司的項目建設。項目新增裝機容量2600.8MW，其中火電2*100萬千瓦，海上風電500MW，陸上風電100.8MW.3、截止16年三季度末，上海電力控股裝機容量為953.75萬千瓦，其中風電56.99萬千瓦，光伏41.88萬千瓦；江蘇公司在建和在運的控股裝機容量為316.14萬千瓦，其中在運裝機容量全部為風電和光伏發(fā)電，為56.06萬千瓦。本次交易有利于擴大上市公司可再生能源裝機規(guī)模，優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，促進上市公司向清潔能源轉(zhuǎn)發(fā)展。
三、盈利預測與估值
如果不考慮公司收購江蘇公司和巴基斯坦KE公司，預計上海電力16-18年歸屬凈利分別為11.29、9.56 和10.19億元。若考慮收購江蘇公司和KE，預計上海電力2016、2017年歸屬凈利為19.83億、18.45億(收購后2016年上海電力原有業(yè)務歸屬凈利11.29億，江蘇公司1.45億，KE7.09億；2017年上海電力原有業(yè)務歸屬凈利9.56億，江蘇公司1.80億，KE7.09億)。公司收購后股本由21.40億股增厚為26.14億股。因此，收購后2016、17年對應EPS為0.76、0.71元/股，給予2016 年20倍動態(tài)PE，則對應目標價為15.20元，增持評級。
