中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：5月15日凌晨，MSCI（美國(guó)著名的指數(shù)編制公司——摩根士丹利資本國(guó)際公司、又名“明晟公司”），公布半年度指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果，共有234只A股被納入MSCI指數(shù)體系。
MSCI表示，將從2018年6月起，將把上述234家A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，納入因子為2．5％，8月將提升至5％。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，此次調(diào)整的其他相關(guān)指數(shù)有：
MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)，將增加11只A股，剔除9只A股。
MSCI中國(guó)全股票指數(shù)，將新增40只個(gè)股，剔除25只個(gè)股。
MSCI中國(guó)全股票小盤(pán)股指數(shù)，將增加23只個(gè)股，剔除88只個(gè)股。
MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)，將增加23只個(gè)股，剔除88只個(gè)股。
MSCI中國(guó)A股在岸小盤(pán)股指數(shù)，將增加168只個(gè)股，剔除28只個(gè)股。
什么是MSCI？
MSCI成立于1968年，是全球基準(zhǔn)供應(yīng)商、指數(shù)數(shù)據(jù)和公司信息的提供商。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和完善，MSCI指數(shù)已成全球投資者最重要的投資參考和投資標(biāo)的之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球90％以上的投資專(zhuān)業(yè)人士：投資組合經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)交易商、交易所、投資顧問(wèn)、學(xué)者及金融媒體都會(huì)使用MSCI指數(shù)；而據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過(guò)90％的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。由此可見(jiàn)，MSCI指數(shù)的影響力。
從1969年開(kāi)始編制一系列指數(shù)有：發(fā)達(dá)國(guó)家系列指數(shù)（1969）、新興市場(chǎng)系列指數(shù)（1987）、所有國(guó)家系列指數(shù)（1995）、歐元指數(shù)（1999）、中華和金龍指數(shù)（2000）等等，統(tǒng)稱(chēng)MSCI指數(shù)。
此次A股被納入的MSCI新興市場(chǎng)系列指數(shù)是MSCI于2001年及以后以自由流通股數(shù)權(quán)重計(jì)算方法編制的。
入選產(chǎn)生哪些影響？
首先，最重要的最直接的影響就是資金。
目前，全球以MSCI指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)12萬(wàn)億美元，其中有1．7萬(wàn)億美元的資金以MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)為基準(zhǔn)；同時(shí)，直接跟蹤MSCI中國(guó)指數(shù)的指數(shù)和公募基金規(guī)模超140億美元。因此，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，當(dāng)納入因子為2．5％時(shí)，其將為A股帶來(lái)110億美元左右的資金流量；而納入因子提升至5％時(shí)，其帶來(lái)的資金增量將增加至220億美元。
雖然，如此規(guī)模的資金量對(duì)于當(dāng)前A股的體量來(lái)說(shuō)并不大，但其對(duì)A股的情緒及市場(chǎng)信心層面的影響則不容小覷。
其次，股市指數(shù)漲跌方面，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)分析，在納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，股市指數(shù)在一年內(nèi)上漲的國(guó)家和地區(qū)多于下跌的國(guó)家和地區(qū)。1988年MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)初始發(fā)布后，印尼（1989年納入）、土耳其（1989年納入）、韓國(guó)（1992年市值20％納入）、印度（1994年納入）、捷克（1996年納入）、匈牙利（1996年納入）、中國(guó)臺(tái)灣（1996年市值50％納入）、俄羅斯（1997年納入）、埃及（2001年納入）、卡塔爾（2013年納入）、阿聯(lián)酋（2013年納入）等地納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，一個(gè)月內(nèi)，60％以上的市場(chǎng)股市出現(xiàn)上漲；一年后，61．5％的漲幅度超過(guò)10％。以韓國(guó)為例，自初次納入后半年內(nèi)大漲25％；中國(guó)臺(tái)灣半年內(nèi)大漲20％。
或許，A股也將復(fù)制這樣的股市走勢(shì)。
第三，也是最重要的影響是投資者投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換和成熟成長(zhǎng)。隨著外資持股占比的提高，將極大影響本地市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格。
當(dāng)前，我國(guó)投資者以散戶(hù)為主，投資者更多的是進(jìn)行短線(xiàn)操作，投機(jī)氛圍十分濃厚。從長(zhǎng)期來(lái)看，海外長(zhǎng)線(xiàn)資金的引入，A股投資者結(jié)構(gòu)面臨改變，投資理念也將趨向于與海外資金一致的價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資方向轉(zhuǎn)變。
36家能源企業(yè)入選
筆者對(duì)首批入選MSCI的企業(yè)進(jìn)行了逐一梳理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，此次入選MSCI的能源相關(guān)股有36只（見(jiàn)表一），占比15．38％；其中，綜合能源企業(yè)有3家，分別是申能股份、深圳能源和湖北能源；油氣企業(yè)4家：中國(guó)石油、中國(guó)石化、上海石化和海油工程；煤炭企業(yè)3家：陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能和西山煤電；電力企業(yè)有國(guó)投電力、華電國(guó)際和華能?chē)?guó)際等12家；節(jié)能環(huán)保企業(yè)僅有啟迪桑德1家；新能源企業(yè)有金風(fēng)科技、天齊鋰業(yè)和隆基股份等13家。
入選能源企業(yè)特性明顯
流通股占比較高
此次入選MSCI的能源企業(yè)總市值達(dá)4．6萬(wàn)億元，流通市值達(dá)3．7萬(wàn)億元，占比為79％。其中，僅有比亞迪、中國(guó)核電和中國(guó)核建等3家的流通比低于50％，其余的流通比均在50％以上，而申能股份等12家流通比則達(dá)100％（見(jiàn)表二）。
市盈率較低
此次入選MSCI的能源企業(yè)的平均市盈率為14．48，市盈率的中位數(shù)為隆基股份的21．09；平均市凈率為2．79，市凈率的中位數(shù)為川投能源的1．73；可見(jiàn)，不管是平均市盈率還是市凈率均大大低于A股的平均市盈率和市凈率；甚至于華電國(guó)際和申能股份的市凈率都不足1，分別只有0．9和0．98（見(jiàn)表三）。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好
2018年一季度，入選MSCI的能源企業(yè)均取得了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。入選的企業(yè)中，除海油工程、葛洲壩、中信國(guó)安和特變電工等4家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入所有下滑外，其余企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入都有所增長(zhǎng)；其中，下滑企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入下降均不超過(guò)10％或在10％左右（海油工程為－10．17％），而增長(zhǎng)的企業(yè)中共有6家企業(yè)增長(zhǎng)率超過(guò)三成，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)的增長(zhǎng)率更是超過(guò)50％，分別為96．36％、67．97％和56．92％。
除了鹽湖股份和海油工程這兩家企業(yè)虧損外，其余入選MSCI的能源企業(yè)均取得盈利，其中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)50％的企業(yè)有9家，華電國(guó)際凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)859．96％，華友鈷業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也超過(guò)了100％，分別為242．37％和162．73％；而凈利潤(rùn)下降的企業(yè)只有7家，其中比亞迪凈利潤(rùn)下降最多，為－66．19％（見(jiàn)表四）。
資產(chǎn)負(fù)債率較低
此次入選MSCI的能源企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率較低，為56．69％；其中，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70％的有國(guó)投電力等9家，中國(guó)核電的資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)85．36％；資產(chǎn)負(fù)債率不足50％的有海油工程等12家，海油工程的資產(chǎn)負(fù)債率最低，為15．09％（見(jiàn)表五）。
償債能力較強(qiáng)
入選MSCI的能源企業(yè)均具有較強(qiáng)的償債能力。從利息支付倍數(shù)上看，除鹽湖股份外，所有的企業(yè)的利息支付倍數(shù)均大于100，即使是最低的鹽湖股份也有56之多，而海油工程和上海石化更是利息收入大于支出；從流動(dòng)比看，入選企業(yè)有天齊鋰業(yè)等19家企業(yè)的流動(dòng)比大于1，天齊鋰業(yè)更是達(dá)到3．44；速動(dòng)比上，天齊鋰業(yè)等12家企業(yè)的速動(dòng)比大于1，天齊鋰業(yè)更是達(dá)到3．24；現(xiàn)金比率方面，天齊鋰業(yè)等8家企業(yè)的現(xiàn)金比率超過(guò)50％，天齊鋰業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)和海油工程的現(xiàn)金比率更是超過(guò)100％，分別為209％、188％和127％（見(jiàn)表六）。
哪些能源企業(yè)更值得關(guān)注？
了解了入選MSCI能源企業(yè)的基本情況，那到底哪些企業(yè)更值得關(guān)注呢？
分紅情況
分紅方面，除鹽湖股份外，入選MSCI能源企業(yè)在2017年的年報(bào)中均有現(xiàn)金分紅計(jì)劃；其中，單股分紅最多的是正泰電器達(dá)每股0．7元，長(zhǎng)江電力以每股0．68元緊隨其后，隨后的是華友鈷業(yè)的每股0．5元；而股息率最高的則是中國(guó)石化，達(dá)6．53％，陜西煤業(yè)則以5．12％緊隨其后，排名第三和第四的分別是上海石化的4．74％和長(zhǎng)江電力的4．36％（見(jiàn)表七）。
股市表現(xiàn)情況
筆者梳理了2018年至今，入選MSCI的能源企業(yè)股市表現(xiàn)情況，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：除了寥寥幾只外，大部分企業(yè)的股價(jià)相對(duì)年初是下跌的；其中，中信國(guó)安的股價(jià)跌的最多，達(dá)－30．24％，其次是中國(guó)中冶和西山煤電，分別達(dá)－21．90％和－21．70％；而股價(jià)漲的最多的是華友鈷業(yè)，達(dá)44．47％，其次是洛陽(yáng)鉬業(yè)和天齊鋰業(yè)，分別為18．90％和17．27％（見(jiàn)表八）。
從這次入選MSCI的能源企業(yè)來(lái)看，顯然，MSCI非常關(guān)注電力和新能源相關(guān)行業(yè)企業(yè)；而綜合行業(yè)發(fā)展前景、市場(chǎng)關(guān)注度及企業(yè)2018年一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、償債能力、分紅和股市表現(xiàn)等因素，陜西煤業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、正泰電器、隆基股份和洛陽(yáng)鉬業(yè)等企業(yè)的股價(jià)并未完全反應(yīng)其企業(yè)基本面情況，6月“入摩”以后這些企業(yè)的股價(jià)或許有較大的上漲空間，更值得關(guān)注。
來(lái)源：中國(guó)能源報(bào)
作者：魏秋利
