大眾新收購的兩家安徽企業(yè)，在資本市場繼續(xù)升溫。
安徽江淮汽車集團股份有限公司（600418.SH，下稱“江淮汽車”）繼獲得7個漲停板之后，在6月1日又漲停，股價接近10元。國軒高科股份有限公司（002074.SZ，下稱“國軒高科”）在停牌復盤后也連獲兩個漲停，股價升至32.89元。
5月29日，大眾宣布以約11億歐元入股國軒高科，獲得26.47%的股權并成為后者第一大股東；同時將投資10億歐元獲得江淮汽車母公司——安徽江淮汽車集團控股有限公司（下稱“江淮集團”）50%的股份，并增持電動汽車合資企業(yè)“江淮大眾汽車有限公司”（下稱“江淮大眾”）股份至75%。
中國車市正快速變化，2019年汽車銷量為2576.9萬輛，同期新能源汽車銷量為120.6萬輛。大眾汽車集團CEO迪斯近日談及此次收購的原因：“到2030年，我們預計電動車數(shù)量將達到1300萬輛，內燃機車型將會降到1700萬輛，這意味著我們現(xiàn)在要準備好應對未來中國汽車市場變化的能力，同時我們整體業(yè)務也需要做出調整和適應，包括零配件業(yè)務，只有這樣的調整才能保證我們集團的盈利性?！?
21億歐元大手筆
資深汽車行業(yè)分析師梅松林在接受第一財經記者采訪時稱，傳統(tǒng)國際品牌真正進入中國新能源汽車市場，大眾此舉算是標志性事件。
“如大眾般出手之狠、出手之猛的企業(yè)尚未有?！泵匪闪终劦馈Ｔ谒磥?，大眾此舉，一方面因為中國是大眾在全球的重要戰(zhàn)略市場，中國電動車市場發(fā)展之快，讓大眾不得不重視并迅速做出決策；另一方面是由于特斯拉在中國乃至全球市場的攻城略地，讓大眾產生壓力。特斯拉的市值超過大眾已經接近豐田，尤其是在中國這一戰(zhàn)略要地，特斯拉的國產讓大眾覺得自己的奶酪被觸動。大眾要在中國擴大電動車市場，僅依賴南北大眾兩大合資公司并不夠，必須尋找新的合作伙伴。
按大眾集團全球電動化戰(zhàn)略，計劃到2022年底，大眾集團規(guī)劃在全球范圍內擁有16個電動汽車生產基地；到2025年推出80款全新電動車型，實現(xiàn)年產電動汽車300萬輛；到2028年，電動車總產量將達到2200萬輛，其中中國市場將占據(jù)超過一半的規(guī)模；最晚到2030年，大眾旗下所有車型將實行電動化。
迪斯談道，這兩起收購新增的21億歐元，不包含此前大眾計劃在華的40億歐元投入。他還談道，安徽是江淮大眾和國軒高科的總部所在地，其新能源汽車產銷量目前占全國的近13%。大眾將助力將安徽打造成為中國電動出行的產業(yè)基地之一。
梅松林認為，大眾加快推動在華新能源汽車戰(zhàn)略落地，要考慮以下三方面：一是合作的企業(yè)在“三電”的核心技術能力上是否具備優(yōu)勢；二是在產業(yè)鏈條上，大眾必須尋求本土化的供應商，以確保電池的供給并保證成本的可控；三是合作的企業(yè)是否有足夠的政府資源，可以獲得更多的支持。
此前，江淮汽車已是大眾選中的整車合作對象。在2017年6月，江淮汽車就與大眾中國合資成立江淮大眾，同年12月雙方又簽署備忘錄成立輕型商用車合資公司。2018年7月，大眾中國、西雅特與江淮汽車簽署備忘錄，三方加快發(fā)力電動汽車。
目前，江淮大眾僅推出思皓E20X一款車型，自去年9月上市后，該車的累計銷量僅3000余輛。2019年，江淮大眾項目虧損達到3.6億元。
“江淮大眾近兩年沒有什么動靜，雖然現(xiàn)在產業(yè)政策放開，但如果再成立一家新能源車企時間上就來不及了，因此大眾通過變更股比方式來改變江淮大眾的現(xiàn)狀。”中融創(chuàng)投基金管理有限公司董事長曹鶴對第一財經記者表示。
大眾中國在實現(xiàn)對江淮大眾持股75%后，力爭合資公司在2029年間達到年產量35萬~40萬輛。此外，江淮大眾計劃到2025年再推出5款純電動汽車，同時建立、完善電動汽車工廠和研發(fā)中心。
梅松林認為，江淮大眾此前50：50的股比，意味著在合資公司中雙方擁有同等話語權，大眾如果持股增至75%，江淮大眾則可能會采取大眾的流程和經營管理模式，進一步推進電動化戰(zhàn)略發(fā)展。
一旦持有江淮大眾75%的股份通過，這家公司將是大眾在華三家整車合資公司中持股比例最高的一家。這意味著大眾或許會對這家公司給予更多的資源傾斜。汽車分析師田永秋認為，大眾要控股一汽-大眾、上汽大眾難度較大，且這兩家合資公司的中方似乎并沒有展示出全力以赴新能源的強烈愿望。
為何選擇兩家安徽企業(yè)
大眾對電氣化轉型非常堅定，不僅入股江淮集團，還成為國軒高科的第一大股東，并不惜在一定期限內放棄持有國軒高科的部分公司表決權。
“我們和安徽省政府、江淮集團進行探討時，在戰(zhàn)略上是要讓新能源汽車乘用車業(yè)務大幅度地發(fā)展，而不是專注于重載卡車和商用車，所以我們決定在合資企業(yè)當中增資達到75%。與此同時，我們也希望能夠和江淮集團更好地發(fā)揮出合力，和他們的股東安徽省國資委共同持股。”迪斯談道。而江淮汽車是一家上市企業(yè)，如何收購上市企業(yè)的股份是一個極其復雜的過程。
結合戰(zhàn)略層面和財務層面的考慮，大眾最終做出決定：一方面，在江淮大眾進行增資；另一方面，在合資企業(yè)的母公司持股50%，對江淮集團持股也是對上市公司的一種間接持股，投入的資金大部分投資到合資企業(yè)增資當中。
國信證券發(fā)布的研報顯示，在2019年國內動力電池裝機量排名中，國軒高科占比約為5%，僅次于寧德時代與比亞迪，位列行業(yè)第三。
“通過入股國軒高科，我們能夠參與到電動汽車、電池電芯生產的完整價值鏈當中，同時共同加強在電池領域研發(fā)工作，這對于大眾汽車的電動化戰(zhàn)略實施具有至關重要的意義，也有助于實現(xiàn)我們的電池供應鏈的多元化?！贝蟊娖嚰瘓F（中國）CEO 馮思翰談道，將來江淮大眾將會推出小型電動汽車產品，在這一類電動汽車產品當中，LFP電池在其所針對的價位上有優(yōu)勢。
真鋰研究總裁墨柯對第一財經記者談道：“大眾大概率今后要把中國市場與海外市場區(qū)別對待，在中國市場另搞一套體系，以及生產有別于海外市場的專屬產品，配不同的專屬電池。這樣的話，在中國市場就必須要有自己控股的車廠和電池廠。”
雖然國軒高科此前主攻磷酸鐵鋰路線，但近年來加速發(fā)力三元鋰電池，目前其三元電芯產品已完成設計驗證并實現(xiàn)量產。國軒高科對大眾中國非公開發(fā)行的募集資金凈額，將用于生產建設及補充流動資金，建設項目為國軒電池年產16GWh的高比能動力鋰電池產業(yè)化項目、國軒材料年產30000噸高鎳三元正極材料項目。
按照大眾汽車的計劃，到2025年在中國的電動汽車年銷量要達到150萬輛，對動力電池的需求也將增加100GWh。在LMC汽車市場咨詢(上海)有限公司總經理曾志凌看來，國軒高科是大眾汽車必然的選擇。目前，寶馬和寧德時代合作，戴姆勒和比亞迪合作，大眾汽車選擇另一家電池企業(yè)，以此差異化。
“這只是一個投資，大眾汽車還要和其他電池企業(yè)合作，不可能只依賴一家電池廠?！逼桨布瘓F智慧經營副總裁張君毅對記者表示。
大眾方面表示，未來國軒高科將向大眾集團在中國市場的純電動汽車及MEB平臺產品供應電池。同時，大眾與其他電池供應商的合作有序開展，不會受到全新合作的影響。
“鲇魚”效應
“外資股比擴大是大勢所趨，通過增持江淮大眾股份，反過來也可以在上汽大眾和一汽-大眾爭取更多的利益?！睆埦銓τ浾弑硎?。
梅松林認為，目前國內新能源市場的布局者主要包括合資公司、本土傳統(tǒng)車企、造車新勢力以及外資企業(yè)特斯拉。今年以來，受疫情影響和新能源補貼政策的調整，國內新能源市場格局已經在發(fā)生變化。
特斯拉自國產后已成為新能源市場的“鲇魚”。其在中國市場上的Model 3單月銷量曾一度超越“傳統(tǒng)新能源巨頭”比亞迪。
目前，大眾在合肥江淮大眾研發(fā)中心和設計中心已經在緊鑼密鼓地建設，預計將在2023年把一些新車型推出市場。大眾希望這些小型走量的車型加上南北大眾的新能源車，更快占領各個細分市場。
一切布局到位，大眾會不會成為繼特斯拉之后又一條攪動中國新能源汽車市場的鲇魚？
