全球天然氣市場變化趨勢研判
能源情報(bào)研究中心 楊永明
2020年以來，新冠肺炎疫情蔓延和國際油價(jià)波動(dòng)對全球天然氣工業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，市場需求疲軟，供給持續(xù)過剩，行業(yè)投資迅速調(diào)整，天然氣價(jià)格屢創(chuàng)新低，貿(mào)易形勢呈現(xiàn)出許多新特點(diǎn)，全球天然氣市場面臨重重挑戰(zhàn)。本文從天然氣需求與供應(yīng)、價(jià)格與貿(mào)易、項(xiàng)目投資與資產(chǎn)交易等角度入手，重點(diǎn)分析2019年至今，在新冠肺炎疫情暴發(fā)前后全球天然氣市場的變化與趨勢，供參考。
一
天然氣需求和供應(yīng)
（一）需求
1.2020年天然氣消費(fèi)現(xiàn)史上最大降幅
2020年，受新冠肺炎疫情影響，加上北半球暖冬，全球天然氣消費(fèi)量將出現(xiàn)史上最大降幅，預(yù)計(jì)全年全球天然氣消費(fèi)量將下降4%，約1500億立方米，并影響全球各個(gè)地區(qū)和相關(guān)行業(yè)。
進(jìn)入2020年以來，由于北半球氣候較往年溫和，全球主要天然氣市場的消費(fèi)量在疫情爆發(fā)之前就已經(jīng)開始下降。IEA于4月發(fā)布的報(bào)告《全球能源回顧2020—新冠病毒危機(jī)對全球能源需求和二氧化碳排放的影響》顯示，一季度歐洲天然氣需求量同比下降2.6%，美國由于住宅和商業(yè)需求急劇下降導(dǎo)致其天然氣需求同比下降4.5%。亞洲成熟天然氣市場需求也有所降低，日本一季度LNG進(jìn)口量下降3%，1～2月韓國國內(nèi)天然氣銷售量下降2.5%，而中國天然氣需求則基本持平。
隨后，受新冠肺炎疫情全球蔓延的影響，截至2020年6月初，全球主要天然氣市場都出現(xiàn)了不同程度的需求下降或增長放緩。IEA在其6月發(fā)布的《2020年天然氣報(bào)告》中預(yù)測，2020年全球天然氣需求將同比下降4%，約1500億立方米。IEA指出，自20世紀(jì)下半葉天然氣市場大規(guī)模發(fā)展算起，這是有記錄以來的年度最大消費(fèi)量下降，下降幅度將比2009年金融危機(jī)時(shí)大一倍，當(dāng)年天然氣消費(fèi)下降2%。預(yù)計(jì)整個(gè)2020年，全球各個(gè)地區(qū)和各個(gè)部門的天然氣消費(fèi)量都將下降，且下降主要出現(xiàn)在成熟市場和電力部門。
從地區(qū)來看，歐洲、北美、歐亞大陸和亞洲的成熟市場合計(jì)占2020年全球天然氣需求下降總量的75%。從部門來看，電力部門所受影響最為嚴(yán)重，占天然氣需求下降總量的一半，其次是住宅和商業(yè)部門，以及工業(yè)部門。
資料來源：IEA
圖1 分地區(qū)和分部門的天然氣需求降低情況
從地區(qū)的角度來看，預(yù)計(jì)天然氣消費(fèi)量下降的大部分來自于歐洲、北美、歐亞大陸和亞洲的成熟市場，上述幾個(gè)市場合計(jì)將占2020年全球天然氣需求下降總量的75%。這些市場中天然氣需求下降主要集中在住宅和商業(yè)部門，這是由于今年前幾個(gè)月天氣因素導(dǎo)致供暖需求下降，隨后因疫情原因?qū)嵤┑牡貐^(qū)封鎖措施抑制了商業(yè)部門的天然氣消費(fèi)，同時(shí)用電量的減少對燃?xì)獍l(fā)電造成嚴(yán)重壓力。受電力需求下降和可再生能源發(fā)電增長的雙重影響，燃?xì)獍l(fā)電在歐洲受到的打擊尤其嚴(yán)重。在新興市場，燃?xì)獍l(fā)電在電力結(jié)構(gòu)中占比較低（除中東外），而且供暖需求有限，天然氣需求所受影響較小。
從部門的角度來看，預(yù)計(jì)2020年全球電力部門天然氣需求同比下降約5%，占全球天然氣需求下降的一半。住宅和商業(yè)部門的天然氣需求量下降近4%（主要是在上述成熟市場中），占天然氣需求下降總量的20%。工業(yè)部門的天然氣需求量亦同比下降約4%，占到全球天然氣需求下降總量的近20%。除了疫情期間地區(qū)封鎖直接導(dǎo)致的活動(dòng)減少以外，消費(fèi)者購買商品的消費(fèi)支出放緩進(jìn)一步抑制了工業(yè)部門對天然氣的需求，這會(huì)影響出口驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體（尤其是亞洲）的天然氣使用。能源部門自身消耗的天然氣同比下降4%，占需求下降總量的近10%，這主要源于全球能源供應(yīng)的總體下降，減少了上游運(yùn)營以及能源轉(zhuǎn)換（如原油精煉）和運(yùn)輸（如管道天然氣壓縮）過程中的天然氣消耗量。
2.天然氣市場將由LNG帶動(dòng)，逐漸復(fù)蘇
預(yù)計(jì)天然氣行業(yè)將在未來兩年逐漸復(fù)蘇。天然氣市場的復(fù)蘇將由LNG帶動(dòng)，并且由亞洲國家主導(dǎo)，尤其是中國和印度。
IEA預(yù)計(jì)，2021年全球天然氣需求將逐步復(fù)蘇，但疫情的影響是長期的，天然氣需求增長受各種不確定因素影響。到2025年，全球天然氣需求預(yù)計(jì)每年僅增長1.5%，低于IEA此前1.8%的預(yù)期。疫情的影響將導(dǎo)致到2025年的需求損失達(dá)750億立方米/年，這與2019年全球需求的年增長相同。
資料來源：IEA
圖2 IEA根據(jù)疫情影響對天然氣需求預(yù)測進(jìn)行的調(diào)整
天然氣市場的復(fù)蘇將由LNG帶動(dòng)。2021年后全球天然氣需求的大部分增長將來自于亞洲的貢獻(xiàn)，其中以中國和印度為首，這些國家的天然氣市場發(fā)展得益于強(qiáng)有力的政策支持。在中印兩國，工業(yè)部門都是需求增長的主要來源，當(dāng)然，這主要取決于工業(yè)產(chǎn)品的國內(nèi)市場和出口市場的復(fù)蘇步伐。預(yù)計(jì)中國將在未來3～5年內(nèi)超過日本成為世界上最大的LNG進(jìn)口國。印度計(jì)劃將天然氣在能源結(jié)構(gòu)中的占比從6%提高到15%，并提出要改善LNG和管道基礎(chǔ)設(shè)施。預(yù)計(jì)2019～2025年，印度需求會(huì)增加280億立方米/年，工業(yè)用氣需求被視為印度LNG需求增長的主要推動(dòng)力。
（二）供應(yīng)
1.天然氣需求降低影響尚未完全傳遞至供應(yīng)側(cè)
進(jìn)入2020年以來，全球天然氣需求降低的影響并未完全在供應(yīng)側(cè)顯現(xiàn)。資源國天然氣產(chǎn)量增減趨勢不一。同時(shí)，供需不平衡導(dǎo)致天然氣庫存大增。
2020年伊始，天然氣供應(yīng)并未因消費(fèi)下降而調(diào)整，導(dǎo)致天然氣庫存大幅增加。根據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年3月底美國天然氣地下儲(chǔ)氣庫存儲(chǔ)量比2019年上升了77%，比近5年平均水平高出17%；歐洲則增長了40%，比近5年平均水平高出80%。
全球天然氣需求降低的影響并未完全在供應(yīng)側(cè)顯現(xiàn)。2020年前幾個(gè)月，與2019年同期相比，全球LNG供應(yīng)量、美國天然氣產(chǎn)量仍在增加，而俄羅斯天然氣產(chǎn)量卻有所下降。1～5月，盡管國內(nèi)天然氣需求下降，但是受出口貿(mào)易帶動(dòng)，美國天然氣產(chǎn)量同比增長5.3%；由于對歐洲的管道天然氣出口量減少，以及供暖需求降低導(dǎo)致的國內(nèi)消費(fèi)量下降，俄羅斯天然氣產(chǎn)量同比下降9%。
資料來源：IEA
圖3 2020年1～5月美、俄天然氣產(chǎn)量變化情況
2.天然氣產(chǎn)量增量將來自美國、中東、俄羅斯等地
到2025年，天然氣產(chǎn)量增量的大部分將來自美國頁巖氣以及中東和俄羅斯的大型常規(guī)項(xiàng)目，目前價(jià)格下跌和短期市場不確定性對產(chǎn)量構(gòu)成巨大的下行壓力。
具體到各個(gè)地區(qū)，IEA預(yù)測，到2025年，北美天然氣產(chǎn)量將以年均1.5%的速度增長，其中70%的產(chǎn)量增量源于美國的LNG出口。
歐亞大陸天然氣產(chǎn)量將以年均1.8%的速度增長，到2025年達(dá)到近10300億立方米，這主要得益于出口導(dǎo)向型項(xiàng)目的支持。該地區(qū)70%以上的產(chǎn)量增量，源于俄羅斯管道天然氣供應(yīng)（面向中國）和LNG出口的增長。
中東地區(qū)天然氣產(chǎn)量將以年均2.4%的速度增長，到2025年達(dá)到近7900億立方米。沙特、伊拉克、以色列、卡塔爾和伊朗占該地區(qū)產(chǎn)量增量的四分之三。
亞太地區(qū)天然氣產(chǎn)量將從2019年的6370億立方米增加到2025年的6760億立方米。
非洲將成為天然氣產(chǎn)量增長最快的地區(qū)，天然氣產(chǎn)量將以年均5.6%的速度增長，到2025年達(dá)到近2950億立方米。其中大部分增長來自莫桑比克、尼日利亞、塞內(nèi)加爾等國。
歐洲天然氣產(chǎn)量（除挪威外）預(yù)計(jì)將下降40%。荷蘭格羅寧根氣田最遲將于2024～2025年關(guān)閉，英國Glendronach和Glengorm氣田產(chǎn)量前景雖有改善，但不足以彌補(bǔ)枯竭油氣田的生產(chǎn)率下降的幅度。挪威天然氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，年均產(chǎn)量為1200億立方米/年。
資料來源：IEA
圖4 各地區(qū)天然氣供應(yīng)變化趨勢
二
天然氣價(jià)格和貿(mào)易
（一）價(jià)格
1.天然氣價(jià)格整體下降、跌至新低
2020年，受供應(yīng)過剩加劇、新冠肺炎疫情蔓延以及國際油價(jià)暴跌的多空因素影響，主要消費(fèi)市場天然氣價(jià)格均創(chuàng)歷史新低。
進(jìn)入2020年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、供應(yīng)持續(xù)寬松、疫情蔓延及油價(jià)暴跌的背景下，主要消費(fèi)區(qū)域的天然氣價(jià)格均跌至歷史新低。
一季度，美國Henry Hub天然氣平均價(jià)格為1.9美元/百萬英熱單位，同比下降超過33%，這是自1999年以來的最低季度價(jià)格水平。隨后，在供應(yīng)增長和需求減弱的雙重壓力下，5月均價(jià)降至1.75美元/百萬英熱單位。2020年前5個(gè)月，歐洲TTF天然氣平均價(jià)格為2.60美元/百萬英熱單位，同比下降了一半以上。其中5月均價(jià)降至1.50美元/百萬英熱單位，這是自2003年交易樞紐在荷蘭建立以來的最低月度價(jià)格水平，5月中旬的日前交易價(jià)格甚至跌破1美元/百萬英熱單位。2020年前5個(gè)月，亞洲LNG現(xiàn)貨平均價(jià)格為3美元/百萬英熱單位，同比下降了一半。
值得一提的是，與油價(jià)掛鉤的LNG長協(xié)價(jià)格在今年一季度并未出現(xiàn)大幅下跌。由于LNG長協(xié)在亞洲LNG買家的進(jìn)口組合中占主導(dǎo)地位，中、日、韓三國加權(quán)平均LNG進(jìn)口價(jià)格在2020年前四個(gè)月同比僅下降了15%左右，降至8.8美元/百萬英熱單位。由于計(jì)價(jià)周期的緣故，自3月初以來持續(xù)的低油價(jià)將對本年度三、四季度的油價(jià)掛鉤LNG長協(xié)價(jià)格產(chǎn)生重大影響。IEA預(yù)計(jì)，與油價(jià)掛鉤的LNG價(jià)格到四季度初將降至4～5美元/百萬英熱單位。相比較而言，國際油價(jià)對歐洲天然氣價(jià)格影響要小很多，因?yàn)樵摰貐^(qū)進(jìn)口的天然氣大多采用交易中心競價(jià)。
在疫情的沖擊結(jié)束后，天然氣價(jià)格不太可能一直維持在低位，但現(xiàn)階段供應(yīng)明顯過剩，在需求增量恢復(fù)之前，價(jià)格將難以持續(xù)上漲。Rystard Energy預(yù)計(jì)，2021年美國Henry Hub均價(jià)將達(dá)到2.7美元/百萬英熱，歐洲TTF均價(jià)達(dá)到3.6美元/百萬英熱。隨著LNG項(xiàng)目投資決策的推遲，全球天然氣價(jià)格將出現(xiàn)上行走勢。
2.各區(qū)域間天然氣價(jià)格逐漸趨同
在當(dāng)前油價(jià)低迷、天然氣供過于求以及新冠肺炎疫情導(dǎo)致市場疲軟等因素綜合影響下，北美、歐洲、亞洲市場不同定價(jià)機(jī)制的天然氣價(jià)格差距大大縮小，各區(qū)域天然氣價(jià)格進(jìn)一步趨同。
一直以來，全球不同地區(qū)的天然氣價(jià)格都存在差異。近年來，LNG供應(yīng)激增，而需求相對疲軟，市場供需基本面持續(xù)寬松，全球各區(qū)域天然氣價(jià)格逐漸趨同。尤其是自2018年以來，盡管偶爾出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，但總體來說，歐洲和亞洲的現(xiàn)貨價(jià)格一直在下降。但直至2019年，美國天然氣價(jià)格依然具有比較優(yōu)勢，波動(dòng)較小、處于全球最低位，當(dāng)年均價(jià)低于3美元/百萬英熱單位，亞洲天然氣價(jià)格則仍高于全球其他地區(qū)。
2020年，在本就供應(yīng)過剩的天然氣市場上，新冠肺炎疫情進(jìn)一步削弱了需求，天然氣現(xiàn)貨價(jià)格幾乎失去了所有支撐，同時(shí)國際原油價(jià)格下跌的影響逐漸反映到與油價(jià)掛鉤的天然氣中長協(xié)價(jià)格上。主要消費(fèi)區(qū)域不同定價(jià)機(jī)制的天然氣價(jià)格差距大大縮小。自4月30日以來，美國天然氣價(jià)格連續(xù)多天高于歐洲基準(zhǔn)價(jià)格，5月5日美國合約價(jià)格首次超過亞洲基準(zhǔn)價(jià)格，這在近10年來還是首次。受此影響，相比卡塔爾和俄羅斯的LNG產(chǎn)品，美國LNG產(chǎn)品已經(jīng)不具備明顯價(jià)格優(yōu)勢。據(jù)悉，由于美國天然氣價(jià)格高于歐洲和亞洲部分地區(qū)售價(jià)，來自亞洲和歐洲的買家已經(jīng)取消了6月份從美國進(jìn)口的約20艘LNG貨物。美國墨西哥灣沿岸LNG出口商面臨極大壓力。
盡管業(yè)界認(rèn)為亞洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格低于美國基準(zhǔn)價(jià)格只是短期現(xiàn)象，但這仍透露出近十年，全球主要消費(fèi)區(qū)域天然氣基準(zhǔn)價(jià)格持續(xù)巨大差異格局或已終結(jié)。歐洲和亞洲的天然氣價(jià)格遲早會(huì)恢復(fù)到相對于美國有所溢價(jià)的水平，但可能不會(huì)回到過去十年的水平，區(qū)域間天然氣無價(jià)差或低價(jià)差或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，這也為天然氣定價(jià)機(jī)制的創(chuàng)新和改進(jìn)提供了條件和契機(jī)。
資料來源：BP
圖5 2002～2019年全球天然氣主要基準(zhǔn)價(jià)格（單位：美元/百萬英熱單位）
3.天然氣定價(jià)機(jī)制不斷創(chuàng)新
天然氣定價(jià)機(jī)制正在變得愈發(fā)多樣化。管道天然氣定價(jià)方式趨于靈活。全球LNG定價(jià)機(jī)制正逐步向與Henry Hub價(jià)格、亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格、煤炭價(jià)格掛鉤的混合定價(jià)方式演變。
傳統(tǒng)上，天然氣主要由管道運(yùn)輸并被少數(shù)區(qū)域性供應(yīng)商壟斷，石油價(jià)格是天然氣價(jià)格的主要參考，由此形成與油價(jià)掛鉤的天然氣定價(jià)模式。此外，由天然氣交易中心決定的競爭性定價(jià)機(jī)制積極發(fā)展，尤其是美國參考其國內(nèi)Henry Hub中心定價(jià)的LNG大量進(jìn)入國際市場后，越來越多的天然氣貿(mào)易采用交易中心競價(jià)模式。隨著現(xiàn)貨貿(mào)易的增加，天然氣定價(jià)方式正在變得愈發(fā)多樣化。
管道天然氣定價(jià)方式趨于靈活。為了使自己的天然氣更具競爭力，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司已經(jīng)在對歐天然氣合同中采取了妥協(xié)態(tài)度，具體包括將長期合約價(jià)格轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨價(jià)格、降低照付不議條款比重以及對基準(zhǔn)價(jià)格打折等。
LNG價(jià)格掛鉤指數(shù)多樣化。LNG供應(yīng)能力的過剩和貿(mào)易形式的靈活多樣，也為買方提供了多樣化的掛鉤指數(shù)選擇。2019年以來，全球LNG市場先后誕生多種新的LNG定價(jià)方式。如殼牌和日本東京燃?xì)夤竞炇鸬?0年期LNG供應(yīng)協(xié)議部分以煤炭指數(shù)定價(jià)，打破了市場掛鉤油價(jià)、氣價(jià)的慣例，以便更好地規(guī)避天然氣發(fā)電成本風(fēng)險(xiǎn)，這也是首次在LNG合約中使用煤炭價(jià)格指數(shù)。殼牌與美國Next Decade公司簽署的LNG供應(yīng)協(xié)議中，四分之三的供氣量與布倫特原油價(jià)格掛鉤，其余與Henry Hub氣價(jià)指數(shù)掛鉤，這是美國首份與布倫特油價(jià)掛鉤且由美國生產(chǎn)的LNG長期協(xié)議。美國切尼爾能源公司與EOG資源公司簽訂的天然氣購銷協(xié)議中，約三分之一的供氣量與亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤，其余與Henry Hub氣價(jià)指數(shù)掛鉤。此外還有道達(dá)爾與美國Tellurian公司簽署的LNG購銷協(xié)議也是基于亞洲JKM指數(shù)等。還有消息稱，部分買家開始嘗試簽署僅在冬季供貨的長協(xié)，以求降低現(xiàn)貨LNG價(jià)格季節(jié)性上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，約有45%的新簽訂LNG購銷合同掛鉤油價(jià)，25%掛鉤了美國Henry Hub價(jià)格指數(shù)，20%選擇了混合定價(jià)，掛鉤亞洲JKM現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)或歐洲NBP價(jià)格指數(shù)的協(xié)議分別占5%左右。
資料來源：SHELL
圖6 2010～2019年新LNG合約量中定價(jià)方式組成（按價(jià)格指數(shù)）
2020年以來，由于天然氣市場嚴(yán)重供過于求，買方市場特征日益明顯。買家期望根據(jù)自身的需求和條件調(diào)整長協(xié)合同，重新談判價(jià)格條款，謀求與賣方達(dá)成新的平衡。同時(shí)，積極探索天然氣定價(jià)機(jī)制多元化以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)也成為必然。
2020年以來天然氣價(jià)格的下跌很大程度上受到新冠肺炎疫情的沖擊、全球油價(jià)震蕩的影響。與油價(jià)掛鉤的天然氣長協(xié)價(jià)格相應(yīng)下降，同時(shí)全球天然氣交易中心的現(xiàn)貨價(jià)格對市場供求關(guān)系變得更加敏感。
一些亞洲買家此前幾年簽訂的高價(jià)長協(xié)合同正給公司經(jīng)營帶來很大壓力，追求價(jià)格重新談判或?qū)⒊蔀橐淮筮x擇。印度最大天然氣進(jìn)口商Petronet LNG公司曾表示，“印度必須對國際LNG市場保持敏感。如果現(xiàn)貨價(jià)格在2～3年內(nèi)依然處于低位，那么除了重新商議長協(xié)合同，印度別無選擇”。
同時(shí)，在充滿不確定性的市場環(huán)境中，積極探索天然氣定價(jià)機(jī)制多元化以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，成為市場參與各方的共同選擇。從目前趨勢看，未來天然氣定價(jià)機(jī)制將更加多元化，或?qū)⒊霈F(xiàn)與其他指數(shù)掛鉤的天然氣定價(jià)方式。定價(jià)機(jī)制創(chuàng)新也將進(jìn)一步?jīng)_擊傳統(tǒng)的與油價(jià)掛鉤的天然氣定價(jià)方式，天然氣市場的復(fù)雜性和成熟度將進(jìn)一步提高。
（二）貿(mào)易
1.LNG仍將是全球天然氣貿(mào)易增長的主要驅(qū)動(dòng)力
2020年1～5月，LNG貿(mào)易同比增長8.5%。相比LNG，在全球天然氣需求下降的形勢下，管道天然氣貿(mào)易受到的影響更大，主要管道天然氣供應(yīng)商會(huì)選擇不再向市場過度供貨，而LNG具有更強(qiáng)的價(jià)格競爭力，供給相對更有韌性。
IEA數(shù)據(jù)顯示，2020年1～5月，LNG貿(mào)易量保持高位，同比增長8.5%。其中歐洲LNG進(jìn)口量為600億立方米，同比增長20%。歐洲利用自身充足的再氣化能力和靈活的管道供應(yīng)資源，吸納了LNG進(jìn)口增量的三分之二，繼續(xù)發(fā)揮平衡市場的作用。美國超越卡塔爾和俄羅斯，成為歐洲最大的LNG供應(yīng)國，占?xì)W洲LNG進(jìn)口量的25%以上。同時(shí)，LNG輸往歐洲對該地區(qū)傳統(tǒng)的管道天然氣貿(mào)易造成壓力。總體而言，2020年前5個(gè)月，供往歐洲的天然氣（包括LNG和管道天然氣）同比下降9%。
相比LNG，管道天然氣貿(mào)易在需求減少的情況下受到的影響更大。由于存在時(shí)間滯后性以及長協(xié)合約中價(jià)格公式的不同參數(shù)，管道天然氣價(jià)格對市場供求關(guān)系、對油價(jià)變動(dòng)的敏感程度通常不及LNG。在全球天然氣需求下降的形勢下，主要管道天然氣供應(yīng)商會(huì)選擇不再向市場過度供貨，而LNG往往具有更強(qiáng)的價(jià)格競爭力，供給相對更有韌性。以歐洲市場為例。歐洲市場處于全球LNG供應(yīng)過剩與本地市場天然氣需求下降的環(huán)境中。在合約允許的范圍內(nèi)，買家紛紛從管道天然氣轉(zhuǎn)向價(jià)格更低的LNG進(jìn)口。今年一季度，地區(qū)管道天然氣進(jìn)口量出現(xiàn)下降，LNG進(jìn)口量則創(chuàng)下歷史新高。IHS Markit預(yù)計(jì)，2020年歐洲管道天然氣進(jìn)口量日漸疲軟的趨勢仍將持續(xù)，而LNG進(jìn)口量將繼續(xù)上升并達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。
未來，LNG仍將是全球天然氣貿(mào)易增長的主要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)到2025年全球LNG貿(mào)易量將達(dá)到近6000億立方米，在此期間全球LNG貿(mào)易結(jié)構(gòu)也將發(fā)生一系列重大變化。
過去十年，全球天然氣市場上LNG貿(mào)易增長超過90%，未來，LNG仍將是全球天然氣貿(mào)易增長的主要驅(qū)動(dòng)力。IEA預(yù)計(jì)，2025年全球LNG貿(mào)易量將達(dá)到5850億立方米，較2019年增長21%。
在此期間全球LNG市場將發(fā)生一系列重大變化。進(jìn)口方面，2023年中國將取代日本，成為全球最大的LNG進(jìn)口國。到2025年，由于核能和可再生能源消費(fèi)增長，日本LNG進(jìn)口量將減少100億立方米。由于再氣化能力增長，中國LNG進(jìn)口量將達(dá)1280億立方米，幾乎是2019年進(jìn)口量的3倍。屆時(shí)，中國LNG進(jìn)口量將占到全球進(jìn)口總量的22%，亞太市場將占到全球LNG進(jìn)口總量的77%。出口方面，2023年美國LNG銷量將超過卡塔爾，2025年將超過澳大利亞并一躍成為全球最大的LNG出口國。
2.現(xiàn)貨市場流動(dòng)性增長
全球天然氣現(xiàn)貨和短期貿(mào)易逐年增加，LNG現(xiàn)貨市場流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)。2019年，短期和現(xiàn)貨交易在LNG貿(mào)易量中的比例已上升至34%。2020年，由于市場嚴(yán)重供過于求，天然氣長協(xié)合同的履行受到影響，預(yù)計(jì)短期和現(xiàn)貨交易的比例會(huì)進(jìn)一步上升。
過去由于油價(jià)較高、天然氣供應(yīng)緊張，天然氣生產(chǎn)商和出口商在市場上處于主動(dòng)地位，購買方為了確保穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)，都愿意簽訂中長協(xié)合同，同時(shí)天然氣管道、液化設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要巨額投資，通過簽訂中長協(xié)合同可確保項(xiàng)目融資。因此全球天然氣貿(mào)易的中長協(xié)合同占比較高。
隨著全球天然氣市場發(fā)展，供需基本面逐漸寬松，尤其是LNG整體交易量增大、市場份額擴(kuò)大，同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)對下游長協(xié)買家的依賴程度有所降低，短期和現(xiàn)貨交易在天然氣貿(mào)易量中的占比逐步提高，天然氣現(xiàn)貨市場流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)。
來自GIIGNL的《2020年LNG產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》顯示，2019年，由于美國和澳大利亞簽署了數(shù)份長協(xié)合同，現(xiàn)貨和短期交易量的占比增速低于2018年。全年全球LNG現(xiàn)貨和短期交易量增加1970萬噸，達(dá)到11900萬噸，占總貿(mào)易量的34%，而2018年現(xiàn)貨和短期交易量為9930萬噸，在總貿(mào)易量中占比為32%。2019年現(xiàn)貨和短期交易量的增長與2018年類似，主要來自于美國和澳大利亞靈活交易量的增長，以及貿(mào)易商和供應(yīng)商液化處理量的增長，這些賣家尋求在更靈活的條件下交易天然氣，以便優(yōu)化其投資組合并管理交易風(fēng)險(xiǎn)。
資料來源：GIIGNL
圖7 2010～2019年全球LNG現(xiàn)貨和短期貿(mào)易量及占比
2020年，天然氣進(jìn)口商在國際天然氣市場的地位和話語權(quán)進(jìn)一步上升，由于市場嚴(yán)重供過于求，天然氣長協(xié)合同的履行受到影響，預(yù)計(jì)短期和現(xiàn)貨交易的比例會(huì)進(jìn)一步上升。天然氣現(xiàn)貨市場及其流動(dòng)性的增長，意味著有更多的天然氣，其價(jià)格將從長協(xié)合同定價(jià)，逐漸轉(zhuǎn)向基于短期交易的現(xiàn)貨價(jià)格，越來越多的靈活供應(yīng)將為客戶提供更多選擇。
3.貿(mào)易合約靈活性增強(qiáng)
全球天然氣市場從賣方市場加速轉(zhuǎn)向買方市場，買方將利用市場優(yōu)勢地位在天然氣合約談判中謀求各種優(yōu)惠條款，包括調(diào)整定價(jià)方式、明確價(jià)格復(fù)議機(jī)制和放寬目的地限制等。隨著天然氣市場供過于求的趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，天然氣貿(mào)易規(guī)則將變得更加靈活。
2020年，全球天然氣市場加劇的供應(yīng)過剩導(dǎo)致市場力量對比發(fā)生變化，市場從賣方市場加速轉(zhuǎn)向買方市場，這促使買方與賣方重新談判天然氣合約以達(dá)成新的平衡。賣方需要更多考慮買方的需求和條件。買方在購買資源時(shí)會(huì)綜合考慮合同類型、定價(jià)方式、合同條款、時(shí)間節(jié)點(diǎn)等多種因素，以便盡可能規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益。在這個(gè)過程中，買方將利用市場優(yōu)勢地位謀求各種優(yōu)惠條款，包括調(diào)整定價(jià)方式、明確價(jià)格復(fù)議機(jī)制和放寬目的地限制等。在充滿不確定性的市場環(huán)境中，預(yù)計(jì)買賣雙方短期內(nèi)都將對新天然氣合同簽訂態(tài)度審慎。預(yù)計(jì)未來不設(shè)目的地限制的合同比例將進(jìn)一步增加，供應(yīng)方通過建立資源池增強(qiáng)供應(yīng)的靈活性，買方通過合同中的價(jià)格復(fù)議條款獲得更大的靈活性。隨著天然氣市場供過于求的趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，天然氣貿(mào)易規(guī)則將變得更加靈活。
三
天然氣項(xiàng)目投資與資產(chǎn)交易
（一）行業(yè)投資出現(xiàn)調(diào)整，部分投資推遲或取消
2020年，受新冠肺炎疫情影響，加上低油價(jià)以及極具挑戰(zhàn)性的融資環(huán)境，天然氣行業(yè)正在推遲或取消一些投資決策，行業(yè)投資迅速調(diào)整。
2020年，全球天然氣市場供應(yīng)過剩加劇，天然氣價(jià)格跌至歷史新低，本就受全球天然氣需求增長預(yù)期推動(dòng)的FID受到嚴(yán)重影響，再疊加油價(jià)下跌的影響，天然氣行業(yè)投資決策更為復(fù)雜。一方面，低油價(jià)將使石油公司原油開發(fā)以及與油價(jià)掛鉤的天然氣銷售收益明顯降低，勢必影響石油公司包括天然氣開發(fā)在內(nèi)的上游板塊整體投資水平。另一方面，國際原油市場的頻繁波動(dòng)加劇了投資者對油氣行業(yè)發(fā)展前景的擔(dān)憂，在一定程度上導(dǎo)致企業(yè)融資困難。在投資信心下降的情況下，油氣行業(yè)不可避免地要大幅度削減投資，推遲或取消一些投資決策，以彌補(bǔ)收入的嚴(yán)重不足。
LNG領(lǐng)域，2020～2021年面臨FID的項(xiàng)目包括莫桑比克Rovuma LNG（產(chǎn)能1520萬噸/年），卡塔爾Qatargas（產(chǎn)能3120萬噸/年），美國Port Arthur LNG（產(chǎn)能1100萬噸/年）、Energia Costa Azul LNG（產(chǎn)能240萬噸/年）、Woodfibre LNG（產(chǎn)能210萬噸/年）等。美國能源咨詢機(jī)構(gòu)Poten&Partners表示，受新冠肺炎疫情影響，加上低油價(jià)以及極具挑戰(zhàn)性的融資環(huán)境，原本預(yù)計(jì)今年批準(zhǔn)的LNG項(xiàng)目，大部分將被推遲，這些項(xiàng)目的產(chǎn)能達(dá)到2.28億噸/年，其中大部分是美國的新LNG項(xiàng)目。即使是已經(jīng)獲得批準(zhǔn)的項(xiàng)目也面臨著被推遲的境地。
2020年3月，俄羅斯石油公司調(diào)整總產(chǎn)量超過400億立方米的Rospan和Kharampur天然氣項(xiàng)目的啟動(dòng)期。其中Kharampur項(xiàng)目啟動(dòng)日期被推遲到2021年，Rospan項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年投入運(yùn)營，但啟動(dòng)日期已多次推遲。4月，殼牌表示將美國墨西哥灣南部Whale油氣田和英國北海Jackdaw天然氣田的FID推遲至2021年。同月，卡塔爾將北部天然氣出口項(xiàng)目擴(kuò)建工程開工時(shí)間推遲至2025年，該項(xiàng)目擴(kuò)建工程完成后LNG產(chǎn)能將達(dá)到1.1億噸/年。
表1 近期大型LNG項(xiàng)目推遲情況（不完全統(tǒng)計(jì)）
資料來源：根據(jù)公開資料整理
大量LNG項(xiàng)目FID推遲將導(dǎo)致LNG行業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，有助于LNG供需逐步達(dá)到平衡。Wood Mackenzie公司表示，如果國際油價(jià)在2020年內(nèi)維持低迷，可能造成全球重大天然氣項(xiàng)目投資明顯下降，將對2025年前后全球天然氣特別是LNG市場供給產(chǎn)生較大影響。
（二）資產(chǎn)交易活躍，天然氣戰(zhàn)略地位提升
除了規(guī)劃新項(xiàng)目并擇機(jī)投資投產(chǎn)外，通過資產(chǎn)交易優(yōu)化配置天然氣資產(chǎn)組合也是其發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的重要舉措。當(dāng)前情況下大量的油氣資產(chǎn)待售，一方面，是許多企業(yè)嘗試按照經(jīng)營計(jì)劃剝離低優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)的舉措，另一方面，也是以較低價(jià)格收購所需油氣資產(chǎn)、擴(kuò)大投資組合的有利時(shí)機(jī)。
近年來，國際大石油公司幾乎都不同程度地提高天然氣業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位。除了規(guī)劃新項(xiàng)目并擇機(jī)投資投產(chǎn)外，通過資產(chǎn)交易優(yōu)化配置天然氣資產(chǎn)組合也是其發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的重要舉措。如殼牌2014年收購西班牙Repsol公司LNG資產(chǎn)，產(chǎn)能增加420萬噸/年，2016年收購BG公司，獲得大量天然氣儲(chǔ)量和位于多國的LNG資產(chǎn)。道達(dá)爾在2018～2019年連續(xù)收購多項(xiàng)LNG資產(chǎn)，包括Engie公司LNG承銷合同、Anadarko公司莫桑比克LNG項(xiàng)目資產(chǎn)、俄羅斯Arctic LNG 2項(xiàng)目10%的股權(quán)。雪佛龍先后入股安哥拉LNG項(xiàng)目、澳大利亞Gorgon LNG和Wheatstone LNG項(xiàng)目，權(quán)益產(chǎn)能從300萬噸/年迅速攀升至1780萬噸/年。?？松梨谕ㄟ^收購Inter Oil公司，成為巴布亞新幾內(nèi)亞Elk-Antelope氣田作業(yè)者，收購ENI公司在莫桑比克4區(qū)的25%股份以及Coral South浮式LNG項(xiàng)目、Mamba LNG T1-3項(xiàng)目等。
2020年6月初，獨(dú)立能源研究機(jī)構(gòu)Rystad Energy消息稱，不包括自2019年四季度以來宣布的非常規(guī)資產(chǎn)和美國境內(nèi)資產(chǎn)，目前全球待售的油氣資產(chǎn)高達(dá)125億桶，其中天然氣儲(chǔ)量超過75億桶油當(dāng)量。出售這些資產(chǎn)的主要有?？松梨诠?、雪佛龍公司、道達(dá)爾公司和日本帝石石油公司等。同時(shí)，Rystad Energy指出，出售這些油氣資產(chǎn)的，基本上都是上述國際大石油公司長期資產(chǎn)優(yōu)化的行動(dòng)。如資產(chǎn)出售規(guī)模最大的?？松梨诠?，計(jì)劃到2021年實(shí)現(xiàn)150億美元的資產(chǎn)出售，2025年實(shí)現(xiàn)250億美元的資產(chǎn)剝離，而計(jì)劃出售澳大利亞巴斯海峽油氣田50%股權(quán)的行動(dòng)，是?？松梨谟?019年9月就宣布的計(jì)劃；雪佛龍出售油氣資產(chǎn)的目的，主要是出售低優(yōu)先級(jí)天然氣項(xiàng)目，旨在控制長期成本；日本帝石出售澳大利亞業(yè)務(wù)，主要是為了集中精力做好總價(jià)達(dá)450億美元的澳大利亞伊希提斯LNG項(xiàng)目。
當(dāng)前情況下大量的油氣資產(chǎn)待售，一方面，是許多企業(yè)嘗試按照經(jīng)營計(jì)劃剝離低優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)的舉措，另一方面，也是進(jìn)入油氣行業(yè)或以較低價(jià)格收購所需油氣資產(chǎn)、擴(kuò)大投資組合的有利時(shí)機(jī)。2020年7月，巴菲特旗下Berkshire Hathaway公司，宣布將斥資約97億美元，收購美國天然氣運(yùn)輸企業(yè)Dominion Energy的天然氣資產(chǎn)，包括管道、儲(chǔ)存設(shè)施和出口LNG終端等。這筆交易是2020年3月新冠肺炎疫情大流行和隨后的市場崩潰以來Berkshire Hathaway公司的首次大規(guī)模收購，在一定程度上顯示了資本市場對天然氣行業(yè)的信心，以及天然氣資產(chǎn)的長期價(jià)值所在。
當(dāng)前和未來相當(dāng)長時(shí)間，全球天然氣消費(fèi)仍將以較快速度增長，活躍的資產(chǎn)交易活動(dòng)不僅有利于企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)配置、提升自身競爭力，也是天然氣行業(yè)不斷進(jìn)步的重要推動(dòng)力量。
四
趨勢展望
（一）天然氣市場供需結(jié)構(gòu)將深刻調(diào)整
從供需的角度分析，在原本供過于求天然氣市場上，經(jīng)濟(jì)周期自然調(diào)整和疫情蔓延嚴(yán)重影響天然氣需求，天然氣需求增長速度在一定時(shí)期內(nèi)難以趕上供應(yīng)的增長速度。從短期來看，隨著現(xiàn)有項(xiàng)目后續(xù)生產(chǎn)線陸續(xù)投運(yùn)，已趨于飽和的全球天然氣市場將受到進(jìn)一步?jīng)_擊。從長期來看，大量LNG項(xiàng)目FID推遲將導(dǎo)致行業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，有助于市場供需逐步達(dá)到平衡，之后將出現(xiàn)新一輪供給過剩。
在此過程中，需求側(cè)，市場供給寬松和較低的價(jià)格為發(fā)展中國家更多地利用天然氣提供了機(jī)遇，發(fā)電、燃料、化工等領(lǐng)域需求增長將推動(dòng)天然氣消費(fèi)潛力不斷釋放。供應(yīng)側(cè)，市場競爭日益加劇。一方面，LNG 與管道天然氣競爭加劇。隨著供應(yīng)持續(xù)增加，LNG在全球天然氣貿(mào)易中的占比將不斷提高，LNG供給增加導(dǎo)致LNG和管道天然氣之間的競爭更加激烈。另一方面，供應(yīng)國之間競爭加劇，主要表現(xiàn)在傳統(tǒng) LNG 供應(yīng)國卡塔爾、澳大利亞等國與美國、俄羅斯的競爭。隨著一批天然氣管道和LNG液化設(shè)施投產(chǎn)帶來的供氣量提升，供應(yīng)方市場競爭將更加激烈。
此外，新冠肺炎疫情將對未來的市場供需產(chǎn)生持久影響，抑制需求增長速度，并通過需求側(cè)傳導(dǎo)至供給側(cè)，進(jìn)而影響整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和投資決策，增加市場的不確定性。疫情流行的時(shí)間以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐，將最終影響全球天然氣市場的長期走勢。
（二）天然氣市場將逐步走向全球化
從價(jià)格的角度分析，北美天然氣市場較為成熟，可獨(dú)立于原油市場運(yùn)行，亞太天然氣市場，尤其是LNG市場，受儲(chǔ)存方式、項(xiàng)目運(yùn)行特點(diǎn)等限制，一直與油價(jià)保持較密切的關(guān)聯(lián)，未能十分及時(shí)有效地反映各地天然氣市場供求關(guān)系。受供需形勢影響，目前主要消費(fèi)市場不同定價(jià)機(jī)制的天然氣價(jià)格差距已大大縮小，不同地區(qū)氣價(jià)相互聯(lián)動(dòng)性和資源流動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)，全球天然氣價(jià)格逐步趨同，貿(mào)易合約的簽署更多地受到市場需求因素影響，天然氣貿(mào)易的流動(dòng)性、獨(dú)立性、多樣化均不斷提升。
國際天然氣貿(mào)易的新動(dòng)向，有利于創(chuàng)新天然氣或LNG交易方式和交易品種，也為進(jìn)一步穩(wěn)定全球天然氣價(jià)格、形成全球化統(tǒng)一市場創(chuàng)造了機(jī)遇。更加全球化的天然氣市場必將進(jìn)一步推動(dòng)生產(chǎn)消費(fèi)的銜接，支撐天然氣消費(fèi)進(jìn)一步增長。
（三）天然氣“橋梁型能源”作用將進(jìn)一步發(fā)揮
從能源轉(zhuǎn)型的角度分析，未來天然氣作為傳統(tǒng)化石能源和新能源之間的“橋梁型能源”的作用還將進(jìn)一步發(fā)揮。天然氣既能滿足目前需求，也能滿足未來需求?？煽磕茉吹墓┙o并不能完全通過可再生能源來實(shí)現(xiàn)，至少目前尚無法實(shí)現(xiàn)。天然氣是化石能源中最具增長潛力的品種，可作為可再生能源的補(bǔ)充，以其可靠、靈活、具有成本效益的特點(diǎn)，讓人們能夠大規(guī)模地使用更多、更清潔的能源。在全球能源低碳化趨勢下，天然氣憑借其儲(chǔ)量豐富、清潔低碳以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的優(yōu)勢，擁有廣闊的發(fā)展空間。
目前充足的供應(yīng)為天然氣貿(mào)易提供了保障，但天然氣發(fā)展仍面對著不少挑戰(zhàn)，如各國的清潔能源政策。2019年11月，歐洲投資銀行宣布，為應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)，將在2021年底前停止為一切化石能源項(xiàng)目提供貸款，根據(jù)這一投資新政，包括天然氣發(fā)電項(xiàng)目在內(nèi)的絕大多數(shù)化石能源項(xiàng)目都將排除在融資范圍外，這意味著今后在歐洲天然氣項(xiàng)目融資將受阻。歐洲投資銀行也因此成為全球首個(gè)提出削減天然氣項(xiàng)目貸款的主要多邊金融機(jī)構(gòu)。從中長期看，天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間將逐步受限，未來可能受到更多的政策性約束。因此，如殼牌所述，所有利益相關(guān)者都必須更加努力，確保公眾支持天然氣以充分發(fā)揮其作用。
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