盡管面臨“缺芯”、上游資源品價(jià)格飛漲的逆風(fēng)，但全球綠色轉(zhuǎn)型勢不可擋，新能源車銷售量大爆發(fā)，全球龍頭特斯拉的市值更是在本周一首次突破了萬億美元。
截至北京時(shí)間周二凌晨收盤，特斯拉報(bào)1024.86美元/股，當(dāng)日漲幅高達(dá)12.66%，盤中更是刷新歷史高位至1036.99美元/股。ARK投資創(chuàng)始人伍德（Catherine Wood）給出了長期超3000美元/股的目標(biāo)價(jià)，摩根士丹利也將特斯拉的目標(biāo)價(jià)從900美元/股上調(diào)至1200美元/股。
特斯拉的超高估值預(yù)期能否維持？特斯拉的崛起又對(duì)國內(nèi)新能源汽車市場意味著什么？鋰電池、隔膜、正負(fù)極材料等產(chǎn)業(yè)鏈將面臨什么機(jī)遇？
特斯拉市值破萬億美元
汽車租賃公司赫茲（Hertz）計(jì)劃在2022年底前訂購10萬輛汽車以建立其電動(dòng)汽車租賃車隊(duì)，這筆交易將為特斯拉帶來42億美元的收入，是有史以來最大的電動(dòng)汽車采購。特斯拉周一市值突破1萬億美元。強(qiáng)勁的歐洲銷量和分析師看漲進(jìn)一步提振了特斯拉的股價(jià)。
海外汽車市場分析機(jī)構(gòu)Jato Dynamics表示，特斯拉Model 3成為9月份歐洲新車銷量第一的全電動(dòng)汽車。這些汽車計(jì)劃在未來14個(gè)月內(nèi)交付，最早將于11月向美國和歐洲部分地區(qū)的客戶提供。特斯拉銷量上周創(chuàng)下歷史新高，超過華爾街預(yù)期，連續(xù)第九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，這家擁有18年歷史的電動(dòng)汽車制造商的表現(xiàn)優(yōu)于競爭對(duì)手。
摩根士丹利上周日將特斯拉的目標(biāo)價(jià)格上調(diào)33%，從每股900美元上調(diào)至1200美元。該機(jī)構(gòu)在重申增持評(píng)級(jí)時(shí)表示，該公司在利潤率方面已躋身頂級(jí)制造商之列。特斯拉克服了前所未有的行業(yè)供應(yīng)短缺，實(shí)現(xiàn)了“非凡”的銷售增長。特斯拉第三季度的銷量猛增了約70%，盡管全球汽車產(chǎn)量下降了約五分之一。
10月25日晚間公布的特斯拉三季度財(cái)報(bào)也超出市場預(yù)期，中國市場成為亮點(diǎn)。今年第三季度特斯拉在中國市場收入達(dá)31.13億美元，同比大增78.5%。前三季度特斯拉在中國區(qū)實(shí)現(xiàn)營收90.15億美元，約占其全球收入比例達(dá)25%，僅次于美國成為特斯拉第二大市場。
盡管當(dāng)前電動(dòng)車市場競爭激烈，但特斯拉的護(hù)城河強(qiáng)勁。2020年上半年，注冊(cè)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉擁有美國電動(dòng)汽車市場近80%的份額。摩根士丹利預(yù)計(jì)特斯拉于2030年可能生產(chǎn)3000萬輛車，相當(dāng)于全球產(chǎn)量的1/3，相比2021年的生產(chǎn)量上升3429%?！疤厮估^去12個(gè)月收入為418.6億美元，以現(xiàn)時(shí)約30%的增速，保守估計(jì)未來五年收入最少達(dá)到1200億美元。隨著科技的幫助，公司生產(chǎn)成本會(huì)因應(yīng)時(shí)間推移而大幅下降，因而特斯拉未來的利潤率可能會(huì)高于預(yù)期?！蹦迟Y深美股交易員對(duì)記者表示。
此外，特斯拉的優(yōu)勢在于大數(shù)據(jù)和FSD（全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)）?！疤厮估臄?shù)據(jù)積累超過其他車廠。特斯拉原本計(jì)劃在6個(gè)月前發(fā)布FSD全新版本，但由于一些因FSD引發(fā)的事故導(dǎo)致美國交通安全局介入調(diào)查，讓特斯拉的自動(dòng)駕駛之路蒙上一層陰影。其實(shí)政府的介入并非壞事，如果能及早發(fā)現(xiàn)問題，會(huì)推動(dòng)特斯拉的FSD更快于對(duì)手發(fā)展?！鄙鲜鼋灰讍T稱。
中國電動(dòng)車市場激烈競爭
全球來看，新能源車滲透率提高將是確定性的趨勢，且速度可能會(huì)比預(yù)期的更快。
各國政策支持是動(dòng)力之一，例如英國2030年將禁止銷售燃油車，加拿大則是2035年。10月26日，中國公布的碳達(dá)峰行動(dòng)方案提出，到2030年，當(dāng)年新增新能源、清潔能源動(dòng)力的交通工具比例將達(dá)到40%左右。
在碳中和目標(biāo)的推動(dòng)下，即便有去年高基數(shù)和芯片短缺的影響，國內(nèi)新能源車銷量仍維持高增長。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1～9月新能源車零售銷量達(dá)到了182萬輛，去年同期為60萬輛，同比增長203%，大超市場預(yù)期。除了A00級(jí)繼續(xù)成為銷量擔(dān)當(dāng)，A級(jí)和B級(jí)市場份額均有明顯抬升，10萬～20萬元價(jià)格區(qū)間或?qū)⒊蔀殡妱?dòng)車企下個(gè)發(fā)起總攻的細(xì)分市場。
小鱷資產(chǎn)董事長、投資總監(jiān)黃慧對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，對(duì)明年新能源車銷量高增長的預(yù)期不變。主要邏輯是，首先就滲透率角度而言，2021年1～9月歐洲電動(dòng)化累計(jì)滲透率為18.1%，中國同期滲透率為12.6%。目前滲透率在逐月加速，尤其是9月份提升較快，當(dāng)然這有燃油車缺芯的影響，但是電動(dòng)車滲透率的曲線基本跟智能手機(jī)一致，預(yù)期將繼續(xù)呈現(xiàn)加速的狀態(tài)。
此外，黃慧認(rèn)為，電動(dòng)車的供給方面較超預(yù)期?！俺颂厮估?，國內(nèi)造車新勢力以及比亞迪和在積極轉(zhuǎn)型的長城、吉利等車企，都在新能源汽車的供給方面做了非常多有意義的嘗試。尤其是智能化座艙的設(shè)計(jì)和符合中國家庭以及特殊群體（例如長城針對(duì)女性客戶）的設(shè)計(jì)，讓消費(fèi)者有了非常好的體驗(yàn)。加上智能汽車特有的加速快、噪音低、更多車內(nèi)娛樂設(shè)施等優(yōu)勢，非常能吸引年輕消費(fèi)者，因此預(yù)計(jì)越來越多的消費(fèi)者會(huì)首選電動(dòng)車?！?
從目前電池龍頭公司的排產(chǎn)情況看，賣方也上調(diào)了明年國內(nèi)電動(dòng)車的銷量預(yù)期，從原來的450萬輛，上調(diào)到500萬甚至600萬～700萬輛。
中國造車新勢力加速發(fā)展，國際巨頭都想在中國市場分一杯羹。未來的競爭會(huì)越發(fā)激烈。
匯華理財(cái)權(quán)益配置總監(jiān)董偉煒對(duì)記者稱，中國的自主品牌公司在這輪電動(dòng)化和智能化的浪潮中是有機(jī)會(huì)的，過去在燃油車時(shí)代，國產(chǎn)車企在品牌、核心零部件甚至渠道上都不如歐美甚至日韓系有優(yōu)勢，但是當(dāng)前，國產(chǎn)品牌出現(xiàn)了一些新的競爭優(yōu)勢——新能源車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢已經(jīng)非常顯著，對(duì)自主品牌形成供應(yīng)鏈支撐；華為等科技企業(yè)對(duì)智能駕駛系統(tǒng)的賦能；中國消費(fèi)者的國產(chǎn)品牌偏好的覺醒等。當(dāng)前，國產(chǎn)品牌占終端銷售的比例大致還不到40%，未來大概率會(huì)大幅超越50%以上。
中游各環(huán)節(jié)供需格局差異較大
中游鋰電池也在電動(dòng)車的帶動(dòng)下景氣度飆升，寧德時(shí)代近期上調(diào)了明年的出貨預(yù)期到350GWh，對(duì)于中游各個(gè)環(huán)節(jié)都有一定的帶動(dòng)作用。但是具體到電動(dòng)車中游各個(gè)環(huán)節(jié)，明年的供需格局差異較大。
黃慧對(duì)記者表示，目前業(yè)內(nèi)普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，三元正極沒有產(chǎn)能瓶頸，明年整體可能處于過剩狀態(tài)。磷酸鐵鋰正極中前驅(qū)體產(chǎn)能利用率維持在高位，供需矛盾可能貫穿明年全年。負(fù)極則因?yàn)橄揠妼?dǎo)致的石墨化緊張，可能在明年還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但石墨化總體是不缺的。
施羅德首席投資組合經(jīng)理Simon Webber對(duì)記者表示，電池陰極材料是鋰電池重要零件，該行業(yè)的供應(yīng)商已大幅擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但仍有眾多新晉企業(yè)爭相涌入，不斷推高行業(yè)產(chǎn)能。因此，該行業(yè)的結(jié)構(gòu)變得分散，即使增長強(qiáng)勁，市場亦已出現(xiàn)供應(yīng)過盛的情況。但凡涉足該行業(yè)的，利潤和資本回報(bào)都在面臨壓力。
就隔膜而言，黃慧認(rèn)為，在明年仍然會(huì)保持供給緊張的狀態(tài)，并且可能持續(xù)有漲價(jià)預(yù)期；電解液的供需矛盾可能在明年下半年得到緩解。“最近漲幅較好的銅箔，目前也被認(rèn)為是明年較為緊缺的環(huán)節(jié)。銅箔的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能較為緊缺，但是技術(shù)替代以及產(chǎn)能利用率等問題上，業(yè)內(nèi)還存有一定分歧?？傮w看，明年供需矛盾依然比較突出的主要是隔膜、銅箔、正極前驅(qū)體以及石墨化負(fù)極等環(huán)節(jié)?！秉S慧表示。
