中國儲能網(wǎng)訊：12月13日，停牌一個多月的成飛集成(002190,股吧)（002190.SZ）發(fā)布公告稱，因行業(yè)壟斷，未能在臨時股東大會前獲得主管部門的批準，決定終止今年5月公告的158個億軍工資產(chǎn)注入計劃。這場市場期待了大半年的“蛇吞象”式重組不得不宣告失敗。
此前，另一家中航系上市公司軍工資產(chǎn)注入告吹的教訓還歷歷在目：在經(jīng)過長達兩年的炒作后，洪都航空(600316,股吧)（600316.SH）2010年末發(fā)布公告否認了防務資產(chǎn)注入的可能，當時已經(jīng)翻漲8倍的洪都航空股價開始連續(xù)跌停。與洪都航空類似，成飛集成12月15日復牌后一字跌停，也牽連了軍工板塊下跌。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在成飛集成11月停牌前就傳出消息稱其重組預案無法通過，而更早在7月就有部分投資者對重組預案久未獲批提出質(zhì)疑。但上述傳言和質(zhì)疑并未影響到成飛集成受到的追捧。
在中航系防務裝備上市平臺的爭奪中，成飛集成與洪都航空都重新回到了起跑線，但未來重啟資產(chǎn)注入的可能性仍然存在。
敗局早有苗頭？
截至15日收盤，成飛集成的股價跌至48.86元/股。
去年12月末，成飛集成宣布因重大資產(chǎn)重組停牌，后于今年5月19日祭出重組預案：以16.65元/股購買沈飛集團、成飛集團和洪都科技的100%股權，標的資產(chǎn)預估值達158.47億元。
配套這一方案，成飛集成還向中航工業(yè)、華融公司、中航飛機(000768,股吧)、中航機電(002013,股吧)、中航投資、中航科工、中航技等一批中航系其他業(yè)務的公司非公開募股，配套融資部分最高可達52.82億元。重組按計劃完成后，殲擊機、空面導彈等航空防務裝備將替代汽車模具和鋰電池業(yè)務，成為成飛集成的主業(yè)。
近一年多軍工資產(chǎn)注入成為了熱門題材，尤其是成飛集成重組預案中高達158億的收購規(guī)模超出了此前資本市場的經(jīng)驗，這讓投資者充滿了遐想。在此背景下，成飛集成的股價開始大幅度上漲：今年5月19日其股價為16.67元/股，到了7月11日已經(jīng)漲到了65.58元/股，漲幅超過300%。
隨后成飛集成的股價開始回落，7月以后在50至60元之間徘徊。由于這一數(shù)字仍然遠遠高出重組預案出臺前的股價，當時券商的研報普遍認為這是正常的調(diào)整。
但此后重組預案卻久不見主管部門批復。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在重組預案出臺近三個月后，部分投資者就對成飛集成產(chǎn)生了疑慮，認為主管部門審核重組預案的時間過長，方案本身可能有問題。
到了11月上旬，有關于成飛集成的傳言開始出現(xiàn)，稱這一方案未能得到通過，因此極有可能被否。有投資者很快通過投資者互動平臺向成飛集成高管求證，但卻得到模棱兩可的回復。
很快在11月17日，成飛集成宣布停牌。而到這一停牌前一交易日，成飛集成的股價仍然小幅回漲。
仍有注入預期
中航工業(yè)集團在此之前一直認為該方案屬于企業(yè)內(nèi)部重組，同時也符合提高軍工資產(chǎn)證券化的倡導，因此對重組預案通過抱有信心。
但12月13日的公告終于揭曉了答案：主管部門國防科工局11月17日當天向中航工業(yè)集團給出批復意見，稱這一重組完成后可能消除特定領域競爭，形成行業(yè)壟斷。至此，這場市場了期待大半年的“蛇吞象”式重組不得不宣告失敗。
根據(jù)成飛集成5月發(fā)布的資金募集預案，成飛集團和沈飛集團都負責先進戰(zhàn)斗機能力提升部分，而洪都科技則是負責其中的航空武器系統(tǒng)能力部分。
有成飛集成的投資者對21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，成飛軍機依靠的是旗下的611所研制的技術，沈飛則是601所，兩個研究所都有殲擊機的研發(fā)實力。換言之，成飛和沈飛的軍機研制業(yè)務存在競爭關系。
但在成飛集成的重組預案中，成飛集成表述其為中航工業(yè)集團的防務裝備資產(chǎn)的整合平臺。這意味著與其存在直接競爭關系的沈飛集團將被收入成飛集團的上市公司。
此次重組被否后，成飛集成面臨與四年前洪都航空一樣的境地。但不止一家券商在研報中指出，在當下的軍工改革和資產(chǎn)證券化的背景下，未來中航系的防務裝備資產(chǎn)仍然有上市空間。海通證券(600837,股吧)就直接表示，成飛集成仍然有資產(chǎn)注入的預期。
四年前的洪都航空整合防務裝備資產(chǎn)被否決前，洪都航空的高管曾表態(tài)：“在重組后的中航集團防務平臺中，洪都航空是唯一的上市公司。”上述投資者認為，洪都航空單方面的表態(tài)沒有顧及到同樣有防務資產(chǎn)并有上市公司的成飛集團。
事實上，在中航系的上市公司中，資產(chǎn)重組先被否后成功注入的并非沒有先例。航空動力(600893,股吧)（600893.SH）2011年的資產(chǎn)注入方案曾經(jīng)被否，但航空動力調(diào)整方案后通過了主管部門的審批，不過這一時間是今年上半年，相隔了兩年半。
而前述投資者也認為，防務裝備資產(chǎn)整合方案兩次被否后，至少要洪都、沈飛和成飛三方達成共識，中航工業(yè)集團方面才可能再次啟動資產(chǎn)注入的方案。
多個券商另外在研報中也指出，成飛集成重組被否是個案，對于其他軍工資產(chǎn)注入概念股并無直接的影響，也不應將其與中航工業(yè)其他的資產(chǎn)重組聯(lián)系起來。
