中國儲能網(wǎng)訊：今年以來，森源電氣(002358,股吧)在光伏領(lǐng)域的進(jìn)展令投資者矚目。
4月下旬，森源電氣與蘭考縣政府簽訂《投資框架協(xié)議》，擬由公司投資約60億元，在蘭考縣以流轉(zhuǎn)方式取得約20000畝土地50年的使用權(quán)，建設(shè)600mWp地面光伏發(fā)電站項目。
11月中旬，控股子公司鄭州森源新能源與洛陽市孟津縣人民政府簽訂協(xié)議，擬在河南洛陽市孟津縣境內(nèi)投資建設(shè)600MWp地面農(nóng)光互補電站，項目由公司負(fù)責(zé)通過自有資金或銀行借款的形式籌資60億元，用3-5年時間建設(shè)。
本周三森源電氣再度發(fā)布公告，鄭州森源新能源與洛陽市人民政府簽訂《地面農(nóng)光互補電站建設(shè)項目投資框架協(xié)議》，擬投資約300億元，用3—5年時間，在洛陽市境內(nèi)建設(shè)3GW地面農(nóng)光互補電站。
根據(jù)前期報道，公司在蘭考的項目儲備約有3.5GW規(guī)模，加上本次框架協(xié)議確定的3GW，公司總電站儲備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6.5GW以上。借助本地優(yōu)勢，森源電氣在河南大手筆地展開了光伏產(chǎn)業(yè)的跑馬圈地。
據(jù)東興證券的一份研究報告指出，之前由于對電站產(chǎn)業(yè)盈利模式認(rèn)識不清楚，導(dǎo)致每年國家發(fā)改委發(fā)給河南的光伏電站指標(biāo)當(dāng)?shù)亍安宦涞?，不敢接，用不完”。隨著今年國家各種配套政策的出臺及東南部發(fā)達(dá)地區(qū)商業(yè)模式的逐漸成熟，中原地區(qū)的光伏電站產(chǎn)業(yè)也逐漸發(fā)展起來。保守預(yù)計未來3 年河南地區(qū)光伏裝機年增量迅速超過1GW，進(jìn)入爆發(fā)式發(fā)展時期。
東興證券指出，作為中部地區(qū)相對較謹(jǐn)慎的光伏產(chǎn)業(yè)政策地區(qū)，截至到目前還沒有出臺省級補貼政策，其光伏電站產(chǎn)業(yè)將會慢于東南部地區(qū)1-2 年的周期，這對于積極進(jìn)軍中部光伏電站領(lǐng)域的企業(yè)來說，無疑是一個潛在的刺激利好，若未來省級政府補貼實施，將會使得現(xiàn)在已具備經(jīng)濟效益的光伏電站項目更具有獲利能力。而地處中原腹地的森源電氣，無疑具備了先發(fā)優(yōu)勢。
森源電氣為不同的地區(qū)制定了不同的光伏發(fā)電模式。在農(nóng)業(yè)區(qū)，主要采用“農(nóng)光互補”模式，將太陽能光伏發(fā)電和農(nóng)業(yè)種植相結(jié)合，實現(xiàn)土地立體化增值利用，最大化土地利用效率；在蘭考等“黃泛區(qū)”，則主要利用鹽堿地進(jìn)行電站建設(shè)，這類區(qū)域內(nèi)的土地種植農(nóng)作物的經(jīng)濟效益非常低，一畝地一年的收入也就500 元左右，建成光伏電站后一畝地每年可實現(xiàn)3,000 元的收入規(guī)模，公司主要從現(xiàn)有土地使用者手中租用這些地區(qū)建設(shè)電站，將“黃泛區(qū)”內(nèi)的土地充分的發(fā)揮它的價值。
同時，森源電氣獨具匠心地提出了“易貨模式”發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的思路?？傮w來說，森源電氣的光伏電站仍然采取了EPC模式（Engineering Procurement Construction，是指公司受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設(shè)項目的設(shè)計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包），但是其開發(fā)建設(shè)與傳統(tǒng)模式不同：參與EPC 建設(shè)的企業(yè)要具備良好的電站建設(shè)能力，且在接到公司EPC訂單同時，需同時與公司簽訂占EPC 總額的50%金額的公司電力產(chǎn)品的訂單。這部分產(chǎn)品銷售價格按照市場公允價格銷售，且將體現(xiàn)在下一個年度。據(jù)東興證券測算，公司每100MW 電站EPC純設(shè)備PC 的投入大約7 億元左右，帶來約3 億元的產(chǎn)品銷售。
國信證券(002736,股吧)測算，按照公司與愛康科技(002610,股吧)、中科恒源等公司簽訂的易貨貿(mào)易協(xié)議，1瓦的光伏電站建設(shè)可帶動約3.5 元的電氣設(shè)備銷售，那么6.5GW的光伏電站建設(shè)可帶動227.5 億元的傳統(tǒng)電氣設(shè)備銷售。公司去年以來電氣設(shè)備的毛利率近40%，這部分銷售產(chǎn)生極少的期間費用，按照這部分銷售35%的凈利率，并考慮增值稅因素，則這部分光伏電站建設(shè)可拉動傳統(tǒng)電力設(shè)備銷售并實現(xiàn)凈利潤近80 億元。
根據(jù)東興證券的研判，公司2014 年可完成光伏電站工程項目200MW（建成400MW）交割，為公司帶來1.6 億元的利潤；2015 年可完成400MW（建成600MW）交割，利潤不低于3 億元，分別增厚公司每股盈利0.4 億元、0.75元。
東興證券還指出，森源電氣在輸配電及電能質(zhì)量治理方面均具備較強的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，采用自產(chǎn)產(chǎn)品，不僅能夠促進(jìn)公司光伏電站項目的建設(shè)，對公司業(yè)績帶來積極影響，還將進(jìn)一步促進(jìn)公司在輸配電及電能質(zhì)量治理業(yè)務(wù)的發(fā)展，對公司未來帶來積極的影響。
另外，森源電氣大股東——河南森源集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將注入上市公司的預(yù)期也很強烈。去年11月，森源集團將培育成熟的鄭州新能源公司注入上市公司，今年即取得了良好的業(yè)績。目前，機構(gòu)普遍看好森源集團旗下的“低速電動車”業(yè)務(wù)。民生證券的一份報告指出，森源集團旗下鴻馬電動車是河南省低速電動車標(biāo)準(zhǔn)起草單位，專注于不受牌照限制的專備電動車以及移動警務(wù)室市場，已正式列為公安部警用車輛采購目錄企業(yè)，市場份額近80%，同時還獲得用于超市、郵政、快遞等物流電動車的生產(chǎn)資質(zhì)，目前需求旺盛，進(jìn)入發(fā)展快車道；預(yù)計13 年凈利潤約5000 萬，14 年增長60%以上；目前公司在積極申請電動乘用車生產(chǎn)資質(zhì)，若能申請成功將打開更廣闊的成長空間；未來電動車資產(chǎn)若能注入上市公司，將明顯增厚業(yè)績，并大幅提升公司估值。
