中國儲能網(wǎng)訊：成飛集成12日一紙公告讓其籌劃約一年的“殲擊機上市夢”化為泡影。由于“壟斷”而無法獲得主管部門批準，評估價值158.47億元的資產(chǎn)收購計劃擱淺。業(yè)內(nèi)人士透露，從全軍武器裝備建設(shè)的角度考慮，相關(guān)部門擔心重組計劃會造成殲擊機等軍品的供應(yīng)渠道過于集中。
隨著重組終止，13.70億元的融資余額讓成飛集成二級市場風(fēng)險驟增。至于此次事件是否會波及軍工板塊，市場人士指出，成飛集成只是個案，不具備代表性，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化和體制改革的腳步不會停止。
行業(yè)壟斷之嫌攔路
經(jīng)歷約一年的重組籌劃后，成飛集成公告，因主管單位“形成行業(yè)壟斷”等表態(tài)，終止購買評估價值158.47億元的戰(zhàn)斗機等交易資產(chǎn)計劃，3個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。
被寄予厚望的重組最終失敗，成飛集成瞬間成為了投資者和公眾關(guān)注的焦點?！爸亟M的信息以公告內(nèi)容為準，相關(guān)問題的回復(fù)需要獲得中航工業(yè)集團方面的批準”，12月14日，成飛集成相關(guān)人士婉拒了中國證券報記者的采訪要求。
公開信息顯示，成飛集成12日收到控股股東中航工業(yè)的書面通知，中航工業(yè)11月17日收到國防科工局有關(guān)成飛集成資產(chǎn)重組中涉軍事項復(fù)函國務(wù)院國資委的抄送件。該抄送件認為，重組方案實行后，將消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷，建議終止本次資產(chǎn)重組。
業(yè)內(nèi)人士透露，從全軍武器裝備建設(shè)的角度考慮，成飛集成如果重組了成飛集團和沈飛集團，殲擊機等軍品的供應(yīng)渠道過于集中。
中航工業(yè)從事防務(wù)裝備生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的平臺為中航工業(yè)航空裝備有限責(zé)任公司。目前，中航裝備管理10家單位，包括沈飛集團、成飛集團、洪都集團、中航貴飛四家飛機制造公司。中航裝備在航空軍品方面的規(guī)劃是，做好現(xiàn)役航空武器裝備生產(chǎn)交付的同時，以殲-10、殲-11、L-15、教-8、教-9和霹靂系列導(dǎo)彈等航空武器產(chǎn)品為重心，加快實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品系列化發(fā)展，并重點研發(fā)新一代戰(zhàn)斗機、無人機和導(dǎo)彈武器系統(tǒng)，同時以梟龍、L15、K8、雷電10A導(dǎo)彈等產(chǎn)品為重點拓展國際防務(wù)市場。
作為發(fā)展重點的殲擊機業(yè)務(wù)恰恰集中在了成飛集團、沈飛集團兩家企業(yè)身上。沈飛集團被稱為“中國殲擊機的搖籃”，產(chǎn)品譜系涵蓋中國已列裝的主要重型、遠程二代和三代殲擊機，同時逐步向先進殲擊機以及海基殲擊機延伸，先后研制有殲5、殲7、梟龍、殲10系列等數(shù)十種型號殲擊機。成飛集團是我國研制、生產(chǎn)殲擊機的重要基地，主要產(chǎn)品包括殲20、殲10、梟龍、殲7、殲教7。
前述人士指出，成飛集團、沈飛集團原本產(chǎn)品更替研發(fā)、生產(chǎn)的業(yè)務(wù)格局可能因成飛集成的重組形成一體。作為生產(chǎn)企業(yè)來說，業(yè)務(wù)整合有利于制造、試驗、試飛等資源的整合，降低研發(fā)成本。不過，在武器裝備建設(shè)部門看來，部分軍品生產(chǎn)過于集中、競爭消除也會帶來負面影響。
上市公司披露的信息顯示，在11月17日至12月12日之間，中航工業(yè)為了推動重組進行了多番努力，仍然無法獲得主管部門的批準，只能建議終止了本次重大資產(chǎn)重組。
融資盤恐現(xiàn)“踩踏”
“針對重組失敗，成飛集成應(yīng)該召開投資者說明會，把審批情況、信息披露等問題說清楚再考慮復(fù)牌”，對于融資買入的投資者而言，成飛集成重組告吹無異于晴天霹靂。一位融資投資者在給相關(guān)部門的信函中表示，希望上市公司能夠繼續(xù)停牌。
成飛集成的股民之所以害怕復(fù)牌，不僅是因為重組失敗的負面影響，更擔心10多億元融資盤恐慌性拋售帶來的“踩踏”效應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示，2014年9月成飛集成融資余額達21.13億元的歷史最高值。此后，成飛集成成交量萎縮，股價回落至54元左右，融資余額也隨之下降，截至目前，融資余額為13.70億元。
巨額融資盤猶如懸在成飛集成頭上的堰塞湖，讓其復(fù)牌后的走勢危如累卵。相比于普通投資者，出于止損和融資保證金壓力，成飛集成融資客們的拋售意愿更加強烈。
“現(xiàn)在營業(yè)部還沒發(fā)給我正式的風(fēng)險警示，不過工作人員已經(jīng)電話提醒我要注意追加維持擔保金額了”，一位參與成飛集成融資的投資者整個周末都處在焦慮當中，“我擔心復(fù)牌后會連續(xù)跌停，有可能會血本無歸。按照營業(yè)部的規(guī)定，如果跌幅太大，我的維持擔保比例小于130%時，就需要補倉至維持擔保比例150%；如果沒在規(guī)定時間內(nèi)補倉，就會被強制平倉?！?
與去年的*ST昌九相比，成飛集成不僅融資余額規(guī)模更大，軍工概念分級基金等杠桿工具更加劇了市場的風(fēng)險。成飛集成三季報顯示，富國中證軍工證券投資基金于今年第三季度買入135.76萬股成飛集成股票，富國中證軍工基金下的B類基金“軍工B”周五跌停，目前仍溢價16.26%。同時，受溢價套利盤影響，近期SW軍工B近四個交易日已出現(xiàn)三個跌停板。周五收盤，盡管市場整體上揚，SW軍工B依然下跌近3%。
軍工資產(chǎn)證券化趨勢未變
隨著中國軍工企業(yè)改革的深入，國內(nèi)10大軍工集團逐步進行上市改造，從最初只向上市公司注入民品業(yè)務(wù)，逐步發(fā)展為注入部分軍品配套業(yè)務(wù)，到目前開始陸續(xù)注入核心軍品業(yè)務(wù)。迄今，10大軍工集團控股的上市公司已達70多家。
作為軍工概念股龍頭，成飛集成重組終止的“靴子”落地之后，軍工概念類公司是否會受到影響備受關(guān)注。對此，申銀萬國、國泰君安和銀河證券等券商的軍工研究團隊紛紛表示，成飛集成重組被否只是個案，不具備代表性，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化和體制改革的腳步不會停止。
“2009年至2013年的軍工股核心驅(qū)動要素是資產(chǎn)整合，但從十八屆三中全會之后，軍工股投資邏輯已經(jīng)延伸為定價采購體系改革、民參軍、事業(yè)單位改制/資產(chǎn)整合和特殊行業(yè)扶持四條主線，資產(chǎn)整合只是其中一個鏈條而不是全部”，申銀萬國研究員認為，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化和體制改革是大勢所趨，這種趨勢不會改變，未來企業(yè)的優(yōu)先注入、后期的事業(yè)單位改制、混合所有制才是大勢所趨。
國泰君安軍工研究員表達了類似的看法，這次成飛集成重組終止的主要原因是由于違反了武器裝備建設(shè)的競爭機制，改變了原有的國防工業(yè)布局。通過中國重工、廣船國際等案例以及本次重組終止公告的批復(fù)判斷，國家主管部門對軍工改革和資產(chǎn)證券化的方向是積極支持的，各個集團公司在推進改革的力度會不斷加大。
目前，我國軍工資產(chǎn)證券化率較低，這使得國有軍工企業(yè)不能很好利用民間資本進一步市場化發(fā)展。十八屆三中全會后，改革有了實質(zhì)性推進，軍工資產(chǎn)證券化加速明顯。目前盈利能力最強和資產(chǎn)質(zhì)量較好的軍工總裝資產(chǎn)和研究院所資產(chǎn)大部分未上市。例如，研究所資產(chǎn)占比較高的航天和電子系軍工集團的資產(chǎn)證券化水平只有20%左右，遠低于占比相對較低的航空和船舶系軍工集團（資產(chǎn)證券化水平已達到50%左右）。
