中國儲能網(wǎng)訊：這家公司是中國資本市場的一個歷史笑話。
三年前的2011年1月4日，華銳風(fēng)電(601558,股吧)（601558.SH）IPO路演發(fā)布“投資風(fēng)險特別公告”，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商做出“鄭重提示”：
“投資者應(yīng)堅持價值投資理念參與本次發(fā)行申購，凡參與申購的投資者均應(yīng)認(rèn)可發(fā)行人的投資價值，并希望分享發(fā)行人的成長成果。任何懷疑發(fā)行人是純粹"圈錢"的投資者，應(yīng)堅決避免參與申購?！?
它上市第一天市值945億，至今日140億。
在又一波新股浪潮席卷之時，每一個投資者都不應(yīng)該忘記這段話，更不應(yīng)該忘記華銳風(fēng)電。
上市三周年前夜遭立案調(diào)查
2014年1月12日，華銳風(fēng)電上市三周年、大小非解禁前夜，華銳風(fēng)電第二次被證監(jiān)會立案調(diào)查。
至截稿時，關(guān)于此次證監(jiān)會立案調(diào)查，華銳風(fēng)電的內(nèi)部員工未能給理財周報（微信號money-week）記者一個準(zhǔn)確說法。幾位跟蹤華銳風(fēng)電的研究員也告訴理財周報記者，未聽到一點消息。
中國證監(jiān)會《立案調(diào)查通知書》中稱，決定對華銳風(fēng)電進(jìn)行立案調(diào)查。公司暫不能辦理首次公開發(fā)行限售股股份上市流通的相關(guān)事項。此前重工起重、天華中泰、FUTURE和華豐能四家股東曾承諾分別延長限售期限一至兩年。
1月13日，華銳風(fēng)電股價直接被打至跌停，曾創(chuàng)下90元主板發(fā)行價紀(jì)錄的華銳風(fēng)電，目前股價在3.5元徘回。
3天前，華銳風(fēng)電發(fā)布的風(fēng)險提示公告向投資者表明，華銳風(fēng)電第四季度預(yù)計仍虧損，加上前三季度虧掉的6.99億，加上2012年虧掉的5.82億元，公司戴帽在即。2月6日，華銳風(fēng)電成立8周年，股票名稱被加上ST前綴將是它收到的生日禮物。
瘋狂天價的誕生
2011年1月13日，華銳風(fēng)電掛牌，發(fā)行價90元，1.5億元注冊資本撬動945.9億元市值。保薦機(jī)構(gòu)安信證券及兩個保薦人、聯(lián)席主承銷商中德證券和一眾踴躍打新的投資機(jī)構(gòu)，共同吹出這個肥皂泡。
2010年12月27日至2010年12月30日，華銳風(fēng)電和聯(lián)席主承銷商在北京、上海和深圳組織了三場“一對多”推介會，共有60家詢價對象管理的107家配售對象，在規(guī)定的時間內(nèi)通過上海證券交易所申購平臺提交了初步詢價報價。
在發(fā)行詢價公告中，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商稱：“投資者應(yīng)堅持價值投資理念參與本次發(fā)行申購，凡參與申購的投資者均應(yīng)認(rèn)可發(fā)行人的投資價值，并希望分享發(fā)行人的成長成果。任何懷疑發(fā)行人是純粹"圈錢"的投資者，應(yīng)堅決避免參與申購?！?
發(fā)行人和承銷商對公司價值信心十足，安信證券兩名保薦人王鐵銘、鄭茂林則烈火烹油，在其出具的研究報告中，預(yù)測華銳風(fēng)電2010-2012年每股收益分別是2.82元、3.81元、4.92元，綜合考慮公司的市場地位和高成長性，認(rèn)為華銳風(fēng)電合理價值區(qū)間為95.25元/股～106.68元/股。
3年過去，華銳風(fēng)電每年實際每股收益分別為1.59元、0.15元和-0.14元。
60家詢價對象中，華林證券自營投資賬戶喊出了138.68元的最高申報價，申報數(shù)量為290萬股，民族證券自營賬戶計劃以116元申購300萬股緊隨其后，潞安財務(wù)集團(tuán)自營賬戶以115元報價位居第三，而出價最低的工銀瑞信基金只給出了60元的報價，最高與最低價相差2.3倍。
此外財富證券自營賬戶、東海證券自營賬戶、華泰證券(601688,股吧)集合資產(chǎn)管理計劃以及五礦集團(tuán)財務(wù)公司自營賬戶均喊出了110元的報價，報價超過100元的還包括愛建證券、新華信托自營賬戶、中國一拖集團(tuán)財務(wù)公司自營賬戶、平安資管、華泰資管、富通銀行—QFII投資賬戶、中山證券、浙商證券以及泰康資管。
在打新報價的大軍中，券商自營和險資始終是最瘋狂的，而一向較為冷靜的基金公司在集體非理性時也略顯沖動，長城基金(博客,微博)、萬家基金和中?；鸬膱髢r高于90元，此外易方達(dá)、廣發(fā)、大成和富國也都喊出了80元以上的報價。
根據(jù)詢價情況，發(fā)行人和承銷商確定本次發(fā)行的發(fā)行價格區(qū)間為每股80-90元，60家有效報價機(jī)構(gòu)中共有24家證券公司，平均報價90.44元，14家基金公司平均報價80.33元。
最終定價90元，對應(yīng)市盈率為40倍。49家網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)共調(diào)動18.9億資金，搶到最多籌碼的前五名機(jī)構(gòu)分別是獲配724.13萬股的太平洋保險(601601,股吧)資管，獲配244.13萬股的易方達(dá)基金、獲配124.13萬股的長盛基金，中信證券(600030,股吧)和泰康資管則分別獲配108.62萬股和103.44萬股。
網(wǎng)上最終發(fā)行股數(shù)為8410萬股，網(wǎng)上中簽率為2.98%。
最積極機(jī)構(gòu)1年虧3億
2011年1月13日，上市首日，華銳風(fēng)電股價低開低走，最后收于81.37元/股，跌幅達(dá)到9.59%，換手率僅為28.62%，參與打新的投資者全部套牢，按網(wǎng)下發(fā)行的2100萬股計算，機(jī)構(gòu)當(dāng)日浮虧高達(dá)1.81億元。
當(dāng)日交易數(shù)據(jù)顯示，買入華銳風(fēng)電的席位分散，前五位均為普通營業(yè)部，合計買入僅1.2億元；而賣出的新股中簽者中出現(xiàn)兩個機(jī)構(gòu)專用席位，分別賣出2965萬元和1148萬元。
盡管打新慘遭套牢，但不少機(jī)構(gòu)依然沉醉于華銳風(fēng)電的“價值投資”中。
2011年一季報前后華銳風(fēng)電股價在75元上下波動，前十大流通股股東數(shù)據(jù)表明，在股價跌跌不休的同時，易方達(dá)基金采取補(bǔ)倉策略，除了打新的244.13萬股，二級市場上易方達(dá)旗下三只基金又買入52.75萬股，合計持有華銳風(fēng)電296.88萬股。
東海證券、西南證券(600369,股吧)、匯豐晉信基金和工銀瑞信基金也出現(xiàn)在十大流通股股東之列，此外還包括三名個人投資者張小燕、趙建勛和趙德軍。
2011年4月13日，49家機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售的2100萬股解禁?；?、保險（放心保）、社保、券商、財務(wù)公司、信托、銀行理財產(chǎn)品、企業(yè)年金，華銳風(fēng)電吹出的肥皂泡吸引了國內(nèi)幾乎所有類型的機(jī)構(gòu)投資者，現(xiàn)在他們要為之前的沖動埋單了。
解禁當(dāng)日，華銳風(fēng)電收盤價73.87元，較發(fā)行價已跌去17.9%，49家機(jī)構(gòu)浮虧3.4億元。
隨后華銳風(fēng)電進(jìn)行了10送10，wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)年中報，打新數(shù)量最多的太平洋(601099,股吧)保險全數(shù)套牢，易方達(dá)基金和長盛基金則逃得一股不剩。
直至2012年一季報，太平洋保險資管才完全從華銳風(fēng)電中退出，此時華銳風(fēng)電股價已經(jīng)下跌超過60%，保守估計太平洋保險資管打新華銳風(fēng)電最后虧損超過3億元。
失職保代未受任何懲罰
投資人一直沒有忘記華銳風(fēng)電高價圈錢的幫兇，從保薦華銳風(fēng)電上市中，安信證券分金1.28億元，保薦代表人王鐵銘、鄭茂林則被投資者列入十大“黑”保代。
王鐵銘于2008年6月26日注冊為保代，2009年6月30日至今，擔(dān)任安信證券投資銀行部業(yè)務(wù)總監(jiān)一職。
截至目前，王鐵銘共擔(dān)任了3個首發(fā)項目的保代。除華銳風(fēng)電已上市外，錦州新華龍(603399,股吧)鉬業(yè)股份有限公司首發(fā)申請已于2013年5月4日過會，北京侏羅紀(jì)軟件股份有限公司的首發(fā)申請早在2010年5月14日已遭到發(fā)審委否決。
鄭茂林2004年4月注冊為保代，此前曾在中信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券和廣發(fā)證券(000776,股吧)工作，除華銳風(fēng)電項目之外，鄭茂林曾負(fù)責(zé)紅塔證券、廣東精藝金屬股份有限公司、民太安保險公估股份有限公司和浙江華峰氨綸(002064,股吧)股份有限公司的IPO項目，這四個項目一個不予核準(zhǔn)兩個撤回，僅有華峰氨綸處于持續(xù)督導(dǎo)期間。
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十二條規(guī)定，公開發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上，中國證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。華銳風(fēng)電2011年營業(yè)利潤為5.29億，對比2010年31.33億的營業(yè)利潤，下滑幅度高達(dá)83.1%。
“站在保代的角度，讓一家公司在最光鮮的時候上市無可厚非，但上市當(dāng)年就變臉說明保薦人確實隱瞞了一些可以覆蓋到的行業(yè)現(xiàn)象，而且關(guān)于華銳風(fēng)電的一些生產(chǎn)安全風(fēng)險也提示不足。”上海一家券商投行人士告訴理財周報（微信號money-week）記者，證監(jiān)會對公司上市當(dāng)年營業(yè)利潤監(jiān)察得很嚴(yán)，華銳風(fēng)電的兩位上市保薦人難辭其咎。
不過截至目前，理財周報記者未能查到關(guān)于安信證券兩位保薦人的處罰信息。翻查華銳風(fēng)電的公告可以發(fā)現(xiàn)，兩位保薦人早已抽身而去。
“2011年8月，公司保薦代表人之一鄭茂林先生因工作調(diào)動離開安信證券投資銀行部，安信證券現(xiàn)指定朱斌其負(fù)責(zé)公司首次公開發(fā)行股票并上市的持續(xù)督導(dǎo)工作。2012年11月，王鐵銘由于個人原因離開安信證券，其工作由金超接替?！?
兩位保薦人去了哪里？
理財周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鄭茂林搖身一變已成為安信證券旗下安信乾宏投資有限公司總經(jīng)理，而王鐵銘則未再出現(xiàn)公眾視野。
安信乾宏投資是一家股權(quán)投資公司，該公司網(wǎng)站顯示該公司投資了杭州星帥爾電器股份有限公司、珠海歐美克微粉技術(shù)有限公司和華電重工裝備有限公司，而鄭茂林作為該公司董事會中唯一專職的成員依然活躍在證券市場的利益圈中。
理財周報記者致電安信證券，對方回復(fù)“你為什么覺得他們倆要受處罰呢”？
除了保薦人失職外，華銳風(fēng)電能夠高價圈錢也離不開各大券商研究所的一眾鼓吹手。上市前夕，中郵證券分析師邵明慧給出的合理發(fā)行價格區(qū)間上限高達(dá)98.11元，直到8個月后華銳風(fēng)電的股價跌至27元，中郵證券才首次下調(diào)該公司至中性評級。
公司比股價墮落得更快
華銳風(fēng)電上市一年后，公司與市場之間慢慢斷絕了聯(lián)系，在股價不斷暴跌過程中漸漸退出了人們的視野，投資者努力搜索，得到的卻是一個又一個壞消息。
2011年我國風(fēng)機(jī)平均公開投標(biāo)價格較2010年下降16%，受此影響，國內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)的利潤大幅下滑。整機(jī)（除去風(fēng)機(jī)零部件）毛利率2011年金風(fēng)科技(002202,股吧)下降40%至13.71%，凈利率下降59%至5.59%，創(chuàng)下歷史新低。華銳風(fēng)電相對降幅略小，整機(jī)毛利下降21%，為16.29%，凈利率下降47%，為7.43%。
2012年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量較2011年的1930萬千瓦減少18%，2012年中國新增風(fēng)電投資總額較2011年下降12%至272億美元。
2011年和2012年，華銳風(fēng)電的凈利潤增長率分別為-79%和-197.31%，已經(jīng)退出了機(jī)構(gòu)研究所的視野。“這家公司早就沒有再跟下去的必要?！倍辔谎芯繂T對理財周報記者表達(dá)了一樣的意思。
“這里面不僅僅是行業(yè)的原因，混亂的內(nèi)部治理讓我們每次調(diào)研都一無所獲，感覺沒有任何信息可以交流?！睖弦幻萄芯繂T抱怨道。
更讓這些機(jī)構(gòu)研究員吃驚的是2012年3月6日晚華銳風(fēng)電“自曝家丑”，公司稱由于會計差錯，公司2011年虛增利潤1.68億元，調(diào)節(jié)后凈利潤降幅達(dá)-21.70%。
僅僅5天后，華銳風(fēng)電原董事長韓俊良辭去董事長職務(wù)，尉文淵接替董事長職務(wù)。
之后的5月29日晚，華銳風(fēng)電發(fā)布公告稱，當(dāng)天收到證監(jiān)會《立案調(diào)查通知書》，公司因涉嫌違反證券法律法規(guī)被立案調(diào)查。接替韓俊良上任兩個月的尉文淵也離開董事長職位。5月底，華銳風(fēng)電被證監(jiān)會立案調(diào)查，隨后，上交所對韓俊良進(jìn)行公開譴責(zé)。
細(xì)心一點的市場人士開始分析其中關(guān)系?！澳惆褧r間軸縷一縷，就能發(fā)現(xiàn)其中奧秘。”一位接近華銳風(fēng)電的人士告訴理財周報記者，公司財務(wù)造假的曝光或許與公司高層的斗爭相關(guān)。
華銳風(fēng)電在尉文淵辭去董事長以及代理總裁等職位后，聘任王原接任董事長，劉征奇為總裁。據(jù)了解，王原、劉征奇都來自于大連重工(002204,股吧)，也是華銳風(fēng)電創(chuàng)始人韓俊良的老部下。
中國風(fēng)能協(xié)會初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年中國風(fēng)電新增裝機(jī)容量1610千瓦，較2012年的1296千瓦大幅提高24%。
排名前十的風(fēng)電整機(jī)制造商分別是：金風(fēng)科技360萬千瓦，聯(lián)合動力148.7萬千瓦，明陽風(fēng)電126.9萬千瓦，遠(yuǎn)景125萬千瓦，湘電113.2萬千瓦，上海電氣101.4萬千瓦，華銳風(fēng)電89.6萬千瓦，海裝78.7萬千瓦，東氣68萬千瓦，運達(dá)54萬千瓦。
從2011年之前新增裝機(jī)量領(lǐng)先于金風(fēng)科技到2011年與金風(fēng)科技旗鼓相當(dāng)，到2012年新增裝機(jī)量為金風(fēng)科技的一半。再到2013年，金風(fēng)科技新增風(fēng)電裝機(jī)容量在風(fēng)電行業(yè)占比為22.5%，市場份額創(chuàng)5年來新高；而華銳風(fēng)電新增裝機(jī)量僅為金風(fēng)科技的四分之一，曾經(jīng)的行業(yè)老大不斷墮落。
北京一位私募總監(jiān)也一直對此耿耿于懷：“現(xiàn)在這么低的股價，他們賬面上還有些錢，難道就找不到一個新故事么？”
一位接近華銳風(fēng)電的人士則形容這家公司目前的狀態(tài)是“人浮于事”。
股價巨坑后還有債券陷阱
2011年12月27日，華銳風(fēng)電發(fā)行28億元公司債，用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動性，發(fā)行價格為100元/張，分為5NP3和5年期兩個品種，其中5NP3品種發(fā)行規(guī)模為26億元，票面利率為6%，附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)；5年期品種發(fā)行規(guī)模為2億元，票面利率為6.2%。
發(fā)債之前華銳風(fēng)電的基本面看上去還不錯，承銷商瑞銀證券稱其最近一季度末的凈資產(chǎn)為137.7億元(截至2011年6月30日合并報表中歸屬于母公司所有者的權(quán)益)；債券上市前，發(fā)行人最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤為17.93億元，不少于本期債券一年利息的1.5倍。
但在華銳債上市的2011年，華銳風(fēng)電凈利潤大幅下跌近八成，2012年則直接虧損5.83億元，而且公司2013年上半年繼續(xù)出現(xiàn)虧損。當(dāng)時，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，華銳風(fēng)電的評級存在虛高之嫌。而直到2012年9月，聯(lián)合評級才將華銳風(fēng)電的債項和主體評級下調(diào)至AA+，展望為負(fù)面。
截至目前，華銳風(fēng)電預(yù)計2013第四季度凈利潤為虧損，預(yù)計2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損數(shù)額將超過2013年前三季度虧損數(shù)額。也就是說，華銳風(fēng)電連續(xù)兩年虧損或已成定局。根據(jù)深交所關(guān)于公司債上市的規(guī)定：“如發(fā)行人出現(xiàn)最近兩年連續(xù)虧損、發(fā)行人有重大違法行為、所募集資金未按照核準(zhǔn)用途使用等情形，深交所暫停其債券上市?！?
雪上加霜的是，華銳風(fēng)電先后爆出連續(xù)兩年虧損的退市風(fēng)險提示，再遭證監(jiān)會立案調(diào)查等消息，原定于1月13日解禁的首發(fā)禁售股暫停辦理解禁。1月17日，華銳風(fēng)電報收3.49元。投資者則對11華銳01和11華銳02共計28億的公司債流動性感到擔(dān)憂，這些公司債將在華銳風(fēng)電2013年報發(fā)布后停牌，上交所將在7個交易日內(nèi)決定是否暫停債券上市交易。
事實上，進(jìn)入去年6月份以后公司股價已經(jīng)開始大幅下跌，究其原因，除了公司低迷的業(yè)績，更與一系列突發(fā)事件有關(guān)。6月27日，美國司法部發(fā)布公告稱，已對華銳風(fēng)電提起訴訟，指控其從美國超導(dǎo)公司竊取商業(yè)機(jī)密，導(dǎo)致后者損失超過8億美元。如果這項指控成立的話，無疑對正處于虧損泥潭之中的華銳風(fēng)電是一個重大的打擊。
三季報顯示，華銳風(fēng)電目前賬上有37億元的貨幣資金，但其短期借款為7.09億元，流動負(fù)債合計達(dá)到122.52億元。失去了非公開發(fā)行的再融資方式，華銳風(fēng)電來年扭虧道路將更加艱難。
從高成長到ST，從每股90元到3.5元，從市值945億元到140億元，華銳風(fēng)電只用了3年。在華銳風(fēng)電身邊還有兩家公司，中石油和海普瑞(002399,股吧)，一些投資者親切地稱呼它們?yōu)锳股三大坑王。
華銳風(fēng)電上市三年后，奧賽康(300361,股吧)高市盈率上市以及老股轉(zhuǎn)讓的高額套現(xiàn)，再次挑戰(zhàn)A股發(fā)行體制，已經(jīng)關(guān)閉一年的IPO市場沒開幾天又重新整頓。近期，披露發(fā)行公告的新股發(fā)行市盈率多數(shù)低至20倍出頭。
還會有下一個華銳風(fēng)電嗎？
