在連續(xù)兩年業(yè)績虧損之后,3月12日，天威保變正式更名為*ST天威（600550.SH）。這些年由于公司大舉進軍新能源業(yè)務，無論是在薄膜電池、多晶硅，還是風電布局都紛紛告敗，2013年度虧損額高達52.33億元，資產(chǎn)負債率升至97.2%。
虧損繼而引發(fā)公司債券暫停上市，成為“11超日債”宣告違約后，又一起被暫停上市交易的債券。銀河證券指出，公司償債能力急劇惡化，而國企股東是否兜底，是決定天威債是否違約的最關鍵點。
新能源業(yè)務被列為中國兵器裝備集團四大主業(yè)之一，天威集團則是中國兵裝集團新能源戰(zhàn)略的主要實施者，曾在新能源業(yè)務投資高達數(shù)百億人民幣。
風險
3月21日，*ST天威（600550.SH）依據(jù)上證所的決定，公司發(fā)行的公司債券暫停上市，“11天威債”的簡稱更名為“天債暫?！保瑐a不變。
業(yè)內人士擔心，隨著各家企業(yè)年報的披露，將引來信用債的風險集中釋放。
此番發(fā)生變化的是，以往債券暫停上市前，交易所會給予緩沖交易時間，為投資者提供退出機會，“11超日債”在暫停上市之前，曾復牌交易30個交易日，而此番“天威債”則是直接從停牌狀態(tài)，變更為暫停上市。
“11天威債”總額為16億元，期限為7年，票面利率5.75%。該債券的折算率被調整為零，不能再作為質押券。評級機構聯(lián)合將“11天威債”列入信用評級觀察名單，擔保人評級機構聯(lián)合資信將該債券信用評級調低為AA，評級展望為負面。
超日債為中國債市第一個違約案例，在違約之前被宣布暫停上市交易?！?1天威債”暫停上市原因，與之如出一轍。兩只債券均連續(xù)兩年業(yè)績虧損，同為新能源行業(yè)，同在2011年發(fā)行，保薦人也同是中信建投證券有限責任公司。
3月11日，*ST天威披露了凈利潤大幅虧損的年報，債券自當天起停牌。2014年3月12日，天威保變公告稱，次日起，上交所不再把“11天威債”作為回購質押券納入質押庫，并停止債券質押式回購入庫申報。7個交易日后，3月20日，債券繼續(xù)停牌。
“債務風險累積，將導致市場憂慮加劇?！币晃粋芯咳藛T向經(jīng)濟觀察報指出，未來債券市場信用評級下調、連續(xù)兩年虧損、技術違約的事件仍將發(fā)生，要警惕更多信用事件對市場的沖擊。前幾日，上海超日太陽（002506.SZ）因未能按期支付債券利息，“11超日債”宣告違約，標志著國內債券市場剛性兌付的終結?！?014年可能是中國信用債歷史上違約風險最高的一年?！鄙鲜鋈耸恐赋觯?月至5月份債券到期量大，疊加年報披露期，是負面信用事件的高危期。中金公司報告也認為，“這印證了之前關于上交所債券暫停上市政策較深交所更嚴、債券連續(xù)虧損年報披露后即可能立即喪失流動性的預測”。
3月13日，公司對外表示，天威債息將會按期支付。中金報告仍然預警，“11天威債”最近付息日為今年7月11日，盡管年報顯示公司截至2013年末尚有15.88億元現(xiàn)金，短期周轉尚可應付，但如果2014年繼續(xù)虧損且得不到外部注資支持，不排除在公司債到期前出現(xiàn)資不抵債，進入破產(chǎn)清償?shù)目赡堋?
新能源告敗
財報顯示，2013年，*ST天威凈利潤虧損額高達52.33億元。旗下6家新能源子公司均陷入虧損，其中，天威硅業(yè)虧損11.7億元，天威薄膜光伏虧損12.4億元，天威風電虧損4.7億元。公司的虧損原因主要來自新能源業(yè)務的虧損及計提。
截至報告期期末，公司的貨幣資金為15.88億元(其中4億元為銀行保證金無法動用)，但其短期借款卻高達32.96億元，資產(chǎn)負債率高達97.2%。公司凈資產(chǎn)從2012年末的56.83億元，大幅縮水至6337.77萬元。
有媒體稱，這樣巨幅的虧損，相當于將公司上市13年以來超過30億元的總盈利“化為烏有”。
這直接宣告公司新能源戰(zhàn)略的失敗。在此之前，*ST天威在主營輸變電業(yè)務之外，大舉進行新能源投資，包括薄膜電池、多晶硅，以及風電領域。資料顯示，母公司天威集團在新能源業(yè)務的投入更是高達數(shù)百億元。
在2008年之前，在國家大力推進西電東送等政策的推動下，作為變壓器產(chǎn)業(yè)的領軍企業(yè)，天威保變在三年內，凈利潤暴增9倍，至2008年底達到9.4億元。
然而，隨之而來的是，公司大舉投資的新能源業(yè)務在薄膜領域，一直沒有解決轉換效率低的弊?。辉诙嗑Ч桀I域則因缺乏技術優(yōu)勢，成本高昂而失去市場；在風電領域，*ST天威同樣被排在主力軍之外。再加光伏“雙反”，市場產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，全行業(yè)陷入嚴重困境。
自2013年，*ST天威就已經(jīng)裁撤各地新能源部門，并對業(yè)務進行瘦身。經(jīng)濟觀察報在此前《天威保變的新能源包袱》一文中曾報道，2013年6月，天威保變大股東天威集團將3.52億股份轉讓給國資委全資子公司中國兵裝集團。天威集團在《權益變動報告書》里表示，“未來12個月仍不排除有繼續(xù)減少股份的可能”，目的為實現(xiàn)“盤活國有資產(chǎn)，進一步優(yōu)化資產(chǎn)結構”。
這已是天威保變連續(xù)兩年虧損，公司被實施退市風險警示，3月12日，股票簡稱改為：*ST天威。如果公司繼續(xù)虧損，則在未來一年左右，面臨退市風險。
財報顯示，2011年，在2億元左右的政府巨額補貼下，天威保變實現(xiàn)凈利潤3516萬元，同比減少94%，2012年，天威保變凈虧損額為15.2億元。
為此，2013年10月，*ST天威將旗下天威風電、風電葉片、天威新能源、薄膜光伏等4家新能源公司的100%股權，置換大股東天威集團的輸變電資產(chǎn)，今年1月，*ST天威又對控股子公司天威四川硅業(yè)實施破產(chǎn)。之后，又將持有的天威英利新能源7%的股權，轉讓給天威集團。“公司主要虧損源已經(jīng)處理，今年不會再出現(xiàn)大額計提，公司會開拓輸變電市場?！?ST天威人士表示。
業(yè)內將*ST天威的后續(xù)發(fā)展，寄望于其國資背景的大股東。*ST天威的實際控制人為保定天威集團，隸屬于中國兵器裝備集團公司。彼時，中國兵器裝備集團曾將新能源產(chǎn)業(yè)定位四大主業(yè)之一，天威集團是中國兵裝集團新能源戰(zhàn)略的主要實施者。
在天威集團的資料上曾這樣記錄，集團自2001年起涉足太陽能光伏行業(yè)，是首家進入新能源領域的國有企業(yè)，在短短幾年的時間內，天威集團投資數(shù)百億人民幣，先后建起了14家新能源制造企業(yè)，形成了完整的晶體硅太陽能產(chǎn)業(yè)鏈以及非晶硅薄膜太陽能電池產(chǎn)業(yè)，同時形成了從風機葉片等到風電整機、風場建設的風力發(fā)電的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
銀河證券研究員指出，天威債是否打破國企的隱性擔保，目前來看可能性不大?！昂蚐T*超日民企背景不同的是，ST*天威具有國有企業(yè)股東背景，目前企業(yè)正在積極進行資產(chǎn)置換，謀求轉型回歸主業(yè)”?！皣蠊蓶|是否兜底，才是決定天威債是否違約的最關鍵點。”銀河證券研究員稱，公司目前的幾項財務指標顯示企業(yè)償債能力急劇惡化，市場擔心是否會成為超日債違約后的又一起公司債。
