中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：歐洲能源危機(jī)下，歐洲戶用光儲(chǔ)高經(jīng)濟(jì)性得到市場(chǎng)的認(rèn)可，光儲(chǔ)需求開啟爆發(fā)式增長(zhǎng)。居民電價(jià)合約機(jī)制，2023年新簽合約電價(jià)大幅上漲，電價(jià)平均為40歐元/MWh以上，同比提高80-120%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年持續(xù)保持高價(jià)，光儲(chǔ)剛性需求明確。
德國(guó)免除戶用光伏VAT、所得稅，意大利戶儲(chǔ)補(bǔ)貼政策退坡，利好政策持續(xù)，德國(guó)戶儲(chǔ)收益率可達(dá)18.3%，考慮補(bǔ)貼回收期可縮短至7-8年。長(zhǎng)期獨(dú)立能源大趨勢(shì)，2021年歐洲戶儲(chǔ)滲透率僅1.3%，成長(zhǎng)空間廣闊，工商業(yè)和大儲(chǔ)市場(chǎng)亦快速增長(zhǎng)。
據(jù)東吳證券測(cè)算2023/2025年歐洲儲(chǔ)能新增容量需求為30GWh/104GWh，2023年同增113%，2022-2025年CAGR=93.8%。
2022年能源危機(jī)電價(jià)飆升，推動(dòng)儲(chǔ)能需求爆發(fā)
戶用儲(chǔ)能高增長(zhǎng)，2021年同比增長(zhǎng)56%。2021年歐洲戶用儲(chǔ)能裝機(jī)1.04GW/2.05GWh，分別同增56%/73%，是歐洲儲(chǔ)能增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)源。
2022年歐洲能源危機(jī)、電價(jià)高漲，歐洲戶儲(chǔ)需求旺盛。2022年受俄烏沖突影響，俄羅斯天然氣供應(yīng)大幅減少，導(dǎo)致歐洲能源價(jià)格飆升，進(jìn)而推動(dòng)歐洲批發(fā)電價(jià)一路上漲，歐盟月均批發(fā)電價(jià)最高點(diǎn)超400歐元/MWh，較21年同期增長(zhǎng)達(dá)346%。在此導(dǎo)火索下，歐洲戶用光儲(chǔ)高經(jīng)濟(jì)性得到市場(chǎng)的認(rèn)可，光儲(chǔ)需求開啟爆發(fā)式增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2022年歐洲光伏達(dá)50GW以上，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，歐洲儲(chǔ)能達(dá)13GWh左右，同增三倍。
歐洲需加快風(fēng)光儲(chǔ)的獨(dú)立能源轉(zhuǎn)型
歐洲能源危機(jī)的根本原因是能源對(duì)外依賴度高，其根本解決方式是實(shí)現(xiàn)獨(dú)立能源。歐洲高度依賴于傳統(tǒng)化石能源，根據(jù)BP，2021年歐洲石油和天然氣對(duì)外依賴度為97%、60%，其中大部分能源來(lái)自俄羅斯。因此在俄烏沖突下，外部能源供給減少，直接導(dǎo)致歐洲能源緊缺，長(zhǎng)期看只有建立獨(dú)立能源才能保證歐洲能源供給穩(wěn)定，光伏風(fēng)電等新能源資源稟賦好、上量速度快，搭配儲(chǔ)能發(fā)展可逐步實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立。
2022年可再生能源替代加速。2022年能源危機(jī)下，以光伏為首的可再生能源經(jīng)濟(jì)性凸顯，滲透率加速提升。截至11月底，太陽(yáng)能占?xì)W盟發(fā)電能源自2021年的5%提升至7%，提升2.1pct，風(fēng)電自2021年的14.5%提升至16%，提升1.5pct。
電力系統(tǒng)高度市場(chǎng)化，漲電價(jià)對(duì)各環(huán)節(jié)影響差異較大
歐盟電力系統(tǒng)高度市場(chǎng)化，電力產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的參與方包括：1）發(fā)電廠負(fù)責(zé)供應(yīng)電力，可通過(guò)經(jīng)銷商與能源機(jī)構(gòu)簽訂場(chǎng)外交易（如PPA、遠(yuǎn)期），或通過(guò)電力交易市場(chǎng)在線出售電力（如日前市場(chǎng)），部分供應(yīng)商擁有發(fā)電廠產(chǎn)權(quán)（如Vattenfall）；2）供應(yīng)商通過(guò)與終端消費(fèi)者簽訂供電協(xié)議的方式為消費(fèi)者供電，競(jìng)爭(zhēng)較激烈。
發(fā)電廠的電力一部分通過(guò)PPA電價(jià)售出。發(fā)電廠通過(guò)購(gòu)電協(xié)議(PPA) 鎖量鎖價(jià)的形式與下游能源供應(yīng)商簽署10-20年的電力供應(yīng)合約。2022年因歐洲能源緊缺、批發(fā)電價(jià)大幅上漲，PPA電價(jià)也呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，2022Q3平均光伏PPA電價(jià)為68.6歐元/MWh，同環(huán)增53.1%/14.7%，平均風(fēng)電PPA電價(jià)為73.5歐元/MWh，同環(huán)增50.9%/11.1%，能源危機(jī)下，電力發(fā)電廠收益顯著提升，加大新能源開發(fā)力度。
天然氣成本暴漲，邊際定價(jià)下導(dǎo)致電價(jià)高漲
歐洲電力系統(tǒng)定價(jià)模式：以供需平衡點(diǎn)電源價(jià)格統(tǒng)一定價(jià)。歐盟電力日前價(jià)格目前采用邊際定價(jià)機(jī)制，即在當(dāng)下電力需求下，各發(fā)電能源的邊際成本按照供給量逐個(gè)出清（發(fā)電成本較低的光伏、風(fēng)電等優(yōu)先計(jì)算），最后以供需平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的電源價(jià)格統(tǒng)一定價(jià)（例：煤電為供需平衡點(diǎn)，則以當(dāng)日煤電價(jià)格為所有參與供電的設(shè)施統(tǒng)一定價(jià)）。此機(jī)制的好處在于：在常規(guī)情況下可大幅提升能源供給的合理性，激勵(lì)低價(jià)的可再生能源發(fā)展，在低發(fā)電成本的可再生能源發(fā)電占比不斷提升下，能夠有效地降低批發(fā)電價(jià)。
邊際定價(jià)機(jī)制難御風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下電價(jià)扭曲。2022年因俄羅斯天然氣供給收縮，天然氣價(jià)格一路上漲，最高價(jià)漲至339歐元/MWh，較年初漲幅達(dá)334%，在邊際定價(jià)的模式下，致使歐洲能源價(jià)格持續(xù)上漲。
歐盟發(fā)布電價(jià)干預(yù)政策，超額收益返還消費(fèi)者
在歐洲邊際定價(jià)的模式下，電價(jià)大幅拉升，能源公司采購(gòu)新能源電力的成本遠(yuǎn)低于售電價(jià)格，因而獲得超額利潤(rùn)。在此背景下，歐洲推出兩項(xiàng)措施：1）180歐元市場(chǎng)收入上限(CAP)：對(duì)可再生能源（太陽(yáng)能、風(fēng)能、水電等）發(fā)電公司，在2022年12月1日至2023年6月30日期間，市場(chǎng)收入設(shè)置了上限，為180歐元/MWh；2）暴利稅/團(tuán)結(jié)稅：對(duì)不可再生能源（石油、天然氣、煤炭等）發(fā)電公司，任何在2022-2023年實(shí)現(xiàn)的超額利潤(rùn)都將至少繳納33%的稅收。根據(jù)歐盟，團(tuán)結(jié)稅的收益應(yīng)流向能源消費(fèi)者、能源密集型公司等。
居民電價(jià)合約機(jī)制，23年新簽合約電價(jià)大幅上漲
歐洲采取居民電價(jià)長(zhǎng)協(xié)機(jī)制，23年新簽居民電價(jià)合約明顯漲價(jià)。以德國(guó)為例：居民一般是與服務(wù)商簽訂1-2年的電力供應(yīng)合同，價(jià)格由雙方協(xié)商。我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)一般新簽合約為每年10-11月， 2022年及以前居民電價(jià)合約價(jià)格穩(wěn)定在20-30歐元/MWh，因此2022年批發(fā)電價(jià)的大幅上漲并未傳導(dǎo)至居民端，但2023年新簽合約電價(jià)大幅上漲，電價(jià)平均為50歐元/MWh以上，同比提高80-120%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年持續(xù)保持高價(jià)。
居民電價(jià)的上漲原因是售電價(jià)格的提高，德國(guó)通過(guò)減免稅費(fèi)以減輕居民負(fù)擔(dān)。以德國(guó)為例，德國(guó)居民電價(jià)由售電價(jià)格、電網(wǎng)費(fèi)用、EEG附加費(fèi)、電稅等費(fèi)用加總得出。2022年批發(fā)電價(jià)的上漲，推動(dòng)了居民電價(jià)合約價(jià)格的提高，2022年11月德國(guó)居民電價(jià)已達(dá)64.19元/MWh。此外，德國(guó)已于2022年7月取消EEG附加費(fèi)，歐洲各國(guó)后續(xù)仍有可能逐漸減免或取消相關(guān)稅費(fèi)，減輕居民端用電負(fù)擔(dān)。
補(bǔ)貼：德意奧繼續(xù)推進(jìn)，瑞典、波蘭、西班牙進(jìn)展迅速
德意奧主要光儲(chǔ)安裝國(guó)家持續(xù)推進(jìn)。德國(guó)、意大利、奧地利三國(guó)2022年持續(xù)推出新補(bǔ)貼政策，刺激戶用光儲(chǔ)需求繼續(xù)增長(zhǎng)；英國(guó)目前暫無(wú)針對(duì)儲(chǔ)能的補(bǔ)貼政策，但是由于本國(guó)的高電價(jià)，居民加裝儲(chǔ)能意愿較高。我們預(yù)計(jì)到2023年，德、意、奧、英戶儲(chǔ)裝機(jī)量將維持在歐州前四。
新興市場(chǎng)迅速，有望后來(lái)居上。瑞典、波蘭受益于本國(guó)政府針對(duì)戶儲(chǔ)的持續(xù)高額補(bǔ)貼，光儲(chǔ)發(fā)展迅速。西班牙政府積極推進(jìn)針對(duì)光儲(chǔ)的扶持政策，目前增量較快，但裝機(jī)量基數(shù)小于瑞典、波蘭，目前所占市場(chǎng)份額較小。
德國(guó)補(bǔ)貼：免除戶用光伏VAT、所得稅，柏林延長(zhǎng)戶儲(chǔ)補(bǔ)貼
全國(guó)免除戶用光伏VAT、所得稅。2022年12月初，德國(guó)政府通過(guò)了有關(guān)光儲(chǔ)的稅收減免政策：1）在2022年稅年，為符合要求的戶用光伏系統(tǒng)免除發(fā)電量所得稅；2）對(duì)所有2023年起投運(yùn)的戶用光伏儲(chǔ)能系統(tǒng)免除采購(gòu)、進(jìn)口和安裝過(guò)程中產(chǎn)生的增值稅（VAT），此增值稅為19%，在安裝商報(bào)價(jià)時(shí)直接扣除增值稅，配套的儲(chǔ)能系統(tǒng)可同樣享受，但若單獨(dú)安裝（含加裝）戶儲(chǔ)不享增值稅豁免。
柏林戶儲(chǔ)補(bǔ)貼300歐元/kWh，最高補(bǔ)貼15000歐元！2022年9月柏林延長(zhǎng)SolarPLUS補(bǔ)貼至2023年輪次，繼續(xù)以300歐元/kWh的高額力度支持戶用光伏配儲(chǔ)，最高補(bǔ)貼達(dá)1.5萬(wàn)歐元；對(duì)于公寓或小型企業(yè)補(bǔ)貼加裝儲(chǔ)能成本的65%，中型企業(yè)補(bǔ)貼為55%，大型企業(yè)為45%，最高補(bǔ)貼均為3萬(wàn)歐元。
注：SolarPLUS最高僅補(bǔ)貼光伏功率/1.2的儲(chǔ)能容量部分（12kw光伏對(duì)應(yīng)10kwh儲(chǔ)能），并且要求自發(fā)自用比例超過(guò)50%。
意大利補(bǔ)貼：戶儲(chǔ)補(bǔ)貼政策退坡，但額度仍維持高位
2012年，意大利推出了Superbonus計(jì)劃，旨在提高意大利住宅和非住宅單元的能源效率，并減少化石燃料和天然氣的消耗，補(bǔ)貼上限為65%。2020年7月，補(bǔ)貼升級(jí)，補(bǔ)貼提升至110%（房屋裝修全部費(fèi)用補(bǔ)貼），主要改進(jìn)措施包括更換空調(diào)設(shè)備、更換隔熱層等。安裝光儲(chǔ)系統(tǒng)屬于額外改進(jìn)措施，光儲(chǔ)系統(tǒng)單項(xiàng)補(bǔ)貼上限每棟48000歐元，€1000/kWh。補(bǔ)貼金額將平攤至未來(lái)5年用于抵扣個(gè)稅，額外的10%用于支付技術(shù)支出（前期咨詢、后續(xù)轉(zhuǎn)讓等費(fèi)用）。2022年11月，新政發(fā)布：2023年110%裝修補(bǔ)貼降至90%，24-25年退坡至70%/65%。補(bǔ)貼金額將平攤至未來(lái)4年用于抵扣個(gè)稅。此外，對(duì)于在2022年11月25日之前進(jìn)行了開工通知或提交了獲得拆除和重建工程授權(quán)書申請(qǐng)，或別墅到2022年9月30日完成的工程至少占總數(shù)的30%等情況，仍可保持110%比例的補(bǔ)貼。此次新政對(duì)于別墅住宅新增了適用條款，僅限于符合以下標(biāo)準(zhǔn)的納稅人：1）工程對(duì)象是納稅人的常住房；2）納稅人全家人均收入≤1.5萬(wàn)歐元/年。
戶儲(chǔ)收益率高企，電價(jià)波動(dòng)不改強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性
案例：假設(shè)系統(tǒng)由5kW逆變器及10kWh儲(chǔ)能電池構(gòu)成，系統(tǒng)售價(jià)為逆變器、電池、組件及安裝費(fèi)用三者之和共1.66萬(wàn)歐元，考慮到免除VAT后安裝價(jià)格為1.34萬(wàn)歐元。據(jù)東吳證券測(cè)算得出，45歐分電價(jià)假設(shè)下德國(guó)戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)即有18.3%收益率（考慮19%VAT退稅），回收周期為7-8年；若僅安裝光伏，IRR降至12.4%，回收期需13-14年。總體來(lái)看，德國(guó)戶用光儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性十分強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著光儲(chǔ)系統(tǒng)成本的下降，戶儲(chǔ)需求將持續(xù)提升！
戶用光儲(chǔ)滲透率較低，成長(zhǎng)空間廣闊
歐洲可開發(fā)光儲(chǔ)屋頂空間廣闊，戶用達(dá)394GWh，工商業(yè)達(dá)581GWh！戶用：根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年歐盟/德國(guó)有1.97/0.41億戶，假設(shè)25%的獨(dú)立屋頂（且適宜安裝），則歐盟/德國(guó)有4928/1026萬(wàn)個(gè)可安裝光儲(chǔ)的屋頂，假設(shè)每戶平均10kwh，2021年歐盟/德國(guó)戶儲(chǔ)滲透率僅1.3%、4.8%，歐盟/德國(guó)戶儲(chǔ)仍分別有394.2/82.1GWh的可開發(fā)空間。工商業(yè)：2021年歐洲共有2323萬(wàn)工商業(yè)戶數(shù)，假設(shè)25%的可裝光伏屋頂，每戶平均100kwh，歐盟工商業(yè)儲(chǔ)能有580.75GWh的可開發(fā)空間，截至2021年歐盟滲透率僅0.08%。
2023年歐洲儲(chǔ)能裝機(jī)30GWh，22-25年裝機(jī)CAGR=93.8%
歐洲在能源危機(jī)下，居民形成對(duì)戶用光儲(chǔ)高經(jīng)濟(jì)性的認(rèn)知和消費(fèi)習(xí)慣，滲透率增速繼續(xù)提升，我們認(rèn)為歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)2023年繼續(xù)高增，達(dá)到23GWh以上，工商業(yè)這一新增市場(chǎng)將快速爆發(fā)，2023年新增裝機(jī)達(dá)到1.7GWh，同比翻倍增長(zhǎng)，隨著2023年光儲(chǔ)成本降低，歐洲的地面光伏和大儲(chǔ)市場(chǎng)逐步打開。綜上，我們預(yù)計(jì)2023年歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)總需求為30GWh，對(duì)應(yīng)出貨量為70GWh，裝機(jī)/出貨同增113%/95%，到2025年裝機(jī)/出貨需求分別為104GWh/178GWh，2022-2025年裝機(jī)/出貨CAGR分別為93.8%/70.4%。
戶儲(chǔ)行業(yè)高壁壘，品牌渠道為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵
戶用儲(chǔ)能核心壁壘在于與儲(chǔ)能逆變器的適配和品牌渠道優(yōu)勢(shì)。戶用儲(chǔ)能作為小型儲(chǔ)能電池，集成的內(nèi)核技術(shù)要求并不高，其核心競(jìng)爭(zhēng)力是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場(chǎng)開發(fā)（關(guān)鍵是市場(chǎng)品牌和渠道構(gòu)建）。
◆ 1）產(chǎn)品設(shè)計(jì)：主要是與儲(chǔ)能逆變器的適配（各國(guó)/地區(qū)有不同的要求）和針對(duì)客戶需求進(jìn)行的定制產(chǎn)品設(shè)計(jì)，例如，儲(chǔ)能系統(tǒng)中的BMS與儲(chǔ)能逆變器需要適配，儲(chǔ)能逆變器控制器通過(guò)CAN接口與BMS通訊，獲取電池組狀態(tài)信息，可實(shí)現(xiàn)對(duì)電池的保護(hù)性充放電，確保電池運(yùn)行安全。
◆ 2）品牌積淀&渠道建設(shè)：根據(jù)PVmagazine，消費(fèi)者購(gòu)買儲(chǔ)能電池時(shí)考慮的最大因素是品牌聲譽(yù)，消費(fèi)者很少會(huì)知道所用的電芯和零部件的來(lái)源，大品牌產(chǎn)品質(zhì)量經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證有所保證，所以現(xiàn)在還是以主流的大品牌為主。此外，海外渠道認(rèn)證周期復(fù)雜且比較長(zhǎng)，儲(chǔ)能廠商與下游集成商、安裝商的渠道構(gòu)建與維護(hù)尤為重要。
