中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：隨著全球范圍內(nèi)4G時(shí)代的開(kāi)啟，新一輪電信投資高潮亦隨之到來(lái)，鋰電憑借突出的性能優(yōu)勢(shì)和日益提升的性價(jià)比，有望在固定型電源領(lǐng)域，特別是通信后備電源領(lǐng)域，如分布式基站、戶外基站等率先突圍。2014年，通信用鋰電市場(chǎng)全面爆發(fā)在即，且其速度和強(qiáng)度均有望超越預(yù)期，基于4G網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架帶來(lái)的基站高密度和小型化趨勢(shì)，鋰電滲透率提高的最重要推手，已經(jīng)從性價(jià)比綜合考量逐步轉(zhuǎn)向基站對(duì)電池的硬性要求。
通信儲(chǔ)能電池凸顯實(shí)用性、小型化
4G時(shí)代，鋰電性能優(yōu)勢(shì)全面凸顯實(shí)用性：環(huán)境適應(yīng)性強(qiáng)是鋰電最大優(yōu)勢(shì)我們認(rèn)為，4G時(shí)代，基站小型化、集成化的趨勢(shì)對(duì)通信后備電源性能（環(huán)境適應(yīng)性、能量密度等）提出了更高要求，成為后備電源鋰電化的最主要推動(dòng)力量。4G時(shí)代下，小型基站日益成為一種主流。這是因?yàn)?G的流量承載能力需達(dá)到3G的10倍以上，這就要求熱點(diǎn)區(qū)域容量擴(kuò)展以及信號(hào)深度覆蓋，運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)正在從傳統(tǒng)的宏蜂窩向分布式基站轉(zhuǎn)變，4G時(shí)代需要增加更多的小型基站（如Pico站、Femto、Nanocell、Relay等）對(duì)宏基站形成補(bǔ)充，最終促成小型基站占比的提升。根據(jù)ABI預(yù)測(cè)，截至2014年，全球范圍內(nèi)，小基站有望占基站總數(shù)的一半。
相較于宏基站，小型化基站的特點(diǎn)為：集成度更高、產(chǎn)品尺寸更小，主要針對(duì)一些特定場(chǎng)景和特殊區(qū)域加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋和提供容量，因此一般放置于城市的人口密集處、室內(nèi)、樓宇電梯等地，特殊的地理位置及環(huán)境要求基站集成美化、盡量減少占地面積、和諧融入環(huán)境中。
其特性落實(shí)到對(duì)通信后備電池的特殊要求則為：1、隨處覆蓋，可提供的設(shè)備安裝空間小，需要電池能量密度高；2、條件簡(jiǎn)陋，提供空調(diào)難度較大，需要電池工作溫度的適應(yīng)范圍廣。這兩個(gè)條件對(duì)通信后備電源的性能提出了硬性標(biāo)準(zhǔn)，而這均是鋰電完全超越鉛酸的優(yōu)勢(shì)所在。
經(jīng)濟(jì)性：鋰電綜合運(yùn)營(yíng)成本完勝鉛酸伴隨鋰電池價(jià)格下降，鋰電相較鉛酸電池的經(jīng)濟(jì)性（TCO,10年期總成本投入）正逐步加強(qiáng)。通信用磷酸鐵鋰電池售價(jià)年降幅高達(dá)20%，目前已進(jìn)一步下降至1.8元/WH，相較0.55～0.6元/WH的鉛酸電池，經(jīng)濟(jì)性已逐漸顯現(xiàn)，再考慮鋰電因壽命長(zhǎng)（最高長(zhǎng)達(dá)10年VS鉛酸3～5年）帶來(lái)替換成本的減少、因?qū)Ω邷叵鄬?duì)的耐受度強(qiáng)帶來(lái)的電費(fèi)節(jié)省，其綜合運(yùn)營(yíng)成本經(jīng)濟(jì)性越發(fā)顯著。
我們測(cè)算，按照目前的電池價(jià)格水平及更換情況（閥控式鉛酸電池初置成本為0.55元/WH，壽命為2.5年；磷酸鐵鋰電池的初置成本為1.8元/WH，壽命為10年）；在RRU的應(yīng)用中，相較于鉛酸電池，磷酸鐵鋰電池的綜合運(yùn)營(yíng)成本最高可節(jié)約14.7%。
而我們判斷，隨著正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液等主要原料以及鋰電主要生產(chǎn)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)一步深入，再加上未來(lái)隨出貨量增加鋰電生產(chǎn)流程自動(dòng)化程度的提高，鋰電生產(chǎn)成本仍存在較大的下降空間，屆時(shí)，鋰電池的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍有望繼續(xù)提升。
預(yù)計(jì)，2015年通信鋰電價(jià)格有望進(jìn)一步降至1.5元/WH左右，屆時(shí)，其與普通鉛酸電池2-3倍的比價(jià)已極具經(jīng)濟(jì)性，因此，我們預(yù)計(jì)，鋰電在通信應(yīng)用中的滲透進(jìn)程或?qū)⒖焖偬嵘?
4G開(kāi)啟新一輪通信鋰電采購(gòu)高峰海外市場(chǎng)先行一步啟動(dòng)海外4G網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)進(jìn)程早于國(guó)內(nèi)，故其對(duì)鋰電的需求較國(guó)內(nèi)先行一步，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan測(cè)算，2012年歐洲地區(qū)鋰電占通信電源市場(chǎng)份額已達(dá)25%左右，約1.5億美金。又如印度，其4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)起步亦早于國(guó)內(nèi)，自2012年起即已開(kāi)始，并全部采用鋰電池，主要原因在于：1、印度的氣候環(huán)境（溫度高）、用電環(huán)境（經(jīng)常停電）均較為惡劣，對(duì)電池的耐高溫、電池容量、循環(huán)壽命、充放電能力等要求均較高，鋰電池性能較鉛酸電池具有顯著優(yōu)勢(shì)；2、相較于鉛酸電池（需加配空調(diào)系統(tǒng)、占地廣），鋰電池綜合運(yùn)營(yíng)成本更低，經(jīng)濟(jì)性較為突出，而印度運(yùn)營(yíng)商以私營(yíng)為主，對(duì)成本更為敏感，因此大面積推廣鋰電。據(jù)松下預(yù)測(cè)，僅印度最大運(yùn)營(yíng)商Reliance，2015年即有望與之簽訂約3.5億美金的鋰電訂單。
我們測(cè)算，按照目前的電池價(jià)格水平及更換情況（閥控式鉛酸電池初置成本為0.55元/WH，壽命為2.5年；磷酸鐵鋰電池的初置成本為1.8元/WH，壽命為10年）；在RRU的應(yīng)用中，相較于鉛酸電池，磷酸鐵鋰電池的綜合運(yùn)營(yíng)成本最高可節(jié)約14.7%。
而我們判斷，隨著正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液等主要原料以及鋰電主要生產(chǎn)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)一步深入，再加上未來(lái)隨出貨量增加鋰電生產(chǎn)流程自動(dòng)化程度的提高，鋰電生產(chǎn)成本仍存在較大的下降空間，屆時(shí)，鋰電池的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍有望繼續(xù)提升。
預(yù)計(jì)，2015年通信鋰電價(jià)格有望進(jìn)一步降至1.5元/WH左右，屆時(shí)，其與普通鉛酸電池2-3倍的比價(jià)已極具經(jīng)濟(jì)性，因此，我們預(yù)計(jì)，鋰電在通信應(yīng)用中的滲透進(jìn)程或?qū)⒖焖偬嵘?
4G開(kāi)啟新一輪通信鋰電采購(gòu)高峰海外市場(chǎng)先行一步啟動(dòng)海外4G網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)進(jìn)程早于國(guó)內(nèi)，故其對(duì)鋰電的需求較國(guó)內(nèi)先行一步，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan測(cè)算，2012年歐洲地區(qū)鋰電占通信電源市場(chǎng)份額已達(dá)25%左右，約1.5億美金。又如印度，其4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)起步亦早于國(guó)內(nèi)，自2012年起即已開(kāi)始，并全部采用鋰電池，主要原因在于：1、印度的氣候環(huán)境（溫度高）、用電環(huán)境（經(jīng)常停電）均較為惡劣，對(duì)電池的耐高溫、電池容量、循環(huán)壽命、充放電能力等要求均較高，鋰電池性能較鉛酸電池具有顯著優(yōu)勢(shì)；2、相較于鉛酸電池（需加配空調(diào)系統(tǒng)、占地廣），鋰電池綜合運(yùn)營(yíng)成本更低，經(jīng)濟(jì)性較為突出，而印度運(yùn)營(yíng)商以私營(yíng)為主，對(duì)成本更為敏感，因此大面積推廣鋰電。據(jù)松下預(yù)測(cè)，僅印度最大運(yùn)營(yíng)商Reliance，2015年即有望與之簽訂約3.5億美金的鋰電訂單。
我們測(cè)算，按照目前的電池價(jià)格水平及更換情況（閥控式鉛酸電池初置成本為0.55元/WH，壽命為2.5年；磷酸鐵鋰電池的初置成本為1.8元/WH，壽命為10年）；在RRU的應(yīng)用中，相較于鉛酸電池，磷酸鐵鋰電池的綜合運(yùn)營(yíng)成本最高可節(jié)約14.7%。
而我們判斷，隨著正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液等主要原料以及鋰電主要生產(chǎn)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)一步深入，再加上未來(lái)隨出貨量增加鋰電生產(chǎn)流程自動(dòng)化程度的提高，鋰電生產(chǎn)成本仍存在較大的下降空間，屆時(shí)，鋰電池的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍有望繼續(xù)提升。
預(yù)計(jì)，2015年通信鋰電價(jià)格有望進(jìn)一步降至1.5元/WH左右，屆時(shí)，其與普通鉛酸電池2-3倍的比價(jià)已極具經(jīng)濟(jì)性，因此，我們預(yù)計(jì)，鋰電在通信應(yīng)用中的滲透進(jìn)程或?qū)⒖焖偬嵘?
4G開(kāi)啟新一輪通信鋰電采購(gòu)高峰海外市場(chǎng)先行一步啟動(dòng)海外4G網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)進(jìn)程早于國(guó)內(nèi)，故其對(duì)鋰電的需求較國(guó)內(nèi)先行一步，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan測(cè)算，2012年歐洲地區(qū)鋰電占通信電源市場(chǎng)份額已達(dá)25%左右，約1.5億美金。又如印度，其4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)起步亦早于國(guó)內(nèi)，自2012年起即已開(kāi)始，并全部采用鋰電池，主要原因在于：1、印度的氣候環(huán)境（溫度高）、用電環(huán)境（經(jīng)常停電）均較為惡劣，對(duì)電池的耐高溫、電池容量、循環(huán)壽命、充放電能力等要求均較高，鋰電池性能較鉛酸電池具有顯著優(yōu)勢(shì)；2、相較于鉛酸電池（需加配空調(diào)系統(tǒng)、占地廣），鋰電池綜合運(yùn)營(yíng)成本更低，經(jīng)濟(jì)性較為突出，而印度運(yùn)營(yíng)商以私營(yíng)為主，對(duì)成本更為敏感，因此大面積推廣鋰電。據(jù)松下預(yù)測(cè)，僅印度最大運(yùn)營(yíng)商Reliance，2015年即有望與之簽訂約3.5億美金的鋰電訂單。
海外競(jìng)爭(zhēng)格局較為寬松。目前在海外市場(chǎng)，通信鋰電供應(yīng)商僅有光宇國(guó)際、南都電源、松下、比亞迪、SAFT等，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)國(guó)內(nèi)寬松。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊隨其后，運(yùn)營(yíng)商升級(jí)招標(biāo)試水中國(guó)移動(dòng)2009年首次招標(biāo)采購(gòu)磷酸鐵鋰電池進(jìn)行"小批量試用"，國(guó)內(nèi)通信鋰電市場(chǎng)處于破冰期。雖然鋰電較之鉛酸有很多優(yōu)點(diǎn)，但其安全性和經(jīng)濟(jì)性一直是運(yùn)營(yíng)商考量的重點(diǎn)，自2013年以來(lái)，基于4G網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)的實(shí)際應(yīng)用需要以及運(yùn)營(yíng)商試用結(jié)果的認(rèn)定，通信鋰電池市場(chǎng)解凍跡象日趨明顯，鋰電池招標(biāo)的金額及范圍也均逐漸擴(kuò)大。
近期，遼寧移動(dòng)招標(biāo)磷酸鐵鋰電池組總金額約3000萬(wàn)元，江蘇移動(dòng)招標(biāo)約7000萬(wàn)元，內(nèi)蒙古移動(dòng)招標(biāo)1.2億元；2013年四季度，中國(guó)聯(lián)通亦啟動(dòng)鋰電池集團(tuán)采購(gòu)招標(biāo)2.8億元，鋰電池招標(biāo)范圍首次從省級(jí)提升至集團(tuán)層面。其中：2013年11月招標(biāo)的中國(guó)移動(dòng)遼寧分公司中標(biāo)候選人為：南都電源、中航鋰電（洛陽(yáng)）、雙登集團(tuán)、玉溪匯龍、力天新能源、中宇鋰電；2013年10月招標(biāo)的中國(guó)移動(dòng)江蘇分公司中標(biāo)候選人為南都電源、中興派能、雙登集團(tuán)、無(wú)錫豐晟。
通信用鋰電池市場(chǎng)空間測(cè)算4G網(wǎng)絡(luò)已在全球范圍內(nèi)進(jìn)入建設(shè)爆發(fā)期，根據(jù)GSA預(yù)測(cè)，LTE商用網(wǎng)絡(luò)將從2011年的40個(gè)快速增長(zhǎng)至2013年底的209個(gè)，且這一高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍將延續(xù)。據(jù)愛(ài)立信估計(jì)，全球2013～2018年間4G基站建設(shè)投資有望達(dá)人民幣6000億元，平均年投資額有望達(dá)1200億元，對(duì)應(yīng)通信鋰電采購(gòu)金額約為250億元（年均約為50億元）。從而，鋰電池在通信領(lǐng)域的需求空間有望就此開(kāi)啟，并迎來(lái)一輪通信鋰電采購(gòu)高峰。
中國(guó)4G網(wǎng)建大規(guī)模啟動(dòng)，拉動(dòng)通信鋰電需求待爆發(fā)。自2013年12月4日工信部向三大運(yùn)營(yíng)商發(fā)放4G（TD-LTE）牌照，中國(guó)的4G投資盛宴也如期開(kāi)啟，如中國(guó)移動(dòng)預(yù)計(jì)2014年底建成50萬(wàn)個(gè)4G基站，而電信和聯(lián)通也將根據(jù)牌照的發(fā)放進(jìn)度逐步鋪開(kāi)4G運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)我們測(cè)算，2013～2015年3年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)4G建網(wǎng)預(yù)計(jì)將投入2300億元。
隨著4G時(shí)代帶動(dòng)電信固定投資快速增長(zhǎng)，以及針對(duì)4G網(wǎng)絡(luò)特性，鋰電池體現(xiàn)出的更顯著的全面優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為，通信鋰電需求爆發(fā)的進(jìn)程和力度或均有望超越預(yù)期，根據(jù)我們的測(cè)算，中性情境下（2015年鋰電滲透率為6%），2012～2015年中國(guó)通信鋰電需求量的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為119%，對(duì)應(yīng)通信鋰電采購(gòu)金額為3.3億元、5.8億元、11.7億元、26.4億元（考慮鋰電價(jià)格下降趨勢(shì)）。
路徑選擇：三元材料or磷酸鐵鋰？
目前，通信鋰電較為主流的為三元系和磷酸鐵鋰系這兩個(gè)相對(duì)互補(bǔ)的技術(shù)路徑，三元系電池容量體積密度高但安全控制難度較高且價(jià)格較貴，而磷酸鐵鋰電池則相反，有著極其卓越的安全性能和相對(duì)較低的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
我們認(rèn)為，在未來(lái)通信鋰電技術(shù)路徑的選擇上，國(guó)際上三元系和鐵鋰兩者并存的概率較大。但中國(guó)有其特殊性，由于現(xiàn)在僅有針對(duì)磷酸鐵鋰電池的國(guó)家通信鋰電標(biāo)準(zhǔn)（YDB032-20），因此運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)一般只選擇磷酸鐵鋰電池，雖然不排除后期制定三元國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的可能，但中短期來(lái)看，仍將是磷酸鐵鋰電池占主流。
投資建議：關(guān)注具先發(fā)優(yōu)勢(shì)的鋰電供應(yīng)商近看儲(chǔ)能、遠(yuǎn)看電動(dòng)車，鋰電池市場(chǎng)即將步入海藍(lán)，而根據(jù)前文所述，4G時(shí)代可望帶領(lǐng)通信鋰電領(lǐng)域沖出重圍，率先破冰，鋰電池對(duì)鉛酸的替代進(jìn)程有望加快。有如二戰(zhàn)后的航空業(yè)，波音公司在行業(yè)歷史機(jī)遇前及時(shí)轉(zhuǎn)身，把握市場(chǎng)先機(jī)，奠定了其在新航空業(yè)的霸主地位。而在4G帶動(dòng)的通信鋰電需求爆發(fā)之際，誰(shuí)能夠把握機(jī)遇？我們認(rèn)為，市場(chǎng)定位準(zhǔn)確、具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的鋰電供應(yīng)商有望獲益，如比亞迪（002594）、雙登集團(tuán)、南都電源（300068）等，其中，建議重點(diǎn)關(guān)注通信鋰電產(chǎn)能釋放正當(dāng)時(shí)，且該業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性較大的：南都電源。
南都電源：公司在鋰電池方面的涉足始于2011年，雖資歷較淺，但一方面，公司憑借持續(xù)大量的技術(shù)研發(fā)投入，獲得多項(xiàng)技術(shù)專利并順利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，生產(chǎn)出性能卓越的鋰電池產(chǎn)品；另一方面，憑借其對(duì)通信市場(chǎng)的深刻理解，將產(chǎn)品精準(zhǔn)的定位在通信鋰電市場(chǎng)，并依托其在海外通信市場(chǎng)多年的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)和渠道優(yōu)勢(shì)，成功引導(dǎo)客戶使用鋰電池作為通信后備電源，在為公司打開(kāi)產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的同時(shí)，更為鋰電池市場(chǎng)開(kāi)啟了新的需求空間。
公司以通信鋰電的海外市場(chǎng)為突破口，搶占了市場(chǎng)先機(jī)，在新能源汽車爆發(fā)前鋰電市場(chǎng)一片混亂的局面下沖出重圍；而隨著國(guó)內(nèi)通信行業(yè)4G牌照的發(fā)放，2014年或?qū)⑹菄?guó)內(nèi)通信4G元年，市場(chǎng)爆發(fā)在即，借助通信鋰電業(yè)務(wù)，公司有望在鋰電池領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)彎道超車。
產(chǎn)能快速釋放值得期待：公司目前鋰電產(chǎn)能300MWH，總體設(shè)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)1520MWH，釋放節(jié)奏主要依市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)程而定。而公司市場(chǎng)開(kāi)拓規(guī)劃清晰，沿著"通信海外→通信國(guó)內(nèi)→動(dòng)力電池"的路徑推進(jìn)，我們認(rèn)為，乘著國(guó)外、國(guó)內(nèi)通信4G網(wǎng)建投資高峰來(lái)臨之東風(fēng)，加之公司在通信電池領(lǐng)域的客戶和渠道優(yōu)勢(shì)、以及海外通信鋰電的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，其有望盡享通信鋰電需求爆發(fā)之行業(yè)盛宴，其產(chǎn)能快速釋放將指日可待。
鋰電業(yè)務(wù)有望成為公司盈利增長(zhǎng)新引擎：近兩年，公司通信鋰電池業(yè)務(wù)呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其2013年前三季度通信后備用鋰離子電池收入同比增長(zhǎng)412%（三季報(bào)披露），且快速增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司鋰電業(yè)務(wù)13-15年的營(yíng)業(yè)收入為2.5、5、10億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.84、1.44、2.58億元，復(fù)合增速約75%。
