中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：3月29日平高電氣公布了2012年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.8億元,歸屬上市公司股東的凈利潤1.35億元,同比分別增長30.05%、678%;每股收益0.17元。公司2012年新簽訂單39.49億元,同比增長47.9%。公司同時(shí)公布13年經(jīng)營目標(biāo):收入40億元,凈利潤3.88億元,同比分別增長22%、187%。
點(diǎn)評(píng):
特高壓GIS交貨帶來收入利潤大幅提升。
公司2012年收入增長30%,主要原因是皖電東送南線9間隔特高壓GIS確認(rèn)收入。在皖電東送南線特高壓工程中,公司共中標(biāo)14間隔16.05億元特高壓GIS訂單,按比例估算,9間隔可貢獻(xiàn)收入8.8億元,是12年收入增長的主要來源。
特高壓GIS的毛利率應(yīng)在30%以上,遠(yuǎn)高于公司其他產(chǎn)品;特高壓GIS的交貨使封閉組合電氣業(yè)務(wù)毛利率提升4.5個(gè)百分點(diǎn),主營業(yè)務(wù)綜合毛利率提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
費(fèi)用方面,銷售費(fèi)用同比下降8.8%,管理費(fèi)用同比增長38.7%,三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)增長13.9%;從四季度和全年的情況來看,對(duì)費(fèi)用的控制成效一般。
浙北-福州線路核準(zhǔn),特高壓GIS訂單值得期待。2013年國網(wǎng)計(jì)劃開工建設(shè)4條特高壓交流線路,其中浙北-福州、雅安-武漢、淮南-南京-上海三條特高壓交流線路已在2012年下半年獲準(zhǔn)開展前期工作;近日,浙北-福州特高壓已獲核準(zhǔn),線路施工招標(biāo)已經(jīng)開展,GIS等主設(shè)備的招標(biāo)也應(yīng)在今年,供貨可能會(huì)從13年下半年延續(xù)到14年。浙北-福州線需要42間隔GIS,平高電氣在之前的招標(biāo)中占有40%左右的份額,每間隔特高壓GIS對(duì)應(yīng)1.1億元左右的訂單,則該線路預(yù)計(jì)會(huì)為公司帶來約19億元的訂單。
我們預(yù)計(jì)另外兩條線也有很大可能在13年獲得核準(zhǔn)。淮南-南京-上海線和雅安-武漢線合計(jì)需要GIS90間隔以上;如果工程核準(zhǔn)順利,公司有望在這兩條線路上收獲40億元GIS訂單,交貨高峰則出現(xiàn)在14年至15年。
13年收入目標(biāo)基本符合預(yù)期。皖電東送南線剩余5間隔的特高壓GIS會(huì)在13年交付,這一部分將貢獻(xiàn)約5億元收入;我們預(yù)計(jì)浙北-福州線的GIS可以交貨一半,對(duì)應(yīng)約8億元收入;2012年除特高壓GIS外的其他業(yè)務(wù)收入約為24億元,我們預(yù)計(jì)2013年可以增長10%左右;則三塊業(yè)務(wù)相加接近40億元,與公司13年的收入目標(biāo)基本一致。
盈利預(yù)測(cè):考慮非公開增發(fā)對(duì)股本的攤薄,我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.34元、0.54元、0.66元,對(duì)應(yīng)的PE分別為26倍、16倍、13倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:特高壓交流審批不順利或交貨期延遲;管理費(fèi)用增長過快。
