（報(bào)告出品方/作者：廣發(fā)證券，陳子坤、紀(jì)成煒）
一、特斯拉：儲(chǔ)能市場(chǎng)構(gòu)筑第二成長(zhǎng)曲線
能源業(yè)務(wù)發(fā)展助推特斯拉向可再生能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。特斯拉2003年成立于美國(guó) 硅谷并命名為“特斯拉汽車”；2004年馬斯克進(jìn)入公司并投資630萬(wàn)美元參與A輪融 資，正式成為公司實(shí)際控制人。能源業(yè)務(wù)方面，特斯拉2016年收購(gòu)太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng) 供應(yīng)商SolarCity正式步入可再生能源發(fā)電行業(yè)，垂直整合能源行業(yè)并推出Powerwall、 屋頂光伏等清潔能源產(chǎn)品；2017年更名為“特斯拉”凸顯公司構(gòu)建能源服務(wù)體系、 向可再生能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)型信心；2019年推出大型儲(chǔ)能系統(tǒng)Megapack布局全球公用 事業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)，多個(gè)超大型項(xiàng)目助推儲(chǔ)能高速發(fā)展。公司秉承“加速世界向可持續(xù) 能源轉(zhuǎn)型”的發(fā)展愿景，持續(xù)推動(dòng)清潔能源核心技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用場(chǎng)景延拓，著力打 造可持續(xù)發(fā)展的完整能源系統(tǒng)。
（一）垂直整合能源產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑清潔能源體系
垂直整合能源產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)筑光伏發(fā)電—儲(chǔ)能—電動(dòng)車一體化清潔能源系統(tǒng)。特 斯拉不僅是新能源汽車制造企業(yè)，更是可再生能源服務(wù)企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋新能源汽車、 新能源發(fā)電與儲(chǔ)能及配套服務(wù)，包括新能源汽車的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造、銷售和租賃 以及充電服務(wù)，是全球新能源汽車的開(kāi)拓者與領(lǐng)軍者；新能源發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)包括 光伏發(fā)電和儲(chǔ)能產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、安裝、銷售和租賃。公司垂直整合能源產(chǎn)業(yè)鏈， 構(gòu)筑從上游光伏發(fā)電、中游能源存儲(chǔ)到下游新能源汽車的一體化清潔能源系統(tǒng)，通 過(guò)太陽(yáng)能發(fā)電、電池儲(chǔ)電、電動(dòng)車充電，多維度促使用戶最大化使用清潔能源、降 低用能成本、擺脫對(duì)化石燃料和電網(wǎng)的依賴，推動(dòng)清潔能源體系的變革。
收購(gòu) SolarCity 切入屋頂光伏領(lǐng)域。2006 年馬斯克參與創(chuàng)立 SolarCity，公司 定位于城市與住宅聚集區(qū)光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)，除普通購(gòu)買模式外，SolarCity 創(chuàng)新性地提 供購(gòu)電協(xié)議（PPA）和租賃模式，通過(guò)將屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)租賃給客戶收取租金或 與用戶簽訂售電協(xié)議收取電費(fèi)。受益于美國(guó)的投資稅抵免和成本加速折舊等稅收優(yōu) 惠政策，SolarCity 光伏裝機(jī)規(guī)模發(fā)展迅猛，2012 年在加州居民與商業(yè)屋頂發(fā)電項(xiàng) 目占據(jù) 15%市場(chǎng)份額，2010-2015 年復(fù)合增速達(dá) 101%，由于公司經(jīng)營(yíng)模式需預(yù)先 支付安裝太陽(yáng)能電池板費(fèi)用，前期投入成本較大，光伏項(xiàng)目回收期較長(zhǎng)，債務(wù)高筑 拖累公司業(yè)務(wù)發(fā)展，其后裝機(jī)規(guī)模逐年遞減。2016 年特斯拉斥資 26 億美元收購(gòu) SolarCity，正式切入屋頂光伏領(lǐng)域。
強(qiáng)化光儲(chǔ)融合，打造新能源閉環(huán)生態(tài)。特斯拉致力于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，2015 年3月推出特斯拉儲(chǔ)能設(shè)備（Tesla Energy），并相繼發(fā)布針對(duì)戶用儲(chǔ)能的Powerwall 和企業(yè)及公用事業(yè)儲(chǔ)能方案 Powerpack 和 Megapack。而 SolarCity 在住宅、商業(yè) 和工業(yè)用市場(chǎng)的用戶規(guī)模和日益提高的客戶滲透率幫助特斯拉迅速打開(kāi)光伏市場(chǎng)， 其分布廣泛的銷售和渠道網(wǎng)絡(luò)及豐富的融資產(chǎn)品有望進(jìn)一步完善特斯拉銷售渠道， 而特斯拉在設(shè)計(jì)、工程和制造方面的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚶^續(xù)推動(dòng)太陽(yáng)能電池板技術(shù)發(fā)展，雙 方聯(lián)合強(qiáng)化光儲(chǔ)融合，打造完整的新能源閉環(huán)生態(tài)。
（二）儲(chǔ)能與可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展提速
發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2015-2020年復(fù)合增速82.09%。2016年收購(gòu) SolarCity后特斯拉發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，單項(xiàng)業(yè)務(wù)收入從2016年的1.81億 美元提升到2020年19.94億美元，四年復(fù)合增速82.09%；營(yíng)收占比從2016年的2.59% 提升至2020年6.32%，發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在特斯拉業(yè)務(wù)體系中的重要性逐步提升。 益于家庭儲(chǔ)能需求高增及全球碳中和下儲(chǔ)能支持政策的加速出臺(tái)，2021年Q1-3公司 發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收21.01億美元，同比提升69.16%。同時(shí)隨著光儲(chǔ)成本的持續(xù)下 降，消費(fèi)者購(gòu)買而非租賃設(shè)備的意愿逐步增強(qiáng)，分業(yè)務(wù)看，2021年Q3公司發(fā)電與儲(chǔ) 能設(shè)備銷售收入6.62億美元，同比提升50.80%環(huán)比提升1.38%，租賃收入僅1.44億 元，同比提升2.86%環(huán)比下降2.70%，設(shè)備銷售收入占比持續(xù)提升。
大型項(xiàng)目助推儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模大幅提升。受益于多個(gè)大型儲(chǔ)能電站項(xiàng)目帶動(dòng)公用 事業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品Megapack需求提升及戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品Powerwall需求的持續(xù)增長(zhǎng)，2021 年Q1-3儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)4.73GWh，同比增長(zhǎng)230.64%；光伏裝機(jī)量437MW，同比增 長(zhǎng)267.23%。其中2021年Q3，儲(chǔ)能與光伏業(yè)務(wù)均創(chuàng)單季度最高裝機(jī)規(guī)模，儲(chǔ)能產(chǎn)品 裝機(jī)規(guī)模達(dá)到3.01GWh，同比增長(zhǎng)296.57%，環(huán)比增長(zhǎng)136.26%，光伏產(chǎn)品裝機(jī)規(guī) 模達(dá)260MW，同比增長(zhǎng)356.14%，環(huán)比增長(zhǎng)205.88%。未來(lái)隨著澳大利亞、英國(guó)、 日本等多個(gè)大型公用事業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目推進(jìn)帶來(lái)的Megapack需求高增和新增儲(chǔ)能產(chǎn)線 的投產(chǎn)，儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模有望持續(xù)提高，同時(shí)隨著分布式光伏成本的下探與特斯 拉能源業(yè)務(wù)整合，光伏需求有望持續(xù)回暖。
（三）特斯拉儲(chǔ)能全球市占率領(lǐng)先
特斯拉全球市占率穩(wěn)步提升，儲(chǔ)能出貨量增速高于全球。2020 年全球儲(chǔ)能需 求放量，根據(jù)特斯拉產(chǎn)品參數(shù)假設(shè)儲(chǔ)能系統(tǒng)功率與容量比例為 1：2，2020 年特斯 拉儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量折算功率 1.51GW，同比增長(zhǎng) 84.98%，2017-2020 年復(fù)合增速 106.78%，遠(yuǎn)高于全球 72.92%的復(fù)合增速，全球市占率從 2017 年的 19%提升至 2020 年 32%，全球份額穩(wěn)步提升。根據(jù) EnergySage 數(shù)據(jù)，雖然美國(guó)光伏報(bào)價(jià)從 2020 年 H1 到 2021 年 H1 下降 6.3%，但戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)受需求高增與供應(yīng)緊缺影 響，戶用儲(chǔ)能報(bào)價(jià)從 2020 年 Q3 的 1128 美元/KWh 提升至 2021 年 Q2 的 1241 美 元/KWh，過(guò)去四季度漲幅超 10%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)需求景氣提升。
2021 年 H1 特斯拉戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)份額位列全美第一。根據(jù) EnergySage 數(shù)據(jù)，2021 年 H1 特斯拉、Enphase Energy、LG 能源分別占據(jù)美國(guó)戶用儲(chǔ)能市場(chǎng) 33%、31%、21%市場(chǎng)份額，CR3 高達(dá) 85%，行業(yè)集中度較高，其中 Q2 特斯拉儲(chǔ) 能系統(tǒng)市場(chǎng)份額 29%小幅下滑。Enphase Energy 專注于戶用微型逆變器，市場(chǎng)份 額從 2017 年 H1 的 19%穩(wěn)步提升至 2021 年 H1 的 61%，借助戶用逆變器形成的客戶粘性，Enphase Energy 在戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域市場(chǎng)份額得以穩(wěn)步提升，2021 年 Q2 首次超過(guò)特斯拉達(dá)到 38%，逆變器品牌的客戶粘性凸顯。
二、全球同頻共振，2021年開(kāi)啟高景氣
（一）中美歐全面提速，儲(chǔ)能迎來(lái)全球拐點(diǎn)
（1）海外：歐洲能源危機(jī)與美國(guó)刺激加碼推波助瀾。
全球新一輪碳減排目標(biāo)刺激能源體系變革提速。2017-2021H1，美國(guó)、歐盟區(qū) 域內(nèi)包括水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能在內(nèi)的清潔能源占比從 2017 年的 15.66%、26.42% 提升至 2021H1 的 20.83%、35.15%，分別提升 5.17pct、8.73pct，步入 2020 年 后清潔能源發(fā)展提速，而受天然氣價(jià)格上漲影響，歐美煤炭發(fā)電占比有所回升。2021 年全球各主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)加碼碳減排目標(biāo)，美國(guó)將溫室氣體排放量目標(biāo)從下降 32% 提升至下降 50%以上，預(yù)計(jì) 2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和；歐盟將 2030 年下降比例從 40% 上調(diào)至 55%；中國(guó)承諾 2030 年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和并采取強(qiáng)有力的 “能耗雙控”政策平抑碳排放強(qiáng)度增長(zhǎng)。在全球碳中和共識(shí)下，各國(guó)積極加碼碳減 排目標(biāo)將助力能源體系變革提速，清潔能源化和終端能源電氣化趨勢(shì)確立。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
水電、風(fēng)電具備明顯的季節(jié)特性，歐美異常氣候?qū)е绿烊粴馓娲枨笤鲩L(zhǎng)與電 力缺口產(chǎn)生。歐洲方面，2021 年以來(lái)長(zhǎng)時(shí)間超高壓氣候?qū)е潞Ｉ巷L(fēng)速下降，風(fēng)力 發(fā)電量隨之下降，作為歐洲傳統(tǒng)的風(fēng)力發(fā)電旺季，在 2020 年風(fēng)電裝機(jī)新增14.7GW， 裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng) 7.87%的條件下，2021H1 歐洲風(fēng)力發(fā)電量同比下降 7.47%。而美國(guó) 則受極端干旱天氣影響，2-6 月月度水力發(fā)電量均低于過(guò)去四年同期水平，2021H1 水力發(fā)電量同比下降12.59%，水電占比從2020年7.26%下降至2021H1的6.95%。 水電、風(fēng)電的不足致使歐美電力市場(chǎng)的天然氣替代需求提升，而天然氣供給短缺又 進(jìn)一步拉大電力缺口。
天然氣與電價(jià)雙升，歐洲能源危機(jī)刺激儲(chǔ)能發(fā)展提速。2021 年歐洲天然氣與 電力期貨價(jià)格迎來(lái)雙升，IPE 交易所英國(guó)天然氣期貨主力合約價(jià)格從 2020 年 6 月 低于 40 歐元/千立方米上漲至 2021 年 9 月 779 歐元/千立方米，上漲超 18 倍；而 ICE交易所德國(guó)電力主力期貨合約價(jià)格從 2020年 6月的 38 歐元/MWh 上漲至2021 年 9 月最高的 138 歐元/MWh，漲幅超 263%，能源價(jià)格全面上漲。疫情恢復(fù)后的 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、氣候原因?qū)е嘛L(fēng)電減少并通過(guò)燃?xì)鈾C(jī)組彌補(bǔ)加大對(duì)天然氣需求量，根據(jù) 歐洲能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年H1歐盟天然氣與電力消費(fèi)量同比提升10.14%和6.28%， 能源進(jìn)口依賴強(qiáng)度持續(xù)提升，其中天然氣依賴強(qiáng)度從 2013 年的 68.27%穩(wěn)步提升至 2019 年 89.66%；供給方面，俄羅斯與歐盟就“北溪 2 號(hào)”燃?xì)忭?xiàng)目進(jìn)行的博弈導(dǎo) 致俄羅斯降低對(duì)歐盟的天然氣供應(yīng)，供需錯(cuò)配推動(dòng)歐洲天然氣與電力價(jià)格的大幅上 漲。價(jià)格周期帶來(lái)的新一輪能源變革中，儲(chǔ)能有望改善能源需求格局。
美國(guó)：國(guó)會(huì)通過(guò) BEST 法案強(qiáng)化儲(chǔ)能發(fā)展。2020 年 12 月，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一系 列疫情紓困法案，其中涉及儲(chǔ)能方案包括：將太陽(yáng)能系統(tǒng)的投資稅收抵免政策(ITC) 延長(zhǎng)兩年并為儲(chǔ)能提供新的資金支持。本次立法通過(guò)新版 Better Energy Storage Technology (BEST)法案，明確未來(lái)五年內(nèi)為聯(lián)邦政府在儲(chǔ)能技術(shù)研究、開(kāi)發(fā)和示 范方面的創(chuàng)新提供 10 億美元的資金支持以協(xié)助推進(jìn)電網(wǎng)現(xiàn)代化和靈活性發(fā)展。該 法案為各州政府、發(fā)電企業(yè)、教育機(jī)構(gòu)和儲(chǔ)能企業(yè)建立新型競(jìng)爭(zhēng)性撥款計(jì)劃，著重 關(guān)注能加強(qiáng)可靠性和電網(wǎng)彈性、降低系統(tǒng)成本、提高微電網(wǎng)運(yùn)行效率和最大限度創(chuàng) 造本地就業(yè)機(jī)會(huì)的儲(chǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施，以在不同應(yīng)用場(chǎng)景部署儲(chǔ)能。新法案的通過(guò)進(jìn)一 步證明兩黨為支持發(fā)展儲(chǔ)能，建設(shè)清潔能源方面所達(dá)成的共識(shí)。
將儲(chǔ)能納入變革性能源技術(shù)予以支持。2021 年 3 月，美國(guó)能源部下屬西北太 平洋國(guó)家實(shí)驗(yàn)室 (PNNL)宣布投資 7500 萬(wàn)美元用于電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能研發(fā)，加快低成本 長(zhǎng)時(shí)電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和部署，提高電網(wǎng)的可靠性和靈活性以支持新能源汽車 增長(zhǎng)帶來(lái)的終端電氣化趨勢(shì)。同年 1 月，美國(guó)能源部撥款 4700 萬(wàn)美元支持含儲(chǔ)能 在內(nèi)的變革性能源技術(shù)，將支持整個(gè)能源領(lǐng)域的高風(fēng)險(xiǎn)和具有潛在顛覆性的新技術(shù)， 加速能源創(chuàng)新技術(shù)由實(shí)驗(yàn)室向商業(yè)化轉(zhuǎn)變，包括新能源汽車動(dòng)力電池、數(shù)據(jù)中心儲(chǔ) 能、電網(wǎng)現(xiàn)代化改造、降低碳排放量等關(guān)鍵技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展。
歐盟：支持儲(chǔ)能技術(shù)多元化發(fā)展，輔助服務(wù)市場(chǎng)完善支持儲(chǔ)能發(fā)展。2021 年 初歐盟發(fā)布《2030 電池創(chuàng)新路線圖》，強(qiáng)調(diào)鋰電池在電力儲(chǔ)能領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)及各種 關(guān)鍵領(lǐng)域應(yīng)用，并以此確定需要改進(jìn)的關(guān)鍵電池性能，滿足未來(lái)應(yīng)用的需求，將創(chuàng) 新側(cè)重于長(zhǎng)壽命、總擁有成本、可靠性、安全性和轉(zhuǎn)換效率。目前，歐洲正經(jīng)歷電 網(wǎng)體系的大變革，需要更大的靈活性和調(diào)節(jié)彈性以優(yōu)化能源資源，同時(shí)越來(lái)越多的 國(guó)家正在消除監(jiān)管壁壘，為儲(chǔ)能設(shè)備與發(fā)電廠的競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，如 在容量拍賣方面，意大利、英國(guó)、葡萄牙和愛(ài)爾蘭等國(guó)為儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商設(shè)立容量市場(chǎng) 以拍賣調(diào)節(jié)能力，為儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商提供可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流入。
（2）國(guó)內(nèi)：機(jī)制完善備戰(zhàn)碳中和
政策加碼強(qiáng)化國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能放量，發(fā)展規(guī)劃、市場(chǎng)地位和經(jīng)濟(jì)性全面提升儲(chǔ)能發(fā)展 空間。2021年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委分別從儲(chǔ)能發(fā)展規(guī)劃、儲(chǔ)能市場(chǎng)主體地位、儲(chǔ)能的 經(jīng)濟(jì)性等方面相繼發(fā)布一系列頂層設(shè)計(jì)政策支持儲(chǔ)能全面發(fā)展，包括《關(guān)于加快推 動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確到2025年國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW，新 版“兩個(gè)細(xì)則”明確儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)與火電等機(jī)組同等的市場(chǎng)地位，《關(guān)于進(jìn)一 步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》進(jìn)一步擴(kuò)大峰谷價(jià)差、《綠色電力交易試點(diǎn)工作方案》 突出新能源電力的綠色屬性和環(huán)境價(jià)值、《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng) 化改革的通知》擴(kuò)大煤電上浮幅度，多因素共振打開(kāi)儲(chǔ)能需求空間，儲(chǔ)能發(fā)展的制 度制約和經(jīng)濟(jì)性制約正逐步消除。
指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)樹(shù)立頂層發(fā)展規(guī)劃。2021年7月15日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局 正式印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確到2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī) 規(guī)模達(dá)30GW以上，未來(lái)五年將實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?；D(zhuǎn)變，到2030 年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。相較于2020年末累計(jì)3.3GW，預(yù)計(jì)未來(lái)五年復(fù)合 增速超56%，儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)最大發(fā)展機(jī)遇期，指導(dǎo)意見(jiàn)從發(fā)展規(guī)劃與機(jī)制完善兩方 面錨定儲(chǔ)能發(fā)展方向，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展正式起步。
而對(duì)于制約儲(chǔ)能發(fā)展的機(jī)制問(wèn)題，《指導(dǎo)意見(jiàn)》從市場(chǎng)地位、價(jià)格機(jī)制和激勵(lì) 機(jī)制三方面著手優(yōu)化，并在后續(xù)政策中有所體現(xiàn)，例如明確儲(chǔ)能的市場(chǎng)主體地位在 2021年8月份發(fā)布的新版“兩個(gè)細(xì)則”中明確、完善峰谷價(jià)差政策在2021年7月份發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》中明確。我們認(rèn)為未來(lái)隨著儲(chǔ)能支持 政策的出臺(tái)提速，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中的綱領(lǐng)性意見(jiàn)將由相關(guān)領(lǐng)域的政策文件補(bǔ)充，具 體細(xì)則有望持續(xù)優(yōu)化儲(chǔ)能發(fā)展模式，進(jìn)一步打開(kāi)行業(yè)發(fā)展空間。
分時(shí)電價(jià)機(jī)制打開(kāi)用戶側(cè)儲(chǔ)能盈利空間。2021年7月26日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā) 布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，明確在保持銷售電價(jià)總水平基本穩(wěn)定 的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善目錄分時(shí)電價(jià)機(jī)制，更好引導(dǎo)用戶削峰填谷、改善電力供需 狀況、促進(jìn)新能源消納，為構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)、保障電力系統(tǒng)安 全穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供支撐。《通知》著力從機(jī)制與執(zhí)行力兩方面進(jìn)行改革，完善峰 谷電價(jià)、建立尖峰電價(jià)、健全季節(jié)性電價(jià)，鼓勵(lì)工商業(yè)用戶通過(guò)配置儲(chǔ)能、開(kāi)展綜 合能源利用等方式降低用電成本。進(jìn)一步釋放用戶側(cè)儲(chǔ)能潛力。
用戶側(cè)儲(chǔ)能需求激活，工商業(yè)配儲(chǔ)潛力打開(kāi)。用戶側(cè)儲(chǔ)能主要目的在于分時(shí)電 價(jià)管理和兩部制電價(jià)下的容量電費(fèi)管理，據(jù)我們測(cè)算在1.5元/Wh的儲(chǔ)能系統(tǒng)成本下， 峰谷價(jià)差大于0.7元/KWh可實(shí)現(xiàn)超10%的內(nèi)部收益率，配儲(chǔ)降本優(yōu)勢(shì)顯著。目前僅 北京、浙江、江蘇、廣東等東部主要省份工商業(yè)峰谷價(jià)差高于0.7元/KWh，政策明 確擴(kuò)大峰谷價(jià)差將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)工商業(yè)配儲(chǔ)。未來(lái)伴隨峰谷價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大、浮動(dòng)電 價(jià)制度推進(jìn)疊加儲(chǔ)能持續(xù)降本，儲(chǔ)能的“投資品”屬性愈發(fā)凸顯。
新型儲(chǔ)能列為市場(chǎng)主體，新版兩個(gè)細(xì)則順應(yīng)能源變革需求。2021年8月31日， 國(guó)家能源局繼2006年后時(shí)隔十五年發(fā)布新版《并網(wǎng)主體并網(wǎng)運(yùn)行管理規(guī)定》、《電 力系統(tǒng)輔助服務(wù)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿，簡(jiǎn)稱“兩個(gè)細(xì)則”），推動(dòng)構(gòu)建以新能 源為主體的新型電力系統(tǒng)，順應(yīng)能源變革新需求。在我國(guó)能源轉(zhuǎn)型的大背景下，電力結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變革，以可再生能源為代表的新能源裝機(jī)占比迅速提升，響應(yīng)帶來(lái) 輔助服務(wù)需求增加，新型電力系統(tǒng)呼之欲出，而新版“兩個(gè)細(xì)則”首次明確新型儲(chǔ) 能和抽水蓄能在電網(wǎng)運(yùn)行中的獨(dú)立主體地位，重構(gòu)輔助服務(wù)市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)，為新 型儲(chǔ)能的發(fā)展從根本上掃清障礙。其中“按效果付費(fèi)”的設(shè)計(jì)思路驗(yàn)證市場(chǎng)化改革 導(dǎo)向，對(duì)于完善電力中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)，構(gòu)建以新能 源為主體的新型電力系統(tǒng)起統(tǒng)領(lǐng)作用。
綠電交易凸顯清潔能源環(huán)境價(jià)值，風(fēng)光配儲(chǔ)價(jià)值進(jìn)一步凸顯。在積極推動(dòng)新一 輪電力體制改革的大背景下，新能源市場(chǎng)化交易電量占新能源總發(fā)電量比重已趨近 30%，新能源持續(xù)高速發(fā)展和電力市場(chǎng)建設(shè)為新型電力系統(tǒng)帶來(lái)雙重機(jī)遇。2021年 9月7日，國(guó)家發(fā)改委正式批復(fù)《綠色電力交易試點(diǎn)工作方案》，從交易框架、優(yōu)先 原則、交易方式、定價(jià)機(jī)制和發(fā)展預(yù)期五方面明確綠電交易的發(fā)展規(guī)劃，強(qiáng)化綠電 的綠色屬性和環(huán)境價(jià)值，通知印發(fā)后的首個(gè)交易日，首批綠電交易價(jià)格較當(dāng)?shù)仉娏?中長(zhǎng)期交易價(jià)格溢價(jià)0.03-0.05元/千瓦時(shí)，溢價(jià)率約10%，綠電的高環(huán)境價(jià)值加速刺 激風(fēng)光儲(chǔ)一體化發(fā)展。
煤價(jià)高企下，“市場(chǎng)煤”與“計(jì)劃電”矛盾推動(dòng)煤電交易全面市場(chǎng)化，價(jià)格機(jī) 制。2021年以來(lái)，受煤炭供需偏緊和全球大宗商品價(jià)格上漲影響，華北地區(qū)動(dòng)力煤 價(jià)格由年初550元/噸上漲至十月中旬的1661元/噸，漲幅超200%，而煤電價(jià)格受“基 準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”限制，火電盈利空間持續(xù)壓縮，煤價(jià)高企下火電廠商出現(xiàn)虧損，發(fā)電意愿持續(xù)受限，火電矛盾愈發(fā)突出。
2021年10月12日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市 場(chǎng)化改革的通知》，提出調(diào)整燃煤發(fā)電交易價(jià)格上下浮動(dòng)范圍由2020年以來(lái)的上浮 不超10%、下浮不超15%更改為上下浮動(dòng)均不超過(guò)基準(zhǔn)電價(jià)的20%，其中高耗能企 業(yè)不受20%的限制，并于10月15日?qǐng)?zhí)行。據(jù)各省電力交易中心數(shù)據(jù)，執(zhí)行新政策后 江蘇、山東兩地煤電成交基準(zhǔn)價(jià)格分別上漲19.9%和19.8%，接近20%的漲幅上限。 我們認(rèn)為，在煤炭未來(lái)一段時(shí)間仍將作為主力電源的背景下，本次煤電價(jià)格上漲幅 度的加大與高耗能企業(yè)用能成本的提高，有望從經(jīng)濟(jì)性角度激發(fā)企業(yè)配儲(chǔ)需求。
五大政策奠定儲(chǔ)能發(fā)展根基，各省配套政策加速跟進(jìn)。2021年以來(lái)，國(guó)家部委 相繼出臺(tái)儲(chǔ)能發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)明確發(fā)展目標(biāo)、完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制擴(kuò)大峰谷價(jià)差、新版 “兩個(gè)細(xì)則”將新型儲(chǔ)能列為市場(chǎng)主體，多舉措培育儲(chǔ)能發(fā)展市場(chǎng)環(huán)境。隨后，各 省市配套政策相繼出臺(tái)，儲(chǔ)能發(fā)展新機(jī)全面到來(lái)，面向未來(lái)，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能的價(jià)格機(jī)制 與激勵(lì)機(jī)制的出臺(tái)有望進(jìn)一步縷清儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性，推動(dòng)國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能全面發(fā)展。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
（二）全球同頻共振，預(yù)計(jì) 2025 年超 315GWh
電化學(xué)儲(chǔ)能從周期性向成長(zhǎng)性過(guò)渡，2021年步入快速增長(zhǎng)期。2010年起隨著海 外光伏發(fā)展起步，儲(chǔ)能配套步入試點(diǎn)期；2014年歐美光儲(chǔ)補(bǔ)貼延續(xù)刺激新一輪儲(chǔ)能 需求；2017年起隨著海外公用事業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目需求提升，國(guó)內(nèi)通過(guò)出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ) 能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》與電力體制改革市場(chǎng)化推進(jìn)，全球及中國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī) 實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，第二輪景氣周期到來(lái)。2020年起隨著一系列政策的密集出臺(tái)與全球 碳中和目標(biāo)的高導(dǎo)向性，“儲(chǔ)能+”模式在多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，行業(yè)空間打 開(kāi)。截至2020年底，全球累計(jì)電化學(xué)儲(chǔ)能規(guī)模達(dá)14.2GW，同比增長(zhǎng)49.6%%，其中 2020年新增4.7GW，同比增長(zhǎng)63.8%%，大型項(xiàng)目助推儲(chǔ)能高速發(fā)展。
全球儲(chǔ)能需求同頻共振，未來(lái)中美歐增量引領(lǐng)全球。2017年作為全球最大的儲(chǔ) 能市場(chǎng)，美國(guó)各州通過(guò)設(shè)立儲(chǔ)能采購(gòu)目標(biāo)啟動(dòng)公用事業(yè)規(guī)模的儲(chǔ)能項(xiàng)目部署；澳大 利亞受2016年下半年一系列停電事故影響儲(chǔ)能需求提升，各州政府從儲(chǔ)能招標(biāo)采購(gòu) 計(jì)劃、區(qū)域安裝補(bǔ)貼等方面入手推動(dòng)當(dāng)?shù)卮笠?guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目落地，帶動(dòng)特斯拉、AES 等海外儲(chǔ)能系統(tǒng)開(kāi)發(fā)商布局可再生能源場(chǎng)站和電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能項(xiàng)目熱潮。2018年韓國(guó)儲(chǔ) 能規(guī)模在在強(qiáng)制性可再生能源配額制度和能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下，新增儲(chǔ)能規(guī)模躍居榜首， 而頻繁發(fā)生的儲(chǔ)能電站火災(zāi)事故導(dǎo)致2019年韓國(guó)儲(chǔ)能規(guī)模大幅縮減，同期中國(guó)隨著 各地百兆瓦級(jí)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能相繼投運(yùn)帶動(dòng)中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)。2020年中美歐占據(jù) 主導(dǎo)地位，新增投運(yùn)規(guī)模占全球比例超86%，歐洲一攬子清潔能源計(jì)劃實(shí)施加速儲(chǔ) 能發(fā)展。面向未來(lái)，全球碳中和趨勢(shì)確立助推可再生能源+儲(chǔ)能的跨越式發(fā)展，中美 歐增量有望引領(lǐng)全球。
儲(chǔ)能趨勢(shì)成長(zhǎng)，五年超十倍需求空間。發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能主要需求在于集中式新能源 場(chǎng)站配儲(chǔ)，2020年國(guó)內(nèi)相繼出臺(tái)新能源場(chǎng)站配置10%-20%功率，2小時(shí)備電時(shí)長(zhǎng)的 儲(chǔ)能設(shè)施，海外新能源場(chǎng)站配儲(chǔ)起步較早需求逐漸起量，政策約束打開(kāi)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能 市場(chǎng)空間。電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能隨電力輔助服務(wù)市場(chǎng)化改革而逐步興起，盈利性驅(qū)動(dòng)需求擴(kuò) 張；海外電力體制市場(chǎng)化程度較高，儲(chǔ)能應(yīng)用較早。用戶側(cè)以工商業(yè)和家庭儲(chǔ)能削 峰填谷為主，新政明確擴(kuò)大峰谷價(jià)差，海外高電價(jià)下戶用儲(chǔ)能需求明顯，充換電站、 5G基站、數(shù)據(jù)中心等高耗能行業(yè)配儲(chǔ)需求進(jìn)一步激發(fā)，我們預(yù)計(jì)2025年全球電化學(xué) 儲(chǔ)能需求量達(dá)315GWh，五年復(fù)合增速達(dá)61.69%，“十四五”期間需求量達(dá)810GWh， 其中發(fā)電側(cè)與用戶側(cè)將為儲(chǔ)能需求貢獻(xiàn)主要增量。
三、特斯拉儲(chǔ)能多場(chǎng)景、全產(chǎn)業(yè)鏈布局放量在即
特斯拉積極布局能源業(yè)務(wù)打造生態(tài)閉環(huán)，推進(jìn)光伏發(fā)電—儲(chǔ)能—新能源汽車垂 直產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。產(chǎn)品端：2016年特斯拉收購(gòu)SolarCity布局光伏發(fā)電，利用Solar Roof 產(chǎn)品搶占戶用光伏市場(chǎng)，推出“光伏發(fā)電+儲(chǔ)能”產(chǎn)品體系形成“存儲(chǔ)+充放”有機(jī) 循環(huán)，其中針對(duì)家庭提供戶用儲(chǔ)能設(shè)備Powerwall和太陽(yáng)能發(fā)電屋頂Solar Roof，針 對(duì)企業(yè)和公用事業(yè)客戶提供儲(chǔ)能設(shè)備及解決方案Powerpack和Megapack。
產(chǎn)業(yè)鏈： 特斯拉儲(chǔ)能電池目前采用松下三元鋰電池，未來(lái)隨著磷酸鐵鋰在海外新能源汽車領(lǐng) 域的滲透率提升及日益重視的儲(chǔ)能安全問(wèn)題，磷酸鐵鋰有望以低成本高安全優(yōu)勢(shì)打 開(kāi)海外儲(chǔ)能市場(chǎng)，作為特斯拉磷酸鐵鋰電池供應(yīng)商的寧德時(shí)代有望率先受益；逆變器方面，隨著特斯拉光伏逆變器的自研成功逐步擺脫對(duì)傳統(tǒng)逆變器廠商Delta和 SolarEdge依賴，光儲(chǔ)一體化提升產(chǎn)品性能；此外特斯拉依托動(dòng)力電池領(lǐng)域長(zhǎng)期BMS 和EMS的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)迅速切入儲(chǔ)能市場(chǎng)研發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。
（一）Powerwall/Powerpack/Megapack 三大產(chǎn)品強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)
Powerwall 打開(kāi)家庭儲(chǔ)能需求。2015 年 5 月，特斯拉首次推出 Powerwall 產(chǎn) 品，主打家庭儲(chǔ)能以存儲(chǔ)戶用光伏電量，7/10KWh 產(chǎn)品分別售價(jià) 3000/3500 美元； 2016 年 10 月，特斯拉發(fā)布二代 Powerwall 家用儲(chǔ)能設(shè)備，電芯采用與松下合作的 三元鋰電池，容量提升至 13.5KWh，此后由于需求高增特斯拉連續(xù)上調(diào)價(jià)格至 7500 美元并開(kāi)啟與 Solar Roof 捆綁銷售模式。Powerwall 主要目的在于幫助家庭實(shí)現(xiàn)清 潔能源充電、增強(qiáng)系統(tǒng)用電獨(dú)立性，為用戶提供全方位能源供應(yīng)。此外用戶可以通 過(guò)特斯拉應(yīng)用程序，對(duì)發(fā)用電情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，以滿足家庭特定用能需求。與同 類主流產(chǎn)品 LG RESU 和 Sonnen Core 對(duì)比，特斯拉 Powerwall 兼具美觀與經(jīng)濟(jì)屬 性，未來(lái)隨著磷酸鐵鋰電池海外市場(chǎng)認(rèn)可度的逐步提升，磷酸鐵鋰電池有望大規(guī)模 應(yīng)用于海外儲(chǔ)能領(lǐng)域，進(jìn)一步下探產(chǎn)品價(jià)格。
Powerpack聚焦商業(yè)和小型公用事業(yè)儲(chǔ)能。2017年7月，為應(yīng)對(duì)加州天然氣電 站泄漏所導(dǎo)致的電網(wǎng)調(diào)峰能力不足問(wèn)題，特斯拉聯(lián)合南加州愛(ài)迪生公司推出面向小 型公用事業(yè)和工商業(yè)的儲(chǔ)能產(chǎn)品Powerpack。作為完全集成的交流連接能源存儲(chǔ)系 統(tǒng)，Powerpack可直接連接于建筑或公用事業(yè)網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)用范圍遠(yuǎn)超獨(dú)立電池系統(tǒng)。 從應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，Powerpack主要應(yīng)用于智能能耗控制，用于抑制峰值負(fù)載、錯(cuò)峰 用電、在電網(wǎng)中斷情況下提供應(yīng)急儲(chǔ)備、響應(yīng)電網(wǎng)調(diào)度需求以緩和用電負(fù)荷高峰； 此外，該系統(tǒng)可應(yīng)用于構(gòu)建微電網(wǎng)、滿足可再生能源發(fā)電、作為獨(dú)立資產(chǎn)為電網(wǎng)提 供電力和能源容量，支持電力輔助服務(wù)等功能。
根據(jù)特斯拉官網(wǎng)披露，Powerpack由16個(gè)獨(dú)立電池艙、雙向變流器、溫度控制 系統(tǒng)、BMS、EMS等構(gòu)成的模塊化儲(chǔ)能產(chǎn)品，容量210KWh是Powerwall的16倍， 連續(xù)功率達(dá)50KW。其中雙向逆變器主要目的在于將交流電轉(zhuǎn)換為直流電供 Powerpack存儲(chǔ)，在用電時(shí)將此直流電轉(zhuǎn)換為交流電進(jìn)行電網(wǎng)互連。而得益于新能 源汽車電池系統(tǒng)的深入研究，特斯拉為電網(wǎng)開(kāi)發(fā)的高性能儲(chǔ)能系統(tǒng)逐步打開(kāi)全球市 場(chǎng)，目前已應(yīng)用于比利時(shí)18.2 MW、澳大利亞100MW/129MWh等多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目。
Megapack作為新型巨型電池響應(yīng)大型公用事業(yè)儲(chǔ)能需求。2019年7月，特斯拉 推出Megapack儲(chǔ)能系統(tǒng)，規(guī)格1.5MW/3MWh，主要面向公用事業(yè)級(jí)的儲(chǔ)能市場(chǎng)， 為傳統(tǒng)燃?xì)庹{(diào)峰電站提供可持續(xù)替代能源。同時(shí)將多組Megapack串聯(lián)可產(chǎn)生儲(chǔ)能量 超1GWh的超級(jí)儲(chǔ)能設(shè)備，為電網(wǎng)系統(tǒng)提供穩(wěn)定的可再生能源供應(yīng)、延長(zhǎng)輸配電投 資壽命、提供電壓與容量支持、參與電力市場(chǎng)調(diào)節(jié)、構(gòu)建微電網(wǎng)等。與同類系統(tǒng)相 比，Megapack占用空間減少40％，部件數(shù)量?jī)H為同類產(chǎn)品的十分之一，組裝速度是 其他替代能源存儲(chǔ)解決方案的10倍，與傳統(tǒng)化石燃料發(fā)電廠相比優(yōu)勢(shì)顯著。2021年 9月，特斯拉為Megapack生產(chǎn)而建造的Megafactory工廠動(dòng)工，采用寧德時(shí)代磷酸鐵 鋰電芯，作為面向公用事業(yè)級(jí)的大型儲(chǔ)能市場(chǎng)產(chǎn)品，Megapack充分受益全球碳中和 共識(shí)下的電網(wǎng)升級(jí)改，有望代替作為新的調(diào)節(jié)能力替代大規(guī)模電網(wǎng)改造，從而降低 升級(jí)成本并為電網(wǎng)提供更靈活的調(diào)節(jié)能力。
拓展全球公用事業(yè)儲(chǔ)能，大型項(xiàng)目助推儲(chǔ)能需求高增。2021年8月，特斯拉宣 布獲得日本首個(gè)Megapack電池儲(chǔ)能系統(tǒng)訂單，將向日本北海道的“電池電力園區(qū)” 儲(chǔ)能項(xiàng)目提供電池儲(chǔ)能系統(tǒng)以調(diào)整電網(wǎng)的電力供需、整合可再生能源，幫助穩(wěn)定北 海道北部地區(qū)的電網(wǎng)運(yùn)行。相較于北海道地區(qū)部署的風(fēng)電/光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目，特斯拉 的儲(chǔ)能項(xiàng)目將是日本首個(gè)并網(wǎng)的獨(dú)立部署電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，此外特斯拉在英國(guó)、澳大 利亞相繼建設(shè)超1.5GWh儲(chǔ)能設(shè)施，大型項(xiàng)目助推儲(chǔ)能需求高增。
屋頂光伏Solar Roof V3，或引領(lǐng)美國(guó)戶用BIPV市場(chǎng)加速放量。2016年10月， 特斯拉首次推出BIPV屋頂光伏產(chǎn)品Solar Roof，用以替代瓦片等屋頂建材和光伏組 件的傳統(tǒng)安裝方式，但由于成本過(guò)高且安裝復(fù)雜，并未規(guī)?；茝V。2019年10月， 特斯拉推出第三代太陽(yáng)能屋頂（Solar Roof V3），單價(jià)約3.9美元/W，相較于前兩 代產(chǎn)品優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提高產(chǎn)品性能，同時(shí)屋頂強(qiáng)度是普通瓦片的三倍以上，使用 壽命長(zhǎng)達(dá)25年，結(jié)合Powerwall使用可有效實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)一體化。Solar Roof高性價(jià)比結(jié) 合BIPV的支持力度有望引領(lǐng)美國(guó)戶用BIPV市場(chǎng)加速放量。
光儲(chǔ)一體化優(yōu)化資源配置，助力實(shí)現(xiàn)局部能源生產(chǎn)與用能負(fù)荷的基本平衡。 2021年6月，特斯拉中國(guó)首個(gè)光儲(chǔ)充一體化項(xiàng)目在拉薩、上海相繼啟用，配備備 V3 超級(jí)充電樁和目的地充電樁，光儲(chǔ)產(chǎn)品首次打開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)。光儲(chǔ)一體化通過(guò)光伏與 儲(chǔ)能的互聯(lián)互通，對(duì)于家庭用戶提高清潔能源的使用效率，減少對(duì)電網(wǎng)的依賴；對(duì) 于企業(yè)用戶，有效解決在有限的土地資源里的配電網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題，能過(guò)清潔能源存儲(chǔ)和 優(yōu)化配置實(shí)現(xiàn)本地能源生產(chǎn)與用能負(fù)荷的基本平衡，緩解充電樁對(duì)電網(wǎng)的沖擊，避 免升級(jí)電路使用效率低而造成的資源浪費(fèi)，或用以支持局部微電網(wǎng)的發(fā)展。同時(shí)光 儲(chǔ)一體化也可以實(shí)現(xiàn)與公共電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)互動(dòng)，為未來(lái)V2G的實(shí)現(xiàn)提供支持。
（二）強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈壁壘，磷酸鐵鋰全球化助力儲(chǔ)能需求全球放量
儲(chǔ)能系統(tǒng)主要包括電池組、儲(chǔ)能變流器（PCS）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能 量管理系統(tǒng)（EMS）和集裝箱及艙內(nèi)設(shè)備等，儲(chǔ)能變流器主要作用在于將交流電與 直流電相互轉(zhuǎn)換進(jìn)而對(duì)電池系統(tǒng)進(jìn)行充放電，電池管理系統(tǒng)和能量管理系統(tǒng)則是對(duì) 儲(chǔ)能電池和系統(tǒng)狀態(tài)進(jìn)行檢測(cè)，各模塊相互配合以保證儲(chǔ)能系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行。
海外磷酸鐵鋰電池應(yīng)用于儲(chǔ)能領(lǐng)域的成本優(yōu)勢(shì)尚未凸顯。從海外儲(chǔ)能系統(tǒng)全產(chǎn) 業(yè)鏈成本構(gòu)成來(lái)看，儲(chǔ)能電池成本占比近 40%，而受制于海外磷酸鐵鋰發(fā)展較晚， 產(chǎn)業(yè)鏈配套相對(duì)滯后，磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢(shì)尚未凸顯，根據(jù)美國(guó)能源部數(shù)據(jù)，2020 年 10MW/40MWh 三元鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝成本平均 421 美元/KWh，而磷酸鐵鋰 電池儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝成本平均 411 美元/KWh，差值較小。國(guó)內(nèi)則受益于新能源汽技 術(shù)進(jìn)步疊加規(guī)模效應(yīng)，動(dòng)力電池價(jià)格在過(guò)去五年實(shí)現(xiàn)大幅下降，據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)， 2021 年二季度磷酸鐵鋰電池價(jià)格下探至 0.5-0.6 元/Wh，較 2016 年初的 2.6 元/Wh 降幅超 70%，相較于三元鋰電池價(jià)格低 20%以上，應(yīng)用于儲(chǔ)能領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)凸顯。
搭載磷酸鐵鋰電池的儲(chǔ)能系統(tǒng)存在更大的降本空間。目前特斯拉儲(chǔ)能電池主要 采用松下三元鋰電池，而 2021 年 8 月澳大利亞 Megapack 儲(chǔ)能電站起火事故進(jìn)一 步加快行業(yè)對(duì)更加安全儲(chǔ)能系統(tǒng)的選擇，磷酸鐵鋰有望以低成本高安全優(yōu)勢(shì)逐步打 開(kāi)海外儲(chǔ)能市場(chǎng)。價(jià)格方面，特斯拉儲(chǔ)能系統(tǒng)受需求影響連續(xù)上調(diào)價(jià)格，13.5KWh 的 Powerwall 2 從 6500 美元上調(diào)至 7500 美元，單位設(shè)備售價(jià)達(dá) 556 美元/KWh， 而海外磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈配套緩慢，成本優(yōu)勢(shì)尚未凸顯，兩家搭載磷酸鐵鋰電芯的儲(chǔ) 能系統(tǒng)供應(yīng)商 Enphase Energy 與 Sonnen 價(jià)格均處高位，隨著特斯拉 Model 3/Y 搭載磷酸鐵鋰電池降本實(shí)現(xiàn)海外認(rèn)可度持續(xù)提升，Powerwall 有望通過(guò)搭載磷酸鐵 鋰電池降低儲(chǔ)能系統(tǒng)成本、持續(xù)提升市場(chǎng)份額。
合作寧德時(shí)代，磷酸鐵鋰全球化趨勢(shì)顯現(xiàn)。2020年2月，寧德時(shí)代公告與特斯 拉簽訂為期兩年的供貨協(xié)議，向其供應(yīng)鋰動(dòng)力電池，作為特斯拉目前磷酸鐵鋰電池 唯一供應(yīng)商，寧德時(shí)代助力特斯拉推出磷酸鐵鋰版Model 3和Model Y，進(jìn)一步下探 整車成本提升競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈完善帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)凸顯。2021年6月，寧德時(shí) 代宣布與特斯拉供貨協(xié)議延長(zhǎng)至2025年底，隨著寧德時(shí)代德國(guó)工廠的投運(yùn)，磷酸鐵 鋰電池有望進(jìn)一步擴(kuò)大全球份額，提升市場(chǎng)認(rèn)可度。2021年10月，特斯拉宣布將全 球范圍內(nèi)將所有標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版電動(dòng)車都改用磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰全球化趨勢(shì)凸顯； 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，特斯拉與日本電力公司Global Engineering合作的6.1GWh鋰電池儲(chǔ)能項(xiàng)目將采用特斯拉Megapack巨型電池技術(shù)，電芯由寧德時(shí)代供應(yīng)，根據(jù)馬斯克表 述，未來(lái)特斯拉儲(chǔ)能系統(tǒng)有望全部采用磷酸鐵鋰電池，重塑價(jià)格與安全性優(yōu)勢(shì)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
海外磷酸鐵鋰核心專利保護(hù)期結(jié)束為中國(guó)企業(yè)出海鋪路。我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)起步相 對(duì)較晚，電池材料專利布局落后于歐美、日韓企業(yè)，而磷酸鐵鋰的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)、碳包 覆、碳還原三大核心技術(shù)分別在1997年、2000年和2002年分別被德州大學(xué)諾貝爾獎(jiǎng) Goodenough教授團(tuán)隊(duì)、加拿大魁北克水力公司和英國(guó)Valence公司申請(qǐng)，雖然國(guó)內(nèi) 于2011年判定磷酸鐵鋰制造技術(shù)專利無(wú)效，但仍制約國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池企業(yè)出海。 根據(jù)各國(guó)專利法相關(guān)規(guī)定，發(fā)明型專利保護(hù)期在10-20年，2017年隨著磷酸鐵鋰基 礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的專利保護(hù)到期，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外磷酸鐵鋰布局加快，而2022年隨著海外碳熱 還原技術(shù)專利保護(hù)期的結(jié)束，將為中國(guó)磷酸鐵鋰電池企業(yè)出海鋪路。
部分企業(yè)外購(gòu)專利率先打開(kāi)全球市場(chǎng)。德方納米于2019年獲得LiFePO4+C LICENSING LLC（磷酸鐵鋰碳包覆專利聯(lián)盟）專利轉(zhuǎn)授權(quán)，允許其使用碳包覆磷酸 鐵鋰及其制造工藝并在全球范圍內(nèi)銷售；北大先行2015年通過(guò)與磷酸鹽產(chǎn)業(yè)企業(yè)普 瑞昂（比利時(shí)）設(shè)立合資公司的方式獲得碳包覆專利許可，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買海外 授權(quán)許可避免專利競(jìng)爭(zhēng)從而實(shí)現(xiàn)全球化銷售，率先打開(kāi)全球市場(chǎng)空間。而歐美日韓 等企業(yè)對(duì)獲得LiFePO4+C LICENSING LLC專利授權(quán)的磷酸鐵鋰制造企業(yè)具備更高 的認(rèn)可度，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力。
特斯拉自研逆變器提升用戶粘性。2021年1月，特斯拉推出自研光伏逆變器， 基于Solar Roof、Powerwall以及特斯拉應(yīng)用程序的兼容合作性制造，轉(zhuǎn)換效率達(dá) 97.5%，以替代外購(gòu)Delta（轉(zhuǎn)換效率97%）和SolarEdge（轉(zhuǎn)換效率99%），而逆 變器作為輕資產(chǎn)高ROE行業(yè)，擁有較高的品牌壁壘和渠道壁壘，特斯拉自研逆變器 有望通過(guò)新能源車積累的品牌與渠道雙壁壘快速獲得市場(chǎng)認(rèn)可，通過(guò)數(shù)字化智能化 模塊更好發(fā)揮Solar Roof和Powerwall功能，提升用戶粘性。
BMS與EMS依托動(dòng)力電池領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)快速切入儲(chǔ)能賽道。電池管理系統(tǒng)（BMS） 與能量管理系統(tǒng)（EMS）的主要作用在于對(duì)電池和系統(tǒng)的狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和管理，主 要包括實(shí)現(xiàn)單體電芯的電壓電流檢測(cè)、電量計(jì)算、均衡管理等功能，其中電流電壓、 溫度和單體電芯容量管理（SOC）直接決定電池組的壽命與安全性，是BMS的關(guān)鍵 環(huán)節(jié)。相比于動(dòng)力電池，儲(chǔ)能大容量大容量更加考驗(yàn)電池一致性，特斯拉依托動(dòng)力 電池領(lǐng)域研發(fā)的成熟BMS系統(tǒng)和液冷技術(shù)已獲得市場(chǎng)認(rèn)可，而基于動(dòng)力電池技術(shù)優(yōu) 化的儲(chǔ)能BMS系統(tǒng)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效，進(jìn)一步提高儲(chǔ)能系統(tǒng)的安全性。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)加速放量。特斯拉作為新能源汽車與儲(chǔ)能領(lǐng)域先行 者，在整車與電池制造技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈合作、渠道與品牌力方面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著，在全 球儲(chǔ)能需求起量背景下有望延續(xù)龍頭地位實(shí)現(xiàn)加速擴(kuò)張，而在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié) 布局進(jìn)一步夯實(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)搭載磷酸鐵鋰電池實(shí)現(xiàn)降本增效，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng) 力進(jìn)一步提升，推動(dòng)儲(chǔ)能需求加速放量。
擴(kuò)產(chǎn)迎接新能源車與儲(chǔ)能景氣周期。目前特斯拉在全球已建成或在建6座超級(jí)工 廠，其中美國(guó)4座，中國(guó)1座，歐洲1座，全面生產(chǎn)電動(dòng)汽車、動(dòng)力電池、電機(jī)電控、 儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏電池等。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，特斯拉儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由美國(guó)內(nèi)華達(dá)州超級(jí) 工廠生產(chǎn)，產(chǎn)能僅約3GWh，產(chǎn)能規(guī)模限制特斯拉儲(chǔ)能全球擴(kuò)張，而全球公用事業(yè) 規(guī)模的儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁導(dǎo)致2022年底前Megapack產(chǎn)能已被完全采購(gòu)，同時(shí)Powerwall 采取與Solar Roof捆綁銷售模式，訂單積壓嚴(yán)重。2021年9月，特斯拉宣布加州拉斯 羅普超級(jí)工廠動(dòng)工用于生產(chǎn)儲(chǔ)能產(chǎn)品Megapack，預(yù)計(jì)產(chǎn)能40GWh，并首次在儲(chǔ)能 系統(tǒng)采用寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)步入加速放量期有望拉動(dòng)寧德時(shí)代海外 業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。
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