鋰離子電池是新能源汽車主要?jiǎng)恿χ唬履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)化將直接帶動(dòng)鋰離子電池市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，再加上傳統(tǒng)的消費(fèi)電子、電動(dòng)工具和電動(dòng)自行車以及新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)對(duì)鋰離子電池需求的日漸擴(kuò)大，鋰離子電池及其材料市場(chǎng)空間巨大。賽迪顧問(wèn)預(yù)計(jì)2010年全球鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到870億元，中國(guó)鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到250億元。
賽迪顧問(wèn)認(rèn)為，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于上游的電池材料，特別是正極材料、隔膜和電解液等核心電池材料的性能是決定鋰離子電池能否大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵因素。
打通產(chǎn)業(yè)鏈，深入挖掘投資機(jī)會(huì)
鋰離子電池上游是金屬礦產(chǎn)資源，下游為各種數(shù)碼產(chǎn)品、電動(dòng)工具以及電動(dòng)汽車行業(yè)。除此之外，一個(gè)完整的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈還應(yīng)包括鋰離子電池的回收利用。
圖表 1 鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖
賽迪顧問(wèn)根據(jù)對(duì)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期的研究，并結(jié)合投資價(jià)值綜合評(píng)分表，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于上游的電池材料環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)制約著鋰離子電池的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，特別是其中的正極材料、隔膜以及電解液中的關(guān)鍵原材料六氟磷酸鋰更是該行業(yè)規(guī)模發(fā)展的瓶頸。另外，在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)以及節(jié)能減排的大背景下，鋰離子電池的回收利用環(huán)節(jié)將顯示出極大的投資價(jià)值，其投資機(jī)會(huì)不容忽視。
圖表 2 中國(guó)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資價(jià)值綜合評(píng)分表
注：指標(biāo)最高5分；最終得分 = 技術(shù)壁壘 x 0.2 +(市場(chǎng)規(guī)模 + 行業(yè)利潤(rùn)) x 0.15 +(競(jìng)爭(zhēng)程度+資金壁壘+市場(chǎng)拓展+產(chǎn)業(yè)政策+市場(chǎng)增長(zhǎng)) x 0.1；得分越高，投資價(jià)值越大。
圖表 3 鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資亮點(diǎn)及重點(diǎn)公司
礦產(chǎn)資源，行業(yè)壟斷者之間的博弈
鋰離子電池上游礦產(chǎn)資源主要是碳酸鋰、鐵、錳、鈷、鎳金屬等，其中鈷和鋰用量最大，而且在自然界儲(chǔ)量有限，極具戰(zhàn)略投資價(jià)值。鋰資源在中國(guó)的儲(chǔ)量較豐富，僅次于智利、阿根廷。2008年全球碳酸鋰產(chǎn)量為9.3萬(wàn)噸，需求約為10萬(wàn)噸，其中電池產(chǎn)品用鋰占28%左右。隨著動(dòng)力電池的逐漸產(chǎn)業(yè)化，對(duì)碳酸鋰的需求將被迅速放大，上游的碳酸鋰資源將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。
電池材料，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)化的瓶頸
鋰離子電池材料主要包括正極材料、負(fù)極材料、隔離膜、電解液四個(gè)部分，其他還有鋁鉑、銅箔、粘結(jié)劑等。其中正極材料占全部成本的33%左右，負(fù)極材料占比較低，為10%；電解液和隔膜分別占成本的12%和30%左右。
圖表 4 鋰離子電池成本結(jié)構(gòu)圖
正極材料：正極材料在鋰離子電池成本中占有較大比例，將很大程度地影響電池的性能?？梢哉f(shuō)正極材料的發(fā)展引領(lǐng)著鋰離子電池的發(fā)展。目前已批量應(yīng)用于鋰離子電池的正極材料主要有鈷酸鋰、鎳酸鋰、錳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰。賽迪顧問(wèn)研究表明，鋰離子電池正極材料仍以鈷酸鋰為主，但隨著技術(shù)的不斷突破，動(dòng)力鋰離子電池應(yīng)用范圍的不斷擴(kuò)大，磷酸鐵鋰和三元材料由于其優(yōu)異的綜合性能，其市場(chǎng)份額將不斷增加，成為未來(lái)鋰離子電池正極材料的發(fā)展方向。
負(fù)極材料：與正極材料相比，負(fù)極材料占鋰離子電池成本比重較低，而且國(guó)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。負(fù)極材料以石墨、固體碳粒為主，還包括少量的合金系材料，但絕大多數(shù)負(fù)極材料仍然以碳系材料為主，其中尤其以改質(zhì)天然石墨以及人造石墨為主。由于碳系負(fù)極材料的發(fā)展現(xiàn)已相當(dāng)接近其理論電容量，所以目前包括矽、銀、鋁、錫、硫化物等合金系負(fù)極材料是鋰離子電池廠商的必爭(zhēng)之地。不過(guò)目前合金系材料由于其性能的不穩(wěn)定，其應(yīng)用比例相對(duì)較低，大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化還需時(shí)日。
隔膜：隔膜的重要功能是隔離正負(fù)極并阻止電子穿過(guò)，同時(shí)能夠允許離子的通過(guò)，從而完成在充放電過(guò)程中鋰離子在正負(fù)極之間的快速傳輸。隔膜性能直接影響著電池內(nèi)阻、放電容量、循環(huán)使用壽命以及安全性能，對(duì)提高電池的綜合性能具有重要的作用。由于鋰離子電池具有潛在的爆炸危險(xiǎn)，并且在體積上越來(lái)越大，技術(shù)上要求效率更高、功率更強(qiáng)，因此隔膜的安全性相當(dāng)重要。
電解液：電解液主要原材料為六氟磷酸鋰（LiPF6），占電解液成本50%左右，售價(jià)超過(guò)30萬(wàn)元/噸，毛利率約70%。由于生產(chǎn)技術(shù)難度非常高，目前被關(guān)東電化學(xué)工業(yè)、SUTERAKEMIFA、森田化學(xué)等幾家日本企業(yè)壟斷。電解液約占鋰離子電池成本12%，毛利率約40%，是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力較強(qiáng)的環(huán)節(jié)之一。目前全國(guó)產(chǎn)能約1.8萬(wàn)噸，供需基本平衡，但新能源汽車對(duì)電解液需求拉動(dòng)較大，未來(lái)3-5年電解液行業(yè)需求較為旺盛。
電芯組裝，資本和規(guī)模的較量
電芯組裝由于生產(chǎn)工藝和技術(shù)相對(duì)成熟，在原材料供應(yīng)能夠得到保證的情況下，國(guó)內(nèi)大部分鋰離子電池廠商均能生產(chǎn)出鋰離子電池電芯。但由于制造動(dòng)力電池涉及電芯的組合，必須保證電芯的一致性，這樣對(duì)電池的生產(chǎn)設(shè)備提出了更高更專業(yè)的要求，所以設(shè)備資金投入很大。相對(duì)其他上游電池材料行業(yè)而言，這是個(gè)勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)外涉足該領(lǐng)域的企業(yè)眾多。
回收利用，市場(chǎng)前景廣闊
鋰離子電池產(chǎn)銷量的不斷增加，報(bào)廢的鋰離子電池給環(huán)境造成了嚴(yán)重的污染。另外，鋰離子電池中含有較多的金屬元素，其中鈷是一種稀有的貴重金屬，在各種礦中的含量很低，資源稀少，其回收將具有巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。隨著電池回收再生技術(shù)的不斷發(fā)展，特別是微生物冶金技術(shù)在鋰離子電池處理中運(yùn)用的成熟，鋰離子電池中的各種材料如鈷、石墨、電解液以及其他金屬材料也將凸顯回收價(jià)值。就目前市場(chǎng)而言，專注于鋰離子電池回收利用的企業(yè)還比較少，主要是因?yàn)殇囯x子電池回收處理的工藝復(fù)雜，從鋰離子電池中提取鋰的難度較大。較高的進(jìn)入壁壘造成該領(lǐng)域的企業(yè)不多，且大部分只對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)單分類處理，并沒(méi)有做到深度處理廢棄物。
賽迪投資建議
上游礦產(chǎn)資源環(huán)節(jié)：隨著鋰離子電池行業(yè)的快速發(fā)展，下游產(chǎn)能擴(kuò)張，資源類企業(yè)供貨壓力不斷增大，需求增速大于供給增速的趨勢(shì)將使得上游礦產(chǎn)資環(huán)節(jié)投資價(jià)值凸現(xiàn)。但是，由于礦產(chǎn)資源的稀缺性以及企業(yè)的壟斷性再加上該類行業(yè)一般前期投入資本較大等特點(diǎn)，一般中小企業(yè)很難切入其中。建議行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極通過(guò)上市、并購(gòu)、引入戰(zhàn)略投資者等多種資本運(yùn)作手段，積極擴(kuò)大產(chǎn)能，做大做強(qiáng)，分享行業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的投資收益。事實(shí)上，尼科國(guó)潤(rùn)在2007年成功的引入了摩根士丹利、德同4000萬(wàn)美元的戰(zhàn)略投資；天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)也分別于2010年3月和2010年4月公布了招股說(shuō)明書(shū)，積極準(zhǔn)備上市融資。
電池材料環(huán)節(jié)：正極材料和隔膜以及電解液在整個(gè)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中是最具投資價(jià)值的環(huán)節(jié)。正極材料對(duì)提升鋰離子電池性能的重要作用使得其在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位，并且巨大的市場(chǎng)容量足以使得其成為未來(lái)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的熱點(diǎn)，掌握核心技術(shù)專利的企業(yè)將成為未來(lái)正極材料市場(chǎng)中的佼佼者；隔膜由于其影響鋰離子電池的安全性在電池材料中的地位不容忽視，并且目前國(guó)內(nèi)的隔膜生產(chǎn)廠商較少，用于動(dòng)力電池級(jí)的高品質(zhì)隔膜基本還依賴進(jìn)口，未來(lái)該領(lǐng)域?qū)㈦S著動(dòng)力汽車電池的發(fā)展而成為行業(yè)的投資熱點(diǎn)；電解液中的關(guān)鍵原材料六氟磷酸鋰由于其高技術(shù)含量一直依賴進(jìn)口，其技術(shù)瓶頸和高利潤(rùn)率使得率先進(jìn)入該領(lǐng)域的企業(yè)能夠享受成長(zhǎng)初期由于技術(shù)壁壘帶來(lái)的高利潤(rùn)附加值。
電芯組裝環(huán)節(jié)：電芯組裝比拼的是資本和規(guī)模，靠規(guī)模取勝的特點(diǎn)使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)在進(jìn)入這一領(lǐng)域會(huì)非常困難，相比而言傳統(tǒng)的電池生產(chǎn)企業(yè)將具有較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。目前行業(yè)內(nèi)的大型鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)抓住新能源汽車發(fā)展的良好機(jī)遇快速擴(kuò)大其動(dòng)力電池的產(chǎn)能，并積極與下游的汽車廠商合作形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間的整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，與汽車廠商實(shí)現(xiàn)共贏。
回收利用環(huán)節(jié)：在我國(guó)極力建設(shè)環(huán)境友好型社會(huì)、致力于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的大背景下，此環(huán)節(jié)更是凸顯極高的投資價(jià)值。具備鋰離子電池回收技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)應(yīng)積極切入該環(huán)節(jié)，分享行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益。
