一、鋰電池雙雄成長之路：小，但是專業(yè)
A123 Systems和Valence都是相對(duì)較小，而且年輕的公司。其中，Valence 于1989年成立，1992年登陸Nasdaq，現(xiàn)有員工大約490名，市值大約1.7億美元。而更加年輕的A123 Systems則成立于2001年10月19日，其創(chuàng)始人是MIT材料科學(xué)與工程教授Yet-Ming Chiang、MIT商業(yè)顧問Ric Fulop和康乃爾大學(xué)材料科學(xué)博士Bart Riley。
A123Systems 2009年9月24日在Nasdaq上市，現(xiàn)有超過2000名員工，市值大約2.7億美元。目前，A123 Systems擁有23個(gè)美國專利和30個(gè)國外專利，另有97個(gè)美國專利和228個(gè)國外專利在審理過程中。A123 Systems是北美最大的鋰電池生產(chǎn)商。雖然都是磷酸鐵鋰電池企業(yè)，但是A123 Systems和Valence的產(chǎn)品卻是各有特色，也可以看做其專業(yè)化發(fā)展道路的表現(xiàn)。其中，A123 Systems專注鋰電池和儲(chǔ)能系統(tǒng)，其標(biāo)志性產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰，為A123獨(dú)家專利技術(shù)。
A123 Systems宣稱，納米級(jí)磷酸鐵鋰電池傳輸速度更快、效率更高。納米磷酸鐵鋰材料具有分級(jí)結(jié)構(gòu)，幾十納米小球聚集成微米級(jí)結(jié)構(gòu)(約5微米)小球。一般鋰電池由于鋰離子嵌入和脫嵌的速度較慢，所以能量高，功率低。但是，納米磷酸鐵鋰增大了材料表面積，改善了功率性能。A123Systems的優(yōu)勢(shì)之一就在于生產(chǎn)大功率電池，其大功率產(chǎn)品放電功率可達(dá)100C，連續(xù)放電也能達(dá)到35C。大部分鋰電池在較低的荷電狀態(tài)下功率低得多，但A123 Systems的產(chǎn)品可在很寬的荷電狀態(tài)下保持穩(wěn)定的功率。
不同于A123 Systems，Valence生產(chǎn)具有專利技術(shù)的磷酸鎂鐵鋰 ( LiFeMgPO4 ) ， 并采用碳熱還原法Carbothermal Reduction (CTR)進(jìn)行生產(chǎn)。該方法可以高效，經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定和規(guī)?；a(chǎn)正極粉末，并能使得LiFeMgPO4具有更持久，更穩(wěn)定的導(dǎo)電性，強(qiáng)化了性能。
Valence正在開發(fā)具有專利的兩種下一代正極材料：磷酸釩鋰(Lithium Vanadium Phosphate (“LVP”))和氟化磷酸釩鋰(Lithium Vanadium Phosphate Fluoride(“LVPF”))。Valence被確定為下一代倫敦雙層混合動(dòng)力公交車提供定制儲(chǔ)能系統(tǒng)。Valence自身測(cè)試表明，公司的磷酸鎂鐵鋰在50%放電深度下，擁有大于9000周或大于26年每日服務(wù)的循環(huán)壽命；而在80% 放電深度下，循環(huán)壽命大于4000周或大于11年每日服務(wù)。
雖然產(chǎn)品各異，但是兩家公司不約而同地都選擇了進(jìn)入中國的戰(zhàn)略。其中A123 Systems在中國投資的外商獨(dú)資企業(yè)目前包括：常州高博能源材料有限公司、常州高博能源技術(shù)有限公司及鎮(zhèn)江高博能源技術(shù)有限公司，主要從事新型高能鋰離子電池及鋰離子電池材料的開發(fā)、制造和銷售，專業(yè)生產(chǎn)電動(dòng)汽車及混合動(dòng)力汽車用鋰離子電池。同時(shí)，A123 Systems也以合資建廠方式進(jìn)入上汽的供應(yīng)體系。上汽集團(tuán)選定美國A123電池系統(tǒng)為其2012款電動(dòng)車供應(yīng)鋰電池組。
當(dāng)前，A123 Systems已經(jīng)是上汽開發(fā)中的榮威750混合動(dòng)力車和榮威550插電式混合動(dòng)力車的電池供應(yīng)商。另一方面，Valence則將生產(chǎn)和產(chǎn)品發(fā)展中心放在了蘇州。Valence在中國的兩家公司分別是：位于蘇州高新區(qū)的威能科技(蘇州)有限公司和位于蘇州工業(yè)園區(qū)的威泰能源(蘇州)有限公司。 Valence在中國有兩家工廠，一家利用碳熱還原法生產(chǎn)磷酸鎂鐵鋰材料；另一家則生產(chǎn)Valence標(biāo)準(zhǔn)的電池組，例如U-Charge?型號(hào)電池組。
二、鋰電池雙雄經(jīng)營之路：誰更能燒錢？
如果用一句話來形容A123 Systems和Valence近年來的經(jīng)營業(yè)績，那就是將虧損進(jìn)行到底。如表1所示，匯總了A123 Systems和Valence在2006-2010年間的經(jīng)營業(yè)績。不難看出，A123 Systems燒錢能力比Valence更勝一籌。在2006-2010年間，A123 Systems歸屬于普通股股東的虧損已經(jīng)累計(jì)達(dá)到近3.66億美元。更為嚴(yán)重的是，A123 Systems的虧損額還在持續(xù)擴(kuò)大中。特別注明：A123 Systems的數(shù)據(jù)為截止當(dāng)年的12月31日，而Valence的數(shù)據(jù)為截止次年的3月31日。例如：2010年數(shù)據(jù)，A123 Systems截止2010年12月31日,對(duì)應(yīng)公司年報(bào)中2010年度數(shù)據(jù)；而Valence為截止2011年3月31日，對(duì)應(yīng)該公司年報(bào)中2011年度數(shù)據(jù)。
有意思的是，A123 Systems和Valence在2006年時(shí)的毛利率相差無幾，而且都是正值。此后，兩者卻幾乎走上了截然相反的道路。Valence的毛利率趨勢(shì)向上，期間雖有起伏，但是始終為正值，而且2010年達(dá)到20%以上。反觀A123Systems，毛利率趨勢(shì)向下，期間雖有增長，但2006年后毛利率一直為負(fù)，2010年更下滑至近-18%。兩者對(duì)比，可以說，起碼在產(chǎn)品成本控制上，Valence要大幅領(lǐng)先A123Systems。表1：A123 Systems和Valence的2006-2010年間經(jīng)營業(yè)績匯總。
特別注明：A123 Systems的數(shù)據(jù)為截止當(dāng)年的12月31日，而Valence的數(shù)據(jù)為截止次年的3月31日。例如：2010年數(shù)據(jù)，A123 Systems截止12/31/2010,對(duì)應(yīng)公司年報(bào)中2010年度數(shù)據(jù)；而Valence為截止03/31/2011，對(duì)應(yīng)該公司年報(bào)中2011年度數(shù)據(jù)。
如此糟糕的經(jīng)營業(yè)績，實(shí)在是給動(dòng)力電池制造商潑了一瓢冷水。而從去年的經(jīng)營業(yè)績來看，Valence 2011年4 - 1 2月間的表現(xiàn)基本和2 0 1 0年的表現(xiàn)持平。而A1 2 3Systems則形勢(shì)更加惡化，2010年頭9個(gè)月的毛利率下跌到驚人的-44%，凈利潤為虧損超1.7億美元。這樣，截止2011年9月31日,A123 Systems虧損累計(jì)已近5.4億美元，可謂名副其實(shí)的“燒錢機(jī)器”。
三、鋰電池雙雄走勢(shì)：誰主沉浮？
基于A123 Systems的燒錢速度，獲得穩(wěn)定的資金來源成為企業(yè)繼續(xù)生存的重中之重。A123 Systems主要從資本市場(chǎng)及政府資助尋求資金，近期也開始轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)融資。A123 Systems的未來發(fā)展前景將很大程度上取決于她籌措新資金的能力和利用資金增加運(yùn)營收入的能力。2010年獲得政府資助1億美元，2011年A123 Systems發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，如果其隨后轉(zhuǎn)成普通股的話，將會(huì)稀釋每股盈利，而且這種情況似乎很難避免。債券發(fā)行的增長將增大公司在債務(wù)方面的開支，從而限制了企業(yè)擴(kuò)張可用的資金。A123Systems寄希望于擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能可以增加規(guī)模效應(yīng)，提高效率，從而減低成本，最終盈利。
作為一家超過10年歷史的公司，A123 Systems至今沒能獲得哪怕一點(diǎn)點(diǎn)的毛利，使得其未來走勢(shì)仍然充滿變數(shù)，投資于該公司的行為也充滿風(fēng)險(xiǎn)。2010年，A123 Systems在運(yùn)輸市場(chǎng)，電網(wǎng)市場(chǎng)和商業(yè)市場(chǎng)的營收分別占總營收的59%,18%和23%。不同市場(chǎng)傳來不同的消息。在運(yùn)輸市場(chǎng)方面，A123 Systems的主要客戶、新創(chuàng)公司菲斯克汽車公司(Fisker Automotive)于2011年底減少了訂單，這迫使A123系統(tǒng)公司裁員大約125人。當(dāng)然，A123 Systems還有其他客戶，所以可能最終收拾殘局，但在此期間，A123Systems也在限制生產(chǎn)能力的增長。而在電網(wǎng)市場(chǎng)方面，2012年2月初，A123 Systems公布將供應(yīng)6套電網(wǎng)電池系統(tǒng)給英國公司Northern Powergrid。
相對(duì)于A123Systems目前1.95美元的最新收盤價(jià)(2012年2月24日)，Valence在股市的境況要兇險(xiǎn)的多。由于股票收盤價(jià)低于1美元的最低要求，Valence已經(jīng)被Nasdaq警告，面臨退市威脅。Valence目前最新的股價(jià)剛好是1美元(2012年2月24日)。為了避免退市，Valence的普通股必須在規(guī)定的180天期限內(nèi)(2012年6月11日前)，達(dá)到至少連續(xù)10個(gè)交易日收盤于1美元或以上的要求。而在鋰電市場(chǎng)方面，去年8月間，Valence 從Electric VehiclesInternational(EVI)獲得720萬美元的采購訂單，為其提供100輛UPS送貨車所需的磷酸鐵鋰電池。這得益于加州進(jìn)一步推廣環(huán)保清潔的電動(dòng)送貨車的舉措。如圖3和圖4所示，分別顯示了A123 Systems，Valence及Nasdaq綜合指數(shù)近一年來的走勢(shì)。最明顯的特征是，近期Nasdap指數(shù)的大幅走強(qiáng)，并沒有給兩家公司的股價(jià)帶來多大的提振。另一顯著特點(diǎn)是，近一年來兩家企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)基本上是跌跌不休。這些現(xiàn)象都反映出目前投資者對(duì)鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度及耐心的逐漸喪失。
作為美國鋰電池生產(chǎn)的標(biāo)桿企業(yè)，A123 Systems和Valence面臨的困難無疑折射出整個(gè)鋰電池行業(yè)的狀況。由于下游需求不振及生產(chǎn)成本高，鋰電池生產(chǎn)商始終難以擺脫虧損的命運(yùn)。而它們的出路也高度依賴于一系列合力的作用：政府繼續(xù)的大力扶植、投資者信心的恢復(fù)和保持、下游需求的穩(wěn)定和增長及生產(chǎn)成本的控制等等。未來，車企大規(guī)模進(jìn)入鋰電池生產(chǎn)領(lǐng)域(多數(shù)可能采取合作方式)的可能，將會(huì)進(jìn)一步加大現(xiàn)有鋰電池生產(chǎn)商面臨的競爭壓力。
（以上分析不代表中國儲(chǔ)能網(wǎng)官方觀點(diǎn)）
