中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：6月以來(lái)，有色金屬板塊走出一波強(qiáng)勢(shì)上攻行情，期間鎳、鋅等小金屬漲價(jià)成為市場(chǎng)熱炒的概念，小金屬股票成為有色金屬板塊反彈的“領(lǐng)漲人”。近期另一種小金屬鈀金開(kāi)始進(jìn)入投資者的視野。1盎司鈀可以購(gòu)買(mǎi)0.6667盎司黃金，這種用在控污設(shè)備的金屬的價(jià)格相對(duì)于金價(jià)的水平逼近10年來(lái)的最高水平。花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)全球鈀金庫(kù)存料能滿足14周的需求，低于年初的37周。分析人士指出，一方面，俄羅斯受到制裁、南非受到勞工糾紛困擾，兩大鈀金主要產(chǎn)地供給端出現(xiàn)顯著下滑；另一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是汽車(chē)工業(yè)回暖，鈀金需求量將逐漸增加。鈀金可能接力鋅價(jià)的瘋狂，投資者值得重點(diǎn)關(guān)注。
產(chǎn)地因素困擾 供給顯著下滑
烏克蘭與俄羅斯緊張局勢(shì)依舊，考慮到俄羅斯和南非的鈀金供給占到全球的將近80%，俄羅斯鈀金的出口可能也受到限制，使得鈀金的供給變得更少。而歐洲和美國(guó)對(duì)俄羅斯鈀業(yè)集團(tuán)制裁可能會(huì)引起金屬鈀的短缺，行業(yè)短期無(wú)法找到替代品。
業(yè)內(nèi)人士表示，花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)全球鈀金庫(kù)存料能滿足14周的需求，低于年初的37周。隨著俄烏關(guān)系的逐漸升級(jí)，歐美的制裁將會(huì)隨著時(shí)間的推移而顯得有些不合時(shí)宜，更何況制裁或?qū)Φ綒W美本身，因?yàn)樗麄儗?duì)俄羅斯的資源有著極大的需求。
而作為全球第二大鈀生產(chǎn)國(guó)的南非的供給情況同樣出現(xiàn)惡化。南非統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)估計(jì)，英美鉑業(yè)、因帕拉白金控股和Lonmin Plc的超過(guò)7萬(wàn)名礦工因工資問(wèn)題舉行了長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的罷工，導(dǎo)致南非鉑族金屬產(chǎn)量5月份同比暴跌49%。業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)充分認(rèn)識(shí)本次南非罷工帶來(lái)的供給端影響。較之過(guò)往，本次影響更加嚴(yán)重。一方面，時(shí)間跨度上，本輪南非的罷工已經(jīng)持續(xù)幾個(gè)月，而2012年其實(shí)全國(guó)范圍的罷工僅維持了1個(gè)月；另一方面，本次罷工對(duì)鈀金產(chǎn)量的影響持續(xù)且重大。1-3月份南非鉑族金屬產(chǎn)量同比分別為4%、-36%和-44%，產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)惡化的趨勢(shì)。而2012年的罷工僅當(dāng)年9月份產(chǎn)量同比下滑18%。南非鉑和鈀占全球的供給比例分別為74%和34%，供給端的大幅收縮將對(duì)全球的鉑鈀金屬帶來(lái)較大的影響。南非罷工具有頻繁性和持續(xù)性特點(diǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看將影響鉑系金屬的供給。
庫(kù)存驟減 需求增加
鈀金，稀有白色貴金屬，鉑系金屬之一，外觀與鉑金相似，價(jià)格低于鉑金，呈銀白色金屬光澤。目前，國(guó)內(nèi)沒(méi)有開(kāi)設(shè)鈀金期貨品種。鈀金的應(yīng)用主要在于汽車(chē)和首飾行業(yè)，應(yīng)用于汽油汽車(chē)尾氣處理催化劑的比例達(dá)到73%。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是汽車(chē)工業(yè)回暖，鈀金需求量將逐漸增加。加拿大豐業(yè)銀行6月份在一份研究報(bào)告中估計(jì)，全球汽車(chē)銷(xiāo)量今年將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄新高的7213萬(wàn)輛。Johnson Matthey Plc表示，鈀的供需缺口為161萬(wàn)盎司，為至少1980年以來(lái)的最高水平。如果鈀的這股漲勢(shì)持續(xù)下去，有望接近黃金的價(jià)格?？傮w來(lái)看，全球鈀金的供應(yīng)量有所下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)鈀金的需求量急劇上升，供給缺口將不斷擴(kuò)大。在未來(lái)一段時(shí)期，鈀金供應(yīng)缺口將達(dá)2.1萬(wàn)盎司至39.6萬(wàn)盎司，且該現(xiàn)象預(yù)計(jì)至少將再持續(xù)10年，供應(yīng)短缺將有力支撐鈀金價(jià)格走高。
需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)外需求有增無(wú)減。今年開(kāi)始?xì)W美汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)非?？?，美國(guó)因汽車(chē)銷(xiāo)量增加了對(duì)鈀金的需求，而中國(guó)提高了汽車(chē)尾氣排放的標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)越高對(duì)鈀金的消費(fèi)使用量越大，這幾個(gè)方面因素決定未來(lái)需求是穩(wěn)定增長(zhǎng)的。此外，由于極強(qiáng)的工業(yè)屬性，鈀價(jià)格受到流動(dòng)性退出的影響將極為有限。這主要是兩方面的原因，一是由于鉑系金屬下游需求主要以工業(yè)需求為主，投資占比非常有限，投資需求占鈀需求的比重分別為1%，因此受到流動(dòng)性寬松退出的影響將較為有限；二是2013 年鉑鈀合計(jì)產(chǎn)量?jī)H為350噸左右，較黃金的3000噸相去甚遠(yuǎn)，因而金融屬性較小。
此外，汽車(chē)催化劑需求保障鉑鈀需求強(qiáng)勁。盡管1980年以來(lái)其他工業(yè)需求對(duì)鉑鈀的需求拉升有限，但由于汽車(chē)尾氣催化劑對(duì)鉑鈀需求拉動(dòng)因素明顯，支撐了鉑鈀價(jià)格的需求強(qiáng)勁。2013年汽車(chē)催化劑占鈀的比重為73%。由于中國(guó)2011年開(kāi)始執(zhí)行汽油車(chē)國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)，使得其需求自2010年以來(lái)大幅提升。
業(yè)內(nèi)人士指出，鈀金價(jià)格創(chuàng)新高，后期或?qū)⒗^續(xù)堅(jiān)挺。鈀金期貨價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，隨著全球環(huán)保意識(shí)的不斷加強(qiáng)，發(fā)展中國(guó)家提高汽車(chē)排放標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)帶來(lái)鉑系金屬需求的空間繼續(xù)擴(kuò)大，而國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家催化劑失效更換也將保持對(duì)鉑系金屬的強(qiáng)勁需求，后期鈀金價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。
