中國儲能網(wǎng)訊：特斯拉概念的火爆以及新能源汽車前景的美好預(yù)期，使得產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰電龍頭天齊鋰業(yè)(002466,股吧)（002466.SZ）也開始了高速擴張的步伐。在過去不到半年的時間里，天齊鋰業(yè)先后砸出42億元收購，意在打造一個“鋰業(yè)王國”。
8月25日， 停盤將近4個月的天齊鋰業(yè)復(fù)盤并公告稱，擬以1.22億美元（約合人民幣7.56億元）并購銀河鋰業(yè)國際100%的股權(quán)，后者持有銀河鋰業(yè)江蘇公司的100%股權(quán)，銀河鋰業(yè)江蘇擁有年產(chǎn)17000噸碳酸鋰的生產(chǎn)線。而在今年的5月24日，公司收購澳大利亞鋰礦泰利森已獲得證監(jiān)會批復(fù)，8月21日公司又公告稱將以3.11億元收購西藏扎布耶鋰業(yè)20%股權(quán)，加碼“礦石+鹵水”鋰資源原料。
對此海通證券(600837,股吧)在一份近期研究報告中提到，在新能源汽車大幅放量的背景下，碳酸鋰的需求在未來三年內(nèi)可望實現(xiàn)翻倍的增長。中長期來看，碳酸鋰供給將維持偏緊狀態(tài)，價格有上漲預(yù)期。
雖然目前電動汽車將迎來大發(fā)展，但鋰電本身面臨著其他產(chǎn)品的競爭，釩電池在很多方面都比鋰電池有優(yōu)勢，此外電動自行車目前主要采用鉛酸電池，而公司收購的而銀河鋰業(yè)江蘇目前處于虧損狀態(tài)，公司是以140%的溢價率將其收入囊中。
對此天齊鋰業(yè)則表示，“銀河鋰業(yè)江蘇公司建成投產(chǎn)的時間較短，產(chǎn)能釋放尚未達到有效經(jīng)濟規(guī)模若使其產(chǎn)能釋放達到有效經(jīng)濟規(guī)模，對銀河鋰業(yè)盡快實現(xiàn)盈利還是有信心的；長期來看，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)將取得長足發(fā)展，從而帶動上游鋰鹽產(chǎn)品及鋰精礦需求的增長。”
對此有分析人士指出，天齊鋰業(yè)上述并購意在“掌控上游資源，布局產(chǎn)品深加工，其版圖擴張環(huán)環(huán)相扣，從上市之初的單純鋰加工企業(yè)，逐漸成為擁有集鋰輝石資源、鋰礦采選加工、鋰系列產(chǎn)品深加工及銷售于一體的國際化鋰業(yè)公司?！?
溢價140%收購虧損公司
8月25日，停牌近4個月的天齊鋰業(yè)發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案，天齊鋰業(yè)香港（公司全資子公司）將以1.22億美元收購銀河鋰業(yè)澳洲持有的銀河鋰業(yè)國際及其全資子公司銀河鋰業(yè)江蘇100%股權(quán)。
《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者注意到，交易標的主要資產(chǎn)為持有銀河鋰業(yè)江蘇100%股權(quán)，目前處于虧損狀態(tài)，公司以140%的溢價率將其收購。
資料顯示，本次收購標的資產(chǎn)銀河鋰業(yè)國際的主要資產(chǎn)為銀河鋰業(yè)江蘇公司。該企業(yè)于2012年4月開始試生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰。其擁有中國首條全自動化碳酸鋰生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線產(chǎn)能17000噸/年，截至2013年12月，銀河鋰業(yè)江蘇的估值為2.36億~2.73億美元。經(jīng)交易雙方談判磋商，確定企業(yè)價值為2.3億美元，扣除全部債務(wù)約1.08億美元，最終估值為1.22億美元。
天齊鋰業(yè)稱，銀河鋰業(yè)國際截至2014年4月30日申報凈資產(chǎn)值為3.16億元人民幣，而本次交易的價款約合7.56億元人民幣，溢價率達到140%。雖然銀河鋰業(yè)江蘇目前基本能達到不間斷連續(xù)生產(chǎn)設(shè)計要求，但由于其資產(chǎn)負債率高，產(chǎn)量尚未達到有效經(jīng)濟規(guī)模，目前也未實現(xiàn)盈利，且實現(xiàn)盈利的時間不確定。
既然，如此天齊鋰業(yè)為何還要收購呢，公告顯示，銀河鋰業(yè)地處東部沿海地區(qū)江蘇張家港，擁有國內(nèi)唯一全自動碳酸鋰生產(chǎn)線，具備年產(chǎn)電池級碳酸鋰1.7萬噸產(chǎn)能，為全球最大，在運輸成本、人力資源及配套設(shè)施等方面具備優(yōu)勢，產(chǎn)品質(zhì)量控制能力強，并獲得了國內(nèi)主要正極材料生產(chǎn)廠商的供貨資格，實現(xiàn)了對日韓高端市場的穩(wěn)定供貨。
公司9月4日在給記者的郵件回復(fù)中做出了進一步解釋，“銀河鋰業(yè)江蘇年產(chǎn)17000噸碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)有大量資金主要來源于銀行貸款，公司資產(chǎn)負債率始終處于較高的水平，且公司建成投產(chǎn)的時間較短，產(chǎn)能釋放尚未達到有效經(jīng)濟規(guī)模，較高的利息支出及運行成本導(dǎo)致其近年出現(xiàn)大額虧損。目前天齊鋰業(yè)委托銀河鋰業(yè)加工使用的鋰精礦都來自泰利森，如果收購?fù)瓿?，繼續(xù)使用泰利森的鋰精礦進行規(guī)?；B續(xù)生產(chǎn)，解決了原料成本和品質(zhì)的問題；若使其產(chǎn)能釋放達到有效經(jīng)濟規(guī)模，產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)和上升，對銀河鋰業(yè)盡快實現(xiàn)盈利還是有信心的?！?
此外公司還表示，通過收購銀河鋰業(yè)江蘇，公司中游鋰產(chǎn)品加工能力將迅速擴大，迅速增加鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，使泰利森的鋰精礦產(chǎn)能與下游加工能力得到更好匹配，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。收購?fù)瓿珊?，公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)能將超過3萬噸/年。銷售規(guī)模擴大、市場占有率提高、客戶資源共享、規(guī)?；l(fā)展及借助銀河鋰業(yè)江蘇的地理優(yōu)勢實現(xiàn)成本降低，將進一步鞏固和提升公司的后續(xù)盈利水平和競爭能力。
隨著國內(nèi)對新能源汽車的政策支持力度，作為新能源汽車的關(guān)鍵材料，碳酸鋰的需求量或?qū)⑦M一步加大，資料顯示，一輛電動汽車平均需要5kg至60kg的碳酸鋰當量。目前，我國主要依賴從海外進口碳酸鋰，根據(jù)相關(guān)預(yù)測，2015年和2020年我國碳酸鋰需求量將分別達到19.7萬噸和36.6萬噸。
天齊鋰業(yè)已有年產(chǎn)2500噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能，另有5000噸超募項目今年正式投產(chǎn)。但上游鋰精礦采購成本也在攀升，其2013年年報稱，報告期內(nèi)碳酸鋰直接材料成本占營業(yè)成本比重的82.27%，較2012年上升4.26%，主要由礦石購進成本增長所致。
高速擴張，使掌控更多的鋰資源變得刻不容緩，礦山便成為其現(xiàn)階段的并購重點。有券商人士分析指出，“收購將迅速提高天齊鋰業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)能及市場占有率，有利于進一步發(fā)揮該公司鋰礦資源優(yōu)勢。收購?fù)瓿珊髮⒓訌娞忑R鋰業(yè)的碳酸鋰產(chǎn)能，不僅能在新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中獲益，亦能加強鋰產(chǎn)品的定價話語權(quán)。”
42億連下三城
這只是公司近3個月來的三次收購大手筆其中之一，今年5月，天齊鋰業(yè)定向增發(fā)31億元完成收購天齊集團間接持有的文菲爾德51%股權(quán)，及天齊集團直接持有的天齊礦業(yè)100%股權(quán)，將全球最大的固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商泰利森收入囊中。
據(jù)悉，文菲爾德全資子公司泰利森是目前全球最大的固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商，占全球鋰輝石礦供應(yīng)量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場約30%的份額。天齊鋰業(yè)2013年凈利潤僅3791.03萬元，以“蛇吞象”方式成功競得年盈利2400余萬澳元（約合1.6億元人民幣）的泰利森。
彼時天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平曾公開表示，收購泰利森是為搶占鋰礦資源。
此后8月21日，天齊鋰業(yè)再次公告稱，公司通過網(wǎng)絡(luò)競價的方式以3.11億元成為西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司20%股權(quán)的最高報價人，大股東西藏礦業(yè)(000762,股吧)宣布放棄優(yōu)先購買權(quán)，天齊鋰業(yè)成為此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)最終受讓方。
資料顯示，日喀則扎布耶主要資產(chǎn)為扎布耶鹽湖，屬富鋰碳酸型鹽湖，是國內(nèi)罕見的優(yōu)質(zhì)大型鹽湖，蘊含著相當數(shù)量的芒硝、天然堿、鋰、鉀、硼等多種礦物質(zhì)，是國內(nèi)已知硼砂含量最多、同時也是具有超百萬噸級的鋰礦資源的超大型鹽湖。
此外，比亞迪(002594,股吧)持有扎布耶鋰業(yè)18%股份，西藏礦業(yè)則以50.72%的持股比例控股，主要資產(chǎn)為扎布耶鹽湖，是國內(nèi)已知硼砂含量最多、具有超百萬噸級鋰礦資源的超大型鹽湖。
蔣衛(wèi)平曾表示，系列并購主要基于公司產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的戰(zhàn)略性布局，源于企業(yè)對鋰產(chǎn)業(yè)下游尤其是新能源未來發(fā)展的看好。
至此天齊鋰業(yè)“資源+加工”的擴張版圖正在形成。天齊鋰業(yè)稱，通過收購，公司中游鋰產(chǎn)品加工能力將進一步擴大，使子公司泰利森的鋰精礦產(chǎn)能與下游加工能力得到更好匹配，以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。
公司半年報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入64683萬元，同比增長35.61%。其中，鋰鹽產(chǎn)品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入22262萬元，同比增加24.21%；鋰精礦產(chǎn)品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入41459萬元，同比增加42.31%。主營業(yè)務(wù)綜合毛利率達到了23.87%，同比上升5.11個百分點，這被認為主要系上年同期因文菲爾德收購溢價分攤增加了存貨價值所致。但值得注意的是，分主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品來看，天齊鋰業(yè)今年上半年碳酸鋰的毛利率僅為-2.76%，同比下降了24.47個百分點，衍生鋰產(chǎn)品毛利率亦下降9.49個百分點。
公司在年報中解釋稱，“新增年產(chǎn)5000噸電池級碳酸鋰技改擴能項目”于2013年11月完工，在報告期內(nèi)設(shè)備仍處于磨合期，產(chǎn)品原材料單耗較高。超募資金建設(shè)“年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰項目”與“新增年產(chǎn)5000噸電池級碳酸鋰技改擴能項目”共用前段工序，亦存在單耗較高的問題；報告期內(nèi)原材料價格上漲，但產(chǎn)品售價未相應(yīng)上漲。
根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)顯示，2014年1~5月，中國鋰電池在電動車和儲能的消費分別上升4%和1%。在國家政策的不斷扶持下，新能源汽車的外部發(fā)展環(huán)境及基礎(chǔ)配套將日漸優(yōu)化和成熟。長期來看，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)將取得長足發(fā)展，從而帶動上游鋰鹽產(chǎn)品及鋰精礦需求的增長。
不過記者注意到2014年上半年，國內(nèi)鋰電行業(yè)延續(xù)了2013年的走勢，天齊鋰業(yè)公司面臨的競爭形勢被認為仍然較為嚴峻。僅鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中附加值較高的正極材料，就存在鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰，碳酸鋰等多種路線之爭。除此之外，鋰電本身也面臨著其他產(chǎn)品的競爭。據(jù)悉，釩電池在太陽能儲能、風能儲能上優(yōu)勢更為明顯。此外，近期有不少關(guān)于鋁電池，鎂電池的報道。
對此公司則表示：“可以作為電池正極材料的鋰產(chǎn)品種類確實很多，目前全球正極材料產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)正逐漸發(fā)生變化，其中三元材料的市場份額逐年上升。而三元正極材料一般是指鎳鈷錳酸鋰，為公司下游產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，公司目前并不直接生產(chǎn)三元材料或正極材料，公司生產(chǎn)的碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)品可以合成加工成三元材料。在國家政策的不斷扶持下，新能源汽車的外部發(fā)展環(huán)境及基礎(chǔ)配套將日漸優(yōu)化和成熟。長期來看，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)將取得長足發(fā)展，從而帶動上游鋰鹽產(chǎn)品及鋰精礦需求的增長?！?
此外，公司還向記者強調(diào)：“拉動鋰需求的動力主要來源于以下三方面，而不僅僅是動力電池：消費電子市場，智能手機、平板電腦、筆記本電腦等移動終端產(chǎn)品的迅速普及拉動鋰需求；電動汽車和儲能領(lǐng)域未來數(shù)年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢；電動自行車目前主要采用鉛酸電池，隨著鉛酸電池消費稅即將開征、鋰電池成本降低，以及其在能量密度和環(huán)保方面的優(yōu)勢，將逐漸取代鉛酸電池。”
