中國儲能網(wǎng)訊：9月10日，東源電器(002074,股吧)(002074.SZ)發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)》(以下簡稱《報告書》)稱，公司擬發(fā)行股份購買合肥國軒高科動力能源股份公司(以下簡稱國軒高科)100%股權(quán)，交易價格為33.51億元。受此消息影響，公司股價在當(dāng)日和次日連拉兩個漲停。
資料顯示，國軒高科主營業(yè)務(wù)為動力電池，此次交易完成后，國軒高科將通過借殼方式登陸A股市場。
而《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者發(fā)現(xiàn)，國軒高科近年來收入和凈利潤呈現(xiàn)大幅增長，在業(yè)績”高歌猛進(jìn)的背后是應(yīng)收賬款的激增。同時，國軒高科2011年的凈利潤竟然出現(xiàn)三個不同的版本。
業(yè)績暴漲
東源電器于2006年登陸深圳證券交易所，主要從事高、低壓開關(guān)及成套設(shè)備，電器自動化、配網(wǎng)自動化設(shè)備及元器件的制造和銷售。
隨著國家電網(wǎng)公司實(shí)施集中招標(biāo)采購，電力系統(tǒng)領(lǐng)域的競爭日益激烈，東源電器在企業(yè)用戶領(lǐng)域的銷售下滑，銷售仍將依賴于國家電網(wǎng)公司。公司表示，現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中智能化產(chǎn)品占比不高，不能滿足智能電網(wǎng)建設(shè)的需要，公司成長性不足。
2013年，東源電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元，同比增長24.45%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2913.98萬元，同比減少21.11%。2014年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元，同比增加10.21%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2074.88萬元，同比減少35.26%。
談及此次重組的目的，東源電器表示，公司在保留輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)的同時，將盈利能力較強(qiáng)的鋰離子動力電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入，增強(qiáng)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、核心競爭力，解決可持續(xù)發(fā)展問題。
與東源電器業(yè)績大幅下滑形成鮮明對比的是，此次借殼公司的國軒高科近年來業(yè)績卻大幅增長。
國軒高科是國內(nèi)最早從事新能源汽車用鋰離子動力電池(組)自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括鋰離子動力電池組產(chǎn)品、鋰離子單體電池(電芯)、磷酸鐵鋰正極材料等。
《報告書》顯示，2011年至2014年1~6月份，國軒高科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.96億元、5.53億元、7.81億元、3.52億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為3885.52萬元、12750.53萬元、22020.28萬元、6981.83萬元。
2012年至2013年，公司營業(yè)收入同比增長分別為182.14%、41.23%，凈利潤同比增幅分別為228.15%、72.7%。
然而，國軒高科的業(yè)績神話卻是依靠應(yīng)收賬款的突然飆升來實(shí)現(xiàn)的。
數(shù)據(jù)顯示，2011年~2013年，國軒高科應(yīng)收賬款和長期應(yīng)收款(含一年內(nèi)到期的長期應(yīng)收款)賬面價值合計分別為1774.58萬元、2.5億元和5.58億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為9.06%、45.29%和71.41%。2012年、2013年應(yīng)收賬款和長期應(yīng)收款賬面價值同比增長1311.41%和122.79%。
國軒高科應(yīng)收賬款賬面余額2014年6月30日較2013年12月31日增加2.78億元，增長77.11%，主要為2014年上半年銷售給尚在信用期內(nèi)的客戶南京金龍客車制造有限公司的貨款增加。
上海一位券商人士對記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，國軒高科的應(yīng)收賬款的突然飆升，是公司業(yè)績大漲的主要原因，而這樣的業(yè)績明顯屬于“虛胖”，沖業(yè)績的跡象比較明顯。
其進(jìn)一步指出，依靠應(yīng)收賬款拔高的業(yè)績并不穩(wěn)定，國軒高科生產(chǎn)的鋰離子動力電池主要用于新能源汽車，而現(xiàn)在新能源汽車整體處于虧損狀態(tài)，主要依靠政府補(bǔ)貼來維持，如果未來政府補(bǔ)貼減少或取消，則下游客戶新能源汽車盈利前景堪憂，而國軒高科的高額應(yīng)收賬款將面臨大額壞賬計提，將會對公司的業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
《報告書》顯示，截至2014年6月30日，公司應(yīng)收賬款賬齡在1年內(nèi)的賬面余額高達(dá)5.14億元，占應(yīng)收賬款比例高達(dá)80.69%，計提壞賬準(zhǔn)備金額為2571.88萬元；公司應(yīng)收賬款賬齡在1~2年的賬面余額高達(dá)1.17億元，占應(yīng)收賬款比例高達(dá)18.35%，計提壞賬準(zhǔn)備金額為1169.55萬元。
對于國軒高科應(yīng)收賬款增長幅度較大的問題，東源電器向記者表示，在重組交易報告書中已經(jīng)做了詳細(xì)說明。并強(qiáng)調(diào)，除披露以外，重組交易報告書還對應(yīng)收款項(xiàng)持續(xù)增加的風(fēng)險做了風(fēng)險提示。企業(yè)作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)推廣應(yīng)用的主體，近年來也在加快技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本。未來幾年，即使政府對新能源汽車產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼減少，新能源汽車產(chǎn)業(yè)依然能夠保持良好的發(fā)展。
凈利潤現(xiàn)三個版本
除了應(yīng)收賬款激增外，國軒高科凈利潤也出現(xiàn)三個不同的版本。
國軒高科的股東佛山照明 (000541.SZ)，在2010年曾持有公司17.21%股權(quán)，由于國軒高科業(yè)績不理想，佛山照明曾考慮過出售手中持有的公司股份。
佛山照明2012年8月公布的合肥國軒高科動力能源有限公司審計報告(合并)顯示：國軒高科2011年度總資產(chǎn)為7.15億元，營業(yè)總收入為2.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4992.25萬元，凈利潤為4850.34萬元。
而東源電器公布的《報告書》則顯示：國軒高科2011年總資產(chǎn)(合并)為7.26億元，營業(yè)收入(合并)為1.96億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(合并)為3885.52萬元，凈利潤為3743.61萬元。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，《報告書》公布的國軒高科2011年總資產(chǎn)比佛山照明2012年8月公布的數(shù)據(jù)多出0.11億元，而營業(yè)收入?yún)s少了0.29億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤少了1106.73萬元，凈利潤少了1106.73萬元。
更讓投資者詫異的是，佛山照明于2012年9月26日發(fā)布的《關(guān)于對深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)的公告 》(以下簡稱深交所關(guān)注函)卻顯示：國軒高科2012年8月28日向公司出具的說明函顯示，公司2011年經(jīng)審計的凈利潤為5632萬元。
對此，有市場人士對記者指出，國軒高科在《報告書》中2011年的凈利潤比佛山照明兩次公告中的數(shù)據(jù)都少了很多，背后可能存在公司有意做低當(dāng)年凈利潤，進(jìn)而將利潤轉(zhuǎn)移到以后年度，來扮靚公司未來業(yè)績的可能，從而在此次借殼中能獲得較好的交易價格。
東源電器解釋稱，重組草案中公布的2011年數(shù)據(jù)與佛山照明2012年8月公布的國軒高科審計報告(合并)營業(yè)收入差異的形成原因是2011年銷售的一筆商品在報告期內(nèi)發(fā)生退回，考慮到本次出具的三年一期報告在整體視為一個會計期間，故在報告中調(diào)整了2011年財務(wù)數(shù)據(jù)。除上述原因外，本次審計時還對一筆100多萬元的管理費(fèi)用進(jìn)行了調(diào)整，造成草案和2012年8月公布的國軒高科審計報告(合并)中凈利潤數(shù)據(jù)的差異。
東源電器強(qiáng)調(diào)，本《報告書》中財務(wù)數(shù)據(jù)均經(jīng)過會計師按照最新的會計準(zhǔn)則嚴(yán)格審計，財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)有效，不存在粉飾業(yè)績的情況。
