中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：橫店?yáng)|磁公司2016上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.55億元，同比增長(zhǎng)30.80%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.07億元，同比增長(zhǎng)39.59%。同時(shí)公司計(jì)劃投資年產(chǎn)6GWH動(dòng)力電池項(xiàng)目。超市場(chǎng)預(yù)期。
磁性材料和太陽(yáng)能穩(wěn)定提供現(xiàn)金流。公司2016上半年快速增長(zhǎng)主因是，一方面，磁性材料經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。其中，永磁鐵氧體實(shí)現(xiàn)銷售6.2億元，完成新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)20只，新客戶開(kāi)發(fā)10家，未來(lái)永磁鐵氧體需求穩(wěn)中有升，家電產(chǎn)品升級(jí)，而汽車用電機(jī)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。軟磁鐵氧體實(shí)現(xiàn)銷售3.1億元，完成新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)5項(xiàng)，新客戶開(kāi)發(fā)6家，新能源汽車、充電樁、逆變器和無(wú)線充電等新市場(chǎng)發(fā)力。塑磁主要用于汽車傳感器、電機(jī)傳感器、直流無(wú)刷電機(jī)等，公司已開(kāi)拓包括三星、電裝、索尼、博世等在內(nèi)的多個(gè)大客戶。此外，受益于國(guó)內(nèi)光伏項(xiàng)目搶裝，上半年光伏產(chǎn)業(yè)景氣旺盛，公司太陽(yáng)能事業(yè)部完成銷售11.3億元，同比增長(zhǎng)58.41%，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)增速將緩下來(lái)，但海外光伏市場(chǎng)仍維持景氣穩(wěn)定回升，我們判斷明年太陽(yáng)能光伏仍處于景氣周期。上半年銷售毛利率為24.95%，持續(xù)小幅提升，主因是公司在磁性材料領(lǐng)域不斷開(kāi)拓新產(chǎn)品，向高端產(chǎn)品切入，同時(shí)太陽(yáng)能光伏業(yè)務(wù)盈利能力逐漸恢復(fù)也是重要原因。上半年管理費(fèi)用率是11.81%，比去年有所提升，主因是新技術(shù)研發(fā)投入加大。公司現(xiàn)金流大幅改善，主因是太陽(yáng)能光伏向好所致，我們判斷，公司已經(jīng)走出前幾年投產(chǎn)太陽(yáng)能光伏導(dǎo)致的負(fù)累區(qū)，未來(lái)將輕裝上陣積極轉(zhuǎn)型新能源汽車動(dòng)力解決方案提供商。
運(yùn)營(yíng)管理能力強(qiáng)大，公司軟實(shí)力進(jìn)一步提升。公司積極推進(jìn)工廠智能化，上半年完成智能化項(xiàng)目11項(xiàng)，增加了事業(yè)部級(jí)橫向管理精益項(xiàng)目，組織架構(gòu)進(jìn)一步清晰。同時(shí)加速對(duì)高級(jí)人才的引進(jìn)，尤其是動(dòng)力電池領(lǐng)域引進(jìn)了來(lái)自韓國(guó)和日本的多位技術(shù)專家。公司積極加強(qiáng)人才培訓(xùn)，舉辦多個(gè)管理、英語(yǔ)、技能培訓(xùn)。更強(qiáng)大的組織架構(gòu)和多維度的人才培訓(xùn)體系使公司具備了做強(qiáng)做大的軟實(shí)力。
計(jì)劃投資年產(chǎn)6GWH動(dòng)力電池項(xiàng)目，打造未來(lái)動(dòng)力電池新龍頭。公司計(jì)劃投資30億元，新增10條動(dòng)力電池電芯產(chǎn)線、5條模組的自動(dòng)化裝配線和各類生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備1999臺(tái)/套，達(dá)成年產(chǎn)6GWh產(chǎn)能，其中乘用車電池系統(tǒng)集成產(chǎn)品15萬(wàn)套，商用車電池系統(tǒng)集成產(chǎn)品2萬(wàn)套。滿產(chǎn)后年銷售將達(dá)60億元，對(duì)應(yīng)7.37億元凈利潤(rùn)。公司具備強(qiáng)大的材料、人才、自動(dòng)化設(shè)備和運(yùn)營(yíng)管理能力，未來(lái)有機(jī)會(huì)成為動(dòng)力電池新龍頭。
預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.51、0.65、0.80元。參照磁材及動(dòng)力電池同業(yè)，給予公司40-45倍PE較為合理，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
