日前，寧德時代宣布，成功發(fā)行15億美元高級雙期限固息債券。據(jù)悉，本次發(fā)行的擔(dān)保人評級為Baa1/BBB＋/BBB＋（穆迪/標(biāo)普/惠譽(yù)），債項(xiàng)評級為Baa1/BBB＋/-（穆迪/標(biāo)普/惠譽(yù)）。其中，5年期和10年期融資規(guī)模達(dá)到了10億美元和5億美元，票息分別為1.875％和2.625％，定價息差為T＋165基點(diǎn)和T＋200基點(diǎn)，較初始價格指引分別收窄50基點(diǎn)和55基點(diǎn)。
動力電池大佬寧德時代引爆海外，資本市場首秀深受追捧。不可否認(rèn)，寧德時代在海外發(fā)行債券，令國內(nèi)市場深受鼓舞。拿到錢“如此容易”，得益于寧德時代創(chuàng)造出的行業(yè)“神話”。所謂“打鐵還需自身硬”。多位行業(yè)人士均表示，如果想要像寧德時代一樣被錢追著跑，國內(nèi)零部件企業(yè)還需多練內(nèi)功。
■超額認(rèn)購超9倍 受追捧在“情理之中”
早在去年11月，寧德時代就曾發(fā)布公告，為進(jìn)了一步拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，準(zhǔn)備通過現(xiàn)有或新設(shè)的境外全資子公司作為發(fā)行主體，發(fā)行總額不超過8億美元（含8億美元）或等值其他幣種的境外債券，并為本次境外債券發(fā)行及后續(xù)相關(guān)事項(xiàng)提供相應(yīng)擔(dān)保。
根據(jù)寧德時代官方消息，此次境外發(fā)行債券，是2017年迄今中資企業(yè)S規(guī)則美元債券首發(fā)最大單筆規(guī)模，也是今年以來中資民營企業(yè)S規(guī)則美元債券最大發(fā)行規(guī)模，更是10年期息差實(shí)現(xiàn)近三個月來中資投資級民企最大收窄。寧德時代迎來海外資本首秀，取得了驕人的成績。據(jù)悉，此次發(fā)行債券最終訂單簿超過135億美元，超額認(rèn)購超過了9倍。
對于這種現(xiàn)象，中郵證券研發(fā)部副總經(jīng)理程毅敏用“情理之中”四個字來形容。在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時，程毅敏表示，寧德時代在海外受追捧，說明它在國內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位，并且在海外也享有較好的聲譽(yù)。此外，一方面說明海外的投資者比較成熟，另一方面說明海外市場對中國汽車零部件行業(yè)一些領(lǐng)先企業(yè)的認(rèn)識也比較深。
在我國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈涌現(xiàn)出像寧德時代這樣的企業(yè)參與全球化競爭。從更宏觀的層面來講，這離不開當(dāng)下整個汽車產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境。“從產(chǎn)業(yè)宏觀角度看，中國汽車業(yè)逐步對走進(jìn)來的外資車企實(shí)行股比放開；反過來講，中國汽車零部件企業(yè)也在走出去向外資開放。”新能源汽車獨(dú)立研究者曹廣平在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時表示，“前者是主動刺激內(nèi)循環(huán)形成競爭，后者是主動到外循環(huán)中去競爭。這也就意味著，走出國門去練內(nèi)功，才有可能形成國際化水平的強(qiáng)大零部件企業(yè)，進(jìn)而幫助中國汽車產(chǎn)業(yè)由大變強(qiáng)?！?
其實(shí)，具體到經(jīng)營層面，企業(yè)到海外融資，獲得國際資本的追逐并不容易。為何寧德時代的海外資本首秀很成功？究其原因，從另一個層面來講，這是近十年我國新能源汽車政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的結(jié)果。不過，曹廣平也提到，當(dāng)下寧德時代已經(jīng)進(jìn)入國際賽道，如果仍舊跟著國內(nèi)政策的節(jié)奏跑，顯然有可能會形成錯位，這是寧德時代應(yīng)該警惕的事情。在全球市場上，寧德時代的競爭對手松下、LG等都是緊盯全球新能源汽車技術(shù)的發(fā)展趨勢以及市場需求，這也要求寧德時代必須變換跑道。
■做好戰(zhàn)略棋局是關(guān)鍵 進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力
其實(shí)，寧德時代并不是生來就是“天選之子”，所面臨的內(nèi)部和外部的環(huán)境都不容忽視。北京中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長、電池百人會理事長于清教在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時表示，現(xiàn)在全球范圍內(nèi)發(fā)展新能源汽車的宏觀環(huán)境都在改善，資本市場對產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的發(fā)展信心也在提升。他也覺得，作為全球最大的新能源汽車及動力電池產(chǎn)銷市場，中國已經(jīng)培育出一批具備國際市場競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，以寧德時代等為代表的自主品牌將在國際舞臺上贏得更多的市場份額與話語權(quán)。
今年初，寧德時代拿到了特斯拉的訂單成功進(jìn)入其供應(yīng)鏈。由于受到疫情影響，寧德時代在上半年也出現(xiàn)了銷量下滑的趨勢。不過，隨著特斯拉本土化，寧德時代的訂單有望在下半年逐漸放量，國際市場認(rèn)可度也會提升。
除了程毅敏所說提到的“情理之中”以外，由表及里，人們可以發(fā)現(xiàn)，寧德時代受到海外資本追捧的本質(zhì)原因，離不開其難以替代的核心競爭力。這是程毅敏特別強(qiáng)調(diào)應(yīng)該注意的關(guān)注點(diǎn)，“寧德時代已經(jīng)擁有打入供應(yīng)鏈的核心競爭力。”程毅敏認(rèn)為，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，在汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的過程中，寧德時代成功確立了自己的地位。它除了是行業(yè)的龍頭企業(yè)之外，更重要的是能夠進(jìn)入國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈。
記者了解到，早在8月，寧德時代就發(fā)布公告稱，擬圍繞主業(yè)，以證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，總額不超過190.67億元，其中境外投資總額不超過25億美元。對于此次投資，寧德時代方面表示，這是出于長期戰(zhàn)略發(fā)展考慮，圍繞主業(yè)通過對產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同，提高資源利用效率和公司市場競爭力。當(dāng)前，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應(yīng)商有大量的融資需求，寧德時代有望選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資布局，優(yōu)化黃金賽道的資產(chǎn)整合?，F(xiàn)實(shí)情況表明，寧德時代的戰(zhàn)略布局這招棋走得很對。
程毅敏認(rèn)為，這是國內(nèi)汽車零部件企業(yè)能夠在海外獲得融資、深受青睞的本質(zhì)原因。他表示可以注意到，特斯拉進(jìn)入國內(nèi)以后發(fā)揮鲇魚作用，對國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈起到的很大促進(jìn)作用，就在于其整合了汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)下電動汽車和傳統(tǒng)汽車不同，它跨越了像燃油機(jī)、變速器等相關(guān)零部件，對材料溫控等方面的要求會更高，電池作為電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的核心部件，也將成為新產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)打造的環(huán)節(jié)。
■零部件企業(yè)解決投融資問題 本質(zhì)在于提高核心競爭力
2020年上半年，寧德時代實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入188.29億元，同比下降了7.08％，歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.37億元，同比下降了7.86％。業(yè)績下滑的主要原因在于，宏觀經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊，市場需求嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)銷量同比大幅下降，所以公司動力電池銷售收入減少。
有行業(yè)人士表示，境外資本的認(rèn)可與助力，將成為寧德時代開拓海外市場的重要加持，也將為其實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略布局提供有力保障。多年來，中國傳統(tǒng)汽車零部件企業(yè)沒有一家成長為巨頭，整車企業(yè)對零部件企業(yè)的話語權(quán)特別大。動力電池是新能源汽車的核心部件，寧德時代爭取到了這種話語權(quán)。寧德時代能否為我國零部件行業(yè)融資提供一些可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)？從當(dāng)下我國零部件企業(yè)面臨的實(shí)際情況來看，形勢比較嚴(yán)峻。
從數(shù)量上看，當(dāng)前，我國擁有10萬余家汽車零部件企業(yè)，很多本土企業(yè)是以小、零、散的形式存在。面對汽車行業(yè)的持續(xù)“寒冬”，國際主流零部件企業(yè)正在“大舉進(jìn)攻”。許多零部件企業(yè)的生存顯得尤為吃力，越來越多的小企業(yè)面臨關(guān)停并轉(zhuǎn)的危機(jī)。于清教告訴記者，汽車零部件企業(yè)融資難一直是較為棘手的問題。主要是融資渠道少、融資成本高。從資本市場通過股權(quán)進(jìn)行融資，是融資成本相對較低的融資方式，通過登陸資本市場拓展融資渠道，降低融資成本，是較優(yōu)的選擇。
近年來，汽車關(guān)鍵零部件本土化程度在逐漸提升。隨著資本市場改革的推進(jìn)，企業(yè)沖IPO的熱情在不斷提升。今年7月，賦能科技登錄科創(chuàng)板，成為動力電池科創(chuàng)板第一股。于清教認(rèn)為，在沖向資本市場“躁動的背后”，還有一系列問題需要解決，比如品牌的塑造刻不容緩，敏捷供應(yīng)鏈管理迫在眉睫，中間工業(yè)品新的銷售渠道有待加強(qiáng)……因此，在融資之前，首先要從企業(yè)家自身出發(fā)解決這些問題，否則手段都是很難落地的空中樓閣，更談不上核心競爭力。
曹廣平認(rèn)為，當(dāng)前的汽車零部件企業(yè)大部分是以國內(nèi)汽車行業(yè)為背景做文章。因此，在行業(yè)政策比如補(bǔ)貼政策調(diào)整或疫情突襲的情況下，面臨的壓力就會非常之大。曹廣平還認(rèn)為，國內(nèi)零部件企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍狹窄、創(chuàng)新能力不足、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差、管理控制水平相對低。對解決這些問題的方法，他表示，“初期還是基于國內(nèi)，但還得關(guān)注全球，持續(xù)進(jìn)行改革、創(chuàng)新和開放。不過，受到的最大阻力可能來源于關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略決策的產(chǎn)權(quán)架構(gòu)。如果股權(quán)資本實(shí)現(xiàn)國際化，本質(zhì)上也會要求企業(yè)戰(zhàn)略真正實(shí)現(xiàn)國際化，以助力企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。
■境外市場融資不成熟 企業(yè)在海外講好故事是關(guān)鍵
對于寧德時代此次融資給中國其他零部件企業(yè)帶來的經(jīng)驗(yàn)，于清教有比較清醒的認(rèn)識。他表示，寧德時代成功在海外發(fā)行債券，給企業(yè)在拓寬融資渠道方面，提供了一些思路。不過，他也提到，寧德時代本身在全球動力電池裝機(jī)量排名中一直居于前列，“寶馬與特斯拉供應(yīng)商”帶來的光環(huán)效應(yīng)不可否認(rèn)，再加上在全球汽車電動化的浪潮下，動力電池相較于其他零部件受到的關(guān)注度更高。綜合種種因素，其他零部件企業(yè)很難達(dá)到像寧德時代那樣的條件。“嚴(yán)格意義上來說，境外市場融資對于大多數(shù)企業(yè)來講，條件并不成熟?！庇谇褰陶f。
其實(shí)，有動力電池龍頭企業(yè)的稱號加持，海外資本一直給予寧德時代很高的關(guān)注度。海外資本市場，以高瓴資本、UBS、JP Morgan等牽頭的海外資本早已伸出過橄欖枝。
當(dāng)前，寧德時代海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)很亮眼，歐洲市場擁有很強(qiáng)的增長空間。根據(jù)開源證券的研究報(bào)告，目前全球新能源汽車主戰(zhàn)場或?qū)闹袊D(zhuǎn)向歐洲，寧德時代對海外市場的開拓能力超過預(yù)期，預(yù)計(jì)2020全年動力電池海外出貨量在7GWh。不過，曹廣平提到，另外一個深受海外資本青睞的對象是特斯拉。特斯拉在很大程度上已經(jīng)開啟了自己的海外市場，而寧德時代的海外市場在加拿大以及歐洲的開拓，仍需拭目以待。
寧德時代在海外依舊擁有廣闊的市場。歐洲電氣化進(jìn)程正在加速推進(jìn)，包括大眾、寶馬、奧迪、奔馳、PSA等整車企業(yè)都制定了明確的產(chǎn)品電氣化戰(zhàn)略計(jì)劃，從而產(chǎn)生了龐大的動力電池采購需求。寧德時代擬投資不超過18億歐元（約合人民幣141億元）用于德國基地建設(shè)，計(jì)劃在2021年形成部分產(chǎn)能，2022年可實(shí)現(xiàn)14GWh的電池產(chǎn)能，后期將根據(jù)市場需求提升產(chǎn)能。訂單方面，寧德時代與寶馬簽署的合作訂單由40億歐元（約合人民幣311.79億元）增加到73億歐元（約合人民幣569.01億元），合同供貨時間為2020年至2031年。此外，公司也已經(jīng)與戴姆勒、現(xiàn)代、捷豹路虎、標(biāo)致雪鐵龍、大眾和沃爾沃等國際車企品牌開展合作。從各家規(guī)劃的電動化進(jìn)程來看，2020年至2025是密集推出的時間點(diǎn)?？梢灶A(yù)見的是，在接下來的幾年之內(nèi)，寧德時代的銷量將會大幅增長。
曹廣平告訴記者，一般看來，企業(yè)融資容易程度與路演水平關(guān)系甚大，但路演水平是廣義的企業(yè)以往的經(jīng)營活動水平和看準(zhǔn)未來技術(shù)和市場節(jié)奏的水平，并且經(jīng)營、技術(shù)、市場都應(yīng)該是立足國內(nèi)，但需要擁有國際視野。匹配國內(nèi)汽車行業(yè)水平，也就只能在國內(nèi)的資本市場上融資，良好匹配好國際汽車行業(yè)的形勢，也就能在國際資本市場上受到歡迎。
從國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)角度來講，一方面，每年生產(chǎn)的整車數(shù)量其實(shí)處在一個高位，另一方面，新能源汽車對于傳統(tǒng)能源汽車的替代呈現(xiàn)出加速的過程。在程毅敏看來，從海外融資來看，第一，要進(jìn)入到國內(nèi)重構(gòu)的產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，擁有核心競爭力。國內(nèi)企業(yè)在重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈的過程當(dāng)中，更多還是傾向于從國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中獲取自己的地位進(jìn)行切入，這樣會顯得比較容易。第二，一定要把國內(nèi)的故事在海外講好，這樣才能吸引資本的關(guān)注?！斑@兩點(diǎn)可能是零部件企業(yè)獲得海外資金青睞的主要原因?！背桃忝粽f。
