根據(jù)國(guó)家目標(biāo)，計(jì)劃在2025年新能源汽車的滲透率達(dá)到18%，2030年達(dá)到30%，這意味著我國(guó)新能源汽車保有量將在2025年達(dá)到1600萬(wàn)輛，2030年達(dá)到5200萬(wàn)輛。相比當(dāng)前新能源汽車保有量為603萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)車保有量493萬(wàn)輛，從這兩個(gè)數(shù)字看，仍然有較大的上升空間。
從增速來(lái)看，今年上半年，新注冊(cè)登記的新能源汽車就達(dá)到了110.3萬(wàn)輛，與去年同期相比增加77.4萬(wàn)輛，增長(zhǎng)234.92%；與2019年上半年相比，增加47.3萬(wàn)輛，增長(zhǎng)74.94%，可見(jiàn)新能源汽車逐漸為市場(chǎng)接受。
雖然目標(biāo)如此，但是當(dāng)前電動(dòng)汽車的發(fā)展痛點(diǎn)依然存在，續(xù)航里程較短、充電樁等儲(chǔ)能設(shè)備技術(shù)缺陷及配比不足等問(wèn)題。究其根本，還是電動(dòng)車的鋰電池技術(shù)存在問(wèn)題。作為電車最核心的關(guān)鍵部件，鋰電池的成本占據(jù)電動(dòng)車總成本的40%左右。我國(guó)鋰電池行業(yè)從實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代逐漸突破到成為世界龍頭，同時(shí)也完成了從早期政策補(bǔ)貼到當(dāng)前市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變，我國(guó)電動(dòng)車正極、負(fù)極、隔膜、電解液四大重要材料的CR5占據(jù)了全球50%-80%的份額，可見(jiàn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈成為了風(fēng)口賽道。
而一直以來(lái)，鋰電池最被詬病的就是續(xù)航短、電池空間及重量過(guò)大，所以提升能量密度是行業(yè)的核心。國(guó)家2020年10月發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，2025年我國(guó)純電動(dòng)汽車動(dòng)力電池的能量密度年目標(biāo)為400Wh/kg，2030年目標(biāo)為500Wh/kg。而目前國(guó)內(nèi)的三元鋰電池能量密度僅為240Wh/kg，磷酸鐵鋰電池能量密度約為180Wh/kg。
技術(shù)革新迫在眉睫。
新“液體黃金”？鋰電池電解液景氣度較高
說(shuō)到鋰電池不得不談電解液。
電解液作為“鋰電池的血液”，其作用是在電池中正負(fù)極之間傳導(dǎo)電子，也是鋰離子電池獲得高壓、高比能等優(yōu)點(diǎn)的重要保證。電解液的品質(zhì)直接決定了鋰電池的性能、壽命、安全等，是鋰電池板塊非常重要的細(xì)分領(lǐng)域。
原材料的需求緊張導(dǎo)致了六氟磷酸鋰的瘋漲，而作為國(guó)內(nèi)電解液領(lǐng)域的龍頭天賜材料（002709.SZ）則順理成章的從中受益。根據(jù)公司半年報(bào)業(yè)績(jī)顯示，公司營(yíng)收同比和扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均在200%以上，受到原材料漲價(jià)預(yù)期和業(yè)績(jī)預(yù)期的驅(qū)動(dòng)，公司股價(jià)也從2020年一季度的12元/股附近一路飆升，在今年9月23日的盤(pán)中達(dá)到歷史最高的159.59元/股，漲幅超過(guò)10倍，其余電解液概念的個(gè)股也都有4-5倍的漲幅，行業(yè)景氣度高漲。
根據(jù)電解液組成，按成本占比來(lái)看，溶劑占比約30%、鋰鹽占比約40-50%、添加劑占比約10-30%?？梢?jiàn)鋰鹽的成本占比最高，這也是這段時(shí)間鋰礦、鋰鹽相關(guān)的公司股票都處在高景氣的風(fēng)口的主要原因。鋰之于電解液，如同硅之于太陽(yáng)能一樣，誰(shuí)掌握了電解液中的鋰鹽，就可以間接“控制”這部分的成本，誰(shuí)就是電解液中的王。
鋰鹽選擇相當(dāng)苛刻，需要考慮眾多電化學(xué)和物理性質(zhì)，尚未發(fā)現(xiàn)最為適合的離子，因此退而求其次，成本優(yōu)先，通常溶質(zhì)采用多種鋰鹽混合的形式，當(dāng)前階段六氟磷酸鋰（LiPF6）為主流，綜合性能強(qiáng)和成本優(yōu)勢(shì)大。
而其中六氟磷酸鋰的核心原材料主要是碳酸鋰，單噸用量在0.33噸左右，按照目前碳酸鋰含稅12萬(wàn)元/噸的價(jià)格來(lái)計(jì)算的話，碳酸鋰成本占比在40%以上。由于新能源替代傳統(tǒng)能源的大邏輯確定性較強(qiáng)，因此帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上游材料的漲價(jià)，電解液的核心原材料六氟磷酸鋰漲價(jià)趨勢(shì)較強(qiáng)。截至10月8日，六氟磷酸鋰價(jià)格已高達(dá)47.5萬(wàn)元/噸，較去年同期7萬(wàn)元/噸，漲幅高達(dá)6.8倍。
終端需求持續(xù)擴(kuò)張，誰(shuí)將最終受益
六氟磷酸鋰價(jià)格受供需關(guān)系影響，價(jià)格上漲背后是產(chǎn)能錯(cuò)配，受制于環(huán)評(píng)審批等因素，六氟磷酸鋰的產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間比較長(zhǎng)，大約需要1.5年-2年的時(shí)間，與電解液0.5年-1年的時(shí)間存在一定的錯(cuò)配，這也導(dǎo)致六氟供給和需求難以同時(shí)匹配，價(jià)格更易出現(xiàn)受到周期性供需關(guān)系變化的影響。從技術(shù)角度來(lái)看，六氟磷酸鋰的壁壘要高于電解液，技術(shù)早期主要由海外企業(yè)把持，隨后在2010年國(guó)內(nèi)各大化工企業(yè)逐漸突破技術(shù)壁壘開(kāi)始量產(chǎn)。目前的有效產(chǎn)能主要集中在多氟多、新泰材料和天賜材料等龍頭廠商手中。預(yù)計(jì)2022年，新增產(chǎn)能集中在天賜材料、多氟多和新泰三家。
天賜材料除了是電解液的龍頭，也是六氟磷酸鋰的龍頭企業(yè)。在電解液領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中，關(guān)鍵在于掌握原材料供應(yīng)。天賜材料憑借電解液全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，通過(guò)產(chǎn)業(yè)一體化構(gòu)建了較深的護(hù)城河，公司產(chǎn)品的市占率可以達(dá)到30%，因此憑借成本和性能優(yōu)勢(shì)成為電解液行業(yè)的老大，這也是公司受益于原材料上漲而股價(jià)暴漲10倍以上的關(guān)鍵原因。
當(dāng)前產(chǎn)能來(lái)看，天賜材料現(xiàn)有產(chǎn)能是行業(yè)第一：液體六氟磷酸鋰3萬(wàn)噸，固體六氟磷酸鋰2000噸，下半年可達(dá)3.5萬(wàn)噸；規(guī)劃產(chǎn)能：全資孫公司自籌投資建設(shè)年產(chǎn)15.2萬(wàn)噸鋰電材料項(xiàng)目，其中液體六氟磷酸鋰15萬(wàn)噸。
不確定性在于，雖然天賜材料未來(lái)產(chǎn)能釋放有緩和市場(chǎng)供給的可能性，但由于公司與中央硝子有技術(shù)合作的原因，目前基本用于內(nèi)銷。因此天賜材料的產(chǎn)能投放對(duì)市場(chǎng)的沖擊預(yù)計(jì)有限。接下來(lái)，全球大概率仍然呈現(xiàn)供應(yīng)緊張的狀態(tài)，高景氣度和高價(jià)大概率是要維持的，因此接下來(lái)天賜材料受益的可能性要看訂單情況，而行業(yè)次龍頭多氟多和新泰或成為新的受益對(duì)象，根據(jù)生產(chǎn)特性，行業(yè)優(yōu)勢(shì)將向龍頭企業(yè)集中。
然而風(fēng)險(xiǎn)在于，需要“提防”的是技術(shù)革新帶來(lái)的“替代品”——LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰），新材料的出現(xiàn)會(huì)不會(huì)對(duì)價(jià)格造成沖擊？畢竟六氟當(dāng)初也是因?yàn)樾詢r(jià)比高而被廣泛應(yīng)用，價(jià)格過(guò)度上漲，失去性價(jià)比的六氟會(huì)不會(huì)被拋棄。而且新材料雙氟能大幅提高電解液耐高溫和高壓性能，在實(shí)現(xiàn)電池高溫循環(huán)穩(wěn)定性方面，包括電池延長(zhǎng)循環(huán)壽命、提高倍率性能和安全性上均會(huì)有極大的提升。當(dāng)前包括天賜材料在內(nèi)的頭部公司也都在雙氟上面進(jìn)行了布局。
畢竟，技術(shù)變革最終帶來(lái)的必將是反映在終端市場(chǎng)的降本增效。
