中國儲能網(wǎng)訊：進入2023年下半年的阿特斯（688472.SH），開始“拔足狂奔”。
2023年6月9日，阿特斯成功登陸科創(chuàng)板，完成了自2017年以來一直想實現(xiàn)卻好事多磨的回A之旅。此次上市，阿特斯募資總額超69億元，其中26.5億元用于產(chǎn)能配套及擴充項目，涉及拉棒、硅片、電池和組件產(chǎn)線等。
2023年7月17日，阿特斯公告簽訂光伏全產(chǎn)業(yè)鏈項目投資協(xié)議。公告顯示，阿特斯與呼和浩特政府達(dá)成合作意向，擬投資生產(chǎn)包括單晶拉棒、坩堝、單晶切片、太陽能電池、光伏組件、工業(yè)硅、多晶硅及相關(guān)配套產(chǎn)品在內(nèi)的項目，項目分為三期，僅是一期的總投資額就達(dá)到180億元，一期項目預(yù)計在2023年9月全部開工建設(shè)，2024年9月全部達(dá)產(chǎn)。
2023年7月20日，阿特斯董事會就審議通過了一期項目具體落地的產(chǎn)品和產(chǎn)能，為加快項目進度，項目由代建公司代建廠房及配套設(shè)施，當(dāng)?shù)卣畢f(xié)調(diào)地方金融機構(gòu)及國資平臺，落實代建項目所需資金，阿特斯項目公司簽署回購代建公司股權(quán)的股權(quán)回購協(xié)議。
在行業(yè)人士的印象中，作為一家老牌光伏組件廠商，阿特斯是一家相對謹(jǐn)慎、求穩(wěn)的公司，但今年的阿特斯，腳步明顯加快了。
一名長期觀察光伏行業(yè)的第三方人士向記者表示，此前外界認(rèn)為阿特斯節(jié)奏慢不是沒有依據(jù)，在回A股上市、垂直一體化布局、多晶硅轉(zhuǎn)單晶硅這三個轉(zhuǎn)型上，阿特斯相對同在第一梯隊的競爭對手，確實是后進者。
據(jù)Infolink等機構(gòu)的數(shù)據(jù)，2022年，全球光伏組件出貨量排名前五廠商分別是隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和阿特斯，其中前四廠商的年出貨量都已是40GW規(guī)模的級別，而阿特斯的組件年出貨量為21.1GW，已被拉開明顯距離。
事實上，阿特斯全球前五光伏組件廠商的地位，已經(jīng)自2011年開始連續(xù)維持了12年。2011年，阿特斯挺進全球前五光伏組件廠商地位時，晶科能源和隆基股份還是“小弟”，而2016年至2019年，晶科能源光伏組件出貨量連續(xù)登頂全球，2020年至2022年，登頂?shù)膭t是隆基綠能。
有行業(yè)人士向記者感慨，作為較早登陸美股、站穩(wěn)腳跟的組件廠商，阿特斯在中國光伏產(chǎn)業(yè)崛起的黃金時代，本有機會做得比現(xiàn)在更好。
2023年7月底至8月初，經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者通過多個渠道向阿特斯約訪，但截止發(fā)稿未能獲得有效回應(yīng)。但可以確定的是，回A后的阿特斯已經(jīng)在補課垂直一體化和單晶硅產(chǎn)能。
“補課”
阿特斯由歸國博士瞿曉鏵于2001年創(chuàng)辦，阿特斯的競爭對手們，也在新舊世紀(jì)之交的節(jié)點成立：隆基綠能成立于2000年，天合光能成立于1997年，晶澳科技成立于2005年，晶科能源成立于2006年。彼時，光伏產(chǎn)業(yè)在歐美市場大熱，創(chuàng)始人有海外背景的阿特斯率先在2006年登陸美股。與光伏硅片廠商近年才開始探索出海不同，光伏組件廠商大多從海外市場起家。
2017年12月，阿特斯宣布啟動私有化，但沒成功。此一時彼一時，2005年至2010年期間，中國多家光伏企業(yè)赴美上市，但自2011年起，美國政府對原產(chǎn)于中國大陸和中國臺灣地區(qū)的光伏產(chǎn)品開展“雙方”調(diào)查（“雙反”，指反補貼和反傾銷），美股的光伏企業(yè)，估值下滑且融資不順，再加上中國光伏裝機量崛起， 2015年后，美股上的光伏中概股，又紛紛期盼回A股上市以獲取更高的估值和更通暢的融資途徑。
在回A股上市方面，阿特斯起了個大早卻趕了個晚集。2019年，晶澳科技通過借殼的方式實現(xiàn)A股上市，2020年，天合光能也順利從美股轉(zhuǎn)為A股上市，2022年1月，晶科能源也登陸A股，而隆基綠能早在2012年就在上交所主板上市。2023年6月，阿特斯才姍姍來遲登陸A股，期間，在2022年還經(jīng)歷過IPO中止后再啟動。
在外界看來，阿特斯回A進程慢，或與掌舵人的身體健康有關(guān)。2019年瞿曉鏵遭遇車禍導(dǎo)致殘疾，2023年阿特斯在科創(chuàng)板上市的敲鑼儀式中，瞿曉鏵坐著輪椅出席。
阿特斯在上市招股書中，羅列了自身的幾項風(fēng)險，其中一項風(fēng)險是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險。阿特斯介紹，近三年，晶硅電池組件中單晶組件已逐步占據(jù)主要的市場份額，據(jù)《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2022-2023 年)》，2022年我國單晶硅片市場份額約 97.5%，反映了單晶組件的總體市場份額情況，然而，公司在單晶組件方面起步較晚。
光伏單晶組件采用的是單晶硅片，弗若斯特沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理陸景向記者介紹，單晶的光電轉(zhuǎn)化效率較多晶提高了約1%-2%，但相對多晶硅片，單晶硅片生產(chǎn)的成本也相對較高，業(yè)內(nèi)一度引入了金剛線切割等技術(shù)來降低單晶硅片的生產(chǎn)成本，2017年起，光伏組件的領(lǐng)先廠商才比較積極投建單晶產(chǎn)能以提高能源效率。
原本已在多晶產(chǎn)能建立比較優(yōu)勢的阿特斯，擁抱單晶路線不夠積極，并不難理解。21世紀(jì)初，歐美光伏市場大熱時，多晶硅組件的市占率能達(dá)到80%左右，在阿特斯迅猛發(fā)展的時候，單晶硅組件還是非主流。
值得關(guān)注的是，近年組件出貨量高歌猛進的隆基綠能從成立之初走的就是單晶路線且堅持了下來。但隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國曾介紹過，2000年時隆基綠能就選擇做單晶硅，不是因為高瞻遠(yuǎn)矚，是因為他本人從學(xué)習(xí)和工作以來，接觸和研究的就是單晶硅，他只會做單晶硅，2006年，隆基綠能做了一番研究論證，認(rèn)為長遠(yuǎn)來看，度電成本更有優(yōu)勢的單晶硅組件更有市場，才堅定選擇單晶路線，但當(dāng)時下游企業(yè)把單晶硅片當(dāng)做是高端、小眾產(chǎn)品，為了推廣單晶路線，隆基綠能向下游的電池、組件延伸。也就是說，隆基綠能堅持單晶路線，是在近年才迎來收獲期。
市場對能源轉(zhuǎn)換效率和度電成本的重視以及單晶硅組件生產(chǎn)技術(shù)的進步，共同推動了單晶路線的滲透。另外，分布式光伏的崛起，也使得多晶硅組件的價格優(yōu)勢被削弱。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)新增光伏裝機量達(dá)到87.41GW，同比增長59.3%，其中，分布式光伏新增裝機51.1GW，同比增長74.5%，集中式光伏裝機36.3GW,同比增長41.8%。隨著“雙碳目標(biāo)”的深入推進，工商用和戶用分布式光伏裝機量不容小覷，這些項目相對集中式光伏項目來說，所需組件數(shù)量少很多，哪怕單晶硅組件單價高一點，也相對容易被接受。
從數(shù)據(jù)上，就可看出阿特斯相對競爭對手，在單晶產(chǎn)能上的弱勢且在努力追趕。2020年時，晶科能源單晶組件收入占比為98.35%、天合光能單晶組件收入占比為88.42%，而隆基綠能和晶澳科技的主流產(chǎn)品就是單晶組件，同期，阿特斯的單晶組件收入占比僅為45.28%。2021年，阿特斯的該數(shù)據(jù)提升到74.65%、2022年進一步提升至97.83%。不過，阿特斯在上市招股書中坦承，雖然已經(jīng)快速提升在單晶組件方面與領(lǐng)先公司的差距，但在成本控制和規(guī)模效應(yīng)方面還是存在差距。
阿斯特曾被稱是首家登陸美股的一體化中國光伏企業(yè)，但事實上，在垂直一體化布局中，阿特斯做得并不如競爭對手們有深度。阿特斯的上市招股書披露，截至2021年年末，公司硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件的年產(chǎn)能分別為5.4GW、11.5GW、13.9GW、23.9GW；截至2022年年末，年產(chǎn)能分別為20.4GW、20.0GW、19.8GW、32.2GW。
晶澳科技2022年年報披露，截至2022年年底，晶澳科技擁有組件產(chǎn)能近50GW，上游硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%，按照晶澳科技的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年底規(guī)劃組件產(chǎn)能超80GW，硅片和電池產(chǎn)能將達(dá)到組件產(chǎn)能的90%左右。截至2022年末，晶科能源單晶硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別約為 65GW、55GW、70GW，天合光能電池、組件產(chǎn)能分別為50GW、65GW，隆基綠能單晶硅片、單晶電池和單晶組件產(chǎn)能分別達(dá)到133GW、50GW和85GW，垂直一體化程度均高于阿特斯。
阿特斯在A股上市后披露的新投建產(chǎn)能，無一不在強調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、全產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋硅片、電池和組件三大環(huán)節(jié)，而不是僅僅著眼于組件。
垂直一體？
當(dāng)前，光伏企業(yè)強化垂直一體化程度，是不是一個好選擇？如果讓第一梯隊的光伏組件廠商來回答這個問題，或許它們都會給出肯定答案。但光伏硅片的第一梯隊企業(yè)，卻有不同看法。
今年7月上旬，TCL中環(huán)副總工程師張雪囡與包括經(jīng)濟觀察報在內(nèi)的媒體有過一次交流，在交流中，張雪囡表態(tài)過TCL中環(huán)（000100.SZ）對于產(chǎn)業(yè)分工和垂直一體化的看法，哪怕TCL中環(huán)在廣州新上馬了光伏電池項目、TCL中環(huán)投建了多個光伏發(fā)電站且有意向再投建，TCL中環(huán)還是傾向于建設(shè)開放的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，因為垂直一體化模式會讓系統(tǒng)變得封閉。
從2022年已經(jīng)成為國內(nèi)前十光伏組件廠商的通威股份（600438.SH）的決策來看，或許可一窺光伏企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)分工和產(chǎn)業(yè)整合選擇的糾結(jié)。2022年5月，在通威股份的股東會上，通威股份的董事劉漢元（通威股份現(xiàn)任董事長、CEO劉舒琪之父）還曾表示：“通威股份走專業(yè)化路線，聚焦優(yōu)勢環(huán)節(jié)，暫時不會考慮組件，我們?nèi)匀粋?cè)重于專業(yè)化分工?！比欢?，2022年8月，主營硅料和電池的通威股份就殺進了組件環(huán)節(jié)且迅速在組件環(huán)節(jié)取得出貨規(guī)模。
“我是反對那種上下一般粗的垂直一體化的?！币幻L期觀察光伏行業(yè)的第三方人士向記者表示，現(xiàn)在一些光伏組件廠商，連上游的硅料、輔料都給整合了，是一個值得關(guān)注和反思的現(xiàn)象，畢竟多晶硅就是一個大化工行業(yè)，跟下游的硅片、電池、組件生產(chǎn)，有很大差異，他認(rèn)為，光伏組件廠商如果是為了自身的供應(yīng)鏈安全，適當(dāng)?shù)刈鲆恍┐怪被季郑瑹o可厚非，但如果是為了占據(jù)各個環(huán)節(jié)的利潤而做垂直化，當(dāng)市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時，很容易被懲罰。
但阿特斯加強垂直一體化，恰恰是被市場懲罰后做出的痛定思痛的選擇。2020年下半年開始，受上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于光伏組件產(chǎn)能擴張等因素的影響，光伏組件行業(yè)上游主要原材料市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，硅材料價格大幅上升，2021年，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的綜合毛利率均不低于13%，同比雖有所下降，但下降幅度均不超過5個百分點，但2021年，垂直一體化程度比較低的阿特斯，其綜合毛利率僅為9.26%，同比下滑9.21個百分點。
2021年，盡管硅料價格飛漲，但受益于行業(yè)規(guī)模的整體增長，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源均實現(xiàn)了凈利潤的同比上漲，但阿特斯的凈利潤同比暴跌97.39%，且在扣非后出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績虧損：2021年，阿特斯扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為-4.11億元。2022年，硅料價格漲幅收窄和組件廠商得以向下游傳導(dǎo)原材料漲價效益后，阿特斯的凈利潤才得以修復(fù)。
晶澳科技在2022年年報中曾羅列了做垂直一體化布局的好處：2010年開始，晶澳科技從單一的電池環(huán)節(jié)向上游硅片和下游組件、電站擴展，經(jīng)過十多年的努力，已經(jīng)建立起垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，而且在光伏制造主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能匹配程度高，上游原材料供應(yīng)得到有力保障，減少中間環(huán)節(jié)市場供應(yīng)關(guān)系對公司盈利能力的影響，增強公司抗風(fēng)險能力；可以把控產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品的品質(zhì)，容易在組件市場樹立質(zhì)量和品牌影響力；全產(chǎn)業(yè)鏈運營有利于公司加深對光伏各個環(huán)節(jié)的關(guān)鍵理解，各環(huán)節(jié)協(xié)同運營，產(chǎn)能利用率保持領(lǐng)先，也可以降低最終產(chǎn)出品價格。
TrendForce集邦咨詢新能源總監(jiān)王健看好光伏組件廠商做垂直一體化布局，他向記者表示：“在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，組件環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘相對較低，組件廠商想要提升競爭力，一方面需要注重降本增效，加速垂直一體化布局，確保供應(yīng)安全穩(wěn)定；另一方面需要加強品牌和渠道的建設(shè)?！?
產(chǎn)業(yè)分工和產(chǎn)業(yè)整合，是迥異的狀態(tài)，但又各有給企業(yè)帶來好處的潛力，關(guān)鍵是看產(chǎn)業(yè)所處階段和企業(yè)自身的能力、選擇。在被硅料價格“牽著鼻子走”的日子里，組件廠商體會到垂直一體化的好處，不惜重金延伸自己的產(chǎn)業(yè)鏈條，當(dāng)光伏行業(yè)再發(fā)展，垂直一體化會不會成為企業(yè)發(fā)揮比較優(yōu)勢的負(fù)累？這或許是另一個故事。
2022年第四季度以來，硅料價格進入下行周期，但全行業(yè)被硅料價格“牽著鼻子走”的日子，還會再次重演嗎？作為更靠近終端消費者的組件環(huán)節(jié)，有機會成為光伏產(chǎn)業(yè)最有話語權(quán)的環(huán)節(jié)嗎？組件廠商會成為光伏產(chǎn)業(yè)的鏈主企業(yè)嗎？
“話語權(quán)受供需關(guān)系影響?！蓖踅∵@樣說。另一名光伏行業(yè)觀察人士則把話說得更為直白：“從其他行業(yè)的發(fā)展規(guī)律來看，越貼近客戶，話語權(quán)應(yīng)該越強，因為越貼近客戶越考驗渠道能力、品牌能力、售后能力，這些東西不是拿錢能砸出來的，需要長時間的積累，組件廠商的話語權(quán)是應(yīng)該強一點，現(xiàn)在在光伏鏈條中，組件環(huán)節(jié)的盈利能力也是最穩(wěn)定的，不會大起大落，但是能強到什么程度，不好說。”
該人士同時認(rèn)為，光伏行業(yè)目前還處在激烈競爭和技術(shù)迭代高峰期，行業(yè)格局很容易被調(diào)整，他甚至不建議決策鏈條長的央國企進入光伏行業(yè)，哪怕光伏行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，央國企的資金實力雄厚，因為跟不上產(chǎn)業(yè)節(jié)奏被淘汰，結(jié)局可能會非常慘烈。
產(chǎn)能過剩，也是外界對光伏行業(yè)的一個擔(dān)憂。有機構(gòu)統(tǒng)計，今年上半年，中國的60家光伏企業(yè)融資就接近2000億元。
“只要企業(yè)行為是市場化的，就一定存在產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能不過剩就是緊缺經(jīng)濟，供小于求是帶不來技術(shù)的進步、質(zhì)量的提高和性價比的提高的，只有過剩才會促進優(yōu)勝劣汰?！币幻夥袠I(yè)觀察人士向記者表示，他不擔(dān)心光伏產(chǎn)能的過剩，企業(yè)也應(yīng)該承擔(dān)可能被淘汰的風(fēng)險，為自己的決策負(fù)責(zé)。
“目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈實際產(chǎn)能已遠(yuǎn)超行業(yè)需求，但這種產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性的、階段性的。先進產(chǎn)能釋放存在一定的滯后性，暫時無法滿足市場需求，而落后產(chǎn)能在技術(shù)迭代、市場競爭加劇的背景下，也會逐漸被淘汰?！蓖踅∪绱伺袛?。
顯然，正在擴產(chǎn)的阿特斯們也相信，會被淘汰的只是落后產(chǎn)能，而自己投建的是先進產(chǎn)能。
（原標(biāo)題：“追趕者”阿特斯）
