中國儲能網訊：上次電池級碳酸鋰價格低于16萬元/噸，還是兩年前的2021年9月。
也就是從兩年前的2021年開始，隨著電動汽車的迅速普及和儲能市場的興起，鋰電池關鍵原材料鋰鈷鎳也迎來了空前爆發(fā)，強勁的需求將其價格不斷推高。尤其是碳酸鋰的價格，在經歷了近兩年的長期上漲后，來到了2022年11月59.10萬元/噸的高點。
隨后，瘋狂了2年的鋰價終于開始下跌。經過5個月的持續(xù)下探，碳酸鋰價格在今年4月中旬擊穿20萬元/噸的防線，較高位回調近七成。接著，在企業(yè)逐步出清庫存以及動力電池和儲能端集中沖量的帶動下，碳酸鋰價格迎來了一波反彈。
而在短暫回暖之后，碳酸鋰價格又開始進入了新的一輪下跌通道，一直持續(xù)至今?，F(xiàn)貨方面，據上海有色網最新報價顯示，11月7日，碳酸鋰（99.5% 電池級/國產）均價跌1500元報15.85萬元/噸，創(chuàng)逾2年新低，連跌13日，近5日累計跌超6000元。期貨方面，11月7日，碳酸鋰期貨整體繼續(xù)震蕩下行，主力LC2401合約再度擊穿15萬元大關，向14萬元逼近，創(chuàng)下上市以來新低。在午后，LC2401合約價格一度跌至14.12萬元，跌超5%。
跌跌不休的碳酸鋰價格，不僅讓曾經爭奪激烈的天價鋰礦拍賣“熄火”，也使得前兩年賺得盆滿缽滿的鋰資源廠商利潤驟降、叫苦不迭。這一輪鋰價下跌的原因是什么，對產業(yè)鏈影響幾何，未來鋰價的底部又在何方？
圖說：碳酸鋰現(xiàn)貨參考價格
來源：SMM、興證期貨研究咨詢部
01.碳酸鋰價格走弱，產業(yè)鏈公司承壓
自去年11月近60萬/噸的高位后，碳酸鋰價格在下行通道中坐上了過山車。在供給理順、產能不斷釋放和下游需求偏弱的影響下，碳酸鋰價格逐漸走弱。
圖說：申萬三級鋰電池板塊前三季度上市公司業(yè)績
來源：21世紀經濟報道
受此影響，鋰電池公司在前三季度業(yè)績普遍承壓，行業(yè)整體分化明顯。在申萬三級行業(yè)鋰電池板塊的31家上市公司中，除寧德時代、億緯鋰能等龍頭公司營收、凈利保持穩(wěn)定外，大部分公司業(yè)績壓力明顯。前三季度，有23家公司歸母凈利的同比增長率為負，其中孚能科技歸母凈利虧損15.63億元，同比大降463%。
在持續(xù)低迷的鋰價之下，上游鋰企的業(yè)績更是大不如前。10月底，國內“鋰業(yè)雙雄”先后披露了各自的三季報，二者利潤持續(xù)下跌，三季度同比跌幅均超過七成。
圖說：贛鋒鋰業(yè)今年以來的股價表現(xiàn)
來源：中銀證券
10月30日晚間，贛鋒鋰業(yè)公告，今年三季度營收75.4億元，同比減少42.8%；歸母凈利潤僅有1.6億元，同比下降97.9%。2023年前三季度，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤60.1億元，同比減少近六成。國內另一鋰業(yè)巨頭天齊鋰業(yè)10月26日公布的三季報顯示，公司三季度營收85.8億元，同比下降17.1%，歸母凈利潤16.5億元，同比下降70.9%。今年前九個月，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤同比腰斬，錄得80.99億元。
業(yè)績的下降也帶來了股價的持續(xù)下探，10月30日收盤，天齊鋰業(yè)股價收報55.9元/股，較年初下跌28.67%；贛鋒鋰業(yè)股價收報45.73元/股，較年初下跌34.59%，較一年前股價幾乎腰斬。
02.碳酸鋰價格為何“跌跌不休”？
近期碳酸鋰市場情緒再度走弱，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨報價已連跌13天，跌破16萬元/噸，創(chuàng)近兩年新低。碳酸鋰價格的變化，關鍵在于供需變化。本輪鋰價下跌的核心原因，仍是供需失衡。上海有色網行業(yè)研究院新能源事業(yè)部鋰資深分析師徐穎表示，在經歷了鋰價暴漲暴跌之后，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都趨于理性，加上上下游利潤重新合理分配，下游各環(huán)節(jié)在去年年末開始普遍承擔較大的原料和成品跌價損失，在后續(xù)需求增量趨于緩和的情況下，普遍選擇按需采買。
具體來看，在供給方面，10月中旬之后，整個供應端已呈現(xiàn)陸續(xù)回暖態(tài)勢。上游鋰鹽廠實際減產數(shù)量低于公布量，大廠逐漸復產，鹽湖今年新的設備技術提升加上一定的出貨量指標要求，冬季減產幅度小于往年。此外，進口礦是潛在供應增量，非礦、澳礦未來 1-2 月將會到港，出口量到中國的量穩(wěn)中有增，對供應端形成有效補給。
圖說：碳酸鋰產能產量開工率（噸）
來源：SMM、宏源期貨研究所
從需求端來看，本月正極材料產量有所下滑，中游鋰電即將進入排產淡季，材料廠為規(guī)避虧損維持清淡采購，以長協(xié)單為主，配合單點補庫。與此同時，新能源汽車銷量增速有限，因車廠前期庫存較高，本月仍處于消耗庫存中，總銷量增速對上游傳導拉動幅度有限。對此，徐穎表示，從9月開始，需求端就出現(xiàn)了“旺季不旺”的情況?！安还苁菑碾娦径诉€是從正極材料端，排產均出現(xiàn)不同程度的下滑，這在終端車銷上行的情況下似乎不太合理，但也正反映了動儲端均有較多庫存亟待消耗?！毙旆f認為，后續(xù)在需求符合預期的情況下，產業(yè)內仍以去庫為主，反饋到對于碳酸鋰的直接下游需求，會按需生產，也會配合電芯端排產下滑而下調產量預期。
圖說：碳酸鋰月度、周度行業(yè)總庫存（單位：噸）
來源：SMM、興證期貨研究咨詢部
結合供需端情況來看，徐穎認為，后續(xù)鋰鹽產業(yè)還是會出現(xiàn)供應過剩的情況。國信期貨研究咨詢部主管顧馮達則認為隨著11月碳酸鋰供應端邊際修復逐步明確，疊加礦端成本接連松動，使得碳酸鋰市場下行力量再度增強。
03.鋰價下滑，產業(yè)鏈企業(yè)如何應對？
鋰價持續(xù)下滑，使得上游原材料行業(yè)進入低谷期。為了平抑碳酸鋰價格周期波動帶來的利潤波動，鋰資源企業(yè)已經開始通過多種方式延長產業(yè)鏈布局促進利潤來源多元化。
去年8月，贛鋒鋰業(yè)首先公告了對廣汽埃安的投資計劃。廣汽埃安之后，去年11月，贛鋒鋰業(yè)參與了對東風旗下新能源品牌嵐圖汽車的A輪融資。今年9月，贛鋒鋰業(yè)則與新能源汽車公司賽力斯子公司簽訂投資協(xié)議，贛鋒鋰業(yè)以現(xiàn)金10億元認購瑞馳汽車新增注冊資本1億元，持有其33.33%股權。對于此次投資瑞馳電動，贛鋒鋰業(yè)表示，該投資有利于公司完善產業(yè)鏈布局，實現(xiàn)新能源產業(yè)鏈上下游的合作，提高公司核心競爭力和盈利能力，符合公司上下游一體化的戰(zhàn)略。
圖說：贛鋒鋰業(yè)擬10億元認購瑞馳電動新增注冊資本1億元
來源：賽力斯集團
天齊鋰業(yè)則是在7月領投電動汽車品牌smart的A輪融資，計劃投資1.5億美元。天齊鋰業(yè)表示，合作不止于財務投資層面。通過此次合作，雙方運用新能源產業(yè)鏈上下游信息優(yōu)勢，充分發(fā)揮產業(yè)的協(xié)同效能。從公司長遠發(fā)展的戰(zhàn)略方向而言，本次投資預計將為公司未來的業(yè)務發(fā)展帶來積極影響。天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平稱，這是天齊鋰業(yè)首次和產業(yè)鏈最下游汽車端建立聯(lián)系，將進一步加深公司對新能源產業(yè)鏈的理解。
面對跌跌不休的鋰價，鋰資源企業(yè)正在通過布局電池、新能源汽車等方式逐漸往產業(yè)鏈下游去擴展。而國內電池企業(yè)則將出海作為了應對內卷和追求高毛利率的戰(zhàn)略選擇。
韓國市場調研機構SNE Research10月13日發(fā)布數(shù)據顯示，以寧德時代為代表的中國公司，海外市場規(guī)模正在以三位數(shù)的速度迅猛增長。根據公司第三季度財報，寧德時代在歐洲市場的份額已達到35%，并已全面覆蓋歐系本土車企。10月19日，寧德時代回答投資者提問時透露，目前，公司匈牙利電池工廠規(guī)劃產能100GWh，一期已開工建設，預計2年左右建設完成。
近期，國軒高科在三季報交流會上也透露，美國國軒已與伊利諾伊州政府簽署協(xié)議，并已完成本項目土地、廠房等不動產資產購買協(xié)議簽約；此外，其還計劃在密歇根州投資建設電池正負極材料項目，旨在實現(xiàn)北美地區(qū)新能源動力和儲能電池核心原材料本地自主供應。
04.未來走勢如何，底在何方？
對于碳酸鋰價格何時能觸底，市場預計年內趨勢難言扭轉。
SMM報告認為，當前產業(yè)鏈對于后市終端需求走弱預期加深，疊加當前鋰鹽供需格局依舊階段性供大于求，下游依舊僅維持剛需采買，供需博弈下現(xiàn)貨價格承壓下行。
圖說：鋰價格上行周期與下行周期
來源：五礦證券研究所
展望后市，國信期貨研究咨詢部主管顧馮達顧馮達也認為，在供應端邊際修復明確下，預計短期碳酸鋰主力合約仍有下跌空間，重點關注大廠放貨情況和持倉情況，如有新的驅動，或將成為走出區(qū)間的契機。國泰君安期貨分析師邵婉嫕則表示：“鋰鹽廠成本與銷售價格倒掛，是當前國內部分鋰鹽廠出現(xiàn)大幅減產的核心原因。未來碳酸鋰的邊際成本仍有往下松動的空間。短期來看，130000元/噸或是碳酸鋰較強的底部支撐價位；中長期來看，價格重心預計還會進一步下移?！?
圖說：關于未來中期的鋰化合物價格走勢預測
來源：五礦證券研究所
至于碳酸鋰的價格底部在哪里？真鋰研究創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官墨柯認為，碳酸鋰的價格底部可能會是在50000—60000元/噸，從時間節(jié)點來看，明年還跌不到這個價位，價格底部大概會在后年出現(xiàn)。墨柯認為，當前碳酸鋰價格整體下行，隨著價格不斷下跌，逐漸會有一些拿礦成本較高的項目因成本倒掛而關門，這一塊的實際供給就會消失，從而導致供給量減少?！爱攦r格一直下降至供給總量顯著小于需求總量時，碳酸鋰的價格趨勢才會逆轉。一定是要供給顯著小于需求，稍微小一點點都不行?！蹦聫娬{。
這一判斷與五礦證券分析師的預測不謀而合。2022年12月，五礦證券研究所分析師孫景文給出了其中期對于鋰化合物價格走勢的判斷，預計經歷半年的震蕩后，直到2025年底，鋰化合物的價格都將處于下行周期。之后，在全球動力與儲能需求的拉動下，加上供應鏈因素、成本曲線走高，鋰價將再難以回到過往的低谷。
正如中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委常委、副會長兼新聞發(fā)言人陳學森近日所說，隨著國內外上游原料新產能的釋放及下游需求增速放緩，碳酸鋰價格下降是大勢所趨。
