中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：第二次中止審核后，專(zhuān)精特新“小巨人”如鯤新材選擇了終止此次IPO之行。??
近日，上海如鯤新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“如鯤新材”）及其保薦人撤回上市申請(qǐng)， 上交所終止了對(duì)其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。
附圖：如鯤新材IPO主要節(jié)點(diǎn)???????
來(lái)源：上交所網(wǎng)站???
回顧如鯤新材上市歷程，其科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)于2023年6月29日獲上交所受理，并于當(dāng)年7月26日完成第一輪問(wèn)詢(xún)。此后，因申請(qǐng)文件中財(cái)務(wù)資料過(guò)期，其曾分別在2024年3月和9月被交易所中止審核，如鯤新材正是在第二次被中止審核后，撤回了上市申請(qǐng)，結(jié)束了此次IPO之行的。
業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)?
公開(kāi)資料顯示，如鯤新材主要從事新能源電池電解液材料、電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及精細(xì)化工產(chǎn)品的貿(mào)易，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備多品種鋰離子電池電解液材料制造和創(chuàng)新能力的供應(yīng)商。
新能源汽車(chē)行業(yè)是如鯤新材核心產(chǎn)品電解液材料下游最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，因此公司未來(lái)發(fā)展與國(guó)家關(guān)于新能源汽車(chē)的行業(yè)政策密切相關(guān)。自2010年國(guó)務(wù)院將新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來(lái)，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)了一系列支持、鼓勵(lì)、規(guī)范新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的法規(guī)、政策，從發(fā)展規(guī)劃、消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、科研投入、政府采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)制定等多個(gè)方面，構(gòu)建了一整套支持新能源汽車(chē)加快發(fā)展的政策體系。
其中，“鋰離子電池電解液”等專(zhuān)用化學(xué)品及材料制造被列入《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(lèi)（2018）》中，“鋰離子電池用三元和多元、磷酸鐵鋰等正極材料、中間相炭微球和硅碳等負(fù)極材料、單層與三層復(fù)合鋰離子電池隔膜、氟代碳酸乙烯酯（FEC）等電解質(zhì)與添加劑”等鋰離子電池材料列入《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)?！丁笆奈濉笨稍偕茉窗l(fā)展規(guī)劃》也明確提出，研發(fā)儲(chǔ)備鈉離子電池、液態(tài)金屬電池、固態(tài)鋰離子電池、金屬空氣電池、鋰硫電池等高能量密度儲(chǔ)能技術(shù)。
憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能和穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，如鯤新材與下游行業(yè)諸多知名企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。據(jù)招股書(shū)披露，如鯤新材的主要客戶(hù)包括瑞泰新材、天賜材料、新宙邦、浙江中藍(lán)、寧德時(shí)代、MUIS、Enchem等國(guó)內(nèi)外知名的鋰電池及電解液生產(chǎn)廠商。同時(shí)，如鯤新材子公司凱路化工在精細(xì)化工產(chǎn)品貿(mào)易領(lǐng)域覆蓋包括北興化學(xué)、愛(ài)沃特、富士膠片、大金工業(yè)、菅井化學(xué)等在內(nèi)的化工領(lǐng)域國(guó)際知名客戶(hù)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，如鯤新材的營(yíng)業(yè)收入分別為4.16億元、6.72億元、8.14億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7514.72萬(wàn)元、9521.09萬(wàn)元、9852.58萬(wàn)元，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
如鯤新材的主要產(chǎn)品為新能源電池電解液材料和電子化學(xué)品，報(bào)告期內(nèi)，新能源電池電解液材料占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為42.42%、62.13%、67.08%，產(chǎn)品集中度呈逐年提升趨勢(shì)。隨著新能源電池電解液產(chǎn)業(yè)鏈上各類(lèi)產(chǎn)品需求的持續(xù)旺盛，市場(chǎng)參與者越來(lái)越多，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇，這給企業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。
從毛利率來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為30.79%、36.07%、27.85%，其中新材料業(yè)務(wù)的毛利率分別為48.88%、47.66%、34.63%。如鯤新材的綜合毛利率2022年明顯下降，降幅超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)，而新材料業(yè)務(wù)（新能源電池電解液材料、電子化學(xué)品）的毛利率則在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)。具體產(chǎn)品方面，其新能源電池電解液材料業(yè)務(wù)的毛利率由2020年的48.27%降至33.90%，降幅接近15個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于毛利率的下滑，如鯤新材表示，新材料業(yè)務(wù)主要原材料碳酸鋰等價(jià)格上漲提高了部分產(chǎn)品成本，同時(shí)新能源電池電解液材料產(chǎn)能持續(xù)增加，為擴(kuò)大部分產(chǎn)品的應(yīng)用規(guī)模并提升下游行業(yè)的滲透率，在保持合理利潤(rùn)的同時(shí)下調(diào)部分產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)所致。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，如鯤新材所有主要新能源電池電解液材料產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中LiFSI（固體）和LiODFB每噸的售價(jià)在三年內(nèi)降低了10萬(wàn)元左右，同期R005和LiBF4每噸的售價(jià)也降低了近5萬(wàn)元。
附表：如鯤新材主要產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)情況???
來(lái)源：招股書(shū)
其產(chǎn)品價(jià)格的下降，也引起了交易所的注意， 在第一輪問(wèn)詢(xún)中，上交所要求其說(shuō)明各類(lèi)型新能源電池電解液材料、電子化學(xué)品的產(chǎn)品名稱(chēng)、銷(xiāo)量和單價(jià)等，銷(xiāo)售價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差異情況； 報(bào)告期收入快速增長(zhǎng)的原因，未來(lái)收入增長(zhǎng)的穩(wěn)定性、持續(xù)性； 報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降的原因和采取的應(yīng)對(duì)措施，并且要求其說(shuō)明調(diào)價(jià)是否會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響。
另外，如鯤新材在招股書(shū)中也表示，如果未來(lái)細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，亦或原材料價(jià)格波動(dòng)較大不能持續(xù)保持較好的技術(shù)研發(fā)、成本控制和客戶(hù)服務(wù)能力等，如鯤新材將面臨毛利率持續(xù)下降、大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
核心技術(shù)先進(jìn)性被問(wèn)詢(xún)
如鯤新材在招股書(shū)中表示，公司始終將技術(shù)創(chuàng)新作為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一， 不斷提升技術(shù)水平，優(yōu)化工藝路線，不但建立了完善的研發(fā)體系，還在研發(fā)中心內(nèi)部圍繞新能源電池材料、功能性新材料及產(chǎn)品工程與工業(yè)化設(shè)置了相應(yīng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
其中，如鯤新材及主要子公司山東如鯤均為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)如鯤新材還獲得了國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、上海市“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)、上海市科技小巨人企業(yè)等榮譽(yù)， LiFSI、LiODFB等六項(xiàng)產(chǎn)品被認(rèn)定為上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。此外，如鯤新材還牽頭起草了LiFSI（液體）、LiDFOP、LiDFP等四項(xiàng)產(chǎn)品的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。
從專(zhuān)利獲得情況來(lái)看，截至2022年12月31日，如鯤新材共有專(zhuān)利權(quán)64項(xiàng)，其中有23項(xiàng)境內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利，11項(xiàng)國(guó)際專(zhuān)利。
核心技術(shù)人員和研發(fā)人員情況，截至2022年12月31日，如鯤新材的核心技術(shù)人員數(shù)量為5人，分別為楊斌、李功勇、沈楓鋒、魏萬(wàn)國(guó)、陳英韜。研發(fā)人員數(shù)量則為86人，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例為14.68%。
如鯤新材認(rèn)為其核心技術(shù)分為核心技術(shù)平臺(tái)和核心工藝技術(shù)兩大類(lèi)。核心技術(shù)平臺(tái)對(duì)應(yīng)離子化技術(shù)、碳硅偶聯(lián)技術(shù)、溶劑化合成產(chǎn)品、高真空純化技術(shù)4項(xiàng)核心技術(shù)，前述技術(shù)通過(guò)商業(yè)秘密形式保護(hù)，未申請(qǐng)專(zhuān)利；核心工藝技術(shù)對(duì)應(yīng)固體LiFSI的合成、液體LiFSI的合成、 LiODFB合成、LiBF4合成、R005合成、6FXY合成等9項(xiàng)核心技術(shù)，均為具體產(chǎn)品的合成制備方法，核心工藝技術(shù)中7項(xiàng)技術(shù)申請(qǐng)了發(fā)明專(zhuān)利，1項(xiàng)技術(shù)正在申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利，1項(xiàng)技術(shù)申請(qǐng)了實(shí)用新型專(zhuān)利。
對(duì)于如鯤新材的核心技術(shù)，上交所十分關(guān)注，在問(wèn)詢(xún)函中，上交所表示：“公司核心技術(shù)人員中，楊斌為2016年12月公司成立時(shí)的創(chuàng)始股東，無(wú)技術(shù)研發(fā)執(zhí)業(yè)經(jīng)歷，沈楓鋒于2016年12月入職，此前主要為制藥行業(yè)執(zhí)業(yè)經(jīng)歷，陳英韜于2020年11月入職，李功勇、魏萬(wàn)國(guó)于2021年加入公司”。
對(duì)于上述情況，上交所要求如鯤新材說(shuō)明核心技術(shù)平臺(tái)技術(shù)與核心工藝技術(shù)的關(guān)系、核心技術(shù)的來(lái)源、主要開(kāi)發(fā)人員及其履歷，以及核心技術(shù)對(duì)應(yīng)的專(zhuān)利情況，并且要求公司說(shuō)明核心技術(shù)平臺(tái)技術(shù)及核心工藝技術(shù)的技術(shù)原理與同行業(yè)技術(shù)相比是否具有先進(jìn)性，相關(guān)技術(shù)平臺(tái)及制備工藝是否屬于通用技術(shù)，認(rèn)定為核心技術(shù)的依據(jù)等。
產(chǎn)能消化問(wèn)題被重點(diǎn)關(guān)注????????
招股書(shū)顯示，此次IPO如鯤新材擬募資6.49億元， 其中4.49億元用于如鯤（山東）新材料生產(chǎn)基地二期建設(shè)項(xiàng)目和如鯤（山東）新材料生產(chǎn)基地鈉鹽技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 若投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將大幅提高如鯤新材的新能源電池電解液材料產(chǎn)能。
從市場(chǎng)狀況來(lái)看，近兩年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能得到大規(guī)模釋放，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)速度則在減緩，這使得鋰電市場(chǎng)出現(xiàn)了供過(guò)于求的現(xiàn)象，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。
據(jù)如鯤新材介紹，LiFSI作為新型鋰鹽，是如鯤新材新能源電池電解液材料領(lǐng)域的主要產(chǎn)品之一。LiFSI較目前常用的鋰鹽主鹽LiPF6有明顯的性能優(yōu)勢(shì)，各大廠商紛紛跟進(jìn)布局LiFSI產(chǎn)能，在一定程度上加劇了未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。
根據(jù)公開(kāi)信息，多個(gè)企業(yè)公布了未來(lái)幾年內(nèi)的投產(chǎn)時(shí)間或潛在在建的LiFSI產(chǎn)能。對(duì)此，如鯤新材表示未來(lái)或存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)：“如果上述新增產(chǎn)能均能如期落地，各家的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)穩(wěn)定性均能達(dá)到當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)要求，且未來(lái)LiFSI等電解液材料產(chǎn)品實(shí)際需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，則可能對(duì)產(chǎn)能消化造成負(fù)面影響?！?
上交所同樣高度關(guān)注如鯤新材的供需格局及募投項(xiàng)目。據(jù)問(wèn)詢(xún)函介紹，2022 年全球LiFSI有效產(chǎn)能約為1.4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)企業(yè)擬擴(kuò)產(chǎn)LiFSI產(chǎn)能超過(guò)24萬(wàn)噸。其中，天賜材料現(xiàn)有LiFSI產(chǎn)能6300噸，擬擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能70000噸，新宙邦現(xiàn)有LiFSI產(chǎn)能1200噸，擬引入合作方將產(chǎn)能擴(kuò)充到萬(wàn)噸，寧德時(shí)代子公司時(shí)代思康現(xiàn)有LiFSI產(chǎn)能10000噸，擬擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能50000噸。
對(duì)于上述情況，上交所在問(wèn)詢(xún)函中要求如鯤新材說(shuō)明天賜材料、新宙邦、瑞泰新材、寧德時(shí)代等客戶(hù)現(xiàn)有LiFSI等電解液材料產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃和實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，下游客戶(hù)自有產(chǎn)能并持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的前提下，向公司采購(gòu)需求是否存在下降風(fēng)險(xiǎn)；此外，要求公司結(jié)合LiFSI、NaFSI等產(chǎn)品的市場(chǎng)供需格局等說(shuō)明募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。
(文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。)
