中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：4G網(wǎng)絡(luò)已在全球范圍內(nèi)進(jìn)入建設(shè)爆發(fā)期，根據(jù)GSA預(yù)測(cè)，LTE商用網(wǎng)絡(luò)將從2011年的40個(gè)快速增長(zhǎng)至2013年底的209個(gè)，且這一高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍將延續(xù)。據(jù)愛立信估計(jì)，全球2013～2018年間4G基站建設(shè)投資有望達(dá)人民幣6000億元，平均年投資額有望達(dá)1200億元，對(duì)應(yīng)通信鋰電采購(gòu)金額約為250億元（年均約為50億元）。從而，鋰電池在通信領(lǐng)域的需求空間有望就此開啟，并迎來(lái)一輪通信鋰電采購(gòu)高峰。
中國(guó)4G網(wǎng)建大規(guī)模啟動(dòng)，拉動(dòng)通信鋰電需求待爆發(fā)。自2013年12月4日工信部向三大運(yùn)營(yíng)商發(fā)放4G（TD-LTE）牌照，中國(guó)的4G投資盛宴也如期開啟，如中國(guó)移動(dòng)預(yù)計(jì)2014年底建成50萬(wàn)個(gè)4G基站，而電信和聯(lián)通也將根據(jù)牌照的發(fā)放進(jìn)度逐步鋪開4G運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)我們測(cè)算，2013～2015年3年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)4G建網(wǎng)預(yù)計(jì)將投入2300億元。
隨著4G時(shí)代帶動(dòng)電信固定投資快速增長(zhǎng)，以及針對(duì)4G網(wǎng)絡(luò)特性，鋰電池體現(xiàn)出的更顯著的全面優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為，通信鋰電需求爆發(fā)的進(jìn)程和力度或均有望超越預(yù)期，根據(jù)我們的測(cè)算，中性情境下（2015年鋰電滲透率為6%），2012～2015年中國(guó)通信鋰電需求量的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為119%，對(duì)應(yīng)通信鋰電采購(gòu)金額為3.3億元、5.8億元、11.7億元、26.4億元（考慮鋰電價(jià)格下降趨勢(shì)）。
通信鋰電路徑選擇：三元材料or磷酸鐵鋰？
目前，通信鋰電較為主流的為三元系和磷酸鐵鋰系這兩個(gè)相對(duì)互補(bǔ)的技術(shù)路徑，三元系電池容量體積密度高但安全控制難度較高且價(jià)格較貴，而磷酸鐵鋰電池則相反，有著極其卓越的安全性能和相對(duì)較低的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
我們認(rèn)為，在未來(lái)通信鋰電技術(shù)路徑的選擇上，國(guó)際上三元系和鐵鋰兩者并存的概率較大。但中國(guó)有其特殊性，由于現(xiàn)在僅有針對(duì)磷酸鐵鋰電池的國(guó)家通信鋰電標(biāo)準(zhǔn)（YDB 032-20），因此運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)一般只選擇磷酸鐵鋰電池，雖然不排除后期制定三元國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的可能，但中短期來(lái)看，仍將是磷酸鐵鋰電池占主流。
投資建議： 關(guān)注具先發(fā)優(yōu)勢(shì)的鋰電供應(yīng)商
近看儲(chǔ)能、遠(yuǎn)看電動(dòng)車，鋰電池市場(chǎng)即將步入海藍(lán)，而根據(jù)前文所述，4G時(shí)代可望帶領(lǐng)通信鋰電領(lǐng)域沖出重圍，率先破冰，鋰電池對(duì)鉛酸的替代進(jìn)程有望加快。有如二戰(zhàn)后的航空業(yè)，波音公司在行業(yè)歷史機(jī)遇前及時(shí)轉(zhuǎn)身，把握市場(chǎng)先機(jī)，奠定了其在新航空業(yè)的霸主地位。而在4G帶動(dòng)的通信鋰電需求爆發(fā)之際，誰(shuí)能夠把握機(jī)遇？我們認(rèn)為，市場(chǎng)定位準(zhǔn)確、具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的鋰電供應(yīng)商有望獲益，如比亞迪（002594）、雙登集團(tuán)、南都電源（300068）等，其中，建議重點(diǎn)關(guān)注通信鋰電產(chǎn)能釋放正當(dāng)時(shí)，且該業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性較大的：南都電源。
南都電源（300068）：公司在鋰電池方面的涉足始于2011年，雖資歷較淺，但一方面，公司憑借持續(xù)大量的技術(shù)研發(fā)投入，獲得多項(xiàng)技術(shù)專利并順利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，生產(chǎn)出性能卓越的鋰電池產(chǎn)品；另一方面，憑借其對(duì)通信市場(chǎng)的深刻理解，將產(chǎn)品精準(zhǔn)的定位在通信鋰電市場(chǎng)，并依托其在海外通信市場(chǎng)多年的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)和渠道優(yōu)勢(shì)，成功引導(dǎo)客戶使用鋰電池作為通信后備電源，在為公司打開產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的同時(shí)，更為鋰電池市場(chǎng)開啟了新的需求空間。
公司以通信鋰電的海外市場(chǎng)為突破口，搶占了市場(chǎng)先機(jī)，在新能源汽車爆發(fā)前鋰電市場(chǎng)一片混亂的局面下沖出重圍；而隨著國(guó)內(nèi)通信行業(yè)4G牌照的發(fā)放，2014年或?qū)⑹菄?guó)內(nèi)通信4G元年，市場(chǎng)爆發(fā)在即，借助通信鋰電業(yè)務(wù)，公司有望在鋰電池領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)彎道超車。
產(chǎn)能快速釋放值得期待：公司目前鋰電產(chǎn)能300MWH，總體設(shè)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)1520MWH，釋放節(jié)奏主要依市場(chǎng)開拓進(jìn)程而定。而公司市場(chǎng)開拓規(guī)劃清晰，沿著"通信海外→通信國(guó)內(nèi)→動(dòng)力電池"的路徑推進(jìn)，我們認(rèn)為，乘著國(guó)外、國(guó)內(nèi)通信4G網(wǎng)建投資高峰來(lái)臨之東風(fēng)，加之公司在通信電池領(lǐng)域的客戶和渠道優(yōu)勢(shì)、以及海外通信鋰電的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，其有望盡享通信鋰電需求爆發(fā)之行業(yè)盛宴，其產(chǎn)能快速釋放將指日可待。
鋰電業(yè)務(wù)有望成為公司盈利增長(zhǎng)新引擎：近兩年，公司通信鋰電池業(yè)務(wù)呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其2013年前三季度通信后備用鋰離子電池收入同比增長(zhǎng)412%（三季報(bào)披露），且快速增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司鋰電業(yè)務(wù)13-15年的營(yíng)業(yè)收入為2.5、5、10億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.84、1.44、2.58億元，復(fù)合增速約75%。
