中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：美國(guó)加利福尼亞大學(xué)河濱分校的研究人員Zachary Favors通過(guò)偶然機(jī)會(huì)，將普通的沙子作為原料，成功制得鋰離子電池。據(jù)了解，該電池的性能超出當(dāng)前行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的三倍。
石墨是目前電池陽(yáng)極的標(biāo)準(zhǔn)材料，然而隨著電子設(shè)備功能越來(lái)越強(qiáng)大，石墨性能提升的空間逐漸縮小。當(dāng)前，相關(guān)研究工作一般聚焦于納米硅，但是納米硅降解很快，而且難以大批量生產(chǎn)。
研究人員將取自水庫(kù)的沙子碾磨成納米級(jí)，經(jīng)過(guò)一系列的提純步驟，沙子顏色由棕色變?yōu)榱涟咨?。而后，研究人員將鹽和鎂研磨摻進(jìn)純化的石英，通過(guò)加熱處理，得到類似海綿的3D多孔的納米純硅，而電池性能提高的關(guān)鍵正是這些多孔結(jié)構(gòu)。研究人員表示，這種電池未來(lái)有望應(yīng)用于個(gè)人電子設(shè)備及電動(dòng)汽車領(lǐng)域。
【概念股解析】
新宙邦:鋰離子電池電解液放量帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅上升
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 撰寫(xiě)日期：2014-07-16
事件: 7月15日新宙邦發(fā)布2014年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6,229.49萬(wàn)元—7,267.74萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20-40 %。報(bào)告期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益約為 290萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng):
公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司電容器化學(xué)品收入平穩(wěn)增長(zhǎng),鋰離子電池電解液收入大幅增長(zhǎng)。受益于規(guī)模擴(kuò)大和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),公司毛利率水平同比繼續(xù)提高,因此凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。
電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)維持穩(wěn)中有升。全球電子元件行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn),鋁電解電容下游需求穩(wěn)定,國(guó)內(nèi)電容器廠商市場(chǎng)份額持續(xù)提高,公司作為電容器化學(xué)品供應(yīng)商跟隨受益。我們認(rèn)為下半年這一趨勢(shì)不變,公司電容器化學(xué)品仍將持續(xù)增長(zhǎng)。
鋰離子電池電解液放量增長(zhǎng),下半年有望延續(xù)。鋰離子電池電解液價(jià)格經(jīng)過(guò)去年大幅下跌后,14 年上半年趨于穩(wěn)定。下游消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)︿囯姵匦枨蠓€(wěn)定增長(zhǎng),政府強(qiáng)力推動(dòng)新能源汽車帶動(dòng)下動(dòng)力電池需求爆發(fā),因此鋰離子電池電解液需求高速增長(zhǎng),公司以量補(bǔ)價(jià),收入同比出現(xiàn)大幅上升。我們預(yù)計(jì)下半年電解液價(jià)格平穩(wěn)或小幅下降可能性大,目前公司南通項(xiàng)目已投產(chǎn),產(chǎn)能翻倍,因此下半年產(chǎn)能釋放后,鋰離子電池電解液收入將有望繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)。
動(dòng)力電池電解液占比有望提升。目前公司動(dòng)力電池電解液占比僅為20%左右。公司也在加大客戶開(kāi)拓力度,隨著新能源汽車爆發(fā),公司動(dòng)力鋰電池電解液份額占比有望持續(xù)提升。動(dòng)力電池電解液壁壘更高,價(jià)格也更高,盈利能力好于消費(fèi)鋰電電解液。隨著動(dòng)力電池占比的提升,公司鋰離子電池電解液的盈利能力有望得到加強(qiáng)。
維持“推薦”評(píng)級(jí)。維持公司2014~2016 年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.87 元、1.05 元和1.19 元,市盈率分別為40 倍、34 倍和30 倍,短期估值偏高,但我們?nèi)钥春霉鹃L(zhǎng)期增長(zhǎng)空間,維持 “推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)電解液競(jìng)爭(zhēng)加劇,價(jià)格大幅下滑;(2)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致電子元件行業(yè)增速下滑;(3)新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期。
多氟多:風(fēng)暴口上的動(dòng)力電池第一股
研究機(jī)構(gòu)：海通證券 撰寫(xiě)日期：2014-07-07
我們?cè)谶@個(gè)時(shí)間點(diǎn)上重點(diǎn)推薦多氟多這一公司,電動(dòng)汽車放量在即,動(dòng)力電池正在風(fēng)暴口上!
核心觀點(diǎn):多氟多主營(yíng)無(wú)機(jī)氟化工和鋰電池業(yè)務(wù),動(dòng)力電池正在放量,而無(wú)機(jī)氟化工正在筑底,業(yè)績(jī)有望走出拐點(diǎn)。
1、 動(dòng)力電池放量在即:公司已經(jīng)從六氟磷酸鋰拓展至動(dòng)力電池(包括電芯、Pack、BMS),動(dòng)力電池已經(jīng)切入兩家純電動(dòng)汽車的供應(yīng)體系中,產(chǎn)品供不應(yīng)求,下游的放量將強(qiáng)力拉動(dòng)公司動(dòng)力電池的需求;
2、 無(wú)機(jī)氟化工筑底:氟化鋁和冰晶石作為助溶劑用于電解鋁行業(yè),氫氟酸下游主要用于制冷劑行業(yè),由于行業(yè)低迷,加上產(chǎn)能過(guò)剩,行業(yè)景氣下行,經(jīng)過(guò)數(shù)年的洗牌,行業(yè)格局略有好轉(zhuǎn),近期鋁價(jià)略有反彈,行業(yè)正在筑底過(guò)程中;
3、公司將成為A 股唯一的純動(dòng)力電池企業(yè),并且直接受益于電動(dòng)車的放量,業(yè)績(jī)有望形成拐點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.11、0.51、0.63 元,對(duì)應(yīng)7 月3 日收盤價(jià)的PE 分別為143、31、25 倍,預(yù)計(jì)電芯業(yè)務(wù)2015 年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8000 萬(wàn)元,按照電芯業(yè)務(wù)2015 年30 倍PE,有望貢獻(xiàn)24.00 億元市值,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)按照1.5 倍PB(化工行業(yè)平均1.6 倍PB),市值為21.70 億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.15 元。鑒于公司是A 股唯一純正的動(dòng)力電池標(biāo)的,下游需求正在風(fēng)暴口上,有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn);公司也在深耕電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈,已經(jīng)打通了材料和電池, 未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步布局電機(jī)和整車環(huán)節(jié),我們首次給與買入評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素。(1)無(wú)機(jī)氟化工景氣繼續(xù)下滑;(2)新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整;(3)下游客戶出現(xiàn)意外事故
多氟多:風(fēng)暴口上的動(dòng)力電池第一股
研究機(jī)構(gòu)：海通證券 撰寫(xiě)日期：2014-07-07
我們?cè)谶@個(gè)時(shí)間點(diǎn)上重點(diǎn)推薦多氟多這一公司,電動(dòng)汽車放量在即,動(dòng)力電池正在風(fēng)暴口上!
核心觀點(diǎn):多氟多主營(yíng)無(wú)機(jī)氟化工和鋰電池業(yè)務(wù),動(dòng)力電池正在放量,而無(wú)機(jī)氟化工正在筑底,業(yè)績(jī)有望走出拐點(diǎn)。
1、 動(dòng)力電池放量在即:公司已經(jīng)從六氟磷酸鋰拓展至動(dòng)力電池(包括電芯、Pack、BMS),動(dòng)力電池已經(jīng)切入兩家純電動(dòng)汽車的供應(yīng)體系中,產(chǎn)品供不應(yīng)求,下游的放量將強(qiáng)力拉動(dòng)公司動(dòng)力電池的需求;
2、 無(wú)機(jī)氟化工筑底:氟化鋁和冰晶石作為助溶劑用于電解鋁行業(yè),氫氟酸下游主要用于制冷劑行業(yè),由于行業(yè)低迷,加上產(chǎn)能過(guò)剩,行業(yè)景氣下行,經(jīng)過(guò)數(shù)年的洗牌,行業(yè)格局略有好轉(zhuǎn),近期鋁價(jià)略有反彈,行業(yè)正在筑底過(guò)程中;
3、公司將成為A 股唯一的純動(dòng)力電池企業(yè),并且直接受益于電動(dòng)車的放量,業(yè)績(jī)有望形成拐點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.11、0.51、0.63 元,對(duì)應(yīng)7 月3 日收盤價(jià)的PE 分別為143、31、25 倍,預(yù)計(jì)電芯業(yè)務(wù)2015 年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8000 萬(wàn)元,按照電芯業(yè)務(wù)2015 年30 倍PE,有望貢獻(xiàn)24.00 億元市值,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)按照1.5 倍PB(化工行業(yè)平均1.6 倍PB),市值為21.70 億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.15 元。鑒于公司是A 股唯一純正的動(dòng)力電池標(biāo)的,下游需求正在風(fēng)暴口上,有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn);公司也在深耕電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈,已經(jīng)打通了材料和電池, 未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步布局電機(jī)和整車環(huán)節(jié),我們首次給與買入評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素。(1)無(wú)機(jī)氟化工景氣繼續(xù)下滑;(2)新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整;(3)下游客戶出現(xiàn)意外事故
贛峰鋰業(yè):領(lǐng)先的深加工鋰產(chǎn)品生產(chǎn)商
研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 撰寫(xiě)日期：2014-06-27
江西贛鋒鋰業(yè)股份有限公司(贛峰鋰業(yè))是國(guó)內(nèi)深加工鋰產(chǎn)品的龍頭企業(yè),是國(guó)內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品加工鏈最長(zhǎng)、工藝技術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商,同時(shí)也是全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商,在國(guó)內(nèi)擁有極強(qiáng)的技術(shù)、管理和人才優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,特別新能源、新材料和新醫(yī)藥下游應(yīng)用領(lǐng)域的異軍突起,為深加工鋰行業(yè)的快速發(fā)展提供了歷史機(jī)遇。公司利用自己的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)積極拓展鋰電材料的市場(chǎng)機(jī)會(huì),不斷完善在鋰電材料領(lǐng)域的產(chǎn)品布局,為未來(lái)提供了強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)動(dòng)力,而對(duì)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聚合物鋰電池生產(chǎn)商美拜電子的收購(gòu),使得盈利增厚了40%以上,我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3 年凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到近40%。
考慮到公司的多重優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)盈利處于上升階段,我們相信公司可以較同類公司獲得一定的估值溢價(jià)。此外,公司擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10 股,這對(duì)短期股價(jià)也有一定的推動(dòng)力。我們的目標(biāo)價(jià)格為37.80元,我們對(duì)該股的首次評(píng)級(jí)為謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。
新能源汽車給鋰電材料市場(chǎng)帶來(lái)重大市場(chǎng)機(jī)遇。
擁有完整的鋰深加工產(chǎn)業(yè)鏈,并行業(yè)內(nèi)具有明顯的管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
實(shí)現(xiàn)鋰原料的多元化多渠道供應(yīng),積極參與上游鋰礦資源的開(kāi)發(fā),從而有效控制原材料成本上升。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈超過(guò)預(yù)期,導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格下滑或新產(chǎn)品銷售遇阻。
收購(gòu)資產(chǎn)的整合。
鋰礦漲價(jià),但近期內(nèi)公司投資的鋰上游資源無(wú)法供貨。
估值。
我們以4.7 倍的2013 年市凈率給公司估值,處于同業(yè)較高端水平,低與公司2010 年以來(lái)的市凈率中位水平5.4 倍,由此得出目標(biāo)價(jià)格為37.80 元,對(duì)應(yīng)2014 年和2015 年的市盈率分別為56 倍和45 倍,與公司2010 年以來(lái)的平均水平62 倍有10%以上的折價(jià)。目前股價(jià)離我們的目標(biāo)價(jià)有近16%的上升空間,我們對(duì)公司的首次評(píng)級(jí)為謹(jǐn)慎買入。
滄州明珠:增發(fā)擴(kuò)鋰電隔膜產(chǎn)能 享新能源汽車繁榮
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 撰寫(xiě)日期：2014-06-06
事件:滄州明珠發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案,以不低于9.18元/股價(jià)格向不超過(guò)十名投資者非公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)3750萬(wàn)股,募集資金不超過(guò)34425萬(wàn)元,用于建設(shè)2000萬(wàn)平米干法鋰離子電池隔膜、2500萬(wàn)平米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目以及補(bǔ)充重慶明珠流動(dòng)資金。其中大股東東塑集團(tuán)將以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不低于本次發(fā)行總股數(shù)10%的股份。
點(diǎn)評(píng):
掌握核心工藝,擴(kuò)隔膜產(chǎn)能水到渠成。公司09年開(kāi)始投鋰電隔膜產(chǎn)品,經(jīng)過(guò)多年的積累,公司已經(jīng)掌握了鋰電隔膜生產(chǎn)的核心工藝,隔膜產(chǎn)品品質(zhì)過(guò)硬,并獲得比亞迪、蘇州星恒、中航鋰電等下游大客戶的認(rèn)證,批量供貨。公司產(chǎn)能利用率較高,隨著下游需求的擴(kuò)張,公司產(chǎn)能擴(kuò)張水到渠成。
投建濕法隔膜產(chǎn)能,拓展消費(fèi)鋰電領(lǐng)域。公司目前的干法隔膜主要用于動(dòng)力鋰電領(lǐng)域。干法和濕法隔膜技術(shù)工藝上具有相通性,公司目前已經(jīng)掌握了濕法隔膜生產(chǎn)工藝,發(fā)展?jié)穹ǜ裟ね煞ǜ裟?huì)形成協(xié)同效應(yīng),有利于公司開(kāi)拓客戶。
新能源汽車爆發(fā),擴(kuò)張干法隔膜正當(dāng)其時(shí)。14年是國(guó)內(nèi)新能源汽車發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn),未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),對(duì)干法隔膜的需求也將出現(xiàn)高速增長(zhǎng),因此公司選擇此時(shí)擴(kuò)大干法隔膜產(chǎn)能,正當(dāng)其時(shí)。下半年公司將擁有3000萬(wàn)平米干法隔膜產(chǎn)能,新增2000萬(wàn)平米干法產(chǎn)能后,屆時(shí)公司將有5000萬(wàn)平米干法隔膜,充分保障公司分項(xiàng)新能源汽車的持續(xù)繁榮。
跟隨比亞迪擴(kuò)張電池產(chǎn)能步伐,公司隔膜需求有保障。公司13年給比亞迪供貨約500萬(wàn)平米,占比亞迪需求量的20%左右。隨著比亞迪秦、E6和即將上市的騰勢(shì)的熱銷,比亞迪動(dòng)力電池產(chǎn)能已經(jīng)有所不足,因此比亞迪日前完成增發(fā)擴(kuò)張電池產(chǎn)能,若未來(lái)比亞迪6.5GWh動(dòng)力電池新工廠完全達(dá)產(chǎn),比亞迪年動(dòng)力電池隔膜需求量將達(dá)到1.5億平米左右。因此,公司的干法隔膜產(chǎn)能將有充分的需求保障。此外,公司的下游客戶中還有中航鋰電、蘇州星恒這樣的動(dòng)力電池廠商,中航鋰電向眾泰和康迪等公司供應(yīng)動(dòng)力電池、蘇州星恒生產(chǎn)鋰電自行車用動(dòng)力電池,其需求均有較好前景。
維持 “推薦”評(píng)級(jí)。我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè),待公司增發(fā)完成后再更新。預(yù)計(jì)公司2014~2016年每股收益為0.54元、0.65元和0.78元,市盈率分別為20.1倍、16.7倍和13.9倍,業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),估值具備優(yōu)勢(shì),維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)公司募投項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;(2)比亞迪新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期;(3)天然氣發(fā)展受制氣源問(wèn)題不及預(yù)期。
當(dāng)升科技:加快高端產(chǎn)品布局 2014年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 撰寫(xiě)日期：2014-04-16
事件描述
當(dāng)升科技發(fā)布2013年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入6.30億元,同比增長(zhǎng)0.61%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)970.35萬(wàn)元,同比下降34.76%;EPS為0.06元;其中,4季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.74億元,同比下降9.42%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)487萬(wàn)元,同比下降47.50%;4季度EPS為0.03元,3季度為0.02元。
事件評(píng)論
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇,價(jià)格下跌導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓效果顯著。消費(fèi)電子、動(dòng)力電池等帶動(dòng)鋰電池市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng),以容量計(jì)算,2013年需求同比增長(zhǎng)20%以上。但受產(chǎn)能過(guò)剩影響,正極材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇,國(guó)內(nèi)正極材料行業(yè)產(chǎn)能利用率不足50%,產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌,公司正極材料在銷量平穩(wěn)下收入同比下降5.08%至5.72億元。不過(guò),報(bào)告期內(nèi)公司深化與國(guó)內(nèi)比亞迪、比克等大客戶合作,國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)35.37%,收入同比增31.40%。
毛利率下降影響業(yè)績(jī),星城石墨逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)。受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響,2013年正極材料產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下滑,尤其是低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較低的海外市場(chǎng)下降幅度較大。2013年公司綜合毛利率由6.16%下降為5.99%,毛利率下滑一定程度影響了公司業(yè)績(jī)。公司持股40%的星城石墨“5000噸鋰電池負(fù)極材料”項(xiàng)目于2013年3季度投產(chǎn),產(chǎn)品定位高端,盈利相對(duì)較好。2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)863萬(wàn)元,同比增159.29%,凈利率達(dá)13.8%。
單季度收入同比環(huán)比均增長(zhǎng),營(yíng)外收入帶動(dòng)凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng),應(yīng)收賬款明顯下降。4季度公司收入同比增20.34%,環(huán)比增長(zhǎng)12.81%。毛利率則由3季度的7.02%下降為5.04%。受益于營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng),4季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)92.76%。年末公司應(yīng)收賬款下降明顯,由3季度末的1.86億元下降為1.55億元。
國(guó)內(nèi)正級(jí)材料龍頭,加速拓展高端市場(chǎng),給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)正極材料龍頭企業(yè),產(chǎn)品主要為鈷酸鋰、多元材料等,目前產(chǎn)能約7000噸。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下,公司重點(diǎn)把握大型客戶,與比亞迪、三洋、三星、LG等具有穩(wěn)定供貨關(guān)系。2013年公司加速拓展高端市場(chǎng),小型鋰電完成高密度鈷酸鋰、雙高鈷酸鋰兩款主流產(chǎn)品開(kāi)發(fā),動(dòng)力鋰電成功開(kāi)發(fā)兩款三元材料,逐步進(jìn)入高端鋰電領(lǐng)域。同時(shí),公司不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè),星城石墨5000噸負(fù)極材料產(chǎn)能投產(chǎn),海門“2340噸正極材料+8088噸前驅(qū)體”工程已完成建設(shè),進(jìn)一步提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS為0.12、0.22元,對(duì)應(yīng)PE為126、70倍,給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
億緯鋰能:電子煙下滑致業(yè)績(jī)低于預(yù)期
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 撰寫(xiě)日期：2014-07-17
事件:7月15日億緯鋰能發(fā)布2014年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5111萬(wàn)元—5402萬(wàn)元,同比下降7-12%,預(yù)計(jì)2014年半年度非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額在300萬(wàn)元到500萬(wàn)元之間。
點(diǎn)評(píng):
公司業(yè)績(jī)低于我們及市場(chǎng)預(yù)期。公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑,大幅低于預(yù)期,主要因歐美電子煙市場(chǎng)13年末以來(lái)受美國(guó)監(jiān)管政策變化影響出現(xiàn)大幅下滑。
電子煙市場(chǎng)大幅下滑,回暖尚不明顯,消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。作為全球電子最主要的消費(fèi)地,美國(guó)電子煙市場(chǎng)13年底開(kāi)始下滑,公司訂單受到影響。公司產(chǎn)品主要是一次性電子煙,下滑較嚴(yán)重,同時(shí)電子煙市場(chǎng)正發(fā)生一些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變,一次性電子煙銷量下滑,但需要瓶裝煙油反復(fù)添加的大煙產(chǎn)品增長(zhǎng)情況較好,公司也正在調(diào)整結(jié)構(gòu)。目前公司電子煙產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到120萬(wàn)只/天,產(chǎn)品正處于消化庫(kù)存階段,因此開(kāi)工率還較低,受此影響,公司電子煙電池毛利率有所下滑。我們預(yù)計(jì)全年鋰炭電池銷量將出現(xiàn)20%左右的下滑。麥克韋爾方面上半年情況也不理想,考慮到業(yè)績(jī)承諾,我們暫不調(diào)整麥克韋爾業(yè)績(jī)預(yù)期。
鋰原電池延續(xù)一季度高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),奠定全年高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。公司鋰原電池是優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù),智能電表等傳統(tǒng)領(lǐng)域增長(zhǎng)平穩(wěn),智能交通、RIFD、銀行動(dòng)態(tài)密碼卡等一些新興領(lǐng)域增長(zhǎng)迅速,空間巨大,成為今年公司增長(zhǎng)亮點(diǎn),超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為公司全年高速增長(zhǎng)已成定局。
億緯電子貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)還需時(shí)日。億緯電子在消費(fèi)電子領(lǐng)域已經(jīng)取得泰國(guó)通訊公司訂單,但公司實(shí)現(xiàn)盈利還需等待。在可穿戴設(shè)備、北斗導(dǎo)航方面的布局可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才能取得訂單。因此上半年億緯電子出現(xiàn)虧損。
維持“推薦”評(píng)級(jí)?；趯?duì)電子煙市場(chǎng)進(jìn)一步下滑的擔(dān)憂,我們下調(diào)公司2014~2016年每股收益預(yù)測(cè)至0.49元、0.65元和0.82元,市盈率分別為39倍、29倍和23倍。經(jīng)過(guò)前期大幅回調(diào)后,公司估值基本合理。下半年國(guó)外市場(chǎng)電子煙銷售旺季到來(lái),電子煙銷售有望出現(xiàn)回暖,公司有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。我們看好公司中長(zhǎng)期空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)國(guó)外電子市場(chǎng)持續(xù)下滑;(2)電子煙行業(yè)面臨政策風(fēng)險(xiǎn);(3)新項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
