中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：成飛集成12日一紙公告讓其籌劃約一年的“殲擊機(jī)上市夢(mèng)”化為泡影。由于“壟斷”而無法獲得主管部門批準(zhǔn)，評(píng)估價(jià)值158.47億元的資產(chǎn)收購計(jì)劃擱淺。業(yè)內(nèi)人士透露，從全軍武器裝備建設(shè)的角度考慮，相關(guān)部門擔(dān)心重組計(jì)劃會(huì)造成殲擊機(jī)等軍品的供應(yīng)渠道過于集中。
隨著重組終止，13.70億元的融資余額讓成飛集成二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)驟增。至于此次事件是否會(huì)波及軍工板塊，市場(chǎng)人士指出，成飛集成只是個(gè)案，不具備代表性，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化和體制改革的腳步不會(huì)停止。
行業(yè)壟斷之嫌攔路
經(jīng)歷約一年的重組籌劃后，成飛集成公告，因主管單位“形成行業(yè)壟斷”等表態(tài)，終止購買評(píng)估價(jià)值158.47億元的戰(zhàn)斗機(jī)等交易資產(chǎn)計(jì)劃，3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
被寄予厚望的重組最終失敗，成飛集成瞬間成為了投資者和公眾關(guān)注的焦點(diǎn)?！爸亟M的信息以公告內(nèi)容為準(zhǔn)，相關(guān)問題的回復(fù)需要獲得中航工業(yè)集團(tuán)方面的批準(zhǔn)”，12月14日，成飛集成相關(guān)人士婉拒了中國證券報(bào)記者的采訪要求。
公開信息顯示，成飛集成12日收到控股股東中航工業(yè)的書面通知，中航工業(yè)11月17日收到國防科工局有關(guān)成飛集成資產(chǎn)重組中涉軍事項(xiàng)復(fù)函國務(wù)院國資委的抄送件。該抄送件認(rèn)為，重組方案實(shí)行后，將消除特定領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，形成行業(yè)壟斷，建議終止本次資產(chǎn)重組。
業(yè)內(nèi)人士透露，從全軍武器裝備建設(shè)的角度考慮，成飛集成如果重組了成飛集團(tuán)和沈飛集團(tuán)，殲擊機(jī)等軍品的供應(yīng)渠道過于集中。
中航工業(yè)從事防務(wù)裝備生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的平臺(tái)為中航工業(yè)航空裝備有限責(zé)任公司。目前，中航裝備管理10家單位，包括沈飛集團(tuán)、成飛集團(tuán)、洪都集團(tuán)、中航貴飛四家飛機(jī)制造公司。中航裝備在航空軍品方面的規(guī)劃是，做好現(xiàn)役航空武器裝備生產(chǎn)交付的同時(shí)，以殲-10、殲-11、L-15、教-8、教-9和霹靂系列導(dǎo)彈等航空武器產(chǎn)品為重心，加快實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品系列化發(fā)展，并重點(diǎn)研發(fā)新一代戰(zhàn)斗機(jī)、無人機(jī)和導(dǎo)彈武器系統(tǒng)，同時(shí)以梟龍、L15、K8、雷電10A導(dǎo)彈等產(chǎn)品為重點(diǎn)拓展國際防務(wù)市場(chǎng)。
作為發(fā)展重點(diǎn)的殲擊機(jī)業(yè)務(wù)恰恰集中在了成飛集團(tuán)、沈飛集團(tuán)兩家企業(yè)身上。沈飛集團(tuán)被稱為“中國殲擊機(jī)的搖籃”，產(chǎn)品譜系涵蓋中國已列裝的主要重型、遠(yuǎn)程二代和三代殲擊機(jī)，同時(shí)逐步向先進(jìn)殲擊機(jī)以及?；鶜灀魴C(jī)延伸，先后研制有殲5、殲7、梟龍、殲10系列等數(shù)十種型號(hào)殲擊機(jī)。成飛集團(tuán)是我國研制、生產(chǎn)殲擊機(jī)的重要基地，主要產(chǎn)品包括殲20、殲10、梟龍、殲7、殲教7。
前述人士指出，成飛集團(tuán)、沈飛集團(tuán)原本產(chǎn)品更替研發(fā)、生產(chǎn)的業(yè)務(wù)格局可能因成飛集成的重組形成一體。作為生產(chǎn)企業(yè)來說，業(yè)務(wù)整合有利于制造、試驗(yàn)、試飛等資源的整合，降低研發(fā)成本。不過，在武器裝備建設(shè)部門看來，部分軍品生產(chǎn)過于集中、競(jìng)爭(zhēng)消除也會(huì)帶來負(fù)面影響。
上市公司披露的信息顯示，在11月17日至12月12日之間，中航工業(yè)為了推動(dòng)重組進(jìn)行了多番努力，仍然無法獲得主管部門的批準(zhǔn)，只能建議終止了本次重大資產(chǎn)重組。
融資盤恐現(xiàn)“踩踏”
“針對(duì)重組失敗，成飛集成應(yīng)該召開投資者說明會(huì)，把審批情況、信息披露等問題說清楚再考慮復(fù)牌”，對(duì)于融資買入的投資者而言，成飛集成重組告吹無異于晴天霹靂。一位融資投資者在給相關(guān)部門的信函中表示，希望上市公司能夠繼續(xù)停牌。
成飛集成的股民之所以害怕復(fù)牌，不僅是因?yàn)橹亟M失敗的負(fù)面影響，更擔(dān)心10多億元融資盤恐慌性拋售帶來的“踩踏”效應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示，2014年9月成飛集成融資余額達(dá)21.13億元的歷史最高值。此后，成飛集成成交量萎縮，股價(jià)回落至54元左右，融資余額也隨之下降，截至目前，融資余額為13.70億元。
巨額融資盤猶如懸在成飛集成頭上的堰塞湖，讓其復(fù)牌后的走勢(shì)危如累卵。相比于普通投資者，出于止損和融資保證金壓力，成飛集成融資客們的拋售意愿更加強(qiáng)烈。
“現(xiàn)在營業(yè)部還沒發(fā)給我正式的風(fēng)險(xiǎn)警示，不過工作人員已經(jīng)電話提醒我要注意追加維持擔(dān)保金額了”，一位參與成飛集成融資的投資者整個(gè)周末都處在焦慮當(dāng)中，“我擔(dān)心復(fù)牌后會(huì)連續(xù)跌停，有可能會(huì)血本無歸。按照營業(yè)部的規(guī)定，如果跌幅太大，我的維持擔(dān)保比例小于130%時(shí)，就需要補(bǔ)倉至維持擔(dān)保比例150%；如果沒在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)倉，就會(huì)被強(qiáng)制平倉?！?
與去年的*ST昌九相比，成飛集成不僅融資余額規(guī)模更大，軍工概念分級(jí)基金等杠桿工具更加劇了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。成飛集成三季報(bào)顯示，富國中證軍工證券投資基金于今年第三季度買入135.76萬股成飛集成股票，富國中證軍工基金下的B類基金“軍工B”周五跌停，目前仍溢價(jià)16.26%。同時(shí)，受溢價(jià)套利盤影響，近期SW軍工B近四個(gè)交易日已出現(xiàn)三個(gè)跌停板。周五收盤，盡管市場(chǎng)整體上揚(yáng)，SW軍工B依然下跌近3%。
軍工資產(chǎn)證券化趨勢(shì)未變
隨著中國軍工企業(yè)改革的深入，國內(nèi)10大軍工集團(tuán)逐步進(jìn)行上市改造，從最初只向上市公司注入民品業(yè)務(wù)，逐步發(fā)展為注入部分軍品配套業(yè)務(wù)，到目前開始陸續(xù)注入核心軍品業(yè)務(wù)。迄今，10大軍工集團(tuán)控股的上市公司已達(dá)70多家。
作為軍工概念股龍頭，成飛集成重組終止的“靴子”落地之后，軍工概念類公司是否會(huì)受到影響備受關(guān)注。對(duì)此，申銀萬國、國泰君安和銀河證券等券商的軍工研究團(tuán)隊(duì)紛紛表示，成飛集成重組被否只是個(gè)案，不具備代表性，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化和體制改革的腳步不會(huì)停止。
“2009年至2013年的軍工股核心驅(qū)動(dòng)要素是資產(chǎn)整合，但從十八屆三中全會(huì)之后，軍工股投資邏輯已經(jīng)延伸為定價(jià)采購體系改革、民參軍、事業(yè)單位改制/資產(chǎn)整合和特殊行業(yè)扶持四條主線，資產(chǎn)整合只是其中一個(gè)鏈條而不是全部”，申銀萬國研究員認(rèn)為，軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化和體制改革是大勢(shì)所趨，這種趨勢(shì)不會(huì)改變，未來企業(yè)的優(yōu)先注入、后期的事業(yè)單位改制、混合所有制才是大勢(shì)所趨。
國泰君安軍工研究員表達(dá)了類似的看法，這次成飛集成重組終止的主要原因是由于違反了武器裝備建設(shè)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，改變了原有的國防工業(yè)布局。通過中國重工、廣船國際等案例以及本次重組終止公告的批復(fù)判斷，國家主管部門對(duì)軍工改革和資產(chǎn)證券化的方向是積極支持的，各個(gè)集團(tuán)公司在推進(jìn)改革的力度會(huì)不斷加大。
目前，我國軍工資產(chǎn)證券化率較低，這使得國有軍工企業(yè)不能很好利用民間資本進(jìn)一步市場(chǎng)化發(fā)展。十八屆三中全會(huì)后，改革有了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，軍工資產(chǎn)證券化加速明顯。目前盈利能力最強(qiáng)和資產(chǎn)質(zhì)量較好的軍工總裝資產(chǎn)和研究院所資產(chǎn)大部分未上市。例如，研究所資產(chǎn)占比較高的航天和電子系軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化水平只有20%左右，遠(yuǎn)低于占比相對(duì)較低的航空和船舶系軍工集團(tuán)（資產(chǎn)證券化水平已達(dá)到50%左右）。
