中國儲能網(wǎng)訊：梳理全球六家動力鋰電巨頭的歷程我們發(fā)現(xiàn)，從事消費鋰電生產(chǎn)對其從事動力鋰電生產(chǎn)有巨大幫助，因此國君電新認為消費鋰電廠商轉型動力鋰電的廠商有望取得競爭優(yōu)勢。
投資要點：
動力鋰電市場集中度提高，巨頭企業(yè)共享紅利。2016年國內(nèi)前兩家企業(yè)動力鋰電出貨量占全國出貨量的47.5%，全球前三家企業(yè)出貨量逾全球出貨量一半，行業(yè)整合趨勢明顯。預計松下、CATL、比亞迪、LG化學、三星SDI和力神成為寡頭的確定性最大。
以消費鋰電起家，厚積薄發(fā)成為動力鋰電巨頭。2002年比亞迪成為諾基亞鋰離子電池供應；2004年ATL為蘋果解決鋰離子電池壽命問題，并成為iPhone電池供貨商；天津力神成立伊始是為飛利浦和摩托羅拉供應電池。這三家公司陪跑國際一流電子公司，積累多年生產(chǎn)消費鋰電經(jīng)驗，為開展動力鋰電的研發(fā)與生產(chǎn)提供了沃土。日本松下、韓國三星SDI和LG同樣以消費鋰電為基礎，拓展動力鋰電領域。
消費鋰電轉動力鋰電成功概率較大，行業(yè)積累和合作企業(yè)正外部性缺一不可。除去在生產(chǎn)過程中積累的技術和人才團隊，在與世界一流企業(yè)的多年合作中學習與借鑒的生產(chǎn)管理、質(zhì)檢管理和客戶服務等也是企業(yè)在競爭中不可忽視的因素。
由消費鋰電轉型動力鋰電的優(yōu)質(zhì)企業(yè)：鵬輝能源和億緯鋰能。這兩家企業(yè)皆是一次電池的龍頭企業(yè)，有著十幾年的電池行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，同時布局消費鋰電與動力電池。到今年年底，鵬輝能源動力鋰電產(chǎn)能將到達6.8 GWh，億緯鋰能動力鋰電產(chǎn)能有望突破9 GWh，兩家企業(yè)將步入動力鋰電企業(yè)的第一梯隊。
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風險提示：新能源汽車銷量不達預期
1. 動力鋰電將走入寡頭時代，誰將成為寡頭？
鋰動力鋰電市場集中度提升。2016年中國國內(nèi)鋰動力鋰電企業(yè)出貨量合計達到30.5Gwh，同比2015年的17.0Gwh大幅度增長79.4%。從市場集中度來看，排名國內(nèi)前兩家企業(yè)合計出貨量達到14.5Gwh，占全部出貨量的比重達到47.5%。鋰動力鋰電行業(yè)的市場集中度已經(jīng)快速提升，行業(yè)整合趨勢日益明顯。
動力鋰電需求爆發(fā)式增長，且平均毛利率30%，市場前景樂觀，行業(yè)剛剛起步，曾經(jīng)如雨后春筍般涌出眾多動力鋰電生產(chǎn)企業(yè)，為何市場集中度不斷提高，且有加速趨勢？我們選取了六家動力鋰電巨頭：比亞迪、CATL、力神、松下、三星SDI和LG化學，探索他們是如何一步步發(fā)展技術、積累經(jīng)驗，到如今在動力鋰電行業(yè)舉足輕重。
2. 從消費到動力，六大巨頭無一例外
2.1比亞迪：草根出身，從貼牌代工到攜手諾基亞
比亞迪創(chuàng)立于1995年，同年12月獲得了來自三洋的手機電池的代工訂單，比亞迪終于借此開啟了在二次充電電池領域暴走模式。2002年成為國內(nèi)首家諾基亞鋰離子電池供應商，諾基亞主攻質(zhì)量，以硬件優(yōu)秀聞名世界。與諾基亞合作期間，諾基亞高度自動化和嚴格的質(zhì)量管理，對比亞迪后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了深遠的影響。2003年進入汽車行業(yè)，同時布局新能源產(chǎn)業(yè)，自從比亞迪踏上了動力鋰電之路。目前，比亞迪是唯一一個連電池都自己生產(chǎn)的垂直一體化公司，比亞迪E6、秦、唐、電動客車K9、專用車等全系產(chǎn)品的電池均為自家生產(chǎn)。
2.2CATL：將門之后，隨蘋果攻城略地成為高端智能手機首選
CATL成立于2011年，是ATL動力鋰電分部。ATL自始至終都在走高科技路線，重金購買了美國貝爾實驗室的聚合物鋰電池的專利授權，解決電池充放電過程中鼓包缺陷，為蘋果iPod解決電池壽命問題。隨后，ATL成為蘋果iPhone的電池供應商。高端消費鋰電要求高能量密度以節(jié)省空間，且蘋果對供應商超高的品控要求，從而促使了ATL以高標準和最先進的技術來發(fā)展自己。正因如此，ATL的管理經(jīng)驗和科技水平為CATL提供了更高的起點。CATL曾為華晨寶馬 X1提供電池包，法國PSA和韓國現(xiàn)代汽車選擇CATL為動力電池供應商，目前北汽新能源、吉利、上汽、廣汽傳祺、長安等眾多國內(nèi)一線車企也選擇與其合作。2017年7月，據(jù)第一財經(jīng)報道CATL和蘋果再次聯(lián)手開發(fā)APPle Car新能源汽車動力鋰電。
2.3 力神：金閨國士，陪跑摩托羅拉飛利浦
力神1997年在天津成立，2000年產(chǎn)品陸續(xù)通過歐盟等產(chǎn)品認證，并主持起草鋰電池行業(yè)國家標準。力神2001年成為彼時移動通信霸主摩托羅拉的全球戰(zhàn)略性伙伴，2003年為非典專用防護服提供配套電源，并成為飛利浦手機電池供應商。隨后，力神開展動力鋰電的研發(fā)與生產(chǎn)，2008年為天津奧運期間投入運行的20輛混合動力公交車提供電池組。毫無疑問，力神在天津政府的扶持下?lián)碛匈Y金支持、政策傾斜，在努力跟上摩托羅拉和飛利浦的腳步中大力投入研發(fā)經(jīng)費，在一批批訂單出貨中完善自己的工藝和生產(chǎn)線，這些為力神開展動力鋰電的研發(fā)和生產(chǎn)奠定了扎實的基礎。力神動力鋰電的下游客戶有江淮、吉利、北京現(xiàn)代、眾泰等一批國內(nèi)大型車企。
2.4 松下：金科狀元，與特斯拉共襄新能源汽車盛舉
電器之王松下從幾十年的精密家電深厚研發(fā)基礎垂直整合鋰電業(yè)務，為自家3C電器提供消費鋰電，2008年收購了當時手機鋰電池業(yè)務居于全球領先地位的三洋，隨后松下一度成為電池領域內(nèi)的頭號企業(yè)。松下雄厚的消費鋰電業(yè)務基礎為動力鋰電業(yè)務的騰飛提供了助力，松下提供的動力鋰離子電池在能量密度、循環(huán)穩(wěn)定以及一致性上都能達到極高的標準，借助特斯拉掀起的全球新能源熱潮，松下成功占據(jù)了動力鋰電池霸主地位。松下除了為特斯拉供應動力鋰電外，還受到了大眾、奧迪、福特、豐田等國際知名車企的青睞。
2.5 三星SDI：門閥子弟，以三星內(nèi)部前沿技術高速發(fā)展
三星SDI1999年開發(fā)出行業(yè)內(nèi)最大容量1800mAh圓形鋰離子電池，2003年開發(fā)出2400mAh圓形鋰離子電池，加之與三星電子的關系密切，迅速壯大，2010年小型二次電池業(yè)務世界市場占有率達到第一。2009年，三星SDI宣布新能源愿景，并于次年電氣汽車用電池工廠竣工。2015年5月， 三星SDI100%收購在電池組項目領域具有世界最強競爭力的公司MSBS。三星SDI以三星集團為依靠，為三星電子供應電池，大量的資本與先進的技術，經(jīng)過十年消費鋰電的技術沉淀，順理成章地在動力鋰電行業(yè)中占據(jù)一席之地，成為與寶馬、奔馳等國際豪華車廠配套的動力鋰電企業(yè)。
2.6 LG化學：世家貴族，以化學起家根基扎實
LG化學在1999年成功研發(fā)出了韓國首批鋰離子電池， 2001年在美國設立分公司CPI，陸續(xù)展開動力鋰電的研發(fā)，在2008年通用給沃藍達一代篩選PHEV電池的時候，CPI脫穎而出。盡管LG鋰電起步比日本晚了近十年，然而LG化學是一家化學品公司，使得LG化學在開發(fā)鋰電池的時候有產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，加之多年的消費鋰電生產(chǎn)經(jīng)驗和人才、技術的積累，在動力鋰電行業(yè)中突飛猛進也是水到渠成，成為奧迪、奔馳、通用、福特、現(xiàn)代、菲亞特-克萊斯勒等世界一流車企的動力電池供應商。
無論是國內(nèi)占據(jù)動力鋰電半壁江山的三家巨頭公司，還是領先全球的三家日韓企業(yè)；無論是從零開始，還是坐擁消費類電子最先進的技術；無論是陪跑世界頂尖公司，還是為自身實現(xiàn)垂直整合；這六家公司皆從消費鋰電起步，為一流消費性電器企業(yè)或手機廠商供應電池，歷經(jīng)多年嚴格的質(zhì)量控制，在技術、工藝、人才和管理經(jīng)驗上有著深厚的積累，最終厚積薄發(fā)成為動力鋰電巨頭。
3. 尋找共性：消費鋰電轉動力鋰電
探究以上六家龍頭企業(yè)的發(fā)家史，我們會發(fā)現(xiàn)一個驚人的相似之處：都具備消費鋰電的生產(chǎn)制造歷史，都配套過國際一流企業(yè)。因此我們判斷，消費鋰電轉動力成功概率較大。
3.1 自身積累
專利與技術積累：可以屹立于眾多競爭對手中不倒的企業(yè)，無一例外都有眾多專利作為護城河，而掌握在對手中的專利對自己則是一把懸在頭頂?shù)睦麆?。鋰離子電池行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，涉及材料學、電學、化學、軟件開發(fā)等多個學科領域，專利技術的掌握更是關系企業(yè)存亡。有著多年消費鋰電研發(fā)與生產(chǎn)的經(jīng)驗，積累了大量關于鋰離子電池生產(chǎn)技術與工藝方面的專利。動力鋰電由消費鋰電發(fā)展而來，倘若直接由動力鋰電起步，前一階段的專利與技術空白將制約企業(yè)的發(fā)展。
人才積累：技術的突破就需要企業(yè)建立一個過硬的人才和技術團隊。動力鋰電產(chǎn)業(yè)屬于技術與經(jīng)驗并重的行業(yè)，需要大量長期從事該行業(yè)的高端技術人才，技術人員除需要有良好的專業(yè)知識以及較強的綜合設計能力以外，還需要有豐富的實際應用經(jīng)驗。行業(yè)外的其他企業(yè)短期內(nèi)難以培養(yǎng)出一批既有足夠的設計、開發(fā)專業(yè)知識，又有豐富經(jīng)驗的專業(yè)技術人員和專業(yè)管理團隊，這自然就形成了較高的人才壁壘。
供應鏈積累：一輛特斯拉需要7000多節(jié)18650電池，若汽車容錯率為十萬分之一，那么電池的容錯率需要低于億分之一，這就要求了動力電池超高的品質(zhì)穩(wěn)定性和一致性。毫無疑問的是，上游材料的品質(zhì)穩(wěn)定對動力鋰電一致性是至關重要的。有著消費鋰電生產(chǎn)經(jīng)驗的廠商都有自己多年合作的上游供應商，或自身具備生產(chǎn)上游材料的能力，從而保證了供應鏈的穩(wěn)定。
3.2 合作企業(yè)的正外部性
寡頭時代管理和服務是決勝因素。鋰電池發(fā)展至今，生產(chǎn)技術與工藝已經(jīng)成熟，巨頭們在技術方面已不相上下，此時，生產(chǎn)管理、質(zhì)檢管理和售后服務方面就成了決勝因素。這六家企業(yè)曾多次與國際一流企業(yè)合作，在合作中通過對一流企業(yè)的管理與服務學習與借鑒進而內(nèi)化成自身的軟實力。
日韓三家企業(yè)管理與服務與母公司一脈相承。松下、三星SDI和LG化學都與母公司有著不可分隔的密切聯(lián)系，而且母公司作為世界一流企業(yè)在管理等方面經(jīng)過數(shù)十年的考驗且自成體系。源清則流清，這三家電池廠商在管理模式上起點高，對母公司一脈相承。以松下為例，終身雇傭制會使員工將自身的前途與公司的發(fā)展聯(lián)系起來，從而產(chǎn)生強大的凝聚力，正是這股凝聚力成為了松下發(fā)展最堅固的基石。
國內(nèi)三家企業(yè)與國際一流企業(yè)合作共贏，管理與服務水平不斷提升。比亞迪、CATL與力神都曾為世界一流企業(yè)供應高端消費鋰電，近朱者赤，在合作過程中，電池廠商可以近距離接觸到一流企業(yè)的管理模式和服務模式，這對自身的提高與發(fā)展都有著不可忽視的作用。以CATL與蘋果合作為例，蘋果制定了嚴密的管控制度來監(jiān)督和規(guī)范供應商的行為。為防止供應商違反準則，蘋果公司對每個供應商管理系統(tǒng)的能力都進行了檢查，管理系統(tǒng)包括政策和程序、清晰的角色和職責、針對工人、一線主管及經(jīng)理制定的培訓項目等。蘋果對供應商要求之高，近乎于苛刻，對電池的容錯率幾乎與對動力鋰電的要求無異。CATL為滿足蘋果的要求需要不斷提升自身管理和服務水平，同時有蘋果公司的指導，可以事半功倍。
4. 尋找優(yōu)質(zhì)的消費轉動力的鋰電企業(yè)
4.1 鵬輝能源
鵬輝能源在消費電池領域具有較明顯的市場競爭力，是是國內(nèi)最早的生產(chǎn)一次鋰鐵電池的企業(yè)，還擁有超過15 年二次鋰電生產(chǎn)經(jīng)驗，是國內(nèi)首批實現(xiàn)軟包鋰電生產(chǎn)的企業(yè)。2014年進入動力鋰電領域，憑借特色質(zhì)量能量密度、體積能量密度、高安全性三方面的優(yōu)勢迅速獲得眾多車企的青睞。作為由消費鋰電轉型動力鋰電的后起之秀，鵬輝能源動力鋰電的下游客戶主要有東風特汽、湖南眾泰、珠海銀隆、梅花客車、九龍汽車、陜西通家等。目前，鵬輝能源的鋰電產(chǎn)能約為3GWh，今年年底產(chǎn)能能達6.6GWh，有望躋身于動力鋰電一線企業(yè)。
4.2. 億緯鋰能
億緯鋰能是一次電池的龍頭企業(yè)，具備多年從事電池行業(yè)的經(jīng)驗積累和較高的管理水平，將產(chǎn)品對標國際一流的公司，從2003年開始對標saft生產(chǎn)鋰原電池，三元18650的電池對標松下，以松下電池的品質(zhì)為目標。從年初至今，共有61款裝配有公司動力電池及電源系統(tǒng)的新能源汽車入選《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，公司當前處于快速成長階段。目前億緯鋰能動力電池產(chǎn)能已經(jīng)達到 5.8 GWh，預計三季度將新增 1 GWh 三元軟包產(chǎn)能，今年年底預計三元將再增加 2 GWh 以上，動力鋰電總產(chǎn)能將超過 9 GWh，屆時，億緯鋰能將跨入動力鋰電行業(yè)第一梯隊。
5. 風險提示
新能源汽車銷量不達預期。新能源汽車作為戰(zhàn)略新興行業(yè)，尚不成熟，依賴補貼，如果政策出現(xiàn)波動，抑或新能源汽車企業(yè)短期沒能生產(chǎn)出較為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，則會導致新能源汽車銷量低于預期，進而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的出貨情況。
