核心觀點
七部委連續(xù)發(fā)文，動力電池回收行業(yè)迎政策加碼，試點工作被首次提上議程
2月26日和3月2日工信部聯(lián)合六部委先后聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》的通知和《關(guān)于組織開展新能源汽車動力蓄電池回收利用試點工作的通知》。首次提出將組織開展新能源汽車動力蓄電池回收利用試點工作，其中重點提出培育一批動力蓄電池回收利用標桿企業(yè)。一個月內(nèi)七部委連續(xù)發(fā)文，政策加碼新能源汽車動力蓄電池回收利用，試點工作被首次提上政府公文，發(fā)展了數(shù)十年的鋰電回收利用產(chǎn)業(yè)政策引導方向愈發(fā)清晰。春節(jié)后的新能源汽車行業(yè)迎來1月產(chǎn)銷兩旺的月度數(shù)據(jù)，隨之而來的還有來自國家七大部委對動力電池回收利用的綱領(lǐng)性文件的落地。
來源丨廣發(fā)證券發(fā)展研究中心機械/電新小組
機械丨羅立波 劉芷君 代川 王珂 周靜
電新丨陳子坤 華鵬偉 王理廷 紀成煒 張秀俊 李蒙
電池保有量節(jié)節(jié)攀升，技術(shù)更迭加速淘汰進程
根據(jù)工信部披露的數(shù)字，2009-2012年我國新能源汽車共推廣1.7萬輛，裝配動力蓄電池約1.2GWh，2013年以后新能源汽車開始大規(guī)模推廣應用。節(jié)能與綜合利用司數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底累計推廣新能源汽車180多萬輛，裝配動力蓄電池約86.9GWh。根據(jù)企業(yè)質(zhì)保期限、電池循環(huán)壽命、車輛使用工況等，2018年后新能源汽車動力蓄電池將進入規(guī)?；艘?。推動新能源汽車動力蓄電池回收利用，有利于保護環(huán)境和社會安全，推進資源循環(huán)利用，有利于促進我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。
我國鋰電回收發(fā)展現(xiàn)狀：產(chǎn)業(yè)閉合度有待提高，兩大發(fā)展路徑空間廣闊
動力蓄電池回收利用作為我國目前的一個新興領(lǐng)域，目前處于起步階段：一是回收利用體系尚未形成。目前絕大部分動力蓄電池尚未退役，汽車生產(chǎn)、電池生產(chǎn)、綜合利用等企業(yè)之間未建立有效的合作機制。二是回收利用技術(shù)能力不足。目前企業(yè)技術(shù)儲備不足，動力蓄電池生態(tài)設計、梯次利用、有價金屬高效提取等關(guān)鍵共性技術(shù)和裝備有待突破。三是激勵政策措施保障少。受技術(shù)和規(guī)模影響，目前市場上回收有價金屬收益不高，經(jīng)濟性較差，關(guān)財稅激勵政策不健全，市場化的回收利用機制尚未建立。
投資建議與風險提示
隨著上游新能源汽車的迅速上量，國內(nèi)動力電池保有量累計接近百Gwh量級，電池的回收利用已經(jīng)具備了進行經(jīng)濟性論證的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，美麗中國偉大構(gòu)想下的環(huán)保升級和國家新舊動能轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略也提供了實施方案和試點示范的產(chǎn)業(yè)動力。我們認為隨著政策加碼和試點方案的推進，以及相關(guān)企業(yè)的技術(shù)突破，動力電池的梯次利用和回收利用有望根據(jù)適用場景依次展開，在通信儲能、貴金屬回收等部分領(lǐng)域?qū)⒙氏葮?gòu)建供需契合點，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進入新的發(fā)展階段。目前相關(guān)上市公司包括天奇股份、東方精工（與廣發(fā)電新聯(lián)合覆蓋）等。
風險提示
新能源行業(yè)政策發(fā)生重大調(diào)整；各類參與主體發(fā)展的不確定性；環(huán)保監(jiān)管環(huán)境的不確定性。
正文內(nèi)容
一、七部委發(fā)文，雙文件加碼，產(chǎn)業(yè)方向愈發(fā)清晰
1.1、 動力電池回收行業(yè)迎政策加碼，試點工作被首次提上議程
春節(jié)后的新能源汽車行業(yè)迎來1月產(chǎn)銷兩旺的月度數(shù)據(jù)，隨之而來的還有來自國家七大部委對動力電池回收利用的綱領(lǐng)性文件的落地。首先是2月26日，工業(yè)和信息化部聯(lián)合科技部、環(huán)境保護部、交通運輸部、商務部、質(zhì)檢總局和能源局聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》的通知，號召行業(yè)高度重視加強新能源汽車動力蓄電池回收利用管理，規(guī)范行業(yè)發(fā)展，推進資源綜合利用，促進新能源汽車行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。緊隨其后，3月2日《關(guān)于組織開展新能源汽車動力蓄電池回收利用試點工作的通知》下發(fā)至各主管部門，首次提出將組織開展新能源汽車動力蓄電池回收利用試點工作，其中重點提出建設若干再生利用示范生產(chǎn)線，建設一批退役動力蓄電池高效回收、高值利用的先進示范項目，培育一批動力蓄電池回收利用標桿企業(yè)。一個月內(nèi)七部委連續(xù)發(fā)文，政策加碼新能源汽車動力蓄電池回收利用，試點工作被首次提上政府公文，發(fā)展了數(shù)十年的鋰電回收利用產(chǎn)業(yè)政策引導方向愈發(fā)清晰。
1.2、產(chǎn)業(yè)具備發(fā)展基礎(chǔ)，等待具體實施方案出臺
作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的后端市場，動力電池的回收利用一直伴隨在各類新能源政策文件中出現(xiàn)。最早的指導內(nèi)容首見于我國2012年7月發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，其中首次提出“制定動力電池回收利用管理辦法，建立動力電池梯次利用和回收管理體系，引導動力電池生產(chǎn)企業(yè)加強對廢舊電池的回收利用，鼓勵發(fā)展專業(yè)的電池回收利用企業(yè)”。此后數(shù)年間，政府文件中的引導內(nèi)容主要圍繞兩個方向展開，一是討論明確廢舊電池回收責任主體，二是倡導建立健全廢舊動力電池循環(huán)利用體系。經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)積累，尤其是上游新能源汽車行業(yè)的迅速放量，動力電池的回收利用已經(jīng)到了討論具體實施方案和試點方向的時間節(jié)點。
隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國已成為世界第一大新能源汽車產(chǎn)銷國，動力蓄電池產(chǎn)銷量也逐年攀升，動力蓄電池回收利用迫在眉睫，社會高度關(guān)注。根據(jù)工信部披露的數(shù)字，2009-2012年新能源汽車共推廣1.7萬輛，裝配動力蓄電池約1.2GWh，2013年以后新能源汽車開始大規(guī)模推廣應用。節(jié)能與綜合利用司數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底累計推廣新能源汽車180多萬輛，裝配動力蓄電池約86.9GWh。據(jù)企業(yè)質(zhì)保期限、電池循環(huán)壽命、車輛使用工況等，2018年后新能源汽車動力蓄電池將進入規(guī)?；艘?。動力蓄電池退役后，如果處置不當，一方面會給社會帶來環(huán)境影響和安全隱患，另一方面也會造成資源浪費。推動新能源汽車動力蓄電池回收利用，有利于保護環(huán)境和社會安全，推進資源循環(huán)利用，有利于促進我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，對于加快綠色發(fā)展、建設生態(tài)文明和美麗中國具有重要意義。
動力蓄電池回收利用作為一個新興領(lǐng)域，目前處于起步階段，面臨著一些突出的問題和困難：一是回收利用體系尚未形成。目前絕大部分動力蓄電池尚未退役，汽車生產(chǎn)、電池生產(chǎn)、綜合利用等企業(yè)之間未建立有效的合作機制。同時，在落實生產(chǎn)者責任延伸制度方面，還需要進一步細化完善相關(guān)法律支撐；二是回收利用技術(shù)能力不足。目前企業(yè)技術(shù)儲備不足，動力蓄電池生態(tài)設計、梯次利用、有價金屬高效提取等關(guān)鍵共性技術(shù)和裝備有待突破。退役動力蓄電池放電、存儲以及梯次利用產(chǎn)品等標準缺乏；三是激勵政策措施保障少。受技術(shù)和規(guī)模影響，目前市場上回收有價金屬收益不高，經(jīng)濟性較差。相關(guān)財稅激勵政策不健全，市場化的回收利用機制尚未建立。
此次七部委印發(fā)《新能源動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，將動力電池回收利用提升到了前所未有的高度，并明確汽車生產(chǎn)企業(yè)應建立動力蓄電池回收渠道，負責回收新能源汽車使用及報廢后產(chǎn)生的廢舊動力蓄電池，同時動力電池企業(yè)要在電池設計、生產(chǎn)及回收方面提供支持。隨著新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)增長，動力鋰電池回收利用后市場問題也越來越突出，國家和地方相繼出臺政策，預計18年將加快建設良性產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的進程。
而地方政策方面，上海、廣州、深圳走在全國的前列。
二、電池保有量節(jié)節(jié)攀升，技術(shù)更迭加速淘汰進程
2.1 新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，動力電池保有量節(jié)節(jié)攀升
我國新能源汽車行業(yè)的迅猛發(fā)展得益于國家從“十五”以來實施的各項產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。從2001年到現(xiàn)在，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策走過了啟動期（2001-2008）、示范推廣期（2009-2013）、普惠期（2013-2016）以及放量期（2017-）四個發(fā)展階段。從啟動期的研發(fā)投入概念化極端，到示范期規(guī)劃明確試點先行，再至普惠期補貼政策刺激產(chǎn)銷兩旺，新能源汽車行業(yè)整體發(fā)展趨勢確定，市場起底不息。
從數(shù)量方面來看，2017年我國新能源汽車生產(chǎn)79.4萬輛，全年銷售77.7萬輛，較去年同期水平分別增長53.5%和53.3%，保持了強勁的增長勢頭。與2018年銷售0.24萬輛新能源汽車相比，2017年銷量是2008年銷量的約324倍，CAGR高達78.25%。預計2020年我國新能源汽車銷量高達200萬輛。
隨著新能源汽車的持續(xù)放量，動力電池保有量也水漲船高。2017年動力電池裝機量約38.3GWh，同比增長36.8%。未來幾年快速增長態(tài)勢有望延續(xù)，預計2020年新能源汽車動力電池需求將達到約110GWh，其中新增需求90Gwh，存量更換需求20GWh。
2.2、壽命周期促進電池更新利用，技術(shù)更迭加速催化淘汰
通常新能源汽車動力電池使用壽命在3-5年，2017年我國新能源汽車淘汰需求達到了2.5GWh，主要來源自2011-2014年期間集中購置的新能源汽車。伴隨著新能源汽車的持續(xù)放量，動力鋰電池的更新需求也將逐步釋放，鋰電池的固有壽命周期構(gòu)筑了未來鋰電更新的基礎(chǔ)需求。
三元代表未來，高鎳趨勢明確。新能源的動力應用需求的出現(xiàn)，從安全性、壽命、能量密度與成本等方面對電池發(fā)展提出新要求。其中通過對影響最大的正極材料性能對比，我們發(fā)現(xiàn)，三元的能量密度最高，綜合性能最好。從供應量反面來看，三元電池供應占比從2016年的平均30%上升到2017年的70%以上，未來趨勢會進一步集中。隨著多項動力電池能力密度規(guī)劃出臺，新版補貼與能量密度直接掛鉤，在政策指引以及下游需求傳導共同影響下，動力電池行業(yè)未來向高密度發(fā)展趨勢明朗。而高鎳化可顯著提升三元電池能量密度，目前多家廠家均開展高鎳三元布局。
由于新能源汽車對動力電池參數(shù)要求較為苛刻，通常電池容量低于80%就無法再次用在新能源車上，加之由于較早一批進入市場的鋰電池循環(huán)效率較低，技術(shù)較為落后，無法滿足市場需求，技術(shù)更迭一定程度上加快鋰電池淘汰頻率。
三、環(huán)保與經(jīng)濟價值兼?zhèn)?，鋰電回收成行業(yè)發(fā)展新風口
3.1、廢棄電池環(huán)境危害嚴重
動力鋰電池若不及時系統(tǒng)處理回收，會嚴重浪費資源，污染環(huán)境，危害人體健康。磷酸鐵鋰與三元電池中的鎘、鉛、鈷、鎳等重金屬在生產(chǎn)過程和廢舊電池處理不當都會污染生態(tài)環(huán)境，產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的損害。
一般廢棄動力鋰電池平均含鈷、鋰、鎳的比例為5%~10%、2%~7%、0.5%~2%，還含有銅、鋁、鐵等金屬元素。
3.2、生產(chǎn)成本下降，廢棄電池回收價值開始突顯
廢棄動力鋰電池回收經(jīng)濟效益顯著。動力鋰電池正極材料的區(qū)別決定了其中含有的有價金屬成分不同，潛在價值最高的金屬包括鈷、鋰、鎳等。而這些動力鋰電池原材料價格持續(xù)位居較高價位。未來，高能量密度的三元電池需求持續(xù)增加，對鈷、鋰等金屬的需求也將進一步走強。通過對廢棄動力電池進行拆解回收，將鎳、鈷、鋰等有價金屬進行提取進行循環(huán)再利用，能夠在一定程度規(guī)避上游原材料稀缺和價格波動風險，降低電池生產(chǎn)成本，經(jīng)濟效益顯著。
動力鋰電池原材料價格高企是鋰電回收的重要原因。近一年三元鋰電池的重要原材料價格穩(wěn)步提升，長江有色市場近幾個交易日鈷平均交易價格約為56萬元/噸，創(chuàng)歷史新高；金屬鎳的平均價也呈現(xiàn)出上升趨勢；碳酸鐵鋰近期也維持在16.4萬元/噸的高位。未來隨著新能源乘用車市場規(guī)模的擴大，三元鋰電池覆蓋率的進一步提升，必將拉動相關(guān)金屬原材料需求的快速增長，鈷、鎳等貴金屬價格有望維持高位，廢舊鋰電池回收的經(jīng)濟效益得以凸顯。
四、我國鋰電回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
4.1、產(chǎn)業(yè)閉合度、體系化有待提高
目前我國動力鋰電池回收產(chǎn)業(yè)閉合度不高，整體效率偏低，主要體現(xiàn)在1）電池回收量少。國內(nèi)每年從消費者手中收回報廢鋰電池數(shù)量很少，絕大部來自于pack廠商產(chǎn)生的廢料或庫存舊鋰電池，而且我國動力鋰電池尚未出現(xiàn)大規(guī)模報廢的情況。2）回收網(wǎng)絡不健全。目前國內(nèi)尚無專業(yè)電池回收網(wǎng)絡，主要依靠廢舊物品類似方法進行粗放式回收鋰電池，由于消費者在手電池數(shù)量少，單個電池價值低，因此如果長期沒有回收公司回收，消費者很難有意愿存積電池，往往隨手丟入生活垃圾中，造成環(huán)境污染。3）環(huán)保風險大。根據(jù)國家法律規(guī)定，企業(yè)需要獲得危險廢物經(jīng)營許可證方能從事電池回收和處理業(yè)務。但由于市場行業(yè)不成熟等問題，正規(guī)且符合條件的企業(yè)不愿意冒險進入鋰電池回收業(yè)務，真正有資格且具備規(guī)模化的企業(yè)并不多，這就給部分技術(shù)低下的小公司提供了機會，不僅擾亂市場，還帶來了嚴重的環(huán)境和安全隱患。
4.2、梯次利用&拆解回收：兩大發(fā)展路徑依次展開，空間廣闊
廢舊動力電池回收利用一般可分為梯次利用和拆解回收兩種形式。梯次利用主要針對電池容量降低使得電池無法使電動車正常運行，但是電池本身沒有報廢，仍可以在別的途徑繼續(xù)使用，例如用于電力儲能、通信基站后備電源等用途。 如果能做好動力電池的梯次利用，不僅可以降低動力電池的成本并延長使用壽命，還可以有效降低儲能成本，并對可再生能源的發(fā)展起到幫助作用。
動力電池拆解回收則是將電池進行資源化處理，回收有利用價值的再生資源，如鈷、鋰等有價金屬。通過對廢棄動力電池進行拆解回收，將鎳、鈷、鋰等有價金屬進行提取進行循環(huán)再利用，能夠在一定程度規(guī)避上游原材料稀缺和價格波動風險，降低電池生產(chǎn)成本。
針對兩種主要的鋰電回收途徑，我們認為拆解回收的現(xiàn)實意義及可操作性方面優(yōu)于梯次利用。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2017年我國梯次利用和拆解報廢的鋰電池（含數(shù)碼鋰電池）共計約8.3萬噸，其中電池拆解回收的比例高達95%。制約梯次利用規(guī)?；茝V的主要問題有： 1.技術(shù)方面：目前動力電池梯次利用技術(shù)還不成熟，動力電池對一致性要求極高，動力電池梯次利用需要不斷進行技術(shù)積累，以確保梯次利用電池的安全性及穩(wěn)定性；2.責任監(jiān)管方面：電池廠商不愿意承擔梯次利用電池的安全風險，不希望報廢電池再次流入市場；3.商業(yè)化應用方面：儲能市場、再利用市場空間還未大規(guī)模釋放。在上述問題全面解決之前，梯次利用短期內(nèi)仍難以得到有效推廣，鋰電回收主要形式仍將以拆解利用為主。
磷酸鐵鋰電池回收技術(shù)解析。磷酸鐵鋰電池回收主要分為兩大類技術(shù)，一種是回收鋰為主，另一種是運用“固相法”再生磷酸鐵鋰電池。
該工藝是從鈷酸鋰回收工藝中借鑒而來，但由于磷酸鐵鋰電池不含鈷元素，所以主要以回收鋰為主。首先拆解磷酸鐵鋰動力電池得到正極材料，粉碎篩分后獲得合適粒徑的粉料；然后再粉料中加入堿溶液，溶解鋁及鋁氧化物，過濾后取濾渣；將濾渣用硫酸和還原劑H2O2的混合溶劑浸出，得到浸出液；加堿調(diào)節(jié)浸出液的pH值，使其能夠沉淀出氫氧化鐵，過濾得到濾液；將上一步驟中得到的氫氧化鐵灼燒，便可獲得氧化鐵；最后用堿調(diào)節(jié)浸出液的pH為5.0~8.0，將浸出液中的雜質(zhì)沉淀，過濾得濾液，在濾液中加入固體碳酸鈉。將所得溶液濃縮結(jié)晶，即可得到碳酸鋰。
因為磷酸鐵鋰電池中不含有鈷等貴重金屬，單純回收某種元素經(jīng)濟效益不高，因此固相法再生磷酸鐵鋰電池是目前廢舊磷酸鐵鋰處理的主流方向，并具有很高的回收效益，資源綜合利用率最高。
首先將磷酸鐵鋰電池拆解，使用物理方法或化學方法手段將正極材料與基板分離。加入NaOH溶液出去磷酸鐵鋰材料中殘余的鋁，之后熱處理去除殘余的石墨和粘結(jié)劑。分析熱處理后獲得材料的鐵 鋰磷 的摩爾比，添加適當?shù)蔫F源 鋰源或磷源化合物將鐵鋰磷的摩爾比調(diào)整到1：1：1，最后加入碳源，經(jīng)球磨 惰性氣氛中煅燒得到新的磷酸鐵力正極材料。將上一步驟中得到的氫氧化鐵灼燒，便可獲得氧化鐵；最后用堿調(diào)節(jié)浸出液的pH為5.0~8.0，將浸出液中的雜質(zhì)沉淀，過濾得濾液，在濾液中加入固體碳酸鈉。將所得溶液濃縮結(jié)晶，即可得到碳酸鋰。
三元電池回收技術(shù)解析。目前三元電池材料主要分為二種，分別為鎳鈷錳酸鋰（NCM）以及鎳鈷鋁酸鋰（NCA），其回收工藝大體相同，主要目的是回收合金材料中的金屬鈷、鎳、鋰、錳、銅、鋁等有價金屬?；厥占夹g(shù)繁多，對于回收廢舊電池中的鋁和銅，主要技術(shù)包括熱處理法、稀酸局部溶蝕法以及有機溶劑溶解法。
對于回收金屬鈷、鎳、錳、鋰及其混合物，具體方法如下：
國內(nèi)目前動力電池的梯次利用的發(fā)展還主要出于示范工程階段，尚未形成成熟的規(guī)模化商業(yè)化運作。例如，由中國電科院、國網(wǎng)北京市電力公司與北京交通大學協(xié)作完成的100kWh梯次利用電池儲能系統(tǒng)的工程示范，北京市科技計劃“電動汽車鋰離子電池系統(tǒng)全生命周期利用技術(shù)研究與示范”課題由國網(wǎng)北京市電力公司、北京工業(yè)大學與北京普萊德新能源電池科技有限公司共同完成，利用退役的動力電池在低速電動車和電力直變站電路系統(tǒng)上進行了改裝，實現(xiàn)了動力電池梯次利用效率最大化等工程項目。
拆解回收方面，部分回收再生利用技術(shù)相對梯次利用已較為成熟，可實現(xiàn)較高的整體元素回收率，部分元素回收率可接近100%。目前國內(nèi)一些企業(yè)已裝配全自動化鋰動力電池拆解回收線，可對鋰動力電池中銅鋁金屬回收率高達98%，正極材料回收率超過90%。拆解回收主要受制于上游電池來源和環(huán)保監(jiān)管環(huán)境，目前國內(nèi)仍處于起步階段。
4.3、鋰電拆解回收相關(guān)設備
根據(jù)鋰電拆解回收具體工藝，鋰電拆解回收設備首先將原料用多刀破碎對原料進行破碎粉碎處理，由氣流分選設施進行分離處理，并用脈沖除塵設施對分離過程中及后續(xù)過程中產(chǎn)生的粉塵收集。整體工藝流程包括以下核心設備：1、撕碎機：將鋰電池進行撕碎；2、錘石破碎機：將撕碎后的物料進行二次破碎分離；3、粉碎機：將破碎后的物料進行粉碎；4、分析機：將粉碎后的物料進行風選分離；5、集料器：將經(jīng)過引風機的粉塵進行收集排放；6、脈沖凈化器：將整套設備的粉塵進行凈化；7、分級篩：將經(jīng)過分析機分選的物料進行篩選，分選出較大的金屬物料；8、磁選機：將金屬中的鎳分離出；9、比重分選機：將經(jīng)過分選篩的較細的物料再進行比重分選，將金屬徹底分離出；10、風機：使整套系統(tǒng)處于負壓狀態(tài)，收集粉料，凈化空氣。
五、相關(guān)上市公司簡介
天奇股份（002009.SZ）：
公司2017年12月對深圳乾泰能源再生技術(shù)有限公司增資2.2億元，增資后合計持有深圳乾泰51%股權(quán)，乾泰技術(shù)深入剖析目前中國新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展背后潛在的動力電池回收問題，致力于不斷完善動力電池從投入使用到報廢回收直至無害化循環(huán)再利用的技術(shù)和解決方案，形成動力電池綠色產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，進行新能源汽車動力電池回收、資源綜合利用、儲能等產(chǎn)品的開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。公司通過切入動力鋰電池回收再利用項目完善汽車回收產(chǎn)業(yè)再利用的版圖，使得公司汽車全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。2017年前三季度天奇股份實現(xiàn)營業(yè)收入17.39億元，同比增長10.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.81億元，比上年同期增長93.91%。
東方精工（002611.SZ）：
公司收購普萊德100%股份的重大資產(chǎn)重組項目于2017年4月完成交割。普萊德已在動力電池回收及梯次利用方面形成了比較好的技術(shù)儲備，公司2015年開始參與研究《廢舊動力鋰離子電池回收關(guān)鍵技術(shù)優(yōu)化研究-回收再利用關(guān)鍵技術(shù)研究》項目獲得專項經(jīng)費補助133萬元，具有較強的先發(fā)優(yōu)勢，公司公告披露將持續(xù)深入挖掘“動力電池Pack系統(tǒng)的衍生服務”這一領(lǐng)域的市場潛力，在現(xiàn)有核心產(chǎn)品動力電池系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，憑借先發(fā)優(yōu)勢在動力電池儲能、梯次利用、移動充電、租賃運營等多個領(lǐng)域布局，深度整合能源綜合利用管理價值鏈。普萊德2016年實現(xiàn)營業(yè)收入40.97億元，凈利潤1.42億元。東方精工2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.89億元，同比增長115.46%。
湖南邦普：
湖南邦普年是CATL（寧德時代新能源）的子公司，根據(jù)公司招股書披露目前回收處理廢舊電池總量超過6000噸、年生產(chǎn)鎳鈷錳氫氧化物（三元前驅(qū)體）、鎳鈷錳酸鋰（三元材料）、鈷酸鋰、氯化鈷、硫酸鎳、硫酸鈷和四氧化三鈷達4500噸。湖南邦普2016年總資產(chǎn)為10.57億元，凈資產(chǎn)4.06億元，凈利潤為1.14億元；2017年上半年總資產(chǎn)為17.65億元，凈資產(chǎn)6.45億元，凈利潤為2.39億元。
此外，璞泰來等行業(yè)相關(guān)公司也正在積極布局鋰電回收領(lǐng)域，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)相關(guān)企業(yè)后續(xù)進展。
投資建議
經(jīng)過多年的市場環(huán)境發(fā)展，尤其是上游新能源汽車產(chǎn)業(yè)的迅速上量，動力電池的回收利用已經(jīng)具備了進行經(jīng)濟性論證的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，美麗中國偉大構(gòu)想下的環(huán)保升級和國家新舊動能轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略也提供了實施方案和試點示范的產(chǎn)業(yè)動力。我們認為隨著政策加碼和試點方案的推進，以及相關(guān)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和項目試點，動力電池的梯次利用和回收利用即將依次展開，在通信儲能、貴金屬回收等部分領(lǐng)域?qū)⒙氏葮?gòu)建供需契合點，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進入新的發(fā)展階段。目前相關(guān)上市公司包括天奇股份、東方精工（與廣發(fā)電新聯(lián)合覆蓋）等。
風險提示
新能源行業(yè)政策發(fā)生重大調(diào)整：國內(nèi)新能源汽車行業(yè)處于起步階段，受目錄、補貼等政策條款影響較大，政策一旦發(fā)生重大調(diào)整將對行業(yè)發(fā)展造成波動。
各類參與主體發(fā)展的不確定性：整車廠、電池企業(yè)和第三方拆解利用等企業(yè)各自發(fā)展的不確定性。
環(huán)保監(jiān)管環(huán)境的不確定性：作為資源回收性行業(yè)，環(huán)保監(jiān)管環(huán)境對行業(yè)發(fā)展影響較大。
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