中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：作為全球動(dòng)力電池龍頭，寧德時(shí)代上市前后均引起了市場(chǎng)的明顯關(guān)注。可以看到，2017年在全球動(dòng)力電池行業(yè)，寧德時(shí)代戰(zhàn)勝松下、三星及LG，取得出貨量全球第一的成績(jī)，國內(nèi)市場(chǎng)份額占比達(dá)27%。隨著出貨量的大幅增長(zhǎng)，市占率的升高，為公司業(yè)績(jī)帶來了靚麗的表現(xiàn)。寧德時(shí)代2017年度實(shí)現(xiàn)銷售收入近200億元，凈利潤(rùn)近43億元，近三年公司凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過100%。
龍頭優(yōu)勢(shì)明顯
寧德時(shí)代是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。2015年、2016年和2017年，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量連續(xù)三年在全球動(dòng)力電池企業(yè)中排名前三位，2017年銷量排名全球第一。在國內(nèi)品牌客戶方面，公司與宇通集團(tuán)、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)、福汽集團(tuán)、中車集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)和長(zhǎng)安集團(tuán)等行業(yè)內(nèi)整車龍頭企業(yè)保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作；在國際品牌客戶方面，公司已經(jīng)進(jìn)入寶馬、大眾等國際一流整車企業(yè)的供應(yīng)體系，也是國內(nèi)少數(shù)為國際汽車品牌提供動(dòng)力電池解決方案的供應(yīng)商。同時(shí)，公司與蔚來汽車等新興整車企業(yè)（包括互聯(lián)網(wǎng)車企、智能車企等）開展合作，積極布局智能汽車領(lǐng)域。
寧德時(shí)代的快速成長(zhǎng)，和公司強(qiáng)大的研發(fā)能力不無關(guān)系。公開信息顯示，公司擁有國際一流的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，設(shè)立了“福建省院士專家工作站”，擁有鋰離子電池企業(yè)省級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、中國合格評(píng)定國家認(rèn)可委員會(huì)（CNAS）認(rèn)證的測(cè)試驗(yàn)證中心，參與了《電動(dòng)客車安全技術(shù)條件》、《電動(dòng)汽車用鋰離子動(dòng)力蓄電池安全要求》、《電力儲(chǔ)能用鋰離子電池》等多個(gè)國家、行業(yè)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)的制定。
除參與多個(gè)行業(yè)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)的制定外，寧德時(shí)代還承擔(dān)了“十二五”國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新工程項(xiàng)目、“十三五”國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃新能源汽車專項(xiàng)項(xiàng)目和智能電網(wǎng)與裝備專項(xiàng)項(xiàng)目、國家火炬計(jì)劃產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目等國家級(jí)項(xiàng)目，為首批入選工信部《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄的十家動(dòng)力電池企業(yè)之一、《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄的八家鋰離子電池企業(yè)之一。公司曾獲得中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)“中國動(dòng)力和儲(chǔ)能用鋰離子電池前10強(qiáng)企業(yè)”、中國儲(chǔ)能網(wǎng)“中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)最具影響力企業(yè)”、全國商品售后服務(wù)評(píng)價(jià)達(dá)標(biāo)認(rèn)證評(píng)審委員會(huì)“售后服務(wù)五星級(jí)體系認(rèn)證”、工信部和財(cái)政部“2017年國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”等多項(xiàng)榮譽(yù)。
募投項(xiàng)目厚增業(yè)績(jī)
從產(chǎn)業(yè)角度來看，未來隨著政策推動(dòng)、技術(shù)進(jìn)步、消費(fèi)者習(xí)慣改變、配套設(shè)施普及等因素的影響，新能源汽車銷售量將持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)《汽車產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年新能源汽車年產(chǎn)銷達(dá)到200萬輛；到2025年，新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上。新能源汽車終端市場(chǎng)的發(fā)展，勢(shì)必帶動(dòng)動(dòng)力電池需求高速增長(zhǎng)。
市場(chǎng)需求的增加，寧德時(shí)代募投項(xiàng)目備受市場(chǎng)關(guān)注。就招股說明書來看，公司實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目將以現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)為基礎(chǔ)，通過進(jìn)一步加大研發(fā)投入，保持技術(shù)先進(jìn)性，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能，以取得更大的市場(chǎng)份額。
具體來看，“寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目”是公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目。建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)品主要包括動(dòng)力電池電芯、模組及電池包。本項(xiàng)目擬投資98.6億元，建設(shè)用地面積為385畝。本項(xiàng)目將建成24條生產(chǎn)線，共計(jì)年產(chǎn)能24GWh動(dòng)力電池產(chǎn)品。在大幅擴(kuò)產(chǎn)背后，該項(xiàng)目還將為公司帶來豐富的利潤(rùn)。寧德時(shí)代預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入為205.82億元，年均凈利潤(rùn)14.15億元，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率18.65%（稅后），總投資回收期6.25年（稅后，含建設(shè)期），項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好。
隨著動(dòng)力電池技術(shù)和性能提升、成本下降和新能源汽車及配套設(shè)施的普及度提高，預(yù)計(jì)未來新能源汽車動(dòng)力電池的需求仍將保持快速增長(zhǎng)，GGII預(yù)計(jì)到2022年中國汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)到215GWh，同比2017年增長(zhǎng)3.8倍。有分析人士指出，雖然儲(chǔ)能行業(yè)目前發(fā)展仍面臨著成本和價(jià)格相對(duì)較高、市場(chǎng)尚未成熟、剛性需求仍有待挖掘等問題，但隨著鋰電池成本的不斷下降以及應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大，我國儲(chǔ)能市場(chǎng)有望在“十三五”期間迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。而寧德時(shí)代作為龍頭，將充分受益產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。
券商紛紛點(diǎn)贊
寧德時(shí)代的上市吸引了眾多券商的關(guān)注，平安證券就表示，寧德時(shí)代目光長(zhǎng)遠(yuǎn)定位產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)者，開源分享產(chǎn)業(yè)利益。公司布局上游為技術(shù)儲(chǔ)備為資源穩(wěn)定供給，而非為利潤(rùn)內(nèi)化，則肯分享利潤(rùn)空間，繼而打開關(guān)鍵環(huán)節(jié)允許產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)應(yīng)環(huán)節(jié)優(yōu)秀企業(yè)參與，引入源頭活水保持開放，引入優(yōu)秀的合作伙伴保持技術(shù)領(lǐng)先性。正如公司布局前驅(qū)體而開放正極，培育隔膜涂覆工藝而開放隔膜加工；一如LG有LGC正極而開放正極體系，有涂覆專利而引入Toray涂覆加工。舍小利，則不必“問渠哪得清如許”。
寧德時(shí)代在國內(nèi)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額、技術(shù)實(shí)力、客戶結(jié)構(gòu)方面具備顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；已經(jīng)獲得奔馳、寶馬、大眾等企業(yè)訂單，具備極強(qiáng)的海外客戶拓展能力。公司布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，并開放產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)；投資Valmet直面整車痛點(diǎn)，保持客戶同步研發(fā)拓展能力，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
財(cái)通證券則表示，國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局或一超多強(qiáng)，寧德時(shí)代脫穎而出。規(guī)模層面，CATL出貨量連續(xù)三年位列全球前三，在國內(nèi)市場(chǎng)份額約30%。技術(shù)層面，CATL搶占三元鋰電先機(jī)，能量密度領(lǐng)先同行，每年數(shù)十億研發(fā)投入保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司深度綁定上汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安等主流車企，率先突破日韓封鎖，進(jìn)入大眾、戴姆勒、寶馬等全球一流車企配套體系，有望比肩松下、LG化學(xué)、三星SDI等老牌電池廠商，成為全球電池領(lǐng)導(dǎo)者。
以研發(fā)為基礎(chǔ)，寧德時(shí)代具備技術(shù)、規(guī)模、零整關(guān)系等多重優(yōu)勢(shì)，財(cái)通證券預(yù)計(jì)公司2018-2020年出貨量17.8GWh、32GWh、47.2GWh，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入247.1億元、390.6億元、543.7億元，同比增長(zhǎng)23.6%、58.1%、39.2%；歸母凈利潤(rùn)40.3億元、43.1億元、53.8億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為2.06元、2.2元、2.75元。公司所處新能源行業(yè)高速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品是新能源車核心部件，考慮公司的龍頭地位和動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善，以及新股溢價(jià)因素，2018年給予公司50倍估值，目標(biāo)價(jià)103.0元，合理市值為2015億元。
