兩年前一起“蛇吞象”式的海外并購，如今卻讓天齊鋰業(yè)股份有限公司（以下簡稱“天齊鋰業(yè)”，002466.SZ）背上了沉重的債務負擔。
作為國內鋰礦巨頭，天齊鋰業(yè)在2018年以40.66億美元（約合人民幣258.93億元）的價格收購智利化工礦業(yè)公司（以下簡稱“SQM”）股份。收購金額中有35億美元來自境內外銀團貸款。
作為杠桿收購的一部分，天齊鋰業(yè)與銀團簽署協(xié)議，約定貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期償還。但9月末，天齊鋰業(yè)方面披露，稱公司存在不能按時償還該筆貸款的風險，且目前未付貸款利息累計已有4.64億元。
目前，天齊鋰業(yè)及其控股股東寄希望于引入戰(zhàn)略投資者，通過重組化解風險。記者就相關問題致電天齊鋰業(yè)方面，該公司證券部人士表示“目前公司生產經營情況正?！薄?
北方工業(yè)大學汽車產業(yè)創(chuàng)新中心主任紀雪洪表示：“2014年以來，業(yè)內意識到新能源汽車會是未來的方向，加之補貼推動，整個行業(yè)增長很快。之前大家的預期也都很樂觀，但2019年中的補貼退坡力度較大，市場隨之進入寒冬，產業(yè)鏈上有些企業(yè)就‘趴窩’了?！?
償債迫在眉睫
天齊鋰業(yè)成立于1995年，是一家以“鋰”為核心業(yè)務的民營企業(yè)，主營包括電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰及其鋰系列產品的生產和銷售，目前在四川、江蘇、重慶和澳大利亞等地設立有生產、資源基地或分支機構。
鋰作為動力電池的重要原料，近年隨著新能源汽車的興起而需求旺盛。天齊鋰業(yè)也乘行業(yè)大風迅猛發(fā)展，2014～2018年，該公司營收由14億元增長至62億元，凈利潤由1.3億元增長至22億元。
與此同時，天齊鋰業(yè)還積極進行國際化，在全球搶占優(yōu)質鋰礦資源。
2013年，天齊鋰業(yè)以30.41億元，控股全球鋰輝石精礦巨頭泰利森（TalisonLithiumLtd.）。2018年，前一年凈資產尚不足110億元的天齊鋰業(yè)，以40.66億美元鯨吞SQM的23.77%股份，成為其第二大股東。而SQM為全球主要的碳酸鋰和氫氧化鋰生產商之一，其位于智利阿塔卡馬的鹽湖資產，為全球范圍內含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖。
不過，快速的擴張也給天齊鋰業(yè)帶來了沉重的負擔。
為完成對SQM的股份收購，天齊鋰業(yè)通過中信銀行牽頭的境內外銀團貸款共計35億美元，來自銀行的有息借款占交易總價的86%。由此，公司資產負債率由2017年的40%猛升至2018年的73%；財務費用在2017～2019年間也逐年飆升，分別為0.6億元、4.7億元和20.2億元。
2020年9月29日，天齊鋰業(yè)發(fā)布此次風險提示公告稱，公司因2018年購買SQM的23.77%股權，新增35億美元并購貸款，使得資產負債率和財務費用大幅上升，公司流動性壓力進一步加大。天齊鋰業(yè)與銀團約定于2020年11月底到期的18.84億美元貸款，目前存在不能按時償付的風險。
天齊鋰業(yè)還在公告中表示，公司主要的債務融資工具為銀行借款，且主要控股子公司股權及資產、重要參股公司股權已質押給并購貸款銀團，新增銀行借款融資能力受限，所以目前償債能力主要取決于公司運營和客戶付款情況。
此外，公告中還披露了天齊鋰業(yè)正面臨的多項風險，包括澳大利亞奎納納氫氧化鋰項目所涉訴訟及仲裁、在建項目不及預期、交叉違約、持續(xù)虧損被實施退市風險警示和控股股東質押率過高等。
配股募資紓困
其實早在2019年，天齊鋰業(yè)面臨的困境就已現(xiàn)端倪。
數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)2019年1～4季度末的利息費用分別為4.9億元、10.1億元、15.6億元和20.5億元。以2019年中報數(shù)據(jù)為例，公司利息費用為10.1億元，占財務費用的九成以上，與當期凈利潤之比高達5.3。
多家證券機構的研報指出，伴隨巨額債務而來的財務費用，是吞噬天齊鋰業(yè)凈利的“黑洞”。
面對多重不利因素，天齊鋰業(yè)方面曾在2019年10月向《中國經營報》記者表示：“降低負債率是公司2019年工作的重中之重，公司認為‘配股’是最合適的股權工具?！?
天齊鋰業(yè)方面當時還表示：“假設按照2018年底的財務指標和配股方案的募集資金上限70億元測算，配股完成后，公司合并口徑的資產負債率有望下降至57%左右。且公司經營現(xiàn)金流穩(wěn)定，隨著并購貸款本金的逐步清償，利息費用支出將逐漸減少，高財務費用的不利影響將逐漸消除?！?
彼時，一位資本市場人士也向記者表示：“天齊鋰業(yè)作為上市公司可以采用的手段很多。首先可以進行財務結構調整，就是還掉一部分債務，但此方法對其來說壓力比較大。債轉股也是一種方法，但目前銀行可能對此不感興趣。比銀行融資成本低的可轉債是一個方法，之后再在恰當?shù)臅r候轉成股權，壓力也可以減輕很多；還可以增發(fā)股份和引進戰(zhàn)略股東，來融到更便宜的資金?！?
不過事情的發(fā)展并未能如天齊鋰業(yè)所愿。
天齊鋰業(yè)原計劃2019年同步實施的資本市場融資，未能按照目標進度和金額完成，降杠桿、減負債工作也都未達預期。
在此背景下，今年5月，天齊鋰業(yè)控股股東——天齊集團計劃減持8862萬股天齊鋰業(yè)股份，占總股本6%。截至10月9日，已完成減持4430萬股。
業(yè)績持續(xù)虧損
此外，受下游產業(yè)鏈補貼退坡影響，天齊鋰業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)也難言樂觀。
2019年3月，財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，新能源汽車補貼退坡“蝴蝶效應”開始發(fā)酵。
紀雪洪表示：“2019年7月的補貼退坡力度較大，之后市場明顯變冷了，新能源汽車銷量同比出現(xiàn)負增長，并一直持續(xù)到2020年7月，這種情況之前幾乎沒出現(xiàn)過。部分車企出現(xiàn)銷售困難，通過訂單、付款周期等把壓力傳導到上游產業(yè)鏈，造成整個產業(yè)的壓力都比較大?！?
紀雪洪進一步分析道：“包括電機、隔膜、鋰礦在內的整個上游，都面臨明顯的訂單減少、（被）壓價、付款周期延長等壓力。且受‘長鞭效應’影響，供應鏈中企業(yè)的庫存和需求信息傳遞會有一定周期，并被逐級放大。動力電池是整車企業(yè)的上游，鋰礦是動力電池的上游，位于最上游的天齊鋰業(yè)受到的影響可能被放大?！?
在此背景下，2019年天齊鋰業(yè)業(yè)績跳水，巨虧59.8億元。
在2019年年報中，天齊鋰業(yè)方面表示，在補貼退坡影響下鋰產品銷售價格持續(xù)下滑，行業(yè)面臨多重壓力；SQM股權收購給公司帶來了沉重的財務負擔；投資營運的海外業(yè)務，受所在國家的法律、政策等影響，特別是在2019年第四季度以后，發(fā)生了較多未預見的情況，從而對公司2019年度經營業(yè)績造成重大影響。
2020年上半年，在行業(yè)周期和新冠肺炎疫情雙重不利因素影響下，天齊鋰業(yè)的鋰產品量價齊跌，再虧6.9億元。
“對企業(yè)來說，市場變化相對容易預測，政策的不確定性則更強，帶來的可能是機遇也可能是風險。之前行業(yè)內都很樂觀，預期會繼續(xù)增長，然而后來出現(xiàn)的下滑就像寒冬，產業(yè)鏈上有些企業(yè)就直接‘趴窩’了?！奔o雪洪說道。
不過，紀雪洪也表示，隨著補貼的逐步退坡，新能源汽車的發(fā)展正在由政策推動回歸到市場主導，這將有利于整個行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。近期資本市場中相關公司的股價上漲，也說明市場對新能源汽車未來的信心。
