中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：未來(lái)幾年由電網(wǎng)側(cè)、新能源發(fā)電側(cè)、5G基站側(cè)帶來(lái)的鋰電儲(chǔ)能總裝機(jī)將快速提升，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈配套的長(zhǎng)期需求空間已打開(kāi)。有行業(yè)人士指出，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，盡管?chē)?guó)內(nèi)出臺(tái)了較多支持政策，但補(bǔ)貼及指標(biāo)性政策仍然不足。對(duì)比海外，多個(gè)國(guó)家、地區(qū)出臺(tái)補(bǔ)貼政策，成效顯著。銀河證券分析師周然指出，展望“十四五”，我國(guó)風(fēng)電光電將全面進(jìn)入平價(jià)階段，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼也將逐漸消失，儲(chǔ)能或迎來(lái)新的政策窗口期。
華安證券分析師陳曉指出，儲(chǔ)能行業(yè)目前仍然是一片藍(lán)海市場(chǎng)，近看5G基站帶來(lái)年均超10GWh的確定性增量，遠(yuǎn)看新能源替代下多重應(yīng)用場(chǎng)景。峰谷套利已經(jīng)在部分地區(qū)具備商業(yè)價(jià)值，和新能源發(fā)電組合可賦予其可調(diào)節(jié)性；提供電能質(zhì)量管理及作為備用電源。隨著價(jià)格下降，目前單次循環(huán)成本已低于鉛酸電池，全場(chǎng)景替代大勢(shì)所趨。
儲(chǔ)能在電力消納方面至關(guān)重要，將成為新能源建設(shè)的重要抓手。西部證券分析師楊敬梅表示，隨著電力體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，裝機(jī)規(guī)模有望延續(xù)過(guò)去兩年的高增長(zhǎng)；新能源發(fā)電成本進(jìn)一步降低，其在電力系統(tǒng)中滲透率將持續(xù)提高；2020年我國(guó)進(jìn)入5G建設(shè)高峰期。建議投資者關(guān)注億緯鋰能、陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、南都電源、固德威等。
億緯鋰能（300014）主營(yíng)業(yè)務(wù)估值快速增長(zhǎng)
公司下一階段發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)為動(dòng)力電池，包括磷酸鐵鋰方形電池、三元圓柱電池、三元方形電池、三元軟包電池。天風(fēng)證券表示，好公司動(dòng)力電池能在二線中突圍。首先，動(dòng)力電池前期需要大量資金擴(kuò)產(chǎn)與研發(fā)，公司有鋰原、思摩爾投資收益等現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)補(bǔ)充資金；其次，9Gwh三元軟包產(chǎn)線滿(mǎn)產(chǎn)已證明公司量產(chǎn)能力；最后，管理層前瞻性與執(zhí)行力強(qiáng)。預(yù)計(jì)2021年動(dòng)力、圓柱業(yè)務(wù)估值為382億元，2022年估值為617億元，遠(yuǎn)期預(yù)計(jì)動(dòng)力、圓柱業(yè)務(wù)估值將達(dá)1100億元，將再造一個(gè)億緯鋰能。
國(guó)軒高科（002074）或進(jìn)入大眾汽車(chē)供應(yīng)鏈
公司動(dòng)力電池技術(shù)積累深厚，2019年裝機(jī)量3.2GWh，國(guó)內(nèi)排名第三。公司現(xiàn)有鐵鋰電池產(chǎn)能17GWh；三元產(chǎn)能5GWh。定增募投16GWh與3萬(wàn)噸高鎳三元正極材料。若未來(lái)大眾成功入股，則公司大概率進(jìn)入大眾汽車(chē)供應(yīng)鏈。國(guó)元證券指出，大眾入股后，預(yù)期公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率將大幅提升，假設(shè)2023年公司電池產(chǎn)能利用率達(dá)到70％，產(chǎn)銷(xiāo)率90％，電池價(jià)格0.61元/Wh，凈利率9.5％，則公司電池業(yè)務(wù)利潤(rùn)可達(dá)到13.9億元；高鎳正極材料假設(shè)滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，單噸凈利1.5萬(wàn)元，則正極材料利潤(rùn)4.5億，公司整體利潤(rùn)可達(dá)18.4億。
固德威（688390）儲(chǔ)能逆變器毛利率遠(yuǎn)超同行
東吳證券指出，全球及中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)方興未艾，2019年中國(guó)已投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模1710MW，同比增長(zhǎng)59.4％，但仍不到中國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)的1％，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。公司2019年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)，銷(xiāo)量達(dá)到71.06MW，同比增長(zhǎng)187.77％。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)率先布局，戶(hù)用儲(chǔ)能市占率15％位列世界第一，公司可以通過(guò)并網(wǎng)逆變器渠道銷(xiāo)售儲(chǔ)能，具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。公司儲(chǔ)能逆變器價(jià)格和毛利更高，2019年儲(chǔ)能逆變器毛利率達(dá)到52.78％，遠(yuǎn)超同行，未來(lái)有望結(jié)構(gòu)性改善公司盈利能力。
陽(yáng)光電源（300274）系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居全國(guó)第一
公司2016年至今儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居全國(guó)第一。公司注重研發(fā)投入，專(zhuān)利儲(chǔ)備1401項(xiàng)，2019年研發(fā)投入6.4億元，占收入比重4.9％。近5年公司逐步全球化銷(xiāo)售渠道布局，建立110多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，逆變器遠(yuǎn)銷(xiāo) 100多個(gè)國(guó)家，已成為行業(yè)內(nèi)極具影響力的光伏企業(yè)。東吳證券指出，2019年公司EPC全球市占率第二，累計(jì)開(kāi)發(fā)建設(shè)超12GW，開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)保持100％成功率。公司是儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能系統(tǒng)雙龍頭，預(yù)計(jì)今年收入超10億元，隨強(qiáng)制配儲(chǔ)政策密集落地和儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近，未來(lái)有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。
南都電源（300068）有望實(shí)現(xiàn)新一輪快速增長(zhǎng)
公司正在積極轉(zhuǎn)型鋰電業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)形成了“兩大產(chǎn)品、四大業(yè)務(wù)、全產(chǎn)業(yè)鏈”的業(yè)務(wù)布局，以鉛電池、鋰電池兩大產(chǎn)品，服務(wù)通信及數(shù)據(jù)、智慧儲(chǔ)能、綠色出行、資源再生四大業(yè)務(wù)，打造兩個(gè)“產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)”。興業(yè)證券指出，公司具備從儲(chǔ)能產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)、系統(tǒng)集成到運(yùn)營(yíng)服務(wù)的系統(tǒng)解決方案能力，公司全球儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模超過(guò)1000MWh，目前正在擴(kuò)產(chǎn)鋰電產(chǎn)能應(yīng)對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速發(fā)展。整體來(lái)看，公司深耕通信及儲(chǔ)能多年，業(yè)務(wù)覆蓋電池全產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)積極轉(zhuǎn)型鋰電，有望實(shí)現(xiàn)新一輪快速增長(zhǎng)。
上海電氣（601727）快速打通儲(chǔ)能鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈
安信證券指出，公司火力發(fā)電設(shè)備工程遍布全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，裝機(jī)容量超9200萬(wàn)千瓦。在風(fēng)電領(lǐng)域，公司是海上風(fēng)電絕對(duì)龍頭，國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到40％。2020年公司在手風(fēng)電設(shè)備訂單 570.9 億 元 , 比 2019 年 末 增 長(zhǎng)90.4％；其中海上風(fēng)電設(shè)備訂單389.4億元，增長(zhǎng)126.9％。風(fēng)電業(yè)務(wù)分拆上市+“風(fēng)云2.0”智能運(yùn)維，未來(lái)有望助推公司風(fēng)電業(yè)務(wù)發(fā)展再提速。新能源大潮下，儲(chǔ)能或成電力發(fā)展剛需，公司在鋰電池、液流電池、燃料電池和退役電池系統(tǒng)等方面積極布局，并通過(guò)參股并購(gòu)快速打通儲(chǔ)能鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。
