11月11日,德意志銀行發(fā)布的一份報告表示,未來中國的角色將由“世界工廠”向“世界投資人”轉(zhuǎn)換,其背后的驅(qū)動力,則為中國龐大且長期的經(jīng)常賬戶盈余。
德銀表示,目前中國的國內(nèi)投資一定程度上帶動了對外投資,但隨著投資速度放緩,中國將在未來很長一段時期面臨龐大的經(jīng)常賬戶盈余。這將使得未來中國從“輸出產(chǎn)品”向“輸出資本”轉(zhuǎn)變,并通過對外投資來解決巨額經(jīng)常賬戶盈余問題。
德銀進(jìn)一步分析稱,中國占全球投資份額的不斷攀升,并非是由于吸納了大量的全球資本,而是源自龐大的國內(nèi)儲蓄支持。這就是中國在維持高投資率的同時,仍然能夠保持經(jīng)常賬戶盈余和資本輸出的原因。并且,人民幣升值不但不能夠糾正巨額經(jīng)常賬戶盈余,反而會加劇這一現(xiàn)象。
此外,德銀還認(rèn)為,下一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的態(tài)勢將很大程度上取決于世界如何吸收來自中國的巨額經(jīng)常賬戶余額。而即使全球各主要央行收緊貨幣政策,中國如此大規(guī)模的資本外流也將在全球范圍內(nèi)壓低資本的長期成本。
一位政策性銀行分析師向記者表示,(壓低資金長期成本)對亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)有益,因為基礎(chǔ)設(shè)施的資金投入周期往往很長,資金長期成本深刻影響各國對基礎(chǔ)設(shè)施的投資熱情。事實上,中國近期正在加速推進(jìn)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行,金磚國家開發(fā)銀行,上海經(jīng)合組織開發(fā)銀行等多邊機(jī)構(gòu)的成立與落地,在幫助提升亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條件的基礎(chǔ)上,緩解中國產(chǎn)能過剩的壓力并推動人民幣國際化。據(jù)亞洲開發(fā)銀行此前預(yù)測,截至2020年,亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求約為8萬億美元,需求空間巨大。
而在中國輸出的資本盛宴中,贏家并不僅僅只是中國,亦非僅限于亞洲。德銀預(yù)測,期待復(fù)制“東亞模式”的印度可能成為中國資本時代的受益方。不過受限于其經(jīng)濟(jì)體量,印度不大可能承接大量中國的過剩儲蓄;其他發(fā)展中國家雖然迫切需要基礎(chǔ)設(shè)施上的投資,但亦需謹(jǐn)慎考慮其機(jī)構(gòu)辦事效率和能力的局限性。相比之下,美國可能成為投資的重要目的地,因為美國的經(jīng)濟(jì)體量足夠承接中國資本,且數(shù)據(jù)顯示當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施亟需改善。