停牌僅20余天的海潤光伏(600401,股吧)（600401.SH）突然宣布復(fù)牌，但因戰(zhàn)略投資者仍未對外宣布，使得此次復(fù)牌略顯倉促。
11月11日，海潤光伏發(fā)布復(fù)牌提示性公告，“公司擬引入戰(zhàn)略股東，同時公司相關(guān)股東擬將持有的本公司股票部分轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者。目前上述事項正處談判溝通階段，該事項或?qū)⒁鸨竟緦嶋H控制人的變更?！?
不過，對于戰(zhàn)略股東的身份以及談判的細節(jié)，海潤光伏均未作披露。
虧損壓力倒逼引援
回顧之前公告，海潤光伏此次“引入戰(zhàn)略投資者”始于10月下旬。
10月21日，海潤光伏發(fā)布重大事項停牌公告，“因本公司正在籌劃重大事項，鑒于該事項存在重大不確定性，……本公司股票自2014年10月21日起停牌。”
而在此公告之前的五天，即10月16日，海潤光伏突然出現(xiàn)人事大變動，包括“公司董事長任向東，董事會秘書周宜可，首席技術(shù)官邢國強辭去其職務(wù)。董事長由現(xiàn)任CEO楊懷進擔(dān)任，董事會秘書由曹敏擔(dān)任，首席技術(shù)官由李紅波擔(dān)任”。
值得注意的是海潤光伏此次新任董秘曹敏，其履歷顯示曾任“上海東方期貨綜合部和市場開發(fā)部經(jīng)理；興業(yè)證券(601377,股吧)投資銀行上?？偛靠偨?jīng)理；興業(yè)證券投資銀行總部副總經(jīng)理；德恒證券投資銀行部總經(jīng)理；平安證券投資銀行事業(yè)部市場開發(fā)部總經(jīng)理；Solarfun Power Holdings Co.,Ltd.副總裁；上海和永投資咨詢有限公司總裁；河北晶龍實業(yè)集團副總裁；上海晶隆投資有限公司總經(jīng)理；晶澳太陽能CFO（首席財務(wù)官）；晶澳太陽能CSO（首席戰(zhàn)略官）?！?
但是由于此次人事變動較大，海潤光伏在10月16日一度下跌最高超過4%，最終以單日下跌3.92%報收8.83元。
光大證券(601788,股吧)研究員陳浩武認為，這是對人事變動的誤讀?！肮净久鏇]有發(fā)生變化，對外投資持續(xù)進行，符合我們的預(yù)期，全年估計能夠完成817MW以上的電站開發(fā)量。全年我們維持歸屬母公司凈利潤5.68億元，2014年EPS在0.37元的盈利預(yù)測。”
在海潤光伏此次停牌期間披露了2014年三季報，公司歸屬上市公司股東凈利潤為-4197.80萬元。按照陳浩武的預(yù)測，海潤光伏在今年四季度至少盈利要在6.2億元左右。
實際上，如果不能在2014年實現(xiàn)扭虧為盈，對于2013年虧損的海潤光伏來說或?qū)⑦M入ST的隊伍。
在業(yè)內(nèi)人士看來，虧損壓力或許是導(dǎo)致海潤光伏此次不得不選擇以“變更實際控制人”來“引入戰(zhàn)略投資者”的主因。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，海潤光伏2011年進行重大資產(chǎn)重組時，公司控股股東江蘇紫金電子集團有限公司之控股股東江蘇陽光集團有限公司（下稱陽光集團）出具了以下利潤補償承諾：如果重組完成后上市公司未能實現(xiàn)海潤光伏編制的2012年及2013年盈利預(yù)測，即上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤2012年小于50965.79萬元，2013年小于52858.38萬元，則陽光集團在上市公司年報披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向上市公司補足利潤差額。
海潤光伏2012年和2013年年報分別顯示，其歸屬于母公司所有者的凈利潤為207.69萬元和-20259.70萬元。
在自掏腰包兌現(xiàn)了2012年承諾補償之后，在2013年如果按照此前的承諾，陽光集團需要拿出更多的真金白銀來兌現(xiàn)，最后，海潤光伏決定修改業(yè)績補償方案，變現(xiàn)金補償為定向轉(zhuǎn)增補償。
對于海潤光伏來說，虧損導(dǎo)致的資金不足一直制約其發(fā)展的“桎梏”。
齊魯證券首席分析師曾朵紅也認為，海潤光伏此前最大的困難就是缺乏資金，不僅承擔(dān)了巨額的財務(wù)費用（2013年為3.33億元，2014年前三季度為3.15億元），還在銀行貸款、項目開發(fā)、業(yè)務(wù)合作甚至生產(chǎn)制造等日常經(jīng)營全方位受到掣肘。
兩種可能性
受到此次引入戰(zhàn)略投資者消息的影響，海潤光伏11月11日以9.00元高開，盤中一度上沖至9.64元，最終以單日上漲3.05%報收9.12元。
對于緣何沒有確定戰(zhàn)略投資者就進行復(fù)牌，海潤光伏方面表示不愿意對外透露。
就前三季度而言，海潤光伏不多的好消息就是定增募資的成功。
2014年9月4日，海潤光伏定向增發(fā)募集資金總額為38.02億元，扣除發(fā)行費用8535.59萬元后，募集資金凈額為37.17億元。
由于海潤光伏的增發(fā)募集資金到位后，資產(chǎn)負債表大幅改善，2014年三季度末資產(chǎn)負債率從二季度末的81.88%降至64.03%，賬上貨幣資金從二季度末的12.36億元大幅增至34.18億元。
但是，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，海潤光伏“花錢”的地方也實在不少。
9月15日，海潤光伏決定“以募集資金9.72億元置換前期已預(yù)先投入的自籌資金”。同時，海潤光伏發(fā)布對外投資公告，擬投資數(shù)家光伏發(fā)電公司。
9月17日，海潤光伏發(fā)布“關(guān)于與南京江寧高新園管委會簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告”，項目預(yù)計總投資約13.5億元，其中，海潤光伏“負責(zé)籌措該光伏電站項目建設(shè)所需的所有建設(shè)資金及所有與建設(shè)該光伏電站項目相關(guān)的工程類工作”。
9月19日，海潤光伏發(fā)布“關(guān)于與內(nèi)蒙古欣盛光伏科技有限公司簽署光伏電站項目合作框架協(xié)議的公告”，其中海潤光伏擬對項目公司增資1.494億元。
9月26日，海潤光伏宣布與楊雪燕簽署《光伏電站項目合作框架協(xié)議》，公司擬收購楊雪燕名下三個項目公司正在申報的四個光伏電站項目。
10月29日，海潤光伏宣布擬以2.83億元收購江陰德源毛紡織有限公司所持江陰鑫輝太陽能有限公司（以下簡稱“江陰鑫輝”）49%的股權(quán)。11月8日，海潤光伏宣布公司擬以1.57億元的價格收購京運通(601908,股吧)所持海潤京運通公司49%股權(quán)。
曾朵紅認為，公司收購兩家控股子公司少數(shù)股東股權(quán)，有利于保證旗下核心資產(chǎn)的完整性，為引入戰(zhàn)略股東鋪平道路。
不過一位光伏行業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，海潤光伏今年9月完成增發(fā)融資之后，又宣布獲得兩家銀行200億元的貸款授信?！澳壳百Y產(chǎn)負債率已經(jīng)下降到65%以下，是行業(yè)內(nèi)財務(wù)狀況相對健康的公司，因此單純選擇財務(wù)投資者是不符合公司發(fā)展的?！?
曾朵紅則認為，海潤光伏此次引入戰(zhàn)略股東，預(yù)計首選具備強大實力的資金方（如大型金融集團），次選具備項目資源的企業(yè)單位?！扒罢哂欣诠精@取低成本的資金，進一步加強公司的資金優(yōu)勢；后者有利于公司快速獲取優(yōu)質(zhì)項目，鞏固公司的項目資源優(yōu)勢?！?
在上述光伏行業(yè)人士看來，陸克平實際控制海潤光伏多年，“真正獲得的收益率并不高。分布式電站融資難、屋頂難尋等實際問題還在逐步解決。如果此次能夠有資金實力的買家給出不錯的價格，不排除陸克平還是會將海潤股權(quán)轉(zhuǎn)給大型金融集團”。
