中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：勻漿、涂布、輥壓、模切、疊片、裝配……整個(gè)一季度，位于江西贛州的孚能科技（贛州）股份有限公司車規(guī)級(jí)電池工廠內(nèi)，整條生產(chǎn)線在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。
" 人歇機(jī)器不歇，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，我們也忙得跟陀螺一樣，都快要起飛了。"5 月 7 日，孚能科技內(nèi)部工作人員張先生告訴幫寧工作室，公司主要業(yè)務(wù)涵蓋，電芯、模組、電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)等多項(xiàng)產(chǎn)品，客戶領(lǐng)域包括乘用車、二輪車和儲(chǔ)能 3 大領(lǐng)域。" 節(jié)假日都要加班加點(diǎn)，確保產(chǎn)能按時(shí)生產(chǎn)。"
忙碌的不止孚能科技。寧德時(shí)代與愛馳汽車正在就 EVOGO 換電項(xiàng)目展開合作，國軒高科獲吉利商用車動(dòng)力電池長單，蜂巢能源鹽城動(dòng)力電池項(xiàng)目開工……
眼下，新能源汽車炙手可熱，讓動(dòng)力電池這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)光無限，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源……一大批動(dòng)力電池企業(yè)正處在時(shí)代的風(fēng)口。
近日，隨著動(dòng)力電池行業(yè)上市公司 2021 年度以及 2022 年一季度財(cái)報(bào)出爐，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上一系列真實(shí)情況也隨之浮出水面——喜憂參半、水深火熱，依然是當(dāng)前國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。
喜的是，在行業(yè)景氣度高漲之下，鋰電板塊 2021 年業(yè)績整體向好。
幫寧工作室統(tǒng)計(jì)了 6 家動(dòng)力電池相關(guān)上市公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2021 年它們?nèi)繉?shí)現(xiàn)營收增長，其中有 3 家營收翻倍，孚能科技營收增速達(dá) 2 倍以上，比亞迪和寧德時(shí)代破千億。
另外，5 家實(shí)現(xiàn)盈利，3 家凈利潤增長。其中，寧德時(shí)代一騎絕塵，凈利潤超 150 億元，增速高達(dá) 1.8 倍。
進(jìn)入 2022 年，這 6 家動(dòng)力電池企業(yè)延續(xù)去年增長勢(shì)頭。一季度，他們?nèi)繉?shí)現(xiàn)營收增長，而且，孚能科技、國軒高科、億緯鋰能、寧德時(shí)代的營收翻倍，孚能科技、國軒高科營收增速達(dá) 2 倍以上。
憂的是，雖然 6 家上市公司一季度表現(xiàn)迅猛，但 " 增收不增利 " 現(xiàn)象日漸凸顯。
寧德時(shí)代、億緯鋰能、國軒高科等鋰電池代表企業(yè)，在一季度均出現(xiàn)營收顯著增長，而凈利潤卻有所下滑的局面。其中，孚能科技、國軒高科等公司凈利潤下滑幅度超過 30%。寧德時(shí)代，今年一季度的凈利潤也下滑 23.62%。
此外，從股價(jià)表現(xiàn)看，鋰電板塊已經(jīng)回調(diào)了一段時(shí)間。年初以來，Wind 鋰電池指數(shù)跌幅近 34%；個(gè)股方面，6 家動(dòng)力電池上市公司 " 全軍覆沒 "，股價(jià)與年初相比均為下跌走勢(shì)，孚能科技、欣旺達(dá)、國軒高科、億緯鋰能接近 " 腰斬 "，寧德時(shí)代跌幅也超 30%。
增收不增利、上游原材料漲價(jià)、股價(jià)腰斬、競(jìng)爭(zhēng)加劇等一系列問題，折射出動(dòng)力電池企業(yè)繁榮中的隱憂。
01.
" 寧王 " 一家獨(dú)大
二線電池廠商上演列王紛爭(zhēng)
2021 年，新能源汽車持續(xù)爆發(fā)，帶動(dòng)動(dòng)力電池及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行。
中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021 年，我國動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量為 219.7GWh，同比增長 163.4%；銷量為 186.0GWh，同比增長 182.3%；裝車量為 154.5GWh，同比增長 142.8%。
這樣的增速與新能源汽車增速保持一致。2021 年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到 354.5 萬輛和 352.1 萬輛，同比增長均為 1.6 倍。
在汽車電動(dòng)化方面，中國領(lǐng)跑全球；而在汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域，中國的寧德時(shí)代繼續(xù)領(lǐng)跑全球。
4 月 21 日晚，寧德時(shí)代發(fā)布 2021 年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入約 1303.56 億元，同比增長 159.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約 159.31 億元，同比增長 185.34%。截至 2021 年 12 月 31 日，寧德時(shí)代總資產(chǎn)約 3076.67 億元，較 2020 年末增長 96.44%。
從市占率、凈利潤、總市值等維度來看，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域已經(jīng) " 稱王 "。但事實(shí)是，動(dòng)力電池市場(chǎng)遠(yuǎn)沒有進(jìn)入寡頭時(shí)代。比亞迪、欣旺達(dá)、億緯鋰能、國軒高科上演列王紛爭(zhēng)。
" 當(dāng)前，動(dòng)力電池市場(chǎng)除寧德時(shí)代常年位居龍頭外，其他二線廠商座次尚未穩(wěn)定。" 一位業(yè)內(nèi)人士表示，在可期的市場(chǎng)前景及車企保供降本需求下，二線廠商紛紛開展產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)賽，意圖以規(guī)模效應(yīng)迅速突圍。
比亞迪優(yōu)勢(shì)明顯。2021 年，比亞迪以營收 2126.42 億元，同比增長 38% 的成績收官。比亞迪擁有汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)等 3 大業(yè)務(wù)板塊，其中，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力日益提升。
2021 年，比亞迪動(dòng)力電池裝機(jī)量排名全球第四、全國第二；市占率也進(jìn)一步提升，全國占比從 14.9% 增加至 16.2%，全球占比更是從 6.7% 提升至 8.8%。
財(cái)報(bào)顯示，去年，比亞迪二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入為 164.71 億元，同比增長 36.27%。未來，比亞迪的朋友圈正在擴(kuò)大，裝機(jī)量也會(huì)隨之提升。
2021 年 4 月，比亞迪董事長兼總裁王傳福表示，已開始向全行業(yè)外供刀片電池，包括紅旗、長安福特、現(xiàn)代汽車等一些國內(nèi)外企業(yè)與旗下子公司弗迪電池達(dá)成了采購協(xié)議。
8 月，有消息稱比亞迪將于 2022 年第二季度向特斯拉（TSLA.US）供應(yīng)刀片電池。隨后比亞迪又被曝出獲得特斯拉 10GWh 的電池訂單。比亞迪電池還可能供應(yīng)特斯拉歐洲工廠。
根據(jù)比亞迪的計(jì)劃，一俟時(shí)機(jī)成熟，弗迪電池也會(huì)擇機(jī)上市。
其它廠家，比如欣旺達(dá)、億緯鋰能和國軒高科，它們勢(shì)均力敵，營收均破百億，但凈利潤均不及寧德時(shí)代的零頭。
利潤短期承壓，無礙其擴(kuò)張熱情。在客戶拓展方面，國軒高科、欣旺達(dá)等陸續(xù)實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花，網(wǎng)羅增量客戶。
2021 年 8 月，國軒高科與越南汽車制造商溫捷簽署合作備忘錄，合作開展磷酸鐵鋰電池研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目；11 月，與長城汽車達(dá)成框架協(xié)議，2022 年 -2025 年向后者交付總電量合計(jì)不低于 10GWh。
近日，國軒高科在投資者互動(dòng)平臺(tái)透露，2022 年新增長城、Rivian、威馬等客戶，并已取得大眾標(biāo)準(zhǔn)電芯量產(chǎn)定點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品將用于客戶最大的新能源平臺(tái)。
此外，孚能科技與戴姆勒集團(tuán)簽訂為期 7 年的長單，涉及電池供貨量 140gwh；億緯鋰能與 SK 合作建立軟包三元產(chǎn)線，進(jìn)入戴姆勒、寶馬、現(xiàn)代起亞的供應(yīng)鏈；欣旺達(dá)子公司獲蔚來、理想、小鵬等造車新勢(shì)力關(guān)聯(lián)公司增資……
根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，今年一季度，寧德時(shí)代裝車量為 25.51GWh，占比 49.75%，較 2021 年下滑 2.35 個(gè)百分點(diǎn)；而中創(chuàng)新航、蜂巢能源、億緯鋰能等二線廠商市占率均有所上升，其中，中創(chuàng)新航一季度市占率達(dá) 8.17%，較 2021 年提升 2.27 個(gè)百分點(diǎn)。
02.
原材料價(jià)格高企
一季度 6 家公司 " 增收不增利 "
" 最近電池企業(yè)的日子很難過，主要是受到原材料價(jià)格上漲影響。目前，孚能正在溝通第二輪漲價(jià)。"
3 月 26 日，在中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇（2022）上，孚能科技高級(jí)副總裁張峰坦言，" 去年年底，孚能已經(jīng)就漲價(jià)問題，完成了與絕大多數(shù)客戶的溝通。除了極個(gè)別大客戶，都已經(jīng)完成了價(jià)格調(diào)整，從今年 1 月 1 日起以新價(jià)格進(jìn)行供給。"
進(jìn)入 2022 年，受產(chǎn)業(yè)周期、疫情、國際局勢(shì)緊張等多重因素影響，汽車制造業(yè)上游原材料成本漲幅不斷擴(kuò)大。亦因此，原材料價(jià)格暴漲，成為新能源車企以及動(dòng)力電池企業(yè)快速發(fā)展的最大絆腳石。
這直接導(dǎo)致今年一季度 6 家企業(yè)營收均增長，但有 5 家凈利潤下滑，而且孚能科技更是虧損。
4 月 29 日下午，寧德時(shí)代公布了市場(chǎng)極為關(guān)注的 2022 年一季報(bào)業(yè)績：今年一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 486.7 億元，同比增長 153%，環(huán)比降低 14.6%；歸屬母凈利潤為 14.93 億元，同比下降 23.62%，環(huán)比降低 82%；毛利率達(dá)到 14.38%，同比降低 12.8 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低 10.2 個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于凈利潤下降，寧德時(shí)代副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書蔣理在投資者電話會(huì)議上回應(yīng)稱，因碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲的幅度較大，客戶端價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)謹(jǐn)慎，疊加一季度銷量因季節(jié)性因素環(huán)比下降，導(dǎo)致一季度業(yè)績受到一定影響。
根據(jù)此前寧德時(shí)代在招股書中披露過的敏感性分析，原材料價(jià)格提高 1%，將會(huì)為綜合毛利率帶來 0.5% 左右下降。
面臨原材料價(jià)格高企困境的，不止是寧德時(shí)代。
從國軒高科一季度報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，一季度其營業(yè)成本大幅增加，營業(yè)成本為 33.49 億元，同比增長 245.44%。國軒高科在季度報(bào)中解釋稱，本期營業(yè)收入增加，導(dǎo)致相應(yīng)營業(yè)成本增加。
" 在上游材料價(jià)格急劇上漲、經(jīng)營面臨巨大壓力的前提下，公司作為行業(yè)骨干企業(yè)，未采取激進(jìn)的價(jià)格策略。" 億緯鋰能也在財(cái)報(bào)中提到，一季度營業(yè)成本為 58.08 億元，同比增長 168.79%。
動(dòng)力電池主要原材料包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等，這些原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價(jià)格的影響較大。
去年下半年以來，動(dòng)力電池主要原材料鋰、鈷、鎳均大幅漲價(jià)。
例如，2021 年 6 月至 2022 年 3 月，電池級(jí)碳酸鋰從 8.8 萬元 / 噸上漲至 50.2 萬元 / 噸，漲幅高達(dá) 470%；電池級(jí)微粉氫氧化鋰從 9.8 萬元 / 噸上漲至 48.5 萬元 / 噸，漲幅 395%；正極三元鋰材料均價(jià)從 12.4 萬元 / 噸上漲至 36.8 萬元 / 噸，漲幅為 196.8%。
山西證券研報(bào)指出，新能源汽車持續(xù)熱銷，在電池回收與其他提鋰技術(shù)發(fā)展起來之前，預(yù)期上游鋰資源供應(yīng)緊張形勢(shì)不會(huì)緩解。原材料成本增加，將推動(dòng)車輛售價(jià)上漲，也將壓縮中下游企業(yè)利潤。
03.
多項(xiàng)措施應(yīng)對(duì)漲價(jià)
資本市場(chǎng)冷淡無奇
" 原材料價(jià)格上漲帶來的影響是系統(tǒng)性的。作為原材料和整車廠之間的電池制造企業(yè)，我們也不可避免地承擔(dān)了巨大的成本壓力。" 孚能科技相關(guān)人士對(duì)幫寧工作室表示。
至于如何面對(duì)這種困擾，孚能科技提出 3 個(gè)解決方案。
其一，向下，與下游客戶協(xié)商溝通，上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格，以紓解部分成本壓力。
其二，向上，通過對(duì)供應(yīng)商長單鎖供等方式凍住價(jià)格。
其三，積極拓展新的原材料來源渠道，并通過股權(quán)投資、戰(zhàn)略合作等方式布局關(guān)鍵市場(chǎng)，以對(duì)沖原材料價(jià)格上漲帶來的負(fù)面影響。
為應(yīng)對(duì)電池原材料成本劇烈變化，寧德時(shí)代在財(cái)報(bào)中透露兩個(gè)舉措，一是向上游電池原材料領(lǐng)域拓展，自己去掌握部分原材料；二是與下游客戶重新協(xié)商價(jià)格。
寧德時(shí)代稱，在應(yīng)對(duì)短期內(nèi)供應(yīng)鏈緊張的問題上，公司已打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，包括但不限于長協(xié)、投資、自制、回收。江西碳酸鋰基地的落地、海外關(guān)鍵資源項(xiàng)目如印尼鎳的推進(jìn)，將為公司發(fā)展在資源端儲(chǔ)備糧倉。
國軒高科在投資者電話交流會(huì)中表示，應(yīng)對(duì)原材料成本的上漲，公司采取多元化策略控制成本。
一是，加大研發(fā)水平，不斷提高精益制造水平，提升產(chǎn)品品質(zhì)與產(chǎn)出。二是，積極完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前已布局正極、負(fù)極、隔膜、銅箔等上游資源。三是，公司與很多客戶達(dá)成了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，共同應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)的壓力。四是，加強(qiáng)內(nèi)部管理和工藝提升，通過材料、制造和技術(shù)降本，實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化。
比亞迪為了保障鋰供給的穩(wěn)定性成本優(yōu)勢(shì)，則積極布局上游鋰礦。
1 月，比亞迪中標(biāo)智利鋰礦開采項(xiàng)目，獲得 8 萬噸金屬鋰配額，但被當(dāng)?shù)卣型?，目前尚無定論。3 月，比亞迪對(duì)盛新鋰能（002240.SZ）定增 30 億元，終于在上游有了一定程度的保障。
比亞迪還通過布局電池鋁箔、鋁塑膜、隔膜及電解液添加劑相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從中長期來看，原材料短缺只是暫時(shí)的。國軒高科董事長李縝表示，隨著擴(kuò)產(chǎn)、開采能力增強(qiáng)，未來動(dòng)力電池上游原材料將供過于求。中國科學(xué)院院士歐陽明高認(rèn)為，鋰資源供需平衡 2~3 年后可能恢復(fù)正常，供需不匹配是短期的情況，未來需求將恢復(fù)到基本面。
碳酸鋰價(jià)格大幅上漲 , 已引起相關(guān)部門關(guān)注。今年 2 月 28 日，工信部副部長辛國斌在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，今年將適度加快國內(nèi)鋰、鎳等資源的開發(fā)力度，打擊囤積居奇、哄抬物價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。
一面是一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期，一面是受動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲影響，6 家動(dòng)力電池企業(yè)迎來資本市場(chǎng)的冷淡無奇。
5 月 5 日，寧德時(shí)代大幅低開，開盤價(jià) 365 元 / 股，開盤僅 20 分鐘后一度暴超 13%。
事實(shí)上，進(jìn)入 2022 年以來，寧德時(shí)代股價(jià)一直呈下降趨勢(shì)。4 月 20 日，不復(fù)權(quán)股價(jià)創(chuàng)階段新低，收盤報(bào) 407 元，總市值跌破萬億，約為 9486 億元。此后總市值持續(xù)徘徊在萬億元之下。截至 5 月 9 日收盤，寧德時(shí)代每股報(bào)價(jià) 368.50 元，漲跌幅為 -1.99%，總市值 8589.19 億元。
2021 年 12 月 , 寧德時(shí)代股價(jià)沖至每股 692 元的頂峰，總市值超 1.6 萬億元。相比之下，現(xiàn)在的股價(jià)回調(diào)幅度已超 46%，總市值縮水超 7000 億元。
其它與鋰電池相關(guān)動(dòng)力電池上市公司股價(jià)也紛紛下挫，其中孚能科技、欣旺達(dá)、國軒高科、億緯鋰能等 4 家的股價(jià)接近腰斬。
下跌原因，有分析人士認(rèn)為主要有以下 3 點(diǎn)：
其一，鋰礦還是周期產(chǎn)品，雖然鋰價(jià)一直上漲，但股價(jià)已經(jīng)反映，甚至透支了鋰礦企業(yè)的未來業(yè)績，不少投資機(jī)構(gòu)為了參與抱團(tuán)鋰電股，已經(jīng)把估值推后到 5 年甚至更遠(yuǎn)。
其二，疫情反復(fù)、俄烏沖突、地緣政治……大環(huán)境不確定性持續(xù)增加，威脅著全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期復(fù)蘇。
其三，動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)告別暴利時(shí)代。其實(shí)，除了原材料價(jià)格上漲之外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇已成不爭(zhēng)的事實(shí)。
雖然動(dòng)力電池行業(yè)目前面臨多重困境，但長期向好趨勢(shì)不會(huì)改變。
一方面，伴隨動(dòng)力電池產(chǎn)品推陳出新，以及各類利好政策不斷發(fā)布，電動(dòng)車行業(yè)整體發(fā)展必然越來越好。
另一方面，中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預(yù)測(cè)，隨著新能源車滲透率快速增長、產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展以及疫情被有效控制，中國動(dòng)力電池市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)成長。
預(yù)計(jì) 2022 年動(dòng)力電池裝機(jī)量將達(dá) 299.9GWh。2025 年全球動(dòng)力電池需求量將達(dá)到 1268.4GWh，加上小型電池和儲(chǔ)能電池，合計(jì)出貨量將達(dá)到 1615GWh。
