中國儲能網(wǎng)訊：近年來，世界各國政府積極推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對動力電池產(chǎn)業(yè)起到了持續(xù)高增長的拉動效應(yīng)。在相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，中國企業(yè)和中國市場的表現(xiàn)十分搶眼，儼然已經(jīng)成為全球動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主戰(zhàn)場。
中國工業(yè)報調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在帶動全球動力電池產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時，中國市場正面臨六大難點問題，而在這些難點問題背后更隱藏著九大趨勢。為此，我們通過發(fā)布 《中國動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2022-2023）》，針對產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)招商等工作提出五項建議。現(xiàn)將產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、問題、走向和建議等內(nèi)容摘編成篇，以饗讀者。
現(xiàn)狀
國際動力電池產(chǎn)業(yè)尤其是中國的動力電池產(chǎn)業(yè)在2022年取得了高速發(fā)展的業(yè)績，但競爭卻不斷升級，市場格局急速演進(jìn)。
一、政策趨勢
國際能源署（IEA）發(fā)布的《全球電動汽車展望2022》指出，2022年，全球有40個國家及地區(qū)頒布了燃油汽車禁令，并制定了全面電動化時間表；近年來，各國都對新能源汽車業(yè)的發(fā)展給予財政補(bǔ)貼。預(yù)計到2035年，大部分國家都將禁售燃油汽車。
自2022年起，世界主要經(jīng)濟(jì)體針對新能源汽車的財政補(bǔ)貼政策開始出現(xiàn)退坡跡象。而美國在加大力度助推本土新能源汽車業(yè)大力發(fā)展的同時，還聯(lián)合日本共同實施了一套旨在“保護(hù)美系資本實控企業(yè)利益、保護(hù)美國本國戰(zhàn)略資源儲備安全、統(tǒng)一針對非盟友國家進(jìn)行非對稱性競爭”的措施：2023年3月28日，美日聯(lián)合宣布就電動汽車電池礦物達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，美日不得對電動汽車電池最關(guān)鍵的礦物實施雙邊出口限制，這些礦物包括鋰、鎳、鈷、石墨和錳。
據(jù)投資咨詢公司BCAResearch助理副總裁何敬媛對外透露的信息分析，未來，美日很可能根據(jù)上述貿(mào)易協(xié)定，對不符合動力電池原材料標(biāo)準(zhǔn)的新能源汽車進(jìn)行貿(mào)易限制，而且隨著時間的推移，動力電池原材料限制標(biāo)準(zhǔn)將不斷升級。
美日經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史以及眾多美日跨國企業(yè)（世界500強(qiáng)企業(yè)）的股本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示：明治維新后，尤其是在二戰(zhàn)戰(zhàn)敗后，日本家族財團(tuán)被迫與美系資本深度重組融合；二戰(zhàn)前，大量被日本家族實際控制的企業(yè)，目前多為美日家族混合資本實際掌控。這些擁有日本皮膚的企業(yè)在全球市場的網(wǎng)絡(luò)布局根系深遠(yuǎn)發(fā)達(dá)，幾乎擁有在所有國家開展采礦、加工、制造、貿(mào)易業(yè)務(wù)的全牌照資質(zhì)和強(qiáng)大能力。
美國計劃借新能源汽車業(yè)“彎道超車”，實現(xiàn)“銹帶復(fù)興”，振興本土制造業(yè)，同時計劃針對非盟友國家發(fā)起產(chǎn)業(yè)競爭和國際貿(mào)易競爭，與日本聯(lián)手簽訂上述雙邊貿(mào)易協(xié)定，就是在用美國和日本兩大國家機(jī)器，為美系資本所實控的國際新能源汽車制造企業(yè)、動力電池制造企業(yè)、動力電池原料采掘加工制造企業(yè)預(yù)留美國本土市場、爭奪國際市場保駕護(hù)航；同時，此種聯(lián)合還能利用日企的全球布局網(wǎng)絡(luò)保護(hù)美國本土戰(zhàn)略資源的儲備安全。
二、市場趨勢
1. 全球新能源汽車爆發(fā)式增長
國際能源署（IEA）對外發(fā)布的最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2022年全球插電式電動車保有量已達(dá)2510萬輛，且2026年將上看7080萬輛，年復(fù)合成長率達(dá)到29.6%。
面對汽車電動化的大潮，越來越多的國際汽車企業(yè)開始積極謀求轉(zhuǎn)型。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前境外已有22個汽車品牌陸續(xù)提出到2035年停售燃油車。
2. 全球動力電池市場將現(xiàn)井噴
全球新能源汽車市場高速發(fā)展，必然對動力電池市場產(chǎn)生強(qiáng)大的拉動效能。
野村證券預(yù)計，2023-2030年全球電動汽車電池需求增長率為17%；2028年全球電動汽車電池需求量約1647GWh，2030年全球電動汽車電池需求量約2107GWh。
據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）預(yù)計，2025年全球鋰電池出貨量將達(dá)到1165GWh。屆時，中國儲能電池出貨量將達(dá)到58.0GWh，車用動力電池市場年復(fù)合增長率將達(dá)到29%；新能源汽車用動力電池出貨量將達(dá)到470GWh，年復(fù)合增長率將達(dá)到42.5%。
三、市場供給
在世界各國政策的引導(dǎo)，以及全球車企停售燃油車的計劃推動下，動力電池企業(yè)的營收預(yù)期迅速膨脹。全球動力電池廠商加速擴(kuò)圍布局，動力電池企業(yè)的產(chǎn)能加速擴(kuò)張。尤其是中國的動力電池企業(yè)，其擴(kuò)張速度領(lǐng)先全球。
據(jù)韓國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)SNEResearch最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年全球動力電池銷售量為690GWh，電池組市場規(guī)模達(dá)1255億美元。其中，市場份額排名前10名的企業(yè)，其產(chǎn)量占全球市場的93%，銷量占全球市場的91.4%。
四、競爭重點
1. 鋰電能源密度技術(shù)的競爭
根據(jù)統(tǒng)計，過去5年，鋰的供應(yīng)每年增長6%，鎳增長5%，鈷增長8%。到2030年，鋰的需求將每年增長30%，鎳和鈷的需求將分別增長11%和9%。
在原材料供應(yīng)和提取方面，由于關(guān)鍵金屬的地理分布高度集中，其供應(yīng)相對容易受到政策沖擊。為此，國際能源署IEA指出，提高電池的礦物密度、控制電池的尺寸是有效緩解對關(guān)鍵金屬過大需求壓力的兩大關(guān)鍵手段。
野村證券認(rèn)為，動力電池技術(shù)正在朝更高能量密度、更長壽命、更好熱穩(wěn)定性方向發(fā)展。比如，在陽極材料中創(chuàng)新加入硅混合物的技術(shù)就有望提高動力電池的能源密度，減少行業(yè)對鋰礦的依賴。
野村證券預(yù)測，2023年NCM/NCMAEV電池的能量密度將達(dá)到720-750Wh/L（280-310Wh/kg）；2025年之后，能量密度預(yù)計將達(dá)到800Wh/L（320Wh/kg）。
2. 鋰礦資源及生產(chǎn)成本的競爭
受新能源汽車產(chǎn)銷趨勢推動，鋰的價格在2022年一直處于高位，并在12月中旬達(dá)到最高點，即81412美元/噸。2023年1月和2月，鋰價格環(huán)比分別下降了7%和13%。
野村證券認(rèn)為，近年來鋰的供給增長速度已經(jīng)超過了需求的增長速度。未來，行業(yè)競爭重點將集中到高質(zhì)量的礦產(chǎn)資源和較低的生產(chǎn)成本上。受此類競爭的推動，預(yù)計2023年至2024年，鋰價同比將下降20%至35%。
3. 鈉與鋰不同技術(shù)路線的競爭
鋰離子電池高度依賴鋰礦資源。
在三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池兩類鋰電池中，正極材料的成本占比很大且連年攀升。其中，磷酸鐵鋰電池正極成本占比從2018年的28%上升到2022年的46%，三元鋰電池正極成本占比從2018年的50%上升到2022年的60%。
鋰在地殼中豐度為0.0065%，中國鋰礦儲量僅占全球的7%。由于新能源汽車和儲能電池需求激增，碳酸鋰價格目前在40萬元/噸以上。
與鋰離子電池相比，鈉離子電池成本優(yōu)勢顯著。
鈉離子電池的上游資源是鈉。鈉在地殼中含量充沛，其豐度為2.6%。鈉離子電池原料碳酸鈉目前市場價格僅有3000元/噸左右。
據(jù)財通證券測算，層狀氧化物鈉離子電池或在2023年率先量產(chǎn)，其小試階段物料成本大概為0.82元/Wh。鈉離子電池規(guī)?；慨a(chǎn)后，其成本競爭力更加明顯，物料成本有望降低至0.49元/Wh左右，遠(yuǎn)低于鋰離子電池物料成本。
財通證券預(yù)計，2023年鈉離子電池將開啟商用化元年；未來，層狀金屬氧化物體系鈉離子電池電芯和聚陰離子體系鈉離子電池電芯在2025年的成本將分別下降至490元/kWh和373元/kWh。
伴隨鋰電材料、電芯和系統(tǒng)集成的技術(shù)進(jìn)步，鋰電池成本將持續(xù)下降。
財通證券測算，磷酸鐵鋰電池的成本將從2022年的703元/kWh下降到2025的544元/kWh；三元鋰電池的成本將從2022年的887元/kWh下降到2025年的741元/kWh。
4. 來自氫燃料電池的市場競爭
中銀國際預(yù)測，到2030年，全球綠氫需求量有望達(dá)到3320萬噸，其中氫燃料電池汽車用氫量有望達(dá)到50萬噸，煉化用氫的需求量有望達(dá)到4570萬噸，鋼鐵用氫量有望達(dá)到568萬噸，合成氨、甲醇用氫有望分別達(dá)到4087萬噸、1756萬噸。氫儲能有望成為綠氫需求的重要供給方式。
氫的熱值約為汽油的3倍、酒精的3.9倍、焦炭的4.5倍，是所有化石燃料、化工燃料、生物燃料中最高。而且氫燃燒的產(chǎn)物是水，是世界上最干凈的能源。但氫是二次能源，在地球上幾乎沒有現(xiàn)存的氫，必須將含氫物質(zhì)加工后方能得到氫氣。
從技術(shù)原理來看，制氫方式有十多種。目前國內(nèi)的主流制氫工藝模式有工業(yè)副產(chǎn)氫、煤（主要是褐煤）氣化、天然氣制氫、甲醇制氫、水電解等五種方式。
華寶證券認(rèn)為，氫能源發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)（具體挑戰(zhàn)因素請參看本報告全部內(nèi)容）。
問題
從中國境內(nèi)動力電池供給情況看，社會化、多元化競爭特征異常明顯，企業(yè)經(jīng)營成本和技術(shù)創(chuàng)新壓力陡增，充分的市場競爭與生產(chǎn)的高速擴(kuò)張已令業(yè)內(nèi)企業(yè)自由現(xiàn)金流能力出現(xiàn)分化，企業(yè)利潤正在快速結(jié)構(gòu)化兩極化。而放眼全球市場進(jìn)行觀察，其競爭更為激烈。
一、中國已成全球動力電池產(chǎn)業(yè)主戰(zhàn)場
根據(jù)韓國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)SNEResearch最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技，6家中國企業(yè)的裝機(jī)總量為3127GWh，全球市占率為60.4%。
根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（以下簡稱電池聯(lián)盟）的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，比亞迪、寧德時代、中創(chuàng)新航、孚能科技、欣旺達(dá)、國軒高科、億緯鋰能，這7家中國上市公司近12月營業(yè)收入總和為7005.8億元（已公告財報數(shù)據(jù)更新至2023年3月30日），動力電池裝機(jī)量合計263.96GWh，國內(nèi)市占率合計高達(dá)89.58%。
二、產(chǎn)業(yè)競爭多元化社會化特征異常明顯
現(xiàn)在，國內(nèi)從事動力電池及儲能產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量眾多，涵蓋各行各業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)競爭社會擴(kuò)大化的特征。
根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年前后，我國儲能領(lǐng)域每年會產(chǎn)生新成立企業(yè)三四千家；但是2022年，新成立的儲能企業(yè)家數(shù)卻超過了3.8萬家，是2020年的10倍，是2021年的近6倍。
除了新成立企業(yè)為數(shù)眾多，存量企業(yè)同樣強(qiáng)手如林。
1. 在A股市場，鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)有366家。
在上述366家中，營收規(guī)模排名前10的企業(yè)，其主業(yè)領(lǐng)域既包含動力電池制造，還包含稀有金屬開采冶煉、石化、科創(chuàng)、基建、電器等多元化主業(yè)，平均營收規(guī)模1806.116億元，平均科研投入57.02億元。
在上述鋰電池概念前10企業(yè)中，主營動力電池業(yè)務(wù)的只有兩家，即寧德時代和比亞迪。其中寧德時代的營收規(guī)模排名第2，比亞迪的營收規(guī)模排名第3，排名第1的是江西銅業(yè)，其營收規(guī)模超過寧德時代1513.44億元。
在A股366家鋰電池概念企業(yè)營收規(guī)模排名前50名的公司中，專營動力電池主業(yè)的企業(yè)，除了寧德時代和比亞迪，還有欣旺達(dá)和億緯鋰能。此外，還包含贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等有色企業(yè)。這50家企業(yè)平均營收588.2882億元，平均研發(fā)投入17.5278億元。
2. A股市場還有63家鈉離子電池生產(chǎn)企業(yè)。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2023年3月30日，上述63家鈉離子電池生產(chǎn)企業(yè)平均營收規(guī)模127.32億元，平均科研投入5.31億元。
3. A股市場還有196家氫能源生產(chǎn)企業(yè)。
在上述196家氫能源生產(chǎn)企業(yè)中，不乏年營收在數(shù)千億元乃至數(shù)萬億元以上的巨無霸，其研發(fā)和生產(chǎn)能力不容小覷。
除了上述企業(yè)之外，A股市場還有296家儲能概念企業(yè)。
盡管在鋰電池概念企業(yè)、鈉電池概念企業(yè)、氫能源概念企業(yè)、儲能概念企業(yè)名單中，存在不少主體重合現(xiàn)象，但相關(guān)市場競爭的多元化社會化特征卻展現(xiàn)無遺。而這種特征的存在，必然加劇動力電池企業(yè)的市場競爭烈度，使得很多企業(yè)面臨高庫存難題。
數(shù)據(jù)顯示，目前孚能科技的庫存與營業(yè)收入的比值為67.6%，國軒高科的庫存與營業(yè)收入的比值為44.85%，億緯鋰能的庫存與營業(yè)收入的比值為32.59%，欣旺達(dá)的庫存與營業(yè)收入的比值為29.32%，比亞迪的庫存與營業(yè)收入的比值為27.43%，寧德時代的庫存與營業(yè)收入的比值為23.33%。上述6家公司的庫存與營業(yè)收入的比值平均為37.52%。
未來，儲能產(chǎn)業(yè)的社會化擴(kuò)張所帶來的技術(shù)和市場的多元化競爭，不利于動力電池企業(yè)降庫存。
鑒于以上風(fēng)險，2022年中國動力電池市場的風(fēng)險投資額陡然下滑。
清科研究中心發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年中國新能源汽車及動力電池行業(yè)獲得VC投資的創(chuàng)業(yè)案例有170起，平均每起案例獲投金額約6.9億元；2022年，VC對新能源汽車及動力電池行業(yè)的投資開始變得謹(jǐn)慎起來，2022年前3季度（該機(jī)構(gòu)尚未公布2022年全年數(shù)據(jù)），中國新能源汽車及動力電池行業(yè)獲得VC投資的創(chuàng)業(yè)案例有247起，合計金額為649.4億元，平均每起金額2.63億元/起，投資金額大幅下滑。
三、企業(yè)經(jīng)營成本和技術(shù)創(chuàng)新壓力陡增
截至2023年3月30日，近12月已公告最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)動力電池頭部企業(yè)，其營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值多數(shù)偏高：孚能科技營業(yè)成本占營收規(guī)模的89.14%；欣旺達(dá)營業(yè)成本占營收規(guī)模的86.77%，國軒高科營業(yè)成本占營收規(guī)模的85.89%，億緯鋰能營業(yè)成本占營收規(guī)模的84.14%，比亞迪營業(yè)成本占營收規(guī)模的84.11%，寧德時代營業(yè)成本占營收規(guī)模的79.75%。
眾所周知，營業(yè)成本包含原材料成本、工資成本、職工福利等其他直接支出成本、制造費(fèi)用成本等各類成本費(fèi)用。在動力電池生產(chǎn)企業(yè)中，原材料成本和人工成本是企業(yè)的最主要的支出項目。上游原材料價格的高位運(yùn)行必然推升企業(yè)的營業(yè)成本。
未來，誰能在產(chǎn)業(yè)發(fā)展競爭賽點中，率先取得能源密度技術(shù)、鋰礦資源和生產(chǎn)成本優(yōu)勢，或者誰能率先在低成本鈉離子電池領(lǐng)域取得規(guī)?；慨a(chǎn)的新突破，誰就能在高質(zhì)量發(fā)展的賽道上取得領(lǐng)先優(yōu)勢。
為了搶抓這種優(yōu)勢，動力電池業(yè)的后起之秀們各顯其能。
數(shù)據(jù)顯示，市占率排在寧德時代和比亞迪后面的企業(yè)，正在加大研發(fā)強(qiáng)度，用相當(dāng)于寧德時代和比亞迪1倍多近2倍的科研投入力度從事技術(shù)創(chuàng)新：國軒高科研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入的比值為7.2%，億緯鋰能研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入的比值為5.9%，孚能科技研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入的比值為5.37%，欣旺達(dá)研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入的比值為5.18%，寧德時代研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入的比值為4.72%，比亞迪研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入的比值為4.06%。
公開信息顯示，國軒高科正在研發(fā)如何用富鋰正極材料搭配硅基正極材料實現(xiàn)電池能量密度達(dá)到甚至超過300Wh/kg的新技術(shù)，而億緯鋰能、欣旺達(dá)、孚能科技都在研發(fā)鈉離子電池。
盡管如此，寧德時代和比亞迪的科研投入規(guī)模卻是遙遙領(lǐng)先的（截至2023年3月30日，已公告最新數(shù)據(jù)）：寧德時代投入了155.1億元，比亞迪投入了108.7億元，欣旺達(dá)投入了18.96億元，國軒高科投入了10.39億元，億緯鋰能投入了14.32億元，孚能科技投入了4.63億元。
眾所周知，寧德時代正在研發(fā)鈉離子電池，作為現(xiàn)有鋰離子電池市場的王者，顛覆性技術(shù)的過快規(guī)?；慨a(chǎn)恐對其是喜憂參半的事情。畢竟，現(xiàn)有生產(chǎn)系統(tǒng)可替代性一旦在短時間內(nèi)成為現(xiàn)實，必然會帶來難以承擔(dān)的升級成本。因此，對寧德時代而言，對能量密度提升降本技術(shù)的開發(fā)或為優(yōu)選。
四、企業(yè)自由現(xiàn)金流能力分化
數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，自由現(xiàn)金流正在成為考驗多數(shù)動力電池企業(yè)的試金石。
公開數(shù)據(jù)顯示，近12月自由現(xiàn)金流為正的只有2家：比亞迪，自由現(xiàn)金流434億元；寧德時代，自由現(xiàn)金流130億元。
寧德時代和比亞迪2022年總裝車容量為262GWh，國內(nèi)市占率合計為50.6%。其自由現(xiàn)金流規(guī)模十分巨大，證明兩家企業(yè)在資本運(yùn)作、企業(yè)擴(kuò)建、采購?fù)懂a(chǎn)、快速還貸能力上均有強(qiáng)大能力。
但是，除上述兩家企業(yè)外，孚能科技、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)等企業(yè)的自由現(xiàn)金流就沒有那么樂觀。
截至2023年3月30日，近12月已公告最新數(shù)據(jù)顯示，中創(chuàng)新航，自由現(xiàn)金流為-1.14億元；孚能科技，自由現(xiàn)金流為-13.51億元；欣旺達(dá)，自由現(xiàn)金流為-69.9億元；國軒高科，自由現(xiàn)金流為-92.49億元；億緯鋰能，自由現(xiàn)金流為-97.8億元。
五、產(chǎn)業(yè)利潤結(jié)構(gòu)化兩極化
1. 動力電池主業(yè)企業(yè)
以動力電池為主業(yè)的企業(yè)，營收規(guī)模高速增長，但凈利潤率卻出現(xiàn)了分化：億緯鋰能、寧德時代的凈利潤率分別為10.95%、10.18%，高居凈利潤率冠亞軍位置；比亞迪凈利潤率排名第3，為3.73%；國軒高科凈利潤率排名第4，為1.32%；欣旺達(dá)凈利潤率為1.27%，排名第5；孚能科技凈利潤率為-3.22%，排名第6；中創(chuàng)新航在港上市，因會計口徑及公告規(guī)則不同，數(shù)據(jù)不全，暫未統(tǒng)計比較。
值得注意的是，動力電池企業(yè)有各種補(bǔ)貼收入，若扣除這些非主營收入，按照扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值計算，則上述上市企業(yè)的主營業(yè)務(wù)凈利率會普遍降低。
截至2023年3月30日，近12月已公告的最新數(shù)據(jù)顯示，億緯鋰能凈利潤率為10.95%，扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值約為8.97%，比凈利潤率降1.98個百分點；寧德時代扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值約為8.59%，比凈利潤率降1.59個百分點；比亞迪扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值約為3.12%，比凈利潤率降0.61個百分點；欣旺達(dá)扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值約為1.32%，比凈利潤率增0.05個百分點（是否受2022年境外融資需求所采取的會計策略影響，待公告），國軒高科扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值約為-2.5%，比凈利潤率降3.82個百分點；孚能科技扣非凈利潤與營業(yè)收入的比值約為-4.44%，比凈利潤率降1.22個百分點。
對比上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，動力電池行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)都在微利生態(tài)中靠現(xiàn)金流滾動發(fā)展，但也有個別企業(yè)除外。盈利能力分化情況十分明顯。
2. 社會化競爭企業(yè)
首先，儲能行業(yè)企業(yè)盈利情況已現(xiàn)兩極化趨勢。
A股296家儲能概念上市企業(yè)扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模之比平均只有5.71%。其中，扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模的比值在10%至69%之間的有80家，企業(yè)數(shù)量占比為27%；比值大于5%小于10%的有79家，企業(yè)數(shù)量占比近27%；比值大于0小于5%的有93家，企業(yè)數(shù)量占比約31%；比值大于-97%小于0的有44家，企業(yè)數(shù)量占比接近15%。
其次，鋰電池行業(yè)企業(yè)盈利情況兩極化情況同樣存在。
A股366家鋰電池概念上市企業(yè)的扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模之比平均為8.27%。其中，扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模的比值在50%以上的有7家；企業(yè)數(shù)量占比為2%；比值大于40%小于50%的有6家，企業(yè)數(shù)量占比為2%；比值大于30%小于40%的有8家，企業(yè)數(shù)量占比為2%；比值大于20%小于30%的有24家，企業(yè)數(shù)量占比為7%；比值大于10%小于20%的有74家，企業(yè)數(shù)量占比為20%；比值大于5%小于10%的有89家，企業(yè)數(shù)量占比為24%；比值大于0小于5%的有100家，企業(yè)數(shù)量占比為27%；比值大于-78%小于0的有58家，企業(yè)數(shù)量占比為16%。
再者，鈉電池行業(yè)企業(yè)盈利情況正在加速分化。
A股63家鈉電池概念上市企業(yè)的扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模之比平均為7.86%。其中，扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模的比值在10%至46%之間的有20家；企業(yè)數(shù)量占比為32%；比值大于5%小于10%的有19家，企業(yè)數(shù)量為30%；比值大于0小于5%的有15家，企業(yè)數(shù)量占比為24%；比值大于-25%小于0的有9家，企業(yè)數(shù)量為14%。
最后，氫能源行業(yè)企業(yè)盈利水平相對較低。
A股36家氫能源概念上市企業(yè)的扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模之比平均僅4.6%。其中，扣非凈利潤與營業(yè)收入規(guī)模的比值在20%至24%間的有2家；企業(yè)數(shù)量占比近6%；比值大于10%小于20%的有2家，企業(yè)數(shù)量占比近6%；比值大于5%小于10%的有6家，企業(yè)數(shù)量占比近17%；比值大于0小于5%的有22家，企業(yè)數(shù)量占比近61%；比值大于-34%小于0的有4家，企業(yè)數(shù)量占比近11%。
六、全球市場競爭激烈
中國海關(guān)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年前兩月，中國出口鋰離子蓄電池數(shù)量為5.4億個，出口額達(dá)到706億元，同比增長97.99%；單個出口均價為130.72元/個，較2022年同期單個出口均價（57.90元/個）增長125.77%。
上述數(shù)據(jù)提示國內(nèi)動力電池企業(yè)：隨著境外各國扶持新能源汽車的政策力度持續(xù)加大，新能源汽車在境外市場的滲透率必然會持續(xù)提升，國際市場是未來全球動力電池競爭的大戰(zhàn)場。
韓國的LG新能源、三星SDI、SKon三家企業(yè)盡管目前在中國的市場份額持續(xù)萎縮，但在歐洲市場已占得先機(jī)，這使得其全球市占率仍能排到前3名至前6名位置。
此外，歐洲本土動力電池企業(yè)也在快速崛起。
比如，瑞典的Northvolt、法國ACC、法國Verkor、英國Britishvolt、挪威FREYR、挪威Morrow、意大利Italvolt等。這些企業(yè)憑借本國政策扶持，以及車企訂單資源傾斜，在歐洲市場的份額持續(xù)攀升。
據(jù)科爾尼管理咨詢公司（Kearney）預(yù)測，到2026年，歐洲動力能源企業(yè)的產(chǎn)品在本土的市占率有望達(dá)到32%。
歐洲本土動力電池產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈不成熟，且礦產(chǎn)資源短缺，能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的企業(yè)不多，更沒有全球市占率能夠擠入前10的企業(yè)。
在美國市場，隨著特斯拉超級工廠投入使用，美國動力電池模組和電芯的本土自給率一直在70%乃至90%以上。日韓企業(yè)，比如松下等，在美國本土布局較早，具備先發(fā)優(yōu)勢。
目前看，日韓資本主要是通過合資建廠實現(xiàn)在美布局的。比如，松下與特斯拉合資，LG與通用合資，LG與斯特蘭蒂斯合資，SKon與福特合資，等等。
2023年，美日簽署電動汽車電池礦物貿(mào)易協(xié)議。這意味著，中國資本很難借鑒日韓模式向美國本土市場進(jìn)行滲透。未來，若地緣政治沖突持續(xù)，國際貿(mào)易競爭、產(chǎn)業(yè)競爭、貨幣金融競爭加劇，歐洲車企或動力電池企業(yè)有可能會與美日協(xié)同步調(diào)，簽訂旨在推行保守主義色彩的貿(mào)易協(xié)定，中國可提前做好相應(yīng)的反制準(zhǔn)備。
相比歐美市場，未來金磚國家市場（主要是俄羅斯、印度、巴西），以及其他亞非拉乃至中東市場，對中國動力電池企業(yè)來說，前景更為廣闊。
走向
綜合分析全球動力電池產(chǎn)業(yè)政策、市場形勢以及國內(nèi)主要企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)現(xiàn)：
當(dāng)前世界新能源汽車產(chǎn)業(yè)和動力電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，很大程度上是由歐美產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)并驅(qū)動的。
短期看，美國對本土市場和資源的保護(hù)政策，對所有在中國開展動力電池原料采掘加工企業(yè)有利，但對中資動力電池制造企業(yè)和新能源汽車制造企業(yè)不利。
長期看，美國奉行上述競爭策略，可能會損害中國新能源汽車業(yè)、動力電池業(yè)、稀有金屬采掘加工業(yè)的健康均衡發(fā)展，恐會消耗中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的長期潛能，削弱中國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略資源儲備實力。
一、宏觀趨勢
1. 補(bǔ)貼退出政策和資源保護(hù)政策已露端倪
在碳達(dá)峰碳中和的時代背景下，在各國政府的大力扶持下，全球動力電池及儲能產(chǎn)業(yè)已初步具備市場化運(yùn)行的基本條件。未來，各國產(chǎn)業(yè)扶持政策或陸續(xù)退出，由市場主導(dǎo)的全球化競爭或成焦點，鋰資源開發(fā)限制保護(hù)政策或?qū)⒊雠_。
2. 技術(shù)創(chuàng)新將助推或分裂市場集中度
在鋰離子電池和鈉離子電池領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新將主導(dǎo)利潤分配和產(chǎn)業(yè)變革速度。在產(chǎn)業(yè)扶持政策完全退出后，市場利潤將加速向技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的頭部企業(yè)聚集，產(chǎn)業(yè)集中度或被現(xiàn)有技術(shù)路線的巨頭企業(yè)進(jìn)一步提升，或被全新技術(shù)路線的企業(yè)巨頭分裂。
3. 氫能源是超經(jīng)濟(jì)問題
氫能源是二次能源，社會經(jīng)濟(jì)成本較大，現(xiàn)有的開發(fā)模式主要受世界褐煤資源分布與核技術(shù)力量博弈的限制。
未來，國際產(chǎn)經(jīng)政策博弈對氫能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著決定性作用。也就是說，氫能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在很大程度上，受國際政治經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略布局、國際核技術(shù)力量布局等超經(jīng)濟(jì)因素制約；國際資本必須借助這些超經(jīng)濟(jì)因素評估投資效益。
二、中觀趨勢
1. 產(chǎn)業(yè)利潤拉弗曲線曲率較大
動力電池產(chǎn)業(yè)目前的利潤拉弗曲線曲率較大。
具備創(chuàng)新能力和規(guī)模經(jīng)濟(jì)能力的頭部企業(yè)，在原材料價格談判能力和技術(shù)迭代創(chuàng)新方面的能力較強(qiáng)，中期內(nèi)應(yīng)能獲得較高利潤空間；而不具備上述優(yōu)勢的企業(yè)，或?qū)⒚媾R資本重組挑戰(zhàn)。
2. 社會化競爭拉低了產(chǎn)業(yè)平均利潤
社會化競爭的加劇，將使動力電池產(chǎn)業(yè)利潤拉弗曲線的曲率隨時間推移逐漸變小。這必將對企業(yè)提出更新的技術(shù)創(chuàng)新路線需求、技術(shù)加速迭代的需求，否則產(chǎn)業(yè)內(nèi)所有企業(yè)將面臨產(chǎn)業(yè)利潤拉弗曲線的頭部拐點困境。
3. 產(chǎn)業(yè)技術(shù)競爭存在三大挑戰(zhàn)
具體而言，未來動力電池行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新將面臨以下三類挑戰(zhàn)：其一，鋰離子電池能量密度技術(shù)的創(chuàng)新挑戰(zhàn)；其二，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；奶魬?zhàn)；其三，國家間氫能源經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和國際布局的挑戰(zhàn)。
4. 成本決戰(zhàn)決定鈉鋰均衡
鈉離子電池的產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；蚴琴Y本投資的最佳突破口。其產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；M(jìn)程和速度將為鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的生存發(fā)展空間直接帶來挑戰(zhàn)。
在不考慮資源保護(hù)政策的情況下，鋰離子電池經(jīng)濟(jì)與鈉離子電池經(jīng)濟(jì)的技術(shù)路線問題，關(guān)鍵在于經(jīng)營成本博弈均衡問題。
三、微觀趨勢
1. 鋰電頭部企業(yè)以量換價勢成必然
隨著競爭主體的多元化，自由競爭力度加大，鋰離子電池頭部企業(yè)，必須通過持續(xù)升級鋰電池能量密度技術(shù)，同時還須在原材料采購環(huán)節(jié)廣泛實施以量換價策略，以此維持本企業(yè)利潤拉弗曲線的較大曲率，對沖其他技術(shù)路線同行的同業(yè)競爭沖擊。
2. 鋰電腰尾部企業(yè)或面臨困境
若鋰離子電池領(lǐng)域的腰部企業(yè)、尾部企業(yè)不能自主創(chuàng)新研發(fā)出更高能量密度的電池技術(shù)，或者不能盡快發(fā)展出規(guī)模經(jīng)濟(jì)能力，其企業(yè)利潤拉弗曲線勢必出現(xiàn)扁平化趨勢。這種情況下，會有大量跟隨類企業(yè)將隨著時間的推移，逐步進(jìn)入利潤拉弗曲線對稱軸右側(cè)，開啟主業(yè)利潤的衰退之旅。
建議
目前，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)、動力電池產(chǎn)業(yè)、稀有金屬采掘加工業(yè)，應(yīng)規(guī)避境內(nèi)外資本進(jìn)行無序競爭和過度競爭所導(dǎo)致的潛在傷害，應(yīng)鼓勵資本重組、資源和市場聚合，尤其應(yīng)該鼓勵具備獨(dú)立自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，降低產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)成本，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
中國應(yīng)統(tǒng)籌考慮經(jīng)濟(jì)長期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略利益、中期產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的潛在利益、短期企業(yè)經(jīng)營及民生福祉的現(xiàn)實利益。
國家宏觀調(diào)控部門、政府監(jiān)管部門，以及各地方政府、產(chǎn)業(yè)園區(qū)，應(yīng)高度關(guān)注動力電池國際競爭政策走向、資本投資趨向、市場競爭動向，相時而動，因地制宜，制定出有利于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策和招商政策。
為此，報告提以下幾點建議。
一、研究國內(nèi)外形勢引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級
國家、地方、企業(yè)應(yīng)廣泛深入研究美國牽頭在稀缺資源保護(hù)、市場保護(hù)、貿(mào)易競爭等方面發(fā)起的非對稱性競爭政策趨勢，適當(dāng)規(guī)避或限制舊技術(shù)路線項目的重復(fù)建設(shè)與過度競爭，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本向未來技術(shù)路線遷徙。
二、引進(jìn)高層次人才助推技術(shù)創(chuàng)新
國家及地方政府，配合招商引資政策的落地，還應(yīng)制定吸引國際高層次人才落地發(fā)展的政策，充實提升產(chǎn)業(yè)人才庫，營造技術(shù)牽引產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境。
三、成立專家組甄別自主創(chuàng)新項目
為助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展，地方政府和產(chǎn)業(yè)園區(qū)，在規(guī)劃動力電池招商引資項目時，應(yīng)設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新門限標(biāo)準(zhǔn)，成立技術(shù)評估專家組，對擬落地項目進(jìn)行技術(shù)路線甄別，并對其產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)成本和競爭策略進(jìn)行論證，優(yōu)先引進(jìn)技術(shù)先進(jìn)、環(huán)境友好、成本合理、全球競爭力強(qiáng)且擁有自主核心知識產(chǎn)權(quán)的朝陽項目。
四、用財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)化聚合
各國動力電池產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策完全退出后，現(xiàn)有鋰離子電池項目凈利潤指標(biāo)數(shù)值或普遍下滑。目前扣非凈利潤與主業(yè)營收比值為負(fù)的部分企業(yè)，尤其是其中自由現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)，可能會出現(xiàn)經(jīng)營困境。地方政府或園區(qū)可實事求是地考察相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和創(chuàng)新技術(shù)潛能，在招商引資過程中，可利用財政杠桿，引導(dǎo)金融資本介入，聯(lián)合開展產(chǎn)業(yè)資本的并購重組，也可引導(dǎo)動力電池上下游優(yōu)勢資本介入，推動產(chǎn)業(yè)鏈資源組合及市場聚合，維護(hù)產(chǎn)業(yè)健康生態(tài)。
五、優(yōu)先助推優(yōu)質(zhì)氫鈉類項目上馬
對企業(yè)所提的國際氫燃料電池項目進(jìn)行招商時，應(yīng)重點考察其國際化布局策略、對相關(guān)國家和地區(qū)的政策影響能力、法律權(quán)益的國際保障能力等。對于計劃在國內(nèi)建設(shè)的項目，尤其須從環(huán)境效應(yīng)、雙碳目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)成本等角度，對其原料產(chǎn)地、核能供給計劃進(jìn)行甄別論證。相比之下，地方政府和產(chǎn)業(yè)園區(qū)，可優(yōu)先推動鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；椖客顿Y落地。
