中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：三季度是動(dòng)力電池企業(yè)一年中出貨的關(guān)鍵階段，因此，三季度財(cái)報(bào)也一向被看作動(dòng)力電池及相關(guān)原材料企業(yè)的“實(shí)力報(bào)告”。最近，A股動(dòng)力電池及相關(guān)材料企業(yè)上市公司已陸續(xù)發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，受整車企業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的整體表現(xiàn)并不理想。當(dāng)然這其中也有諸如寧德時(shí)代這樣“增收又增利”的大贏家，但除了頭部企業(yè)的“躺贏”，更多是二線和三線企業(yè)的“暗虧”?？傮w而言，企業(yè)的營收與利潤業(yè)績分化明顯，集體“降速”是最顯著的特征。
電池企業(yè)：兩級(jí)分化速度加快 凈利整體“降速”
財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，A股上市動(dòng)力電池企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)各有千秋，個(gè)性鮮明，但又表現(xiàn)出明顯的行業(yè)特征，即分化明顯，集體“降速”。
“躺贏”的頭部企業(yè)寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2946.8億元，同比增長40.1％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為311.45億元，同比增長77.05％；三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為104.28億元，同比增長10.66％。
“寧德時(shí)代的頭部效應(yīng)仍然明顯，營收、凈利潤均為行業(yè)領(lǐng)先，不僅前三季度凈利潤已經(jīng)超越去年全年的307.3億元，而且創(chuàng)造了平均1天凈利潤超1億元的新紀(jì)錄?！蔽鞅惫I(yè)大學(xué)新能源應(yīng)用技術(shù)研究中心研究員于冬生認(rèn)為，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)仍然處于較高速度的增長期。數(shù)據(jù)顯示，2023年1～9月，全球動(dòng)力電池裝車量約為485.9GWh，較去年同期增長44.4％，創(chuàng)歷史新高，其中寧德時(shí)代的市場份額依然超過1/3。
表現(xiàn)優(yōu)異者并不止寧德時(shí)代一家。財(cái)報(bào)顯示，國軒高科今年前三季度營收為217.78億元，同比增長50.96％；凈利潤2.92億元，同比增長94.65％，同比增幅最大。億緯鋰能前三季度營收和凈利潤分別為355.29億元和34.24億元，同比增長分別為46.31％和28.47％，凈利潤增幅也高于寧德時(shí)代。
分析這幾家動(dòng)力電池企業(yè)盈利的原因，浙江新能源技術(shù)應(yīng)用研究院研究員陸安程認(rèn)為，一方面，這些企業(yè)的共同點(diǎn)是有著市場看好的技術(shù)和產(chǎn)品，如國軒高科業(yè)務(wù)涵蓋動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)和輸配電設(shè)備三大板塊。其財(cái)報(bào)也顯示，近期國軒高科Power Ocean系列儲(chǔ)能產(chǎn)品通過北美UL1973標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證和ANSI/CAN/UL 9540A測試評(píng)估，電池艙通過UL 9540標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，再度證明國軒高科的技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平。另一方面，全球化業(yè)務(wù)成為這些動(dòng)力電池企業(yè)營收和利潤的新增長點(diǎn)。仍以國軒高科為例，其已形成了全球化的穩(wěn)定客戶群體。在動(dòng)力電池方面，公司客戶涵蓋奇瑞汽車、上汽通用五菱、江淮汽車等國內(nèi)整車廠，以及越南VinFast、泰國Nuovo和美國某知名整車廠，今年以來還新增了廣汽埃安、哪吒汽車等，進(jìn)入雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟供應(yīng)商體系并供貨，成為大眾汽車海外市場定點(diǎn)供應(yīng)商等。
不過相對(duì)于少數(shù)盈利企業(yè)，更多動(dòng)力電池企業(yè)前三季度表現(xiàn)欠佳。其中，欣旺達(dá)前三季度“增利不增收”，實(shí)現(xiàn)營收343.19億元，同比下降6.19％；凈利潤為8.04億元，同比增長16.89％，成為“增利不增收”的代表之一。而孚能科技“增收不增利”，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收112.32億元，同比增長30.14％；凈利潤卻虧損15.63億元，比上年同期虧損2.78億元。
有統(tǒng)計(jì)顯示，動(dòng)力電池板塊共有27家A股上市公司，截至10月31日18點(diǎn)，已有26家披露三季報(bào)，其中逾五成公司出現(xiàn)營收同比下滑或歸母凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長的情況。
華東汽車新材料技術(shù)研究院研究員林澍文分析認(rèn)為，鋰價(jià)的下滑是影響動(dòng)力電池企業(yè)營收的關(guān)鍵因素。今年以來鋰價(jià)逐漸下行，11月13日國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)已跌至15.85萬元／噸，較年初下降6成以上。除此之外，還有企業(yè)選擇路線的問題。比如孚能科技，其雖然在三元軟包電池技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先，但在如今的新能源汽車領(lǐng)域，由于多重因素，軟包電池的市占率總體較低，主要裝載在價(jià)格較高的電動(dòng)車上，由此使孚能科技的產(chǎn)品市場受到一定限制。他認(rèn)為，對(duì)于業(yè)績承壓的孚能科技而言，全球化戰(zhàn)略或許是其提升業(yè)績的主要出路之一。
另外，從前三季度整個(gè)電池行業(yè)來看，動(dòng)力電池企業(yè)之間的差距正在快速拉大。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度國軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)、孚能科技4家企業(yè)的凈利潤之和不及寧德時(shí)代凈利潤的1/10。真鋰研究創(chuàng)始人墨柯認(rèn)為，“內(nèi)卷”會(huì)造成動(dòng)力電池市場資源進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，一線和二線企業(yè)的差距會(huì)進(jìn)一步拉大。國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力則表示，造成凈利潤差距大的原因，還有技術(shù)、規(guī)模和市場份額等方面的差異性。
除了企業(yè)兩極分化外，三季度財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出了一個(gè)新的趨勢(shì)，即盈利集體“降速”，包括寧德時(shí)代在內(nèi)。
“值得注意的是，頭部企業(yè)的盈利增速正在受到挑戰(zhàn)?！北本┛萍即髮W(xué)教授曾欣指出，整體盈利增速放緩成為行業(yè)無法回避的事實(shí)。前三季度，寧德時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了之前營收、凈利潤增長雙超100％的局面，到三季度，寧德時(shí)代凈利潤增長更是從年初的557.97％大幅放緩至三季度的10.66％。同時(shí)，還有的公司更是掙扎在虧損之中，其中孚能科技三季度虧損7.66億元，同比下滑了462％左右，前三季度虧損更是累計(jì)達(dá)到15.63億元。
分析原因，其中最重要的是鋰價(jià)的持續(xù)下跌帶來電池產(chǎn)品供應(yīng)價(jià)格的下降，而前三季度出貨的產(chǎn)品，原材料基本為去年鋰價(jià)較高之時(shí)采購，由此抬高了成本。此外，今年以來，日韓電池企業(yè)紛紛加大了在中國及歐洲等地布局的力度，與中國電池企業(yè)的競爭更趨激烈，這種“卷”的現(xiàn)狀既加大了企業(yè)在市場推廣等方面的支出，也使電池企業(yè)不得不加大研發(fā)投入，并投資新工藝、新設(shè)備，還要積極參與向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的競爭，這些都增加了企業(yè)的成本，從而出現(xiàn)了盈利增速放緩的現(xiàn)象。
毛利率改善 海外市場值得期待
不過，動(dòng)力電池企業(yè)的財(cái)報(bào)也顯示出積極的信號(hào)。相關(guān)電池企業(yè)發(fā)布的前三季度財(cái)報(bào)表明，動(dòng)力電池企業(yè)的毛利率正在改善，海外市場逐漸拓展。
體來看，電池企業(yè)的毛利率持續(xù)改善，如動(dòng)力電池企業(yè)欣旺達(dá)、寧德時(shí)代、億緯鋰能三季度的銷售毛利率分別是14.36％、22.42％及18.34％。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能的毛利率均環(huán)比有所修復(fù)；國軒高科三季度毛利率為20.81％，環(huán)比提升了8.66％。
另外，在國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)增速放緩的情況下，寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)等國內(nèi)動(dòng)力電池廠商已經(jīng)開始進(jìn)行海外布局。
“所謂的向海外‘開卷’，其實(shí)是企業(yè)走向國際化的進(jìn)程?！标懓渤陶劦?，自2014年開始布局海外的寧德時(shí)代，已經(jīng)在海內(nèi)外市場展現(xiàn)了一定的實(shí)力，電池裝機(jī)量和市場份額穩(wěn)居全球前列。在中國以外的市場，寧德時(shí)代今年1～8月動(dòng)力電池累計(jì)裝車量為54.7GWh，位居全球第二，增速達(dá)111.1％，市占率為27.7％，優(yōu)勢(shì)突出。國軒高科董事長李縝透露，預(yù)計(jì)到2024年底，國軒高科在全球的電池產(chǎn)能將超過200GWh?！俺龊！币呀?jīng)是多家動(dòng)力電池的核心戰(zhàn)略。
不過，中國動(dòng)力電池企業(yè)走向海外，道路并不平坦。美國、歐洲都已經(jīng)出臺(tái)了新政策，對(duì)動(dòng)力電池相關(guān)產(chǎn)品及原材料等產(chǎn)業(yè)鏈作出了新規(guī)定。“美國已經(jīng)實(shí)施的《通脹削減法案》規(guī)定了動(dòng)力電池及相關(guān)補(bǔ)貼的原則?！鄙虅?wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任、研究員張建平向記者表示，目前到美國建廠存在諸多不確定性，國內(nèi)某電池企業(yè)與美國當(dāng)?shù)剀嚻笤诿绹腺Y建廠的計(jì)劃就屢屢遭遇美國有關(guān)方面的調(diào)查，這是企業(yè)面臨的難題之一。
“不僅是美國，歐盟《新電池法》從環(huán)保角度提出了高標(biāo)準(zhǔn)的要求?！绷咒谋硎荆藥准翌^部企業(yè)，目前國內(nèi)一些動(dòng)力電池企業(yè)可能一時(shí)都難以適應(yīng)。
但不管怎么樣，海外市場顯然比國內(nèi)市場的容量、潛力更大，更值得動(dòng)力電池企業(yè)“走出去”，這也是眾多國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)不畏各種艱難險(xiǎn)阻堅(jiān)定“出?！钡某踔浴１M管三季報(bào)中有企業(yè)的海外產(chǎn)品利潤有所下滑，但只要中國企業(yè)堅(jiān)持下去，就會(huì)迎來行業(yè)發(fā)展的更大機(jī)遇期。另外，于冬生認(rèn)為，目前國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能進(jìn)入TWh時(shí)代，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈尚無力完全消納，而“走出去”尋找海外新的市場，也是解決產(chǎn)能部分過剩的一條合理路徑。此外，正因?yàn)橛挟a(chǎn)能部分過剩，所以在國內(nèi)動(dòng)力電池“內(nèi)卷”加劇和行業(yè)淘汰賽中，“走出去”也是避免被淘汰的選擇之一。從電池企業(yè)三季報(bào)的業(yè)績情況看，“洗牌”已經(jīng)開始，行業(yè)分化其實(shí)就是產(chǎn)品過剩等原因所致，而客觀上，海外市場仍存較大增量和機(jī)會(huì)。
材料企業(yè)：六成“浮虧” 業(yè)績承壓大
動(dòng)力電池企業(yè)“冰火兩重天”，動(dòng)力電池原材料企業(yè)則集體不好過。今年以來，動(dòng)力電池原材料價(jià)格持續(xù)下滑已經(jīng)成為行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。在此影響下，動(dòng)力電池原材料企業(yè)營收也受到影響。萬得數(shù)據(jù)顯示，近期在A股上市的79家鋰電池材料概念股中已有77家發(fā)布了今年三季度業(yè)績報(bào)告。從前三季度營收漲跌看，其中有32家公司出現(xiàn)上漲，有45家出現(xiàn)下跌。如果按照前三季度凈利潤的口徑，有27家鋰電池材料企業(yè)盈利，而有50家鋰材料企業(yè)虧損，在已發(fā)布財(cái)報(bào)的企業(yè)中占比6成。
其中，在前三季度營收、凈利潤中，天齊鋰業(yè)位居首位，實(shí)現(xiàn)營收333.99億元，同比增長35.52％；凈利潤80.99億元，同比減少49.33％。與天齊鋰業(yè)并稱“鋰業(yè)雙雄”的贛鋒鋰業(yè)，雖然其營收與凈利潤排名行業(yè)第二位，但卻均出現(xiàn)同比下降。其前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入256.82億元，同比減少6.99％；凈利潤60.1億元，同比減少59.38％。
“動(dòng)力電池原材料企業(yè)在今年前三季度的業(yè)績同樣呈現(xiàn)分化走勢(shì)，6成企業(yè)虧損，表明業(yè)績承壓較大?！庇诙治鲈蚍Q，一方面，碳酸鋰價(jià)格的波動(dòng)較大，主要受供求關(guān)系影響。除此外，碳酸鋰期貨市場交易情況、相關(guān)市場參與者的博弈、預(yù)期及行為等因素都會(huì)影響價(jià)格，從而使企業(yè)承受較大成本壓力。另一方面，除了市場因素，也與企業(yè)的經(jīng)營模式等因素有關(guān)。例如，天齊鋰業(yè)采用垂直一體化經(jīng)營模式，在實(shí)現(xiàn)原材料100％自給自足、保證資源供給的同時(shí)，最大化降低了原材料成本。相比之下，自給率較低的鋰企業(yè)績則壓力較大，體現(xiàn)在業(yè)績表現(xiàn)上欠佳。如雅化集團(tuán)由于部分原料需要外采，進(jìn)一步提升了成本，導(dǎo)致出現(xiàn)虧損。其前三季度實(shí)現(xiàn)營收94.71億元，同比降低6.38％；凈利潤8.07億元，同比下降77.22％。與雅化集團(tuán)類似的還有2021年才轉(zhuǎn)型而來的金圓股份，由于其所掌握的鋰資源較少，業(yè)績受鋰價(jià)波動(dòng)影響更大，前三季度實(shí)現(xiàn)營收15.4億元，同比下降64.89％；凈虧損0.76億元，而去年同期凈利潤為2.25億元。由此可見，經(jīng)營模式與掌握資源的程度是抵御市場風(fēng)險(xiǎn)較為關(guān)鍵的影響因素，也在很大程度上影響著上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。
不過，在集體不景氣的情況下，也有企業(yè)逆勢(shì)而上。今年上半年出現(xiàn)營收、凈利潤雙雙下滑的西藏礦業(yè)三季度逆勢(shì)反轉(zhuǎn)，其三季度營收2.76億元，同比增長162.04％；凈利潤0.88億元，同比增長3259.51％。
“這是因?yàn)樵阡嚥牧鲜袌鰞r(jià)格下行的情況下，以西藏礦業(yè)為代表的主打鹽湖提鋰的工藝凸顯了成本優(yōu)勢(shì)?！绷咒谋硎?，與礦石、鋰云母提鋰企業(yè)相比，成本相對(duì)低廉的鹽湖提鋰企業(yè)有更高的利潤空間，且在氣溫相對(duì)較高的三季度成本更低，而且西藏礦業(yè)還掌握著扎布耶鹽湖的獨(dú)家開采權(quán)。與其情況相近的鹽湖股份也在三季度表現(xiàn)良好，碳酸鋰的產(chǎn)量為1.17萬噸，同比提高34.05％，銷量1.3萬噸，同比提高41.77％，產(chǎn)銷均表現(xiàn)出良好增長趨勢(shì)。
“整體來看，動(dòng)力電池材料行業(yè)受市場價(jià)格影響較為直接?！标懓渤陶J(rèn)為，目前市場上電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)從高峰期的60萬元／噸，一路下行到了15萬元／噸左右。身處上游的材料企業(yè)如果不想方設(shè)法降低成本，依然以原有的較高成本的方式運(yùn)轉(zhuǎn)，就會(huì)出現(xiàn)利潤下滑的情況。而且，碳酸鋰礦的產(chǎn)能與實(shí)際可投放市場的材料產(chǎn)品并不能劃等號(hào)。同時(shí)，在材料產(chǎn)業(yè)鏈上，由于材料行業(yè)上下游擴(kuò)產(chǎn)周期不同，部分中游材料加工企業(yè)的產(chǎn)能有可能難以獲取足夠的原料來源，導(dǎo)致其產(chǎn)能利用率不足，都會(huì)影響產(chǎn)品的供需。目前碳酸鋰幾乎處于供大于求的階段，所以導(dǎo)致了市場價(jià)格的下降，并導(dǎo)致前三季度6成材料企業(yè)虧損的局面。
墨柯認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格整體受供需關(guān)系影響，全年來看，受新能源汽車增速放緩影響，碳酸鋰遠(yuǎn)期過剩壓力較大。今年，鋰電企業(yè)三、四季度仍以去庫存為主，雖排產(chǎn)和開工率較上半年有明顯改善，但相較往年搶裝式生產(chǎn)，今年鋰電企業(yè)普遍動(dòng)能不足。這也是導(dǎo)致三、四季度，鋰電傳統(tǒng)旺季鋰礦價(jià)格持續(xù)性下探的重要原因。
鋰價(jià)難回高峰時(shí)期 企業(yè)需降本增效提升盈利能力
未來鋰價(jià)走勢(shì)如何？行業(yè)中長期的基本面如何？這些與材料企業(yè)乃至動(dòng)力電池企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)的問題，持續(xù)引發(fā)行業(yè)關(guān)注。
天齊鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在三季度業(yè)績說明會(huì)上表示，鋰材料行業(yè)和其他任何成熟的行業(yè)類似，都會(huì)有周期性波動(dòng)。近期的鋰價(jià)波動(dòng)和以往的合理波動(dòng)有較大差異，期貨市場也可能對(duì)市場走勢(shì)造成一定影響，值得密切關(guān)注。
“其實(shí)，鋰材料市場的走勢(shì)是多種因素的集中反映。”陸安程向記者表示，其中，既有宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)市場對(duì)新能源汽車需求的影響，也有產(chǎn)業(yè)政策、市場驅(qū)動(dòng)新能源汽車發(fā)展，從而帶來對(duì)動(dòng)力電池材料需求的影響，更具體些，還有鋰材料行業(yè)的整體供需格局、期貨市場、價(jià)格波動(dòng)等因素。這些因素不僅可以影響鋰材料價(jià)格的走向，也會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生一定影響。從目前的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，如果沒有特殊情況，起碼從現(xiàn)在到明年的1年左右的時(shí)間，鋰材料價(jià)格還會(huì)持續(xù)下行。
于冬生同樣認(rèn)為，從目前國內(nèi)鋰材料產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀看，國內(nèi)的鋰礦及中游加工企業(yè)、鋰材料企業(yè)已經(jīng)基本成形，未來一兩年內(nèi)難以有大的變動(dòng)，鋰礦的勘探也需要時(shí)間，短期內(nèi)出現(xiàn)大型鋰礦的機(jī)會(huì)可能不是很多。此外，一些相關(guān)的鋰材料企業(yè)、動(dòng)力電池企業(yè)甚至少數(shù)有實(shí)力的整車企業(yè)，還從國外進(jìn)口鋰礦石。因此，鋰材料的供應(yīng)不會(huì)再出現(xiàn)短缺的情況。同時(shí)，由于碳酸鋰期貨市場運(yùn)行較為平穩(wěn)，碳酸鋰材料的市場價(jià)格也難以大起大落，平穩(wěn)下行或在一定范圍內(nèi)波動(dòng)將會(huì)是總的發(fā)展基調(diào)?！翱傮w來看，未來1～2年內(nèi)，鋰材料價(jià)格在8萬元／噸至13萬元／噸左右之間波動(dòng)可能會(huì)成為常態(tài)?！彼硎?。
林澍文表示，碳酸鋰材料價(jià)格已經(jīng)難以上行，但太低將會(huì)給相關(guān)企業(yè)帶來更多壓力，因此，在中位數(shù)之間有所波動(dòng)較為合理。由此，相關(guān)材料企業(yè)也可以借機(jī)維系掌控產(chǎn)業(yè)鏈的能力，以及加速工藝創(chuàng)新，以新工藝、新技術(shù)、新設(shè)備來降低成本，提升盈利能力。
