中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：一場(chǎng)遠(yuǎn)在大洋彼岸的中期選舉，在吸引全球政治關(guān)注的同時(shí)，也引起了能源投資者的狂歡。人們篤定，掌控參眾兩院的共和黨更有利于能源的投資和資本擴(kuò)張，石油和天然氣是最大的利好板塊。
但國(guó)內(nèi)的投資者們顯然沒有滿足于此，臨近四季度，多個(gè)省級(jí)能源投資平臺(tái)出現(xiàn)集體異動(dòng)。云南鹽化(002053,股吧)定向增發(fā)更換大股東，甘肅電投(000791,股吧)定增募資21億輸血公司項(xiàng)目調(diào)整，更早時(shí)候，粵水電(002060,股吧)通過子公司的混合所有制改革引入戰(zhàn)略投資者。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，地方能源投資集團(tuán)此次集體進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，雖然形式多樣但指向卻高度統(tǒng)一：看中了新能源這塊蛋糕。集體異動(dòng)背后，地方國(guó)資系統(tǒng)的戰(zhàn)略布局跡象明顯，而資本借道涌入新能源的路徑亦是非常清楚。
更為緊迫的是，新能源配額制越來越近，明年的新能源投資考核壓力將前移至今年四季度。以新能源發(fā)電為例，為了完成明年的硬性考核，今年底之前就要完成一定設(shè)備量的投建并搶裝并網(wǎng)。重壓之下，具有國(guó)資背景的地方能投平臺(tái)不得不以“讀秒”的速度快速整合資源。
“無論是新能源的市場(chǎng)蛋糕還是國(guó)家補(bǔ)貼，對(duì)財(cái)政緊張的地方政府來說，都是巨大的誘惑，”一位接近國(guó)資系統(tǒng)的業(yè)內(nèi)專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“再加上能源領(lǐng)域的國(guó)家隊(duì)在整合地方資源方面頻頻出手，地方政府借國(guó)企改革做大地方力量也是重要的考量，新能源領(lǐng)域多方利益博弈的格局已經(jīng)形成”。
加速布局
臨近四季度，地方能源投資集團(tuán)抱團(tuán)沖關(guān)的意味越來越濃厚。
自10月份起，受惠于鹽改春風(fēng)的云南鹽業(yè)得到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。但業(yè)內(nèi)對(duì)其的預(yù)期并非集中于鹽改板塊，而是其獲得的一筆12億元的資金。云南鹽業(yè)發(fā)布公告，稱以定向增發(fā)的方式向云南能投集團(tuán)非公開發(fā)行12390萬股股份，募資資金12.4億元。
這一資本操作直接改變了公司的控股股東。本次發(fā)行前，云南鹽化控股股東為云南輕紡集團(tuán)，該公司持有云南鹽化40.59%股份，云南省國(guó)資委為最終控制方。本次發(fā)行后，云南能投將成為公司控股股東，持股比例不低于40%、輕紡集團(tuán)持股比例降至24.35%，云南省國(guó)資委仍是公司的實(shí)際控制人和最終控制方。
調(diào)整之后，實(shí)際控制人云南省國(guó)資委未變，而控股股東發(fā)生變化。公開資料顯示，云南能投集團(tuán)成立于2012年，隸屬云南省國(guó)資委管理的“能源資源開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和投融資主體，電力、電網(wǎng)、天然氣、相關(guān)能源資源和資產(chǎn)的整合主體”。
值得注意的是，對(duì)于云南能投的入主，云南鹽化表示，“云南能投可利用上市公司的融資平臺(tái)功能和資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，做大、做強(qiáng)云南省的能源產(chǎn)業(yè)”。云南能投在“水電、火電、新能源發(fā)電（風(fēng)電、太陽能、垃圾發(fā)電等）方面的發(fā)展?jié)摿涫苁袌?chǎng)期待”。
與這一思路相似的還有廣東國(guó)資改革標(biāo)桿粵水電，在公司公布的公司發(fā)布混合所有制改革方案中，旗下軌道交通、建安兩家子公司擬引入社會(huì)資金不超過10 億元。對(duì)粵水電來說，“建筑公司中率先向新能源大幅轉(zhuǎn)型，而新能源項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，資金需求較大”，子公司的混改試水有望在資金方面為公司提供支持的同時(shí)，為后續(xù)新能源項(xiàng)目的跟進(jìn)提供借鑒。
實(shí)際上，粵水電大股東廣東水電集團(tuán)隸屬廣東省國(guó)資委監(jiān)管，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括“施工經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)、綜合經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域，形成了以工程總承包為基礎(chǔ)，以清潔能源開發(fā)利用為重點(diǎn)的業(yè)務(wù)模式”。
加碼新能源業(yè)務(wù)的粵水電很快就嘗到了甜頭。根據(jù)公司發(fā)布的2014 年中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.80億元，同比增長(zhǎng)0.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4967.48萬元。需要指出的是：公司旗下5家并表新能源控股子公司共實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利潤(rùn)6705.36 萬元，意味著其他業(yè)務(wù)處于虧損階段，“業(yè)績(jī)主要來自新能源”。
同樣斥巨資加碼新能源業(yè)務(wù)的還有甘肅電投，甘肅電投此前公布的非公開發(fā)行股票預(yù)案顯示，公司擬向不超過十名特定對(duì)象募集總額不超過21.80 億元資金。
甘肅電投大股東為甘肅電投集團(tuán)，甘肅國(guó)資下屬的唯一清潔能源平臺(tái)。目前，甘肅電投是甘肅電投集團(tuán)旗下的水電業(yè)務(wù)核心運(yùn)營(yíng)主體，此次定增后，公司將持有集團(tuán)大部分的清潔能源資產(chǎn)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)梳理后發(fā)現(xiàn)，上述集團(tuán)與其子公司的操作，雖然方式不同，但大都遵循了相同的路徑：控股權(quán)由其他地方平臺(tái)轉(zhuǎn)向地方能源平臺(tái)；然后將上市公司原有的資產(chǎn)置出，置入一部分清潔能源資產(chǎn)。東方證券在出具的研報(bào)中指出，資本操作的結(jié)果就是“通過對(duì)資本市場(chǎng)融資做整個(gè)集團(tuán)乃至整個(gè)省的清潔能源平臺(tái)”。
針對(duì)這一調(diào)整思路，上述接近國(guó)資系統(tǒng)的業(yè)內(nèi)專家表示，“此輪國(guó)企改革重點(diǎn)和方向是借助資本市場(chǎng)，將國(guó)有企業(yè)資源優(yōu)化配置，同時(shí)要為國(guó)企轉(zhuǎn)型特別是新項(xiàng)目的上馬儲(chǔ)備資金。
利益博弈
“當(dāng)然，盡管一切都是為了新能源，但各個(gè)地區(qū)及能投集團(tuán)又有不同，其背后是地方經(jīng)濟(jì)、國(guó)家戰(zhàn)略和企業(yè)利益之間的不同考量，”有觀察人士指出，“近半年以來地方能投集團(tuán)頻頻異動(dòng)，最主要的原因在于，政策預(yù)期較好，爭(zhēng)搶政策紅利的動(dòng)機(jī)較為明顯”，剛性因素則是“能源領(lǐng)域漸行漸近的配額制”。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解到，由國(guó)家能源局起草的《可再生能源電力配額考核辦法（試行）》日前已由國(guó)家發(fā)改委主任辦公會(huì)討論并原則通過，這項(xiàng)能源方案目前正在征求各方意見建議，再次修訂后將上報(bào)國(guó)務(wù)院審定。
所謂新能源配額制，是指各省（區(qū)、市）均須達(dá)到使用可再生能源的基本指標(biāo)，在電源中強(qiáng)制規(guī)定必須有一定的可再生能源配額，如果達(dá)不到既定目標(biāo)，基層政府和電網(wǎng)企業(yè)都將被問責(zé)。
根據(jù)《可再生能源電力配額考核辦法（試行）》規(guī)定，“配額制具有一定的強(qiáng)制性，該制度有望將新能源用電量作為地方政府的考核指標(biāo)”。顯然，下半年來，部分省份具有國(guó)資背景的能投集團(tuán)大手筆加碼新能源就是個(gè)最好例證，“政績(jī)考核追求確定性，而只有地方平臺(tái)才能提供最大的確定性”。
數(shù)據(jù)反映了政策倒逼的效果。就新能源板塊的細(xì)分行業(yè)來看，前三季度，光伏行業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.54%，毛利率19.06%，同比增長(zhǎng)2.45%，而就在第一季度時(shí)，市場(chǎng)還普遍對(duì)光伏業(yè)的前景感到悲觀。
但顯然，這并不是地方政府加快新能源投建的全部原因，央企、地方企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)圍繞新能源的利益博弈才是重要的推動(dòng)力量?！皬倪^去幾年的存量來看，新能源領(lǐng)域前十大投資平臺(tái)中無一家地方平臺(tái)，”根據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，就細(xì)分市場(chǎng)如水電，地方平臺(tái)普遍占到份額的20%以上，“依托西南豐富的水資源，云能投、甘電投、川投等在水電方面具備與央企博弈的資本”。
另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象在于，目前，新能源項(xiàng)目仍然處于前期投入階段，盡管遠(yuǎn)期收益較為可觀，但前期的大額度投入對(duì)任何一個(gè)集團(tuán)企業(yè)來說都是一個(gè)不小的負(fù)擔(dān)，而盈利方面又難以保證。
據(jù)了解，目前新能源投資最大的奶酪仍然是國(guó)家補(bǔ)貼，賺國(guó)家的補(bǔ)貼仍然是很多新能源類型的企業(yè)開展業(yè)務(wù)的主要?jiǎng)恿Α?
按照有關(guān)規(guī)劃，到2015年，風(fēng)電將產(chǎn)生電量2000億千瓦時(shí)，約需補(bǔ)貼400億元；光伏發(fā)電當(dāng)年產(chǎn)生電量500億千瓦時(shí)，需補(bǔ)貼250億元；生物質(zhì)能發(fā)電量700億千瓦時(shí)，需補(bǔ)貼280億元；電網(wǎng)接入還需補(bǔ)貼100億元。預(yù)計(jì)2015年補(bǔ)貼資金超過1000億元。
盡管“賺政府的補(bǔ)貼成為業(yè)內(nèi)公開的秘密”，但這種靠補(bǔ)貼過日子的模式能延續(xù)多久還需打一個(gè)問號(hào)，亦有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，“單2015年一年，新能源補(bǔ)貼的綜合資金缺口將達(dá)到500億元，迫于壓力，新能源行業(yè)在蛋糕的劃分上或?qū)⒊霈F(xiàn)重大變革”。
對(duì)于“讀秒”沖關(guān)的地方能投集團(tuán)來說，年末沖關(guān)只是萬里長(zhǎng)征第一步，如何重新修訂其常規(guī)業(yè)務(wù)模式以適應(yīng)明年到來的配額制，還是一個(gè)需要思考的問題。
