中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：本就處于低位的鋰價(jià)，在供需關(guān)系獲得邊際好轉(zhuǎn)后，反彈也就變得順理成章。
在11月11日大漲近6%的基礎(chǔ)上，11月12日碳酸鋰期貨進(jìn)一步上漲，主力2501合約盤中最高升至8.25萬元/噸。
受到鋰價(jià)階段性上漲的拉動(dòng)，近期鋰鹽現(xiàn)貨市場以及A股、美股相關(guān)公司也有不同程度的上漲。比如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，近兩日均已漲破10月上旬的高點(diǎn)，美國雅保在11月11日也出現(xiàn)了9.57%的上漲。
伴隨著價(jià)格的明顯反彈，碳酸鋰期貨近期增倉明顯。截至11月12日午盤，該品種總持倉量已經(jīng)達(dá)到47.6萬手，刷新去年上市以來的新高。而自今年10月以來，碳酸鋰期貨加權(quán)指數(shù)的低點(diǎn)越來越高、高點(diǎn)越來越低，波動(dòng)區(qū)間較前兩個(gè)月明顯收窄。
在持倉達(dá)到峰值、多空資金“增兵”對(duì)峙的背景下，后續(xù)期貨市場有可能會(huì)給出明確方向。
供需邊際改善
近期鋰價(jià)反彈，受到供需關(guān)系改善的支撐。
今年國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量整體保持增長，在6月出現(xiàn)產(chǎn)量峰值，此后受制于鋰價(jià)的低迷產(chǎn)量連續(xù)回落。
五礦期貨數(shù)據(jù)顯示，9月碳酸鋰產(chǎn)量5.75萬噸，環(huán)比上月減少6.2%，預(yù)計(jì)10月環(huán)比繼續(xù)回落。其中，鋰輝石、鹽湖鹵水、鋰云母三大原料生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)量均有下滑，其中鋰云母產(chǎn)鋰鹽由于成本更高的因素，在三季度鋰價(jià)持續(xù)低迷的市場環(huán)境下產(chǎn)量下滑尤為明顯。同時(shí)，國內(nèi)碳酸鋰的進(jìn)口量，在經(jīng)過4月下旬、7月上旬兩個(gè)高點(diǎn)后亦明顯走低。
在以上供應(yīng)端走弱后，“金九銀十”旺季又帶來了需求端持續(xù)超出預(yù)期的表現(xiàn)。中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，今年9月、10月，國內(nèi)動(dòng)力電池和其他電池產(chǎn)量環(huán)比增速分別為9.9%、1.6%。進(jìn)入11月后，下游電池企業(yè)排產(chǎn)情況繼續(xù)向好。
“由于明年春節(jié)暖意靠前，以及補(bǔ)貼退坡的影響，新能源車、鋰電池企業(yè)年底本身都有沖量的需求。同時(shí)，受外部環(huán)境變化因素影響，短期中企可能集中加大出口力度，進(jìn)而帶動(dòng)鋰電排產(chǎn)增加，這在其他幾個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵）也有類似的情況?！宾螜邃囯娭赋?，因此，才出現(xiàn)了11月磷酸鐵鋰排產(chǎn)遠(yuǎn)超預(yù)期的情況，對(duì)碳酸鋰市場有較強(qiáng)的帶動(dòng)。
供應(yīng)端收縮疊加需求端的擴(kuò)張，使得前期持續(xù)近半年的累庫得以終結(jié)。
根據(jù)SMM的庫存數(shù)據(jù)來看，8月中旬以來國內(nèi)碳酸鋰去庫近2.2萬噸，截至11月7日國內(nèi)碳酸鋰周度庫存已經(jīng)降至11萬噸左右。尤其是10月中旬開始，鋰鹽廠庫存出現(xiàn)非常明顯的下降。
以上供需關(guān)系的邊際改善，也吸引了更多資金參與到期貨市場當(dāng)中。
從8月中旬產(chǎn)業(yè)鏈去庫開始，碳酸鋰期貨步入階段性筑底走勢當(dāng)中，同時(shí)持倉量由32萬手左右一路增加至47.3萬手，此后隨著鋰價(jià)反彈行情的確立，持倉規(guī)模有所回落。
不過，受到11月11日盤面價(jià)格突破8萬元/噸的拉動(dòng)，市場對(duì)進(jìn)一步上漲的分歧再次增加。
根據(jù)文華財(cái)經(jīng)，11月11日，碳酸鋰期貨整體增倉6.04萬手，截至11月12日午間收盤時(shí)，其總持倉已經(jīng)增加至47.6萬手。這一持倉量已經(jīng)超越10月下旬時(shí)的峰值，創(chuàng)出該品種上市以來的新高，多空資金由此展開對(duì)峙。
還需要指出的是，由于期貨、現(xiàn)貨定價(jià)模式的差異，近期期貨價(jià)格漲幅也要高于現(xiàn)貨。以當(dāng)前期貨主力2501合約為例，近期低點(diǎn)為7.13萬元/噸，11月12日盤中高點(diǎn)則達(dá)到8.25萬元/噸，區(qū)間最大漲幅達(dá)15.7%。同期，行業(yè)機(jī)構(gòu)追蹤的國產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰市場均價(jià)，則是由低點(diǎn)7.32萬元/噸升至7.67萬元/噸，區(qū)間最大漲幅僅為4.8%。
尷尬的價(jià)位
除了期貨市場存在明顯分歧以外，行業(yè)機(jī)構(gòu)、券商與期貨公司等各方觀點(diǎn)也不一致。
“碳酸鋰市場階段性底部就是在7萬元左右，隨著海外礦企增產(chǎn)放緩，這個(gè)底部會(huì)進(jìn)一步夯實(shí)，但距離扭轉(zhuǎn)供過于求的局面還需要時(shí)間。”鑫欏資訊認(rèn)為，本輪上漲就是階段性供需錯(cuò)配帶來的反彈，針對(duì)補(bǔ)貼和關(guān)稅政策的沖量不可能持續(xù)太久。
另有期貨公司指出，年內(nèi)新能源車產(chǎn)銷受到換新補(bǔ)貼政策刺激，使得2025年的需求前置于年末釋放，或?qū)?dǎo)致明年一季度需求端走弱。
反觀賣方機(jī)構(gòu)，有券商明確提出了全面看多能源金屬的觀點(diǎn)，“能源金屬板塊經(jīng)歷近兩年的調(diào)整，當(dāng)前已處于商品與權(quán)益的雙底部。誠然供需反轉(zhuǎn)仍需時(shí)日，但金屬價(jià)格周期底部特征明顯，且供需中期來看均有望顯著改善?！?
實(shí)際上，大宗商品的價(jià)格運(yùn)行趨勢性極強(qiáng)，而目前鋰價(jià)尚處于筑底階段，并沒有相對(duì)明確的上漲或下跌方向。此外，當(dāng)前鋰價(jià)所處的位置也較為尷尬，判斷難度較高，7萬元/噸~8萬元/噸的價(jià)格可上可下。
四季度行業(yè)供需關(guān)系確實(shí)出現(xiàn)了明顯改善，并存在持續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期。與歷史價(jià)格對(duì)比，后續(xù)鋰價(jià)或難以跌回2020年上半年的低點(diǎn)，且當(dāng)前上漲空間也顯著大于下跌空間。
期貨遠(yuǎn)期價(jià)格曲線也較為樂觀，比如代表明年3月以后價(jià)格預(yù)期的各個(gè)期貨合約，最新價(jià)均高于當(dāng)前現(xiàn)貨與近月合約。
截至目前，雖然已有部分澳洲礦山下調(diào)了2025年的產(chǎn)量指引，但是礦石端的產(chǎn)能出清尚處于相對(duì)初期的階段，同時(shí)鋰鹽端的減產(chǎn)也主要集中在國內(nèi)云母提鋰企業(yè)，對(duì)“一體化”礦石提鋰與鹽湖提鋰企業(yè)的影響相對(duì)較小。
鑫欏鋰電也認(rèn)為，可以把產(chǎn)能出清分為兩部分，目前只是處于前半段的新增產(chǎn)能出清階段，減量的多是一些在建或新建不久的項(xiàng)目（成本高），只有當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)能也加入到產(chǎn)能出清，才是真正的底部。
在漲跌都有充足理由且市場分歧無法統(tǒng)一的市場環(huán)境里，接下來可能需要期貨市場的主力合約LC2501來給出方向。
