中國儲能網(wǎng)訊：據(jù)物理學(xué)家組織網(wǎng)近日報(bào)道，美國倫斯勒理工學(xué)院的研究人員將世界上最薄的材料石墨烯制成一張紙，然后用激光或照相機(jī)閃光燈的閃光震擊，將其弄成千瘡百孔狀，致使該片材內(nèi)部結(jié)構(gòu)間隔擴(kuò)大，以允許更多的電解質(zhì)“潤濕”及鋰離子電池中的鋰離子獲得高速率通道的性能。這種石墨烯陽極材料比如今鋰離子電池中慣用的石墨陽極充電或放電速度快10倍，未來可驅(qū)動(dòng)電動(dòng)車。
可充電的鋰離子電池作為行業(yè)規(guī)格產(chǎn)品，用于手機(jī)、筆記本電腦和平板電腦、電動(dòng)車等一系列設(shè)備中。鋰離子電池具有高能量密度，可以存儲大量的能量，但遭遇低功率密度時(shí)則無法迅速接收或釋放能量。為了解決這個(gè)問題，該學(xué)院納米材料專家尼基帶領(lǐng)研究小組創(chuàng)建了一種新型電池，不僅可以容納大量能量，還能很快地接收和釋放能量。
研究人員說，鋰離子電池技術(shù)的主要障礙在于，有限的功率密度和無法快速接收或釋放大量的能量，而這種在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上有“缺陷”的石墨烯紙電池可以幫助克服這些障礙。該成果一旦商業(yè)化，將對電動(dòng)汽車和便攜式電子產(chǎn)品中新電池和電氣系統(tǒng)的發(fā)展帶來顯著影響。這種電池也可以大大縮短手機(jī)和筆記本電腦等便攜式電子設(shè)備和響應(yīng)器充電所需要的時(shí)間。
新型電池的解決方案是，先創(chuàng)建一大張石墨烯氧化物紙，其厚度與一張日常打印紙相當(dāng)，并可制作成任何尺寸或形狀，然后將石墨烯紙暴露在激光下和數(shù)碼相機(jī)閃光燈的閃光下。激光或閃光的熱量穿透紙面造成微小爆炸，石墨烯氧化物中的氧原子被驅(qū)逐出結(jié)構(gòu)，石墨烯紙變得滿目瘡痍：無數(shù)裂縫、孔隙、空洞等瑕疵，逸出的氧氣形成的壓力也促使石墨烯紙擴(kuò)大了5倍的厚度，由此，在單個(gè)石墨烯片中創(chuàng)建了很大的空隙。
研究人員發(fā)現(xiàn)，這種被損壞的單層石墨烯紙可成為鋰離子電池的陽極，鋰離子使用這些裂縫和孔隙作為捷徑，在石墨烯中快速移進(jìn)移出，極大提高了電池的整體功率密度。他們通過實(shí)驗(yàn)證明，該陽極材料比傳統(tǒng)鋰離子電池中的陽極充電或放電速度快10倍，而不會(huì)導(dǎo)致其能量密度的顯著損失，甚至在超過1000個(gè)充電/放電周期后仍能持續(xù)成功運(yùn)行。另外重要的是，石墨烯薄片的高導(dǎo)電性使得電子能夠在陽極進(jìn)行高效傳輸。
研究人員說，這些石墨烯紙陽極很容易調(diào)整，可以制作成任意的大型形狀，而且將其暴露于激光或照相機(jī)閃光燈的閃光下是一種簡單、廉價(jià)的復(fù)制過程。他們下一步將用高功率的陰極材料與石墨烯的陽極材料配對，以構(gòu)建一個(gè)完整的電池。
三元材料將趕超鈷酸鋰,磷酸鐵鋰整合本土優(yōu)勢責(zé)重生
2011年全球鋰電池正極材料產(chǎn)銷量約為63000噸,較2009年增長54%,年復(fù)合增長率達(dá)到25%。從正極材料的市場份額看, 鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料基本形成三足鼎立的局面,市場份額分別為43%、11%和38%,磷酸鐵鋰由于專利糾紛的解決, 以及市場應(yīng)用前景的明朗,發(fā)展很迅速,現(xiàn)已占據(jù)市場份額中8%,未來錳酸鋰,三元材料以及磷酸鐵鋰的市場份額將逐漸增加,而鈷酸鋰的市場將逐漸被這三種材料所取代。而從三種材料的應(yīng)用領(lǐng)域來看,在動(dòng)力電池領(lǐng)域,錳酸鋰和磷酸鐵鋰是最有前途的正極材料;在通訊電池領(lǐng)域,三元素復(fù)合材料最有可能成為替代鈷酸鋰的正極材料。
國內(nèi)正極材料利潤空間少,產(chǎn)能過剩,亟待尋求利潤增長點(diǎn)
雖然我國鋰電正極材料有全球40%以上的市場份額,但供應(yīng)的大多是中等以下品質(zhì)的正極材料,利潤水平不高,杉杉股份2011年業(yè)績報(bào)告指出,其正極材料在其所有業(yè)務(wù)中屬于負(fù)增長,這主要受整個(gè)行業(yè)內(nèi)正極材料投資過大,產(chǎn)能過剩,價(jià)格持續(xù)下降所致。
金屬鋰礦作為戰(zhàn)略資源備受關(guān)注
作為鋰電池行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略必需品,正極材料生產(chǎn)所需的金屬礦顯的尤為重要,特別是近年對于鋰礦資源的市場競爭尤為激烈,只要上市公司的業(yè)務(wù)涉及到鋰礦資源,則該公司的關(guān)注度會(huì)受到空前提高,由此可知鋰金屬戰(zhàn)略資源是如何的炙手可熱, 國際上碳酸鋰的主要生產(chǎn)商有智利的SQM、美國的FMC 和德國Chemtall,這三家公司包攬了全球80%市場份額。天齊鋰業(yè)作為中國最大、全球第四的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)商,全球最大的礦石提鋰企業(yè),則占領(lǐng)了國內(nèi)相當(dāng)大的市場份額。
贛鋒鋰業(yè):募投項(xiàng)目投產(chǎn),驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長
投資要點(diǎn):
業(yè)績簡述:同比增長38%
2012年上半年贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.99億元,同比增長52%,實(shí)現(xiàn)凈利潤3261萬元,同比增長38%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.22元,符合我們的預(yù)期。
募投項(xiàng)目投產(chǎn) 驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長
公司業(yè)績增長主要?dú)w因于募投項(xiàng)目650噸金屬鋰技改項(xiàng)目、新建150噸兒鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放,其中金屬鋰及鋰材銷售收入增長65%,碳酸鋰產(chǎn)品銷售收入增長62%,兒鋰銷售收入增長32%。超募資金項(xiàng)目1萬噸鋰鹽生產(chǎn)線項(xiàng)目生產(chǎn)基地已完成土地征用,目前正處于土建施工設(shè)備購置階段,預(yù)計(jì)2013年能夠逐步投產(chǎn)釋放產(chǎn)能,我們?nèi)詫⒖春霉疚磥淼某砷L性。
核心技術(shù)優(yōu)勢 傳導(dǎo)原材料價(jià)格上漲
公司產(chǎn)品擁有核心技術(shù)優(yōu)勢,能夠把上游原材料價(jià)格的上漲順利傳導(dǎo)給下游客戶,從而維持平穩(wěn)、較高的毛利率水平。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率為21%,同比下滑僅2個(gè)百分點(diǎn),而同期原材料碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)同步上漲了10%以上,公司毛利率下滑主要?dú)w因于人工成本上漲、改善產(chǎn)品包裝成本以及安全環(huán)保投入增加而增加費(fèi)用所致。
強(qiáng)周期行業(yè)中的弱周期特征 公司所處有色金屬行業(yè)具有強(qiáng)周期特征,在全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下公司仍能實(shí)現(xiàn)業(yè)績38%的高增長,主要?dú)w因于下游新材料(石化、橡膠等領(lǐng)域)、新能源(3C產(chǎn)品、電動(dòng)自行車等)、新醫(yī)藥行業(yè)(降血脂藥和抗病毒藥)的穩(wěn)定需求,尤其歸因于海外市場石化、橡膠新材料領(lǐng)域的積極開拓:2012年上半年,公司海外市場銷售額高達(dá)1.13億元,同比增長176%。
盈利預(yù)測及投資評級:維持“買入”
我們預(yù)計(jì)公司2012年將可以實(shí)現(xiàn)EPS0.50元,2013年將實(shí)現(xiàn)0.74元,同比分別增長38%和50%,動(dòng)態(tài)PE分別為46倍和31倍,我們維持公司買入投資評級。
億緯鋰能:立足智能電表,開拓多元化需求
結(jié)論:總體來看,上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,國家電網(wǎng)招標(biāo)推遲和火災(zāi)因素影響,公司業(yè)績增長略低于預(yù)期。下半年隨著國網(wǎng)招標(biāo)的進(jìn)行、出口、軍工,以及鋰離子電池銷售的增長,鋰原電池自動(dòng)化生產(chǎn)程度的提高,公司全年有望實(shí)現(xiàn)20%-30%的利潤增長。
德賽電池:看好iPhone5上市帶來積極影響
考慮到公司的業(yè)績主要在下半年貢獻(xiàn),而Iphone5將在12年下半年上市并促進(jìn)業(yè)績的成長,我們維持此前的盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2012-2014年,公司實(shí)現(xiàn)收入分別為30.4億元、40.2億元、48.9億元;凈利潤分別為1.59億元、2.08億元、2.63億元;EPS分別為1.16元、1.52元、1.92元;最新動(dòng)態(tài)PE分別為27倍、21倍和16倍,維持“推薦”的投資評級。
天齊鋰業(yè):產(chǎn)品供不應(yīng)求,價(jià)格有所提升
事件。
近期,我們對公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,就公司的經(jīng)營情況和鋰行業(yè)狀況與公司進(jìn)行了交流。
產(chǎn)能即將進(jìn)入釋放期。
5000噸氫氧化鋰項(xiàng)目和5000電池級碳酸鋰項(xiàng)目將分別于今年9月底和12月底投產(chǎn)。通過調(diào)研得知,公司氫氧化鋰目前供不應(yīng)求,公司一主要下游客戶每月氫氧化鋰需求量就在400噸左右,我們預(yù)計(jì)今年氫氧化鋰新增銷量在1250噸左右;5000噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目60%產(chǎn)能(即3000噸)已于11年5月投產(chǎn),其余2000噸產(chǎn)能將于年底投產(chǎn)預(yù)計(jì)12月底投產(chǎn)。我們認(rèn)為供不應(yīng)求的情況下,產(chǎn)能的釋放是公司業(yè)績增長的重要保障。 自有礦山將顯著除低成本。
鋰精礦是生產(chǎn)碳酸鋰和氫氧化鋰等鋰產(chǎn)品的主要原材料,目前公司的鋰精礦全部從塔力森公司采購,目前每年需求量在12.5萬噸左右,隨著產(chǎn)能的釋放,鋰精礦需求量將進(jìn)一步增加,目前鋰精礦到廠價(jià)約在2,000元/噸。公司自有礦山預(yù)計(jì)于13年下半年可以投產(chǎn),一期鋰精礦產(chǎn)能(折合SC6.0)為10噸,二期產(chǎn)能為20萬噸,完全成本在1,300元左右,較塔力森鋰精礦每噸可減少成本700元左右。自有礦山投產(chǎn)后,公司成本將顯著降低,通常生產(chǎn)1噸碳酸鋰需8噸鋰精礦,即每噸碳酸鋰成本較以前可減少近5,600元左右,公司的毛利率將出現(xiàn)提升,公司的盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 行業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn),價(jià)格不斷上行。
目前,碳酸鋰價(jià)格已由4月下旬的37元/公斤上漲超過10%至41元/公斤,通過調(diào)研了解到,價(jià)格的上漲主要是因?yàn)?)、原材料、人力成本的不斷上漲:原材料價(jià)格較去年增長約在10%-15%,同時(shí)公司人力成本也有所上漲;2)、需求的穩(wěn)步增長:目前鋰的需求還算不錯(cuò),需求的增量來自于手機(jī)、數(shù)碼等電子產(chǎn)品使用的小電池;3)、供給的有效控制:三大巨頭控制的相對較好,沒有大的供應(yīng)量放出來,尤其是鹽湖沒有大的供給釋放。由于其他鋰產(chǎn)品通常以碳酸鋰價(jià)為參考,氫氧化鋰等其他衍生鋰產(chǎn)品的價(jià)格也將隨碳酸鋰價(jià)格的上漲而上漲。公司已向客戶發(fā)出的價(jià)格上漲通知,量價(jià)齊升有助于公司業(yè)績穩(wěn)步提升。
估值和投資建議。
我們預(yù)計(jì)公司12年、13年、14年的EPS分別為0.38元,0.52元、0.55元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為79倍、58倍、54倍,維持“增持”評級。
滄州明珠:業(yè)績穩(wěn)步增長,鋰電隔膜開始貢獻(xiàn)利潤
事件:
公司發(fā)布12年半年報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入81,351.73萬元,較上年提高9.23%;營業(yè)利潤6,783.96萬元,利潤總額6,868.70萬元,歸屬上市公司股東的凈利潤5,268.74萬元,分別較上年提高28.48%、27.23%、24.83%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.16元。
點(diǎn)評:
PE管道銷售持續(xù)增長
公司上半年P(guān)E燃?xì)夤?、給水管管材、管件銷售收入4.90億元,同比增長19.58%,公司繼續(xù)維持在PE管道領(lǐng)域的龍頭地位,銷售持續(xù)增長,市場占有率不斷提升。上半年P(guān)E燃?xì)夤?、給水管管材、管件毛利率21.19%,同比下降1.54%。公司通過非公開增發(fā)投資建設(shè)年產(chǎn)1.98萬噸聚乙烯(PE)燃?xì)?、給水用管材管件項(xiàng)目,我們預(yù)計(jì)將于12年4季度投產(chǎn)。
鋰電隔膜開始貢獻(xiàn)利潤
上半年公司鋰電隔膜實(shí)現(xiàn)銷售收入1330萬元,毛利率達(dá)到了51.48%,公司通過非公開增發(fā)投資建設(shè)年產(chǎn)2000萬平米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目投產(chǎn)后,將進(jìn)一步提升公司在鋰電隔膜領(lǐng)域的盈利能力。
BOPA薄膜競爭依舊激烈
公司上半年BOPA薄膜銷售收入2.80億元,同比下降0.17%;毛利率9.46%,同比上升3.87%。
由于BOPA競爭對手的擴(kuò)產(chǎn)使得行業(yè)競爭加劇,隨著成本壓力的減輕上半年毛利率有所恢復(fù),但仍處于較低的水平。
三季度繼續(xù)穩(wěn)步增長
公司同時(shí)發(fā)布了前三季度業(yè)績預(yù)告,前三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤8616.47-10183.11萬元,同比增長10-30%,
維持“審慎推薦”投資評級
我們預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.38元、0.50元和0.63元,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為21倍、16倍和12倍,維持“審慎推薦”投資評級。
杉杉股份:2012年上半年凈利潤同比增10.59%
杉杉股份8月10日晚間公布2012年半年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤為9026.17萬元，較上年同期增10.59%;營業(yè)收入為15.65億元，較上年同期增20.09%;基本每股收益為0.22元，較上年同期增10.55%。
江特電機(jī):2012年中報(bào)點(diǎn)評
受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩,公司電機(jī)收入大幅下滑,鋰電材料收入毛利率下滑明顯
在電機(jī)業(yè)務(wù)方面,從整體來看,收入大幅下滑,但毛利率與去年同期基本持平,從細(xì)分產(chǎn)品看,作為公司重要收入的起重治金電機(jī),受高鐵和建筑行業(yè)發(fā)展放緩,鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷,市場產(chǎn)品需求萎縮的影響,營收同比下滑27.97%。僅有電梯扶梯電機(jī)和中型高壓電機(jī)保持20%左右的增長,公司通過收購華興電機(jī),我們認(rèn)為電梯電機(jī)的收入在下半年仍將保持快速發(fā)展,將成為公司電機(jī)業(yè)務(wù)的重要一極,在高壓電機(jī)方面,公司司根據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加大了中型高壓電機(jī)的銷售力度,通過開發(fā)新用戶保證了收入的穩(wěn)定增長,其它的電機(jī)業(yè)務(wù)也都受各自行業(yè)的疲軟,需求下降,導(dǎo)致收入下滑嚴(yán)重,我們認(rèn)為如果下半年宏觀經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)一步好轉(zhuǎn),公司電機(jī)的營收情況仍然不容樂觀。在鋰電正極標(biāo)材料方面,營收和毛利率出現(xiàn)雙降,一方面, 受新廠搬遷、設(shè)備調(diào)試、市場競爭激烈等因素影響,導(dǎo)致上半年銷售收入較同期大幅下降,另一方面,受富鋰錳基正極材料原材料錳、碳酸鋰等價(jià)格上漲,以及人力成本增加,導(dǎo)致鋰電產(chǎn)品毛利率較大幅度下降,較去年下滑近10 個(gè)百分點(diǎn)。
鋰電正極材料和礦產(chǎn)品將是公司下半年的重要看點(diǎn)。
公司是宜春政府打造鋰都產(chǎn)業(yè)的最重要平臺,公司目前已經(jīng)獲取了眾多優(yōu)質(zhì)鋰礦資源(三個(gè)探礦權(quán),三個(gè)采礦權(quán)),并進(jìn)而打造鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈;因而,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中,公司將最核心、最具競爭力的兩塊業(yè)務(wù)集于一身,齊頭并進(jìn)的發(fā)展一個(gè)并行的產(chǎn)業(yè)鏈,即從鋰礦到鋰電池、從電機(jī)到新能源汽車電機(jī)。2010 年,公司電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)已完成樣品試制,并進(jìn)行了試用。此外,宜春以鋰云母形式存在的礦石,公司通過收購銀鋰公司并利用其地緣優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢來生產(chǎn)鋰離子電池原料碳酸鋰,是電動(dòng)汽車最核心部件動(dòng)力鋰電池的最好原料,而且公司目前已經(jīng)擁有了富鋰錳基正極材料和碳酸鋰材料的專利,由于上半年受雨水對基建的影響,正極材料的建設(shè)有所緩慢,我們認(rèn)為下半年建設(shè)將加快,但預(yù)計(jì)今年收入貢獻(xiàn)可能有限,在礦產(chǎn)品方面,盡管受上半年雨水的原因,量不大,但表明收購的采礦廠等與公司已經(jīng)完成了整合,我們看好公司下半年,加大礦產(chǎn)品的開采量、擴(kuò)大選礦規(guī)模;加快探礦權(quán)勘探和探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)的速度,由于礦產(chǎn)品利潤率較高,我們看好公司礦產(chǎn)品收入和利潤的快速增長。
估值和投資建議
我們調(diào)整公司 2012-2014 年的每股收益分別為0.17、0.18和0.22元,對應(yīng)當(dāng)前股份PE分別為59X,55X,46X,考慮到鋰礦資源開發(fā)仍有一定不確定性且當(dāng)前估值已經(jīng)反應(yīng)了公司開發(fā)鋰礦資源的帶來的收益,我們維持“中性”評級。
杉杉股份:2012年上半年凈利潤同比增10.59%
杉杉股份8月10日晚間公布2012年半年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤為9026.17萬元，較上年同期增10.59%;營業(yè)收入為15.65億元，較上年同期增20.09%;基本每股收益為0.22元，較上年同期增10.55%。
江特電機(jī):2012年中報(bào)點(diǎn)評
受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩,公司電機(jī)收入大幅下滑,鋰電材料收入毛利率下滑明顯
在電機(jī)業(yè)務(wù)方面,從整體來看,收入大幅下滑,但毛利率與去年同期基本持平,從細(xì)分產(chǎn)品看,作為公司重要收入的起重治金電機(jī),受高鐵和建筑行業(yè)發(fā)展放緩,鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷,市場產(chǎn)品需求萎縮的影響,營收同比下滑27.97%。僅有電梯扶梯電機(jī)和中型高壓電機(jī)保持20%左右的增長,公司通過收購華興電機(jī),我們認(rèn)為電梯電機(jī)的收入在下半年仍將保持快速發(fā)展,將成為公司電機(jī)業(yè)務(wù)的重要一極,在高壓電機(jī)方面,公司司根據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加大了中型高壓電機(jī)的銷售力度,通過開發(fā)新用戶保證了收入的穩(wěn)定增長,其它的電機(jī)業(yè)務(wù)也都受各自行業(yè)的疲軟,需求下降,導(dǎo)致收入下滑嚴(yán)重,我們認(rèn)為如果下半年宏觀經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)一步好轉(zhuǎn),公司電機(jī)的營收情況仍然不容樂觀。在鋰電正極標(biāo)材料方面,營收和毛利率出現(xiàn)雙降,一方面, 受新廠搬遷、設(shè)備調(diào)試、市場競爭激烈等因素影響,導(dǎo)致上半年銷售收入較同期大幅下降,另一方面,受富鋰錳基正極材料原材料錳、碳酸鋰等價(jià)格上漲,以及人力成本增加,導(dǎo)致鋰電產(chǎn)品毛利率較大幅度下降,較去年下滑近10 個(gè)百分點(diǎn)。
鋰電正極材料和礦產(chǎn)品將是公司下半年的重要看點(diǎn)。
公司是宜春政府打造鋰都產(chǎn)業(yè)的最重要平臺,公司目前已經(jīng)獲取了眾多優(yōu)質(zhì)鋰礦資源(三個(gè)探礦權(quán),三個(gè)采礦權(quán)),并進(jìn)而打造鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈;因而,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中,公司將最核心、最具競爭力的兩塊業(yè)務(wù)集于一身,齊頭并進(jìn)的發(fā)展一個(gè)并行的產(chǎn)業(yè)鏈,即從鋰礦到鋰電池、從電機(jī)到新能源汽車電機(jī)。2010 年,公司電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)已完成樣品試制,并進(jìn)行了試用。此外,宜春以鋰云母形式存在的礦石,公司通過收購銀鋰公司并利用其地緣優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢來生產(chǎn)鋰離子電池原料碳酸鋰,是電動(dòng)汽車最核心部件動(dòng)力鋰電池的最好原料,而且公司目前已經(jīng)擁有了富鋰錳基正極材料和碳酸鋰材料的專利,由于上半年受雨水對基建的影響,正極材料的建設(shè)有所緩慢,我們認(rèn)為下半年建設(shè)將加快,但預(yù)計(jì)今年收入貢獻(xiàn)可能有限,在礦產(chǎn)品方面,盡管受上半年雨水的原因,量不大,但表明收購的采礦廠等與公司已經(jīng)完成了整合,我們看好公司下半年,加大礦產(chǎn)品的開采量、擴(kuò)大選礦規(guī)模;加快探礦權(quán)勘探和探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)的速度,由于礦產(chǎn)品利潤率較高,我們看好公司礦產(chǎn)品收入和利潤的快速增長。
估值和投資建議
我們調(diào)整公司 2012-2014 年的每股收益分別為0.17、0.18和0.22元,對應(yīng)當(dāng)前股份PE分別為59X,55X,46X,考慮到鋰礦資源開發(fā)仍有一定不確定性且當(dāng)前估值已經(jīng)反應(yīng)了公司開發(fā)鋰礦資源的帶來的收益,我們維持“中性”評級。
寧波韻升:專攻下游客戶,整體發(fā)展平穩(wěn)
1-6月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.88億元,同比增長18.61%;歸屬于上市公司股東凈利潤2.94億元,同比增長152.78%;實(shí)現(xiàn)EPS 0.57元。
公司主要產(chǎn)品包括釹鐵硼和電機(jī)業(yè)務(wù),我們推測公司上半年?duì)I收增加的主要原因是公司釹鐵硼調(diào)價(jià)周期晚于稀土原材料價(jià)格波動(dòng),在稀土價(jià)格經(jīng)過一輪沖高回落之后,公司的產(chǎn)品價(jià)格仍保持在高位,使?fàn)I收同比有所增加;公司凈利潤增幅大于營收增幅的主要原因是公司產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整滯后于稀土價(jià)格的波動(dòng),使產(chǎn)品售價(jià)仍在高位,而稀土原材料平均價(jià)格同比有所下跌,另外公司加大了毛利率較高的產(chǎn)品的銷售量,這些方面因素使公司毛利率大幅提升(公司上半年毛利率為42.9%,同比上升19.2個(gè)百分點(diǎn))。
下半年稀土價(jià)格趨于平穩(wěn),公司毛利率環(huán)比有下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 上半年,公司釹鐵硼和電機(jī)的營收占比分別為78.6%和20.8%,毛利率分別為48.56%和21.15%,釹鐵硼業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了大部分毛利。公司目前擁有釹鐵硼產(chǎn)能6000噸左右(其中燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能約5500噸),下游消費(fèi)主要包括磁盤驅(qū)動(dòng)電機(jī)、空調(diào)節(jié)能電機(jī)、汽車電機(jī)、消費(fèi)電子、核磁、高保真音響等。公司短期內(nèi)在釹鐵硼產(chǎn)能方面沒有明顯增量,而是專攻研發(fā)與市場,提高產(chǎn)品附加值。
公司的電機(jī)業(yè)務(wù)屬于向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展,現(xiàn)擁有約100萬臺發(fā)電機(jī)和50萬臺啟動(dòng)機(jī)的產(chǎn)能,主要經(jīng)營平臺是寧波韻升電機(jī)和日興電機(jī),產(chǎn)品大部分供給國外市常寧波韻升電機(jī)主要生產(chǎn)傳統(tǒng)轎車類電機(jī),日興電機(jī)以生產(chǎn)商用電機(jī)為主,主要客戶包括五十鈴汽車、三菱重工等。公司參股的上海電驅(qū)動(dòng)是國內(nèi)新能源汽車電機(jī)的龍頭企業(yè),國內(nèi)市場占有率約60%,因此公司的發(fā)展前景也與新能源汽車行業(yè)聯(lián)系緊密。
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2012年-2014年的EPS分別為1.16元、1.21元和1.37元,對應(yīng)8月27日17.11元的收盤價(jià),PE分別為14.8倍,14.1倍12.5倍,目前估值相對同行業(yè)其他公司有一定優(yōu)勢,給與“增持”評級。
南都電源:成功提價(jià),下半年有望更上一層
投資要點(diǎn):利潤大幅增長。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.41億元,較上年同期增長148.59%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8,359.66萬元,較上年同期增長349.47%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,051.41萬元,較去年同期增長200.78%。報(bào)告期內(nèi),公司生產(chǎn)經(jīng)營及市場需求穩(wěn)定,通信業(yè)務(wù)營業(yè)收入比去年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長;此外,本期包含了2011年下半年收購的南都華宇和長興南都的業(yè)績貢獻(xiàn)。
通訊業(yè)務(wù)大幅增長,成功提價(jià),下半年增速有望更上一層。除了去年收購的南都華宇和長興南都外,公司其他業(yè)務(wù)基本為通訊業(yè)務(wù),剔除上述兩家控股子公司的營業(yè)收入及業(yè)績貢獻(xiàn)外,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.12億元,較上年同期增長40.48%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2,823.48萬元,較上年同期增長68.12%;毛利率16.73%,比上年同期增長0.89個(gè)百分點(diǎn)。在通信領(lǐng)域,中國電信2012年通信用鉛酸蓄電池及磷酸鐵鋰電池集中采購招標(biāo)已完成,公司成功進(jìn)入其集采名單并簽署框架協(xié)議,中標(biāo)價(jià)格較上年平均增長10%,該價(jià)格將于2012年下半年開始執(zhí)行,下半年通訊領(lǐng)域毛利率有望進(jìn)一步提高,行業(yè)盈利在幾年連續(xù)下跌后有望逐步回升。
動(dòng)力電池貢獻(xiàn)可觀利潤。2011年下半年收購的南都華宇和長興南都貢獻(xiàn)了可觀利潤。上半年南都華宇與長興南都合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元,其中,南都華宇實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1,522.33萬元,長興南都實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤705.59萬元,對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)合計(jì)為2,227.93萬元,基本占公司業(yè)績的半壁江山。
積極推進(jìn)儲能領(lǐng)域。公司持續(xù)開展與國內(nèi)外電網(wǎng)公司及其他儲能用戶的合作,參與國內(nèi)外多個(gè)新能源儲能系統(tǒng)的方案設(shè)計(jì)與建設(shè),儲能產(chǎn)品銷售較上年同期增長58.55%。預(yù)計(jì)到2020年,我國可再生能源在全部能源消費(fèi)中將達(dá)到15%。按照市場普遍預(yù)期,2020年我國電新能源源規(guī)劃,風(fēng)電達(dá)到150GW,光伏100GW。配套儲能裝置的功率按照風(fēng)電裝機(jī)容量的15%計(jì)算,約為37.5GW。如果儲能裝置單位千瓦造價(jià)按照4000元/kW 計(jì)算,至2020年的10年間,儲能市場規(guī)模約為1500億元。
儲能電池目前在國內(nèi)仍屬于新領(lǐng)域,存在多個(gè)技術(shù)派別,但鉛酸電池作為傳統(tǒng)電池,必將占領(lǐng)一定的份額,儲能領(lǐng)域有望成為拉動(dòng)公司增長的長期動(dòng)力。
布局海外市常公司上半年海外市場實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元(占收入19.19%),較去年同期增長62.35%。公司成功進(jìn)入土耳其三大運(yùn)營商的采購體系。公司新產(chǎn)品高溫電池市場拓展順利,在國內(nèi)外已實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模銷售,同時(shí)在國內(nèi)及孟加拉、印度、越南、土耳其、南非等國建立多個(gè)高溫電池試驗(yàn)站,為后續(xù)銷售奠定了良好基矗成本優(yōu)化型系列產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)全面切換。
行業(yè)有望進(jìn)入良性循環(huán)。從公上半年的盈利數(shù)據(jù)看較去年同期有較大的改善,毛利率有所提升,此外合同價(jià)格也有所上升,從公司的數(shù)據(jù)看出行業(yè)的盈利能力步入提升通道,2011年鉛酸電池行業(yè)整合對行業(yè)的影響還是較為正面。我們認(rèn)為從長期看行業(yè)的集中度有望逐步提高,市場向優(yōu)勢企業(yè)集中,這利好公司這類大型企業(yè)。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.68、0.84、1.03元,對應(yīng)每股股價(jià)市盈率分別為18、15、12倍,公司目前估值水平具備優(yōu)勢,此外考慮到行業(yè)盈利能力步入上行通道,給予公司“增持”的投資評級。
投資風(fēng)險(xiǎn)。鉛價(jià)格超預(yù)期上漲,擠壓公司盈利能力;儲能電池領(lǐng)域低于預(yù)期;對鉛酸電池整頓的結(jié)束,企業(yè)相繼復(fù)產(chǎn)后競爭進(jìn)一步加劇。
