全球鋰電池隔膜市場(chǎng)或?qū)⒔?jīng)受來自我國(guó)的低價(jià)沖擊。我國(guó)隔膜廠商份額的提升，與不斷提升的產(chǎn)品質(zhì)量以及相對(duì)國(guó)外廠商較為低廉的價(jià)格密不可分。產(chǎn)品質(zhì)量的提升表現(xiàn)為我國(guó)廠商對(duì)國(guó)際主流生產(chǎn)工藝的掌握和技術(shù)指標(biāo)差異的縮小。在產(chǎn)品存在同質(zhì)化趨向的情況下，國(guó)產(chǎn)隔膜相對(duì)同樣規(guī)格的國(guó)外產(chǎn)品1/2-1/3的價(jià)格和國(guó)內(nèi)廠商強(qiáng)力的銷售支持將成為隔膜行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的最主要?jiǎng)恿ΑＮ覀冋J(rèn)為，我國(guó)隔膜廠商份額提升趨勢(shì)仍將延續(xù)，世界鋰電池隔膜市場(chǎng)或?qū)⒔?jīng)受來自我國(guó)的低價(jià)沖擊。
面對(duì)產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)掀起了一波鋰電池隔膜投資的熱潮，但實(shí)際出貨量將遠(yuǎn)低于投產(chǎn)產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)鋰電池隔膜產(chǎn)能已達(dá)2.65億平方米，截止目前公布的預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能6.68億平米，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這將導(dǎo)致鋰電池隔膜產(chǎn)能過剩。然而，以2011年為例，國(guó)內(nèi)三家有實(shí)際產(chǎn)出能力的企業(yè)當(dāng)年的出貨量?jī)H為3100萬平方米，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能。由于廠商設(shè)計(jì)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)的差異，且隔膜的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和質(zhì)量控制經(jīng)驗(yàn)需要時(shí)間積累。因此我們認(rèn)為，未來國(guó)內(nèi)隔膜廠商的實(shí)際成品率可能遠(yuǎn)低于當(dāng)前預(yù)計(jì)的成品率，實(shí)際出貨量將遠(yuǎn)低于投產(chǎn)產(chǎn)能。
技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)共同決定我國(guó)隔膜行業(yè)未來的贏家。我們認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)隔膜廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)的情況下，具有以下特質(zhì)的廠商更有可能成為我國(guó)隔膜行業(yè)未來的贏家：已經(jīng)在鋰電池隔膜行業(yè)先行量產(chǎn)且獲利，有更充分的時(shí)間和資金提升研發(fā)水平；已經(jīng)在電子薄膜行業(yè)有較為豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)；已經(jīng)處于在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的其他子行業(yè)中有一定口碑，掌握下游渠道和客戶資源。
投資策略與建議：
我們對(duì)A股鋰電池隔膜行業(yè)相關(guān)上市公司進(jìn)行了梳理，建議關(guān)注：南洋科技(002389，未評(píng)級(jí))：公司是我國(guó)最大的電容器專用電子薄膜制造企業(yè)之一，業(yè)務(wù)涵蓋電容薄膜、太陽能電池背材膜、鋰電池隔膜、光學(xué)隔膜等領(lǐng)域。公司鋰電池隔膜項(xiàng)目經(jīng)過一段時(shí)間的投料試車運(yùn)行，目前已經(jīng)開始小批量生產(chǎn)并送樣給客戶試用，與其它企業(yè)相比，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；其次，公司隔膜項(xiàng)目采用了國(guó)際領(lǐng)先的濕法雙向拉伸工藝，因此運(yùn)用該工藝的廠商能夠更有效地提高產(chǎn)品和國(guó)外同類產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)差異。
風(fēng)險(xiǎn)提示隨著國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，可能導(dǎo)致隔膜產(chǎn)品單價(jià)下降速度超預(yù)期。
下游鋰電池行業(yè)增速減緩，或?qū)⒂绊憣?duì)隔膜產(chǎn)品的需求。
