膠著了兩天多之后，美國本土電動汽車電池生產(chǎn)商A123系統(tǒng)公司（A123 Systems，下稱“A123”）破產(chǎn)資產(chǎn)整體招標出售終于在美國時間12月8日塵埃落定：A123最終選擇了中國萬向集團（下稱“萬向”），后者以2.566億美元贏得A123除政府合同之外的所有資產(chǎn)。
從結(jié)果來看，萬向的出價與獲得的資產(chǎn)，都和此前規(guī)劃的不相上下。自從萬向與A123在8月份簽訂高達4.65億美元的戰(zhàn)略投資協(xié)議以來，其鎖定的資產(chǎn)始終是A123的所有資產(chǎn)，為了繞開國家安全等問題，萬向在收購標的中，主動剔除了包括軍工業(yè)務在內(nèi)的政府合同資產(chǎn)。
12月9日，萬向美國公司總裁倪頻在接受本報記者采訪時表示：“從8月份以來，萬向?qū)τ贏123資產(chǎn)收購的方案及安排就沒有變過，我們對A123的認同和承諾也沒有變過。”
A123曾在10月宣布破產(chǎn)，并計劃將其汽車業(yè)務出售給美國江森自控（Johnson Controls）。但萬向在11月重新發(fā)出收購整體資產(chǎn)的保密提議，并最終拿下該案。
中途“攪局”的江森自控，則在9日當天發(fā)布聲明，宣布正式退出對于A123破產(chǎn)資產(chǎn)的競拍，并稱原因是“拒絕出比萬向更高的價格”。
而在最后時刻進入公眾視線并競購能源存儲部分資產(chǎn)的日本電氣公司（NEC）和德國西門子公司，也隨著萬向贏得競拍而落敗。截至發(fā)稿，這兩家公司沒有發(fā)表相關(guān)聲明。
該競拍結(jié)果還需要等到11日美國特拉華州破產(chǎn)法庭召開聽證后的最終批準。
此次收購將包括A123已收到的美國能源部的1.3億美元政府補貼。因此，美國外國投資委員會（CFIUS）的審查和美國政府的批準也是必要條件。倪頻此前表示，因為萬向的收購不包含相關(guān)政府合同，美國政府的審批也應該只是一個程序問題。
競拍一波三折
盡管萬向在競拍前信心滿滿，但現(xiàn)場仍然出現(xiàn)了一些意外。
一位接近本次投標的知情人士向本報記者透露，在投標開始時，萬向最終被選擇為領(lǐng)先競標方（primary/leading bidder），其目標資產(chǎn)與江森自控有部分重疊。此前被設(shè)定為底標的江森自控，則沒有及時遞交相應的標書。
在此次競拍中，江森自控作為“假馬競拍”（stalking horse）者參與，希望以1.25億美元購得A123公司的汽車業(yè)務。按照要求，占有該種身份的競標人，需要提供其作為領(lǐng)先競標方的標書，促使競拍往下進行。
假馬競拍是指競標者提前競購資產(chǎn)，鎖定最低價格，其余競標者則需要在此基礎(chǔ)之上出價。作為保護，一旦江森自控沒有贏得他所要的標的資產(chǎn)，將得到大約250萬美元的“分手費”。
而在原先設(shè)定的競拍日（12月4日），所有競拍參與方都在等待江森自控的底標文件，但后者遲遲沒有處理好，并最終宣布退出競購。
“實際上江森自控大多數(shù)時間應該在和NEC進行協(xié)調(diào)，他們兩者分別競標A123不同的資產(chǎn)。”上述知情人士透露，“NEC的舉動也讓人意外。”
據(jù)悉，早在11月初，萬向與江森自控已經(jīng)成為此次競拍的合格參與者，外界傳言相互作為競爭對手的NEC和西門子，將有可能加入競拍，但這兩家始終保持低調(diào)，沒有在公開場
合正式表達該意向。
此后根據(jù)媒體報道，NEC多次前往A123進行盡職調(diào)查，旨在拿下其能源電力方面業(yè)務。根據(jù)上述知情人士，在最后的競拍中，NEC派出十多人團隊，對這部分資產(chǎn)出價約1.25億美元，高出所有人的預計，似乎志在必得。
江森自控和NEC來回協(xié)調(diào)并沒有能夠改變最終格局。有意思的是，江森自控和NEC競購A123資產(chǎn)的價格加總后在2.5億美元左右，與萬向最終贏得競拍的2.566億美元相當。
“很明顯萬向不是贏在出價上。”上述人士認為。
布局“有利地位”
此前本報曾引述知情人士分析，認為從各路文件對照來看，萬向?qū)τ谑召廇123成竹在胸，可能早在8月份簽署第一份協(xié)議的時候，萬向已經(jīng)對現(xiàn)在的局面有了預估，一切都在掌控之中（詳見本報11月14日報道）。
目前的結(jié)局印證了這種分析。江森自控之所以最終退出競購，恐怕和萬向在該案中所處的“有利地位”不無關(guān)聯(lián)。
8月16日，萬向與還沒有宣布破產(chǎn)的A123簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，萬向同意首先出資2500萬美元無條件過橋貸款，在滿足一定注資條件后繼續(xù)提供5000萬美元貸款。而后萬向還將以2億美元購買A123的8%高級擔?？赊D(zhuǎn)債。
另外，雙方還約定，和過橋貸款和可轉(zhuǎn)債生效的同時，萬向?qū)@得一批認股權(quán)證，啟用現(xiàn)金行權(quán)將使得萬向繼續(xù)向A123投資1.9億美元。
倪頻此前在接受記者采訪時曾經(jīng)表示：“后面所有的步驟，是和當時（8月份）簽的這份協(xié)議密切相關(guān)的。”
此后，盡管江森自控一度希望為A123提供總額在7250萬美元的“債務人持有資產(chǎn)融資”（DIP financing），卻在10月26日宣布放棄DIP債權(quán)人的角色。
江森自控動力方案（Johnson Controls Power Solutions）總裁艾利克斯·莫里納若里（Alex Molinaroli）在一份聲明中表示，江森自控選擇不做DIP債權(quán)人，是為了避免萬向采取可能的“具有威脅性的法律行動”，從而延遲競拍過程。
君合律師事務所美國合伙人郝勇曾向本報表示，DIP融資是保證債務人持續(xù)經(jīng)營而在破產(chǎn)階段提供的特定貸款，具有最優(yōu)先債權(quán)人的資格。
也就是說，在提供7500萬美元貸款后，萬向?qū)嶋H上已經(jīng)鎖定了A123的資產(chǎn)，即便競標失敗，貸款仍然將優(yōu)先得到償付，同時還將有可能針對其獲得的認股權(quán)證行權(quán)。
上述知情人士分析認為，這對于江森自控和NEC等或具有一定的威懾力即便贏得競拍，后續(xù)仍然和萬向有扯不斷的關(guān)聯(lián)，其收購成本也會水漲船高。
資產(chǎn)價值幾何
早先有分析認為，江森自控的加入，無異于幫助平衡了美國國內(nèi)的輿論力量，使得萬向收購A123沒有因為國家安全等問題遭到直接拒絕。盡管此前有參議員和其他團體對此表示抗議，但目前沒有跡象表明，美國政府將對此次拍賣的結(jié)果說不。
根據(jù)A123的公告，萬向出價中沒有囊括的位于美國密歇根州安阿伯市（Ann Arbor）的政府合同資產(chǎn)，將被位于伊利諾伊州伍德里奇（Woodridge）的能源企業(yè)內(nèi)維塔斯系統(tǒng)（Navitas Systems）以225萬美元收購。
為了贏得該案，萬向從8月開始投入至今，加上此次競拍規(guī)模，總額超過3億，今后可以預期的投入將會更多。問題是，這筆買賣是否值得？
莫里納若里表示：“盡管A123的汽車和政府資產(chǎn)對于江森自控的資產(chǎn)組合互補，并且符合我們的長期目標，但萬向的出價超過了江森自控認為的那些資產(chǎn)的價值。”
根據(jù)A123最近一份截至今年6月的財務報表，盡管A123資產(chǎn)在4.95億美元，但其第二季度虧損8300萬美元。宣布破產(chǎn)前，該股票一度在13美分附近徘徊。2009年9月上市后，該股票曾一度翻番，高峰在20美元左右。
A123在12月9日的聲明中表示，由于萬向目前的收購金額低于A123的所有債務，因此公司不認為股東將得到任何彌補，其股價已經(jīng)失去價值。
但萬向收購A123的態(tài)度始終如一。這已經(jīng)是萬向今年第五個在美國市場的清潔能源投資案了。
在收購順利完成后，萬向?qū)@得A123的汽車、電網(wǎng)和商業(yè)資產(chǎn)，包括其所有技術(shù)、產(chǎn)品和客戶合同，以及A123在密歇根州、馬薩諸塞州和密蘇里州的工廠設(shè)施。同時，萬向還將獲得其在中國的陰極電池制造業(yè)務，其在與上汽集團的合資企業(yè)上海捷新動力電池系統(tǒng)有限公司的股份權(quán)益。
倪頻強調(diào)，新能源是萬向的主要策略之一，A123這個項目從戰(zhàn)略上與萬向的發(fā)展計劃相符合。
根據(jù)破產(chǎn)法庭的日程，12月11日聽證后，萬向?qū)⒃诿髂?月14日前支付收購金額，此后到4月間，將召開四次聽證以確定債權(quán)人補償問題等。
