3月4日晚間，尚德電力（NYSE:STP，下稱尚德）發(fā)布公告，稱公司董事長兼公司創(chuàng)始人施正榮已經(jīng)辭去董事會主席職務，由SuSan Wang接任尚德董事會主席，并立即生效。施正榮將以董事身份繼續(xù)留任董事會。
但施正榮次日即通過美聯(lián)社發(fā)表聲明稱：尚德董事會的做法“非法且無效”，他將竭盡全力保護公司。
3月6日，尚德董事會回應稱：董事會堅信，根據(jù)開曼群島的法律，任命SuSan Wang為董事長有效且合法。 同日，施正榮表示現(xiàn)任董事會無力解決公司的債務問題。
多位接受《財經(jīng)》記者采訪的業(yè)內人士稱，本月對于尚德而言非常關鍵。超過40億元人民幣的債務即將在本月到期，但尚德遲遲拿不出解決辦法，這是董事會撤換施正榮的直接原因。
這40億元的債務包括，3月15日到期的一筆價值5.75億美元的可轉債，和超過10億元人民幣的銀行貸款。
欲解決這筆可轉債，一是到期轉股。尚德在紐交所備案的發(fā)行文件顯示，這筆可轉債發(fā)行于2008年6月，單個ADS（美國存托憑證）價值為41.13美元，每個ADS相當于1股普通股，這與當時的尚德股價相當。
3月7日，尚德收報僅為1.22美元，常理上而言，債權人不可能選擇債轉股，因為差得太多。
二是兌付，這種可能性則近乎為零。尚德目前賬面資金僅能夠維持日常運營，除非能夠在3月15日前籌得巨款，否則無法對債券持有人進行兌付。
第三種情況是無力還債，尚德進行破產(chǎn)清算。這種情況發(fā)生的可能性也較小，接近無錫市政府的人士介紹稱，“尚德破產(chǎn)不可想象，江蘇省政府方面絕不會允許這種情況出現(xiàn)。”
第四種情況是債務重組。此前，尚德一直就債務重組事宜與海外債權人談判。“有好幾種方案，或是延期付款，或是先付利息，或是先償還10%的債務。”一位接近尚德的人士稱。但無論是哪種方案，都需多數(shù)債權人投票通過，“不過現(xiàn)在看來，上述方案中，沒有一個對債權人而言是有利可圖的”。
3月7日上午，這筆可轉債忽然出現(xiàn)轉機。尚德方面宣布，與此前發(fā)生糾紛的GSF資本達成協(xié)議：GSF資本已經(jīng)放棄了其在環(huán)球太陽能基金中的全部股權（下稱GSF基金），這使得尚德在該基金的股權從原來的79.3%增加到88.15%。而施正榮在該基金中的股份，由原來的10.7%增加到目前的11.85%。
尚德的公告并未顯示股權轉讓所涉及的金額。GSF資本已不再擁有GSF基金的股權，其涉及的反擔保問題對尚德而言也不復存在。尚德在該基金中的資金被激活，為困境中的尚德帶來一線希望。尚德可以通過出售該基金中的股權變現(xiàn)償債，或用該基金作抵押擔保。
尚德內部消息稱，目前尚德已與債權人達成解決方案，5.75億美元可轉債中的一半將轉股；另一半在GSF基金做擔保的前提下，分期償還，年息6%。
超過10億元人民幣的銀行貸款則“不是問題”。接近工商銀行（4.12，0.00，0.00%）江蘇省分行的一位金融人士透露，“國內銀行比海外債權人好說話得多。”相對于可轉債，銀行貸款可解決的辦法很多——延期，先償還利息，或者免息，只償還本金……這些都是可行的。
該金融人士稱，在江蘇省政府影響下，國有股份制銀行“不會為難尚德。無論是江蘇省政府還是無錫市政府，都不愿意看到尚德走到最壞的一步”。
GSF懸疑
在宣布撤換施正榮的第二天，尚德就給出了可轉債問題的解決辦法。這一點頗為蹊蹺。
解決方案的出爐，完全得益于GSF資本的所有者、西班牙人羅梅羅（Javier Romero）放棄了其在GSF基金中的權益。而尚德的公告并未顯示該公司為獲得這部分權益支付的金額。
尚德2011年報顯示：2008年6月，尚德曾出資2.58億歐元，認購了GSF基金86%股份。2011年11月，尚德方面為表彰羅梅羅對尚德的貢獻，幾乎以贈予的形式，將持有的GSF基金6.7%股份轉移至羅梅羅的私人公司GSF資本名下。
2012年7月，GSF資本反擔保騙局事發(fā)，該事件使得尚德通過出售GSF基金股權補充現(xiàn)金流的計劃流產(chǎn)。
2012年初，國內多位財經(jīng)記者的郵箱中開始收到匿名舉報信，內附詳細文字和圖片材料。由此，施正榮轉移資產(chǎn)、掏空尚德的報道紛紛見諸報端。
2012年7月，尚德再次成為新聞焦點。該公司發(fā)布公告稱，發(fā)現(xiàn)GSF資本的反擔保“可能存在瑕疵”。
彼時，接受《財經(jīng)》記者采訪的業(yè)內人士表示，作為GSF基金主要投資人，尚德居然在多年之后才發(fā)現(xiàn)合作伙伴的反擔保有假，“這簡直不可思議”。
事實上，即便是GSF資本提供的反擔保存在問題，對尚德的影響也可能并不如輿論渲染得那樣大。這一丑聞只是給尚德增添了一筆“或有負債”，但只要GSF基金投資的電站穩(wěn)定發(fā)電，正常運轉，尚德就不會有任何損失。
反擔保騙局直接打擊的是施正榮在尚德的威信和市場形象。尚德將因可轉債問題破產(chǎn)的言論廣為流傳，其股價一路走低。一個月后，施正榮丟掉了尚德CEO的職務。
3月7日，尚德進一步撤除施正榮董事長職務后，火速與GSF資本達成協(xié)議，重新激活了其在GSF基金中的投資，給出了可轉債危機的解決方案——此舉被認為是在鞏固金緯和Susan Wang在尚德的地位。
此前，尚德內部的分歧已經(jīng)十分明顯。由于施正榮屢屢利用關聯(lián)公司進行交易，轉移資產(chǎn)、掏空尚德，并抵觸無錫市方面的援助方案，海外投資機構的不滿日益增長。
機構投資者早有撤換施正榮的打算，施正榮稱董事會已有一個月不讓他參加會議?，F(xiàn)任CEO金緯和新任董事長Susan Wang，代表的正是機構投資者利益。
施正榮眾叛親離
激活尚德在GSF基金中的投資，解決可轉債問題，對無錫市政府、機構投資者和施正榮三方而言，均是利好：機構投資者和施正榮持有尚德股份，無錫市政府在乎就業(yè)和銀行貸款問題。
然而，施正榮在處理尚德危機中的表現(xiàn)，讓機構投資者憤怒，更讓無錫市政府失望，接近無錫市方面的人士指出，是施正榮自己造成了他今天的局面。
施正榮在接受彭博通訊社采訪中表示，撤掉其董事長職務的做法錯誤，“所有股東希望和我談，所有銀行高管也希望和我談。他們想知道為什么施博士沒露面。”
但接近無錫市政府的人士告訴《財經(jīng)》記者，施正榮的說法“不完全錯誤，也不完全正確”。無錫確實不熟悉金緯和Susan Wang，但是這并不意味著認可施正榮。
施正榮曾一手締造了“尚德神話”。他在無錫政商兩界長袖善舞、人脈深厚，為尚德的發(fā)展助力不少。在尚德發(fā)展之初和陷入危機之后，無錫市乃至江蘇省官方一直在給尚德輸血打氣，保證其持續(xù)發(fā)展。
2012年以來，尚德陷入了前所未有的危機。無錫市方面曾拿出各種方案給予尚德幫助，甚至想到直接出手救助。
無錫市國資委麾下的無錫國聯(lián)集團，曾準備以財務投資者的身份進入尚德；無錫市方面也曾同意在施正榮以個人資產(chǎn)抵押的前提下，為尚德輸血。但這些都遭到了施正榮的抵觸。
施的做法損害了其與無錫政府的關系，“政府也不能白給你錢。作為尚德的董事長，施正榮在維護個人利益，而非尚德利益”。
上述人士稱，作為企業(yè)的創(chuàng)始人，施正榮其實和地方政府利益一致，他們都不想看到尚德破產(chǎn)。但此間，施正榮卻要同時兼顧個人利益，且手段生硬，引發(fā)諸多官員反感。
“政府的利益在于不能讓尚德破產(chǎn)，社會成本實在太大”。但無錫官員亦擔心，金緯及其代表的海外投資者也沒有解決問題的辦法。
此前，海外投資者曾希望無錫市政府提供資金，幫助保住上市公司尚德電力，而讓子公司無錫尚德破產(chǎn)，這一做法引起無錫方面的強烈反彈。這意味著無錫市政府將為無錫尚德的破產(chǎn)埋單，就業(yè)和銀行貸款等所有壓力都將轉給無錫，而投資者卻可保全上市公司進而抽身而退。
施正榮曾希望借助地方政府力量和海外投資人博弈，但顯然未獲成功。在處理尚德危機過程中，施一切以自身利益為出發(fā)點的做法，“導致眾叛親離”。
盡管施正榮高調“喊冤”，但多位觀察人士認為，尚德董事會罷免其董事長的決定合法且有效。政府和海外投資者，被認為是影響尚德前途的兩股最大力量，但施正榮沒有贏得任何一方的支持。
接近無錫市政府領導的人士稱，解決尚德40多億元的債務，對于無錫市政府而言并不困難，而且市政府亦不希望尚德的控制權旁落外人。“但是，施正榮空手套白狼是讓人無法接受的。”
彭小峰的逆襲
3月，中國光伏行業(yè)突然進入“重大新聞爆發(fā)期”。
幾乎在施正榮被尚德董事會罷免董事長的同時，中國光伏行業(yè)另一“出局巨頭”彭小峰突然歸來。其和施正榮一進一出，折射出兩者不同的政商關系。
3月6日晚，賽維LDK太陽能高科技有限公司（NYSE:LDK，下稱賽維）發(fā)布公告稱，賽維第六屆第三次董事會會議決定，免去佟興雪公司法定代表人、董事長職務，委派彭小峰擔任董事長、總經(jīng)理。
隨后，佟興雪以賽維總裁兼CEO的身份，對外宣布了賽維制定1200人招聘計劃的消息。
次日，彭小峰在其微博中難掩興奮地寫道：“春天到了，鳥兒回來了，樹枝開始發(fā)綠芽了！”
2012年4月30日，在2011年連續(xù)三個季度業(yè)績報虧后，賽維公布的2011年四季度財報數(shù)據(jù)更令市場擔憂——四季度共虧損5.887億美元，負債60億美元，資產(chǎn)負債率高達87.7%。
彼時，市場非常擔心，這個江西省首家在美上市公司和第二大納稅人無法承受行業(yè)下行周期及財務狀況持續(xù)惡化的沖擊。一時間，曾被媒體譽為“中國最年輕新能源首富”的彭小峰，成了各路討債人焦急尋找的“楊白勞”。
重壓之下的彭小峰，卻一直在傳達積極的信號。他曾公開表示：“現(xiàn)在的賽維，就像十年前的喬布斯。”
其背后的底氣，正是良好的政商關系。對于江西省新余市而言，賽維是發(fā)展地方經(jīng)濟無可置疑的核心。
2005年，賽維憑借5億元自有資金及2億元政府信托借款，在新余市成功落地。自此，新余發(fā)展地方經(jīng)濟的重點工作均圍繞賽維展開。
與此同時，新余市在賽維的產(chǎn)業(yè)基礎上陸續(xù)引進了超過100多家光伏制造企業(yè)。2011年，新余市光伏企業(yè)銷售收入的409億元中，賽維貢獻了60%以上。
業(yè)內人士評價稱，“在處理政府關系時，彭小峰低調謙虛，善于給別人弱勢的感覺。”不善言談、性格隨和、內心豪爽而有點賭性，這幾乎是所有彭的熟人對其之共識。
這一迥異于施正榮的性格及光伏產(chǎn)業(yè)在新余乃至江西的重要性，為陷入困境的賽維贏得了轉機。危機升級后，新余市火速出手，通過曲線輸血的方式為賽維的債務埋單。
新余市工信委負責人，將政企間的關系直接界定為“墻內的事情企業(yè)自己來做，墻外的事情我們來參與”。
在當?shù)卣鼛啄甑母鞣N工作匯報文件中，對賽維的融資支持一直是工作匯報的重點。在官方通報中，賽維近幾年的貸款滿足率一直是100%。有知情人士甚至稱，賽維是新余市政府的“義子”。
2012年7月，新余市八屆人大常委會第七次會議上審議通過了一份議案，決定由市政府將賽維向華融信托償還信托貸款5億元資金缺口納入同期年度財政預算。
賽維與銀行暫時擺脫了危機，而長期風險將由納稅人承擔。這一做法，曾引發(fā)國內財經(jīng)界激烈討論。
新余市人大常委會新聞發(fā)言人趙鴻鳴稱，在商定這一信托計劃時，盡管賽維已經(jīng)以資產(chǎn)作為抵押，但相關信托機構仍要求政府將貸款還款計劃列入年度財政預算。因此，該信托計劃的實際擔保人除彭小峰外，還有新余市政府。
此前的四五月間，賽維已經(jīng)以硅片、組件等產(chǎn)品作為抵押，獲得了地方近億元貸款輸血。
隨后，新余市對賽維的“搶救”進一步升級，發(fā)展到了股權層面。
2012年10月22日，賽維宣布公司已與一家名為“江西恒瑞新能源”的公司簽署股權購買協(xié)議，后者將以25%溢價即每股0.86美元的價格，購買賽維約19.9%的對外發(fā)行股份。
恒瑞新能源公司，由北京恒基偉業(yè)投資公司及新余市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司共同出資組成。其中恒基偉業(yè)、新余國資分別持股60%和40%。這一做法不僅緩解了資金鏈緊張，亦給市場注入信心。
2012年11月16日，賽維被紐交所告知，其普通股的平均交易價格已經(jīng)在連續(xù)30個交易日期間低于平均每股1美元。
根據(jù)紐交所規(guī)定，賽維被要求自收到通知或下屆股東年會股東提議行動起六個月內，必須促使其平均收盤價達到1美元以上，否則將退市。
在地方政府的一系列緊急救助措施下，2012年12月31日交易結束時，賽維股價達到了每股1美元以上。
2013年1月30日，賽維又獲得國開行逾4億元貸款，用于其已停產(chǎn)的硅料廠的冷氫化改造。
據(jù)了解，這是國開行2011年以來首次對賽維新增貸款，也是2012年國開行圈定重點支持“六大六小”光伏企業(yè)后批準的首筆信貸。
畸形政商關系
放眼中國光伏產(chǎn)業(yè)，幾乎全是畸形政商關系的產(chǎn)物。
短短十年間，中國光伏組件產(chǎn)能占到全球50%以上。全球前十大光伏組件生產(chǎn)商中，中國的企業(yè)占據(jù)半壁江山，這一切都離不開地方政府對地方明星企業(yè)的大力扶持。
2001年，施正榮帶著十幾項專利和40萬美元回國創(chuàng)業(yè)，輾轉接洽了杭州、大連等多個沿海城市。最后，手里那份250頁的材料被無錫市領導相中。
在無錫市政府擔保下，小天鵝集團、山禾藥業(yè)、無錫高新技術風險投資公司等八家當?shù)刂髽I(yè)共同出資600萬美元，加上施正榮的200萬美元（40萬美元現(xiàn)金，160萬美元技術入股），2001年9月正式成立尚德太陽能有限公司。
外界看來，這位澳大利亞新南威爾士大學的博士是以高科技的優(yōu)勢豎起行業(yè)門檻，獲得了政府的信任，進而取得光伏領域的成功。
事實上，光伏組件生產(chǎn)的門檻遠非高端。國家發(fā)改委能源研究所前副所長李俊峰曾指出，“沒有核心技術的光伏產(chǎn)業(yè)如果不能在短時間內控制市場，造成事實上的壟斷，很快就會陷入紅海。”
簡言之，中國制造企業(yè)的尷尬并未在光伏行業(yè)上消減，光伏企業(yè)的競爭力仍然來自于規(guī)模效應和成本優(yōu)勢。
制造業(yè)企業(yè)欲上規(guī)模、提產(chǎn)能，資金和生產(chǎn)用地是最重要的要素。無息貸款、零地價等優(yōu)惠條件，成了地方政府鼓勵旗下支柱企業(yè)擴張投資的主要行政手段。
“在熱火朝天的2005年前后，光伏企業(yè)在各地與政府的談判中非常強勢，一般建廠房都是無償?shù)?，幾百個億的低息銀行貸款都不帶謝一聲的。”一家龍頭光伏企業(yè)的高層告訴《財經(jīng)》記者。
這是全國幾百個城市在當時光伏熱潮中的一個縮影。投入大量資源后，地方政府卻發(fā)現(xiàn)其技術門檻不如企業(yè)當初宣傳的那樣高。
在這些企業(yè)褪去高科技光環(huán)后，幫助企業(yè)繼續(xù)擴張拿地、用政府信用背書擔保貸款，則成了地方政府的應有之義。2005年至2010年間，此舉催生了多家在納斯達克和紐交所上市的明星光伏企業(yè)。
全球光伏組件出貨量第一的英利集團所在地保定高新區(qū)，在英利入駐之前并沒有明確的產(chǎn)業(yè)方向。用時任保定市高新區(qū)管委會主任馬學祿的話來說，就是簡單地按照招商引資比拼優(yōu)惠政策的路子。
“有時候會犧牲資源和生態(tài)環(huán)境換項目；而且后期項目一旦離開，會造成當?shù)亟?jīng)濟的空心化”，保定高新區(qū)甚至面臨摘牌之虞。隨著英利的壯大和上市，高新區(qū)確立了明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向——新能源，并以英利為核心，相關配套產(chǎn)業(yè)快速成長，走上了正軌。
現(xiàn)在，保定高新區(qū)綜合經(jīng)濟效益超過不少省會城市的國家高新區(qū)。
故事發(fā)展到這里，倒也是一出“雙贏”的喜劇。
隨著歐美等地對中國光伏組件產(chǎn)品“雙反”調查逐漸展開，中國光伏組件的主要出口地市場大幅萎縮。政府在光伏企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期投入的成本，及一旦破產(chǎn)將面臨的大幅失業(yè)壓力，令其欲罷不能，不斷以行政措施干預產(chǎn)業(yè)走向。
在業(yè)內看來，尚德與賽維的命運，不單單掌握在施正榮與彭小峰手中，政府及銀行的支持力度才是關鍵。
《財經(jīng)》記者近日在采訪江西、江蘇、河北等光伏大省發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行早已不愿意介入陷入債務困境、現(xiàn)金流枯竭的光伏企業(yè)，對其信貸評級一再降低，但仍有部分曾在稅收和就業(yè)方面貢獻巨大的光伏企業(yè)，能夠獲得政府背書的銀行貸款。
最近的案例，正是前述的賽維以資產(chǎn)抵押向華融申請信托貸款、地方政府以財政預算做擔保；而東營光伏50.38%的股權，則由東營市政府作價1000萬美元收購。
這一切，都在侵蝕財政資金和政府信用，損害納稅人的利益。
但這種畸形的政商關系卻很難讓人指責，甚至其中自有邏輯：一個有進取心、尋找當?shù)谿DP增長點的地方政府，在接受到高科技自主創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)始人的項目書后，見獵心喜般將手中所能掌握到的資源，包括政策、國有資本、技術、市場等與之整合，扶持企業(yè)；一旦企業(yè)經(jīng)營陷入困境，對當?shù)谿DP、就業(yè)、稅收又將造成極大影響，必須依靠行政手段對其進行拯救。
中國光伏產(chǎn)業(yè)，正在上演金融危機中一些華爾街投行“大而不倒”的故事。
政府之手何時休
新能源行業(yè)，乃至所有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，各級政府該不該介入，該如何介入，在尚德危機后，正成為一個熱點話題。
國務院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)部主任馮飛認為，光伏企業(yè)依靠行政命令推動、依靠“搞運動”的發(fā)展方式，違反了產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，扭曲了投資者行為，不利于光伏產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。
中國的光伏產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，仍在延續(xù)著中國在全球制造業(yè)國際分工中身處低端鏈條的舊模式。“穿新鞋走老路，發(fā)揮的還是末端組裝優(yōu)勢。”馮飛稱。
多位接受《財經(jīng)》記者采訪的業(yè)內人士表示，在新能源發(fā)展初期，各國政府均給予支持，這是通行做法，“但是扶持的手法和中國大有不同”。譬如德國，其扶植政策傾向于補貼需求方。
新能源的前期研發(fā)，需要大量資金投入、回報期長、風險大、社會資金不愿進入，需要政府去承擔部分風險；而后期市場開發(fā)，新能源企業(yè)需要依靠政府去協(xié)調電網(wǎng)等部門，依靠政府出臺電價補貼來支持新能源和更有成本優(yōu)勢的火電、水電競爭。
馮飛指出，目前中國光伏市場利用能源方面存在的問題是，光伏發(fā)電價格偏高，與煤電價格差距過大；國外光伏多是分布式利用，建筑一體化，這也與中國國情不符，加大了推廣光伏市場的難度。
江蘇省光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會前秘書長魏啟東認為，政府要做的是制定好上網(wǎng)電價，補貼光伏電價、促進光伏電站投資，自下而上帶動光伏組件企業(yè)的發(fā)展。
但是在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，地方政府并未將大量的政策扶植花在兩頭。“地方政府為光伏產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)過程提供的不當激勵，是光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的關鍵原因。”發(fā)改委產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所研究員張嵎認為。
地方政府直接補貼光伏制造環(huán)節(jié)，“只會落人口實，引發(fā)國外頻頻‘雙反’”。
在終端市場開發(fā)上，國務院發(fā)展研究中心一位研究人員認為，現(xiàn)階段中國在光伏應用市場“要謹慎”，不宜大規(guī)模鋪開。
有能源專家向《財經(jīng)》記者指出，現(xiàn)階段在中國，試圖大規(guī)模發(fā)展光伏發(fā)電、改變能源結構的條件并不成熟。中國處于中等收入國家向高收入國家發(fā)展的過程，“需要大量廉價電力，靠新能源供給不可行”。
馮飛亦認為，政府對新能源不能無條件支持，不能扭曲國內經(jīng)濟的基本面。“核心問題，還是要擺正政府和市場的關系，從對微觀經(jīng)濟的直接干預，轉變?yōu)橐环N創(chuàng)造環(huán)境，特別是公平環(huán)境的創(chuàng)造角色。”
發(fā)改委能源研究所一位研究人員稱，由于中國特有的制度環(huán)境，各級官員控制了大量重要資源。由此催生了扭曲的政商關系，“不光是光伏，幾乎每個重要產(chǎn)業(yè)都是這樣。”
這種政商關系背后的扭曲政績觀，正被越來越多的有識之士質疑。
去年“兩會”期間，包括國家稅務總局原副局長許善達和上海交通大學法學院環(huán)境資源法研究所所長王曦在內的代表委員，都曾對《財經(jīng)》記者表示，應在地方官員的政績考核中添加GDP之外的因素，如保障房建設和環(huán)保等民生指標在政績考核中的權重。
資料顯示，日本、韓國等東亞國家也都曾舉政府之力扶持某些企業(yè)，人稱“東亞模式”。但其“財閥資本主義”“大而不倒”的后遺癥至今猶存，關于該方面的研究汗牛充棟。
其中的一大反思是，政府應更多出臺普適性的、鼓勵行業(yè)發(fā)展的政策，而非由政府支持具體的、個別的企業(yè)；在實施過程中，產(chǎn)業(yè)政策不能妨礙經(jīng)濟規(guī)律發(fā)揮作用，而應順應經(jīng)濟規(guī)律。
正如中共十八大報告指出的，“經(jīng)濟體制改革的核心問題，是處理好政府和市場的關系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好地發(fā)揮政府作用。”
資料
尚德盛衰史
2001年，38歲的施正榮博士結束了20年的海外學術生涯回國創(chuàng)業(yè)。在無錫市政府擔保下，無錫六家國企共出資600萬美元，占有75%股權，施正榮則以40萬美元和技術專利（作價160萬美元）入股，占股25%，尚德由此成立。
彼時，歐洲發(fā)達國家對光伏發(fā)電給予高額補貼，光伏組件在歐洲市場需求旺盛。成立伊始，尚德就依靠施正榮的技術優(yōu)勢迅速崛起。
2005年，為給尚德赴美上市掃清障礙，在無錫市協(xié)調下，國有資本逐一退出，尚德順利完成私有化。同年尚德電力登陸紐交所，其上市后最高股價90.04美元，施正榮榮登中國首富，一時風光無限。
此后，尚德開始不斷擴張，進軍上下游，同時開始向海外擴展。
尚德的首次危機出現(xiàn)在2008年。當年由于行業(yè)競爭加劇，光伏組件出貨已與尚德創(chuàng)業(yè)之初下降了一半。同時上游硅料價格大漲，尚德壓力陡增。
2008年底，中國政府出臺“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃，新能源行業(yè)被定為重點扶持行業(yè)，尚德再次受到無錫市政府的大力援助。同時，歐洲光伏大國紛紛出臺新的電價政策，刺激光伏裝機大幅增長，尚德再次迎來大發(fā)展。
進入2011年，財政刺激效果逐漸褪去。光伏同業(yè)競爭進一步加劇，尚德技術優(yōu)勢已不明顯，同時光伏組件出貨價格大跌，歐洲各國受困于歐債危機，紛紛下調光伏補貼電價，光伏組件產(chǎn)品需求量大幅下降。受累于前期擴張和盲目投資，尚德現(xiàn)金流開始出現(xiàn)問題。
2012年，美國和歐盟相繼對中國光伏產(chǎn)品發(fā)起“雙反”，中國光伏產(chǎn)品失去了主要市場，一時哀鴻遍野，光伏組件企業(yè)普遍巨虧。尚德前期盲目擴張的負面效果進一步凸顯，成為行業(yè)衰敗的典范。
2012年7月，尚德陷入反擔保騙局丑聞，其出售基金股權補充現(xiàn)金流計劃的流產(chǎn)，導致無力償債，有投行分析師認為“尚德將破產(chǎn)，股票將分文不值”。2012年8月，施正榮辭任尚德CEO。
2013年3月，尚德董事會宣布罷免施正榮董事長一職，至此施正榮失去了其一手創(chuàng)辦的尚德控制權，而尚德可轉債問題則仍在解決中。
