“在特斯拉這"高富帥"面前，比亞迪(002594,股吧)是國內(nèi)投資者眼中的小"屌絲"。”一位汽車行業(yè)的資深投資人在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)這樣表示。
隨著特斯拉正式開始接受中國訂單，該公司股價(jià)再度在美國市場上被強(qiáng)力拉升，8月26日一度漲至每股173美元，但也正是同一天，身為中國新能源汽車領(lǐng)頭羊的比亞迪（002594.SZ）卻因?yàn)榘l(fā)布了令人失望的半年報(bào)而遭到投資者拋售。本周以來，比亞迪連續(xù)5日下跌，截至周五收盤，比亞迪報(bào)收31.77元/股，本周累計(jì)下跌11.65%。
隨著國家對新能源汽車的補(bǔ)貼“新政”即將落地，近日的大跌是否成為很好的買入機(jī)會(huì)？
中期凈利大增25倍并非利好
去年，比亞迪遭遇了一場滑鐵盧。2012年年報(bào)顯示，公司整體業(yè)績出現(xiàn)明顯的下滑，全年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤8137萬元，相當(dāng)于公司2011年凈利潤的13.35%。
不過，就在業(yè)績達(dá)到冰點(diǎn)之后不久，比亞迪便迎來了亮麗的2013年一季報(bào)。這一季中，比亞迪實(shí)現(xiàn)營收約129億，同比增長9.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.12億，同比大增315.63%。
記者查閱發(fā)現(xiàn)，這時(shí)幾乎所有分析報(bào)道都一邊倒地認(rèn)為：比亞迪最壞的日子已經(jīng)過去。
比亞迪股價(jià)從4月16日開始觸底反彈，此時(shí)也正是特斯拉汽車的股價(jià)開始啟動(dòng)不久。在過去的4個(gè)半月時(shí)間里，比亞迪的股價(jià)上漲了55%。“盡管這和特斯拉同一時(shí)期130%的漲幅相比尚有差距，但這么大的企業(yè)能夠翻身已不是易事。”一位券商分析師這樣對記者表示。
好景不長。比亞迪剛剛公布的中報(bào)顯示，比亞迪上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到260.4億元，同比增長15.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.26億元，同比增長2524%。而市場認(rèn)為，盡管凈利暴漲25倍，但究其原因是2012年同期利潤的“寒酸”，2012年1~6月份比亞迪凈利潤僅1627萬元。
專業(yè)財(cái)經(jīng)網(wǎng)(博客,微博)站雪球上一位叫做“新能源觀察”的比亞迪分析人士指出，這4.26億元凈利，其中營業(yè)利潤才2.72億元（稅前），每股收益僅0.18元，這還有3個(gè)億（稅前）的營業(yè)外收入（扶持與補(bǔ)助資金）貢獻(xiàn)，同時(shí)預(yù)期Q3基本不盈利。
眾所周知，比亞迪目前有三項(xiàng)主營業(yè)務(wù)，分別為汽車、手機(jī)部件及組裝、二次電池和新能源業(yè)務(wù)。
招商證券(600999,股吧)分析師汪劉勝指出，比亞迪中報(bào)披露2013年汽車銷售約25萬輛，同比增長24.7%，汽車產(chǎn)品收入為136.7億元，同比增長17.8%。但因?yàn)镾6和G6銷量占比下降，公司產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)下移，單車均價(jià)從去年5.9萬元下滑到5.3萬元。
此外，比亞迪在半年報(bào)中做出的第三季度業(yè)績展望更是雪上加霜，公司預(yù)計(jì)前三季度股東凈利潤為4.3億至4.77億元，三季度單季凈利潤約為3000萬至5000萬元。
“無論電子還是汽車行業(yè)，6、7、8月（反映在財(cái)務(wù)上為第三季度）基本上是淡季，盡管第四季度會(huì)迎來旺季，第三季的業(yè)績?nèi)绻顣?huì)在一定程度上影響第四季度的業(yè)績，最后很明顯2013年比亞迪的業(yè)績不會(huì)太好。因此這個(gè)數(shù)據(jù)顯然是很難接受的。”“新能源觀察”在文章中說道。
“秦”有望成為比亞迪新希望
從中報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，一直以來比亞迪新能源汽車“叫好不叫座”的情況仍在持續(xù)，但即將上市的新款混合動(dòng)力車型——“秦”仍然給比亞迪創(chuàng)造了一個(gè)“亦真亦幻”的未來。
“比亞迪在今年推出"秦"的機(jī)會(huì)很好，在特斯拉令全球刮起新能源汽車的旋風(fēng)之后，"秦"將會(huì)帶動(dòng)比亞迪乃至整個(gè)中國新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。而且近兩年來，比亞迪對這款產(chǎn)品傾注了很多人力物力，致力于打造一款顛覆性產(chǎn)品。”上述券商分析師告訴記者。
資料顯示，比亞迪新能源汽車主要為三塊：DM、純電動(dòng)、綠混。2008年及2011年，公司分別推出插電式混合動(dòng)力車型F3DM，以及純電動(dòng)車型E6。其中，F(xiàn)3DM搭載全球首創(chuàng)的DM雙動(dòng)力混合系統(tǒng)，而E6是全球首款采用鐵電池為動(dòng)力的純電動(dòng)汽車。
汪劉勝則指出，“秦”的推出對于比亞迪新能源汽車發(fā)展具有重要意義。從參數(shù)上來看，搭載了高電壓、高轉(zhuǎn)速電機(jī)的“秦”動(dòng)力性能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同級(jí)別車型，百公里加速預(yù)計(jì)在6分鐘以內(nèi)，百公里耗油僅2升。同時(shí),“秦”配置自主研發(fā)的智能平臺(tái)i系統(tǒng),大幅提升了智能化程度。
不過，上述券商分析師告訴記者，在過去幾年的時(shí)間里，比亞迪的新能源汽車銷量一直上不去，因此公司并沒有產(chǎn)生制造業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，比亞迪這次推出“秦”的主要原因在于實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)型。未來，新能源和智能化將是公司的主要核心方向。
從目前的情況看，“秦”在技術(shù)方面非常過硬，但投資者則把關(guān)注的焦點(diǎn)放在了未來銷量到底能有多少這個(gè)問題上。由于新能源汽車存在充電的問題，一些投資者并不認(rèn)為新能源汽車存在全國大規(guī)模推廣的可能。
一些質(zhì)疑者指出： “秦”相對于特斯拉推出的Model S而言價(jià)格親民，在享受政府補(bǔ)貼的情況下，可以以15萬元的價(jià)格買到一輛，但這一相對低端的定位不僅不會(huì)吸引到一些低端的購車者，同時(shí)相對于一些傳統(tǒng)的汽車也沒有價(jià)格優(yōu)勢。
另一方面，上述券商分析師認(rèn)為，“秦”的價(jià)格只有在獲得補(bǔ)貼的情況下降至10萬塊錢一輛才會(huì)打開銷路。
中銀國際分析師胡文洲認(rèn)為，新能源汽車的發(fā)展必須經(jīng)歷消費(fèi)者逐步認(rèn)可和接受的過程：“在經(jīng)歷了長時(shí)期的技術(shù)和市場的摸索后，對比亞迪而言，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化推廣工作已經(jīng)逐步拉開帷幕。隨著政策支持的力度不斷加大，及公司全新技術(shù)的新能源車型陸續(xù)推出，公司新能源汽車的銷量有望逐步放量。”
目前，對于新能源汽車“新政”市場已經(jīng)基本形成預(yù)期：由財(cái)政部牽頭，發(fā)改委、科技部、工信部等多個(gè)部委共同參與制定的新一輪節(jié)能與新能源汽車補(bǔ)貼政策框架已基本確定，最快于9月份對外公布。
市場預(yù)計(jì)這次的“新政”將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍，將建立試點(diǎn)區(qū)域；補(bǔ)貼方式將采用中央財(cái)政直接補(bǔ)貼車企，破除地方保護(hù)主義，充電站等配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將獲得中央財(cái)政補(bǔ)貼等。
上述券商分析師說：“新政的利好尚未反映到股價(jià)中來。特斯拉在經(jīng)歷了多年的虧損之后實(shí)現(xiàn)盈利,政府的補(bǔ)貼起到了很大作用。”
