中國儲能網(wǎng)訊：2013年，F(xiàn)ERC認定摩根大通旗下子公司J.P.摩根能源投資公司（J.P. Morgan Ventures Energy Corporation，簡稱JPMVEC）采取不正當(dāng)報價操縱加州電力市場（由加州獨立系統(tǒng)運營商CAISO運行）和中西部電力市場（由中西部獨立系統(tǒng)運營商MISO運行）的電力價格，從中為自己牟利。FERC判決J.P.摩根能源投資公司需支付4.1億美元罰款，其中2.85億劃歸聯(lián)邦政府，1.25億應(yīng)返回到獨立系統(tǒng)運營商，其市場中的所有用戶成為“受益”者。
JPMVEC操縱市場價格一案可謂是自2001年安然崩塌之后，美國各大電力市場中非常典型的一個市場操縱案。一個金融集團怎么就吃了電力市場里的巨額罰款？
售電商J.P.摩根
J.P.摩根能源投資公司（J.P. Morgan Ventures Energy Corporation）成立于1994年，是摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co）的子公司之一，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)品市場、金屬大宗商品市場和能源市場進行物理交易和金融交易，同時也是溫室氣體配額市場參與者之一?；钴S于各個電力市場的也正是J.P.摩根的該能源公司。
根據(jù)德州公用事業(yè)委員會（Public Utility Commission，簡稱PUC）的售電商注冊信息，JPMVEC于2002年8月19日在德州取得售電資格——德州售電市場在2002年1月1日全面開放，成為準(zhǔn)許的注冊售電商，注冊類別為Option II ，服務(wù)范圍為“特定用戶”。
何為Option II類售電商？
德州PUC規(guī)定，注冊售電商分為三類，其中Option I和Option II較為常見，Option I是最為常見普通的——以“特定地理區(qū)域”為服務(wù)范圍的售電商，PUC可查的252個售電商中有227個都是Option I類，該類售電商需要在注冊的時候確認自己所服務(wù)的區(qū)域（依據(jù)可以是郵編、輸配電商服務(wù)區(qū)域等）。
252個售電商中有25個為“Option II”類售電商，即“為特定用戶供電的售電商”，“特定用戶”指負荷在1MW及以上的用戶。根據(jù)PUC的規(guī)定，Option II類供電商不能向“特定用戶”以外的用戶供電，也就是說，此類售電商需要向PUC提供由即將要服務(wù)的用戶提供的經(jīng)過核實的、有簽章的負荷證明，以證明該售電商服務(wù)的“特定用戶”負荷超過1MW。
諸如Reliant、北美第一大售電公司Direct Energy、BP能源等均注冊的是Option I類售電商。2013年也被FERC因操縱電力市場價格罰了一筆的英國第二大銀行——巴克萊銀行（BARCLAYS BANK PLC），其于2012年12月4日獲取德州售電資格，獲取的也是Option II類認證（certification），服務(wù)范圍為全州。
市場商人J.P.摩根
在德州，JPMVEC還是注冊QSE——授權(quán)計劃實體（Qualified Scheduling Entity）。在德州ERCOT市場，發(fā)電實體、負荷實體不直接參與ERCOT市場和交易，而是由QSE或LSE代理進入ERCOT市場，ERCOT只與QSE或LSE進行結(jié)算，QSE或LSE內(nèi)部或互相之間再進行結(jié)算。通常實力雄厚、技術(shù)能力較強的市場參與者會自行成立QSE參與市場，而小型售電公司、發(fā)電廠則通常會選擇代理，繳納一定代理費進入市場，這就省去了購買IT系統(tǒng)和雇傭相關(guān)維護人才的高昂費用。
德州ERCOT市場中，除了ISO、發(fā)電商、售電商、輸配電商和QSE或LSE，還有一種純粹的市場掮客——市場商人。JPMVEC在德州電力市場也是“市場商人”——Power Marketers。以德州電力市場為例，也就是J.P.摩根能源公司不僅以售電商、QSE身份進入市場，還以市場商人的身份進入市場，作為市場商人，可以既沒有電廠也沒有負荷側(cè)，在市場中靠金融交易——通俗地講靠買賣合同，來賺取利潤。
也就是說，沒有發(fā)電廠，JPMVEC也可以通過與電廠簽訂發(fā)電合同等形式進入市場報價。
一個大型能源企業(yè)或金融企業(yè)往往和JPMVEC類似，并非以單一角色進入市場，售電子公司需獲得售電許可、發(fā)電廠需取得發(fā)電資格，成為市場商人或QSE和LSE都需要到PUC注冊，通過審核后方能展開業(yè)務(wù)。比如，在德州ERCOT市場，BP能源既是售電商也是QSE；北美第一大售電公司Direct Energy，既是售電商也作為QSE為其他市場參與者代理交易；NRG是德州主要發(fā)電商之一，其子公司reliant是注冊售電商。
JPMVEC在電力市場的活躍也正是美國電力市場流動性強的縮影。不僅J.P.摩根這樣的金融集團有售電公司且廣泛地參與北美各個區(qū)域電力市場，油企BP、美孚都有自己的注冊售電商。
以售電市場最為成熟活躍的德州ERCOT電力市場為例，市場商人（Power Marketer）更能體現(xiàn)電力市場參與者的多樣性，油企如Amoco石油（Amoco Oil Company），金融機構(gòu)如美國銀行（Bank of America）、加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）、摩根斯坦利（N.A.Morgan Stanley Capital Group, Inc）等，都是ERCOT電力市場里的“市場商人”。
因此，在買電賣電物理合同之外，在廣義的電力市場之下，有遠超于物理合同量的金融交易活躍在與之相應(yīng)的金融市場中。
J.P.摩根何以操縱電力市場價格
電力市場（狹義的競爭性電力市場）在美國也僅有不到20年的歷史，而金融市場則有百余年歷史，熟知金融市場邏輯的華爾街金融集團，更深諳如何玩轉(zhuǎn)市場。
根據(jù)FERC的調(diào)查結(jié)果，JPMVEC相關(guān)機構(gòu)在2010年9月到2011年12月期間，在加州CAISO電力市場和中西部MISO電力市場曾用過12種“操縱競價策略”。
也就是說，這里涉及了美國7大區(qū)域電力市場（如圖所示）中的2個：加州CAISO市場和中西部MISO市場。
美國7大電力市場的形成發(fā)端于1992年能源法頒布，1995年聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會（FERC）頒布著名的Order 888，拉開了美國電力工業(yè)全面市場化的大幕。加州CAISO主要覆蓋加州境內(nèi)，電力市場始于上世紀90年代后期；MISO指Midcontinent Independent System Operator，成立區(qū)域輸電組織（regional transmission organization）稍晚于CAISO，覆蓋美國中部包括密歇根州、明尼蘇達州、威斯康辛州等在15個州的全境或局部地區(qū)，以及加拿大的Manitoba省，負責(zé)運行該區(qū)域電力市場的輸電網(wǎng)和實時市場；德州ERCOT市場開始于1996年，2002年開始全面運營。
時至今日，早期安然操縱市場、加州電力市場折戟沉沙之后，各州發(fā)展電力市場更為謹慎，考慮更為周全，聯(lián)邦層面也加強了FERC在電力市場的監(jiān)管權(quán)力，多管齊下，迄今為止，各大已經(jīng)發(fā)展起來的電力市場（主要指批發(fā)市場）已經(jīng)相當(dāng)成熟高效。隨著監(jiān)管日益成熟，操縱市場代價更大，市場參與者操縱市場已經(jīng)是少之又少。
JPMVEC何以在已經(jīng)成熟多年的市場中操縱批發(fā)市場價格？它到底采取了什么具體策略？FERC的調(diào)查列示了12項，不妨先回顧當(dāng)時安然是怎么操縱加州市場的。
加州起步早，但也栽了一個大跟頭——2000年大停電。除了市場設(shè)計不合理——調(diào)度和交易分開、取消所有長期合同、全電量進入power exchange實時市場，安然等能源公司的操縱也是壓倒駱駝的一根非常重的稻草。實時市場以系統(tǒng)邊際價格為基礎(chǔ)結(jié)算，負荷側(cè)無報價權(quán)，需求總量通過供應(yīng)側(cè)上報和ISO預(yù)測。開始競價時，發(fā)電側(cè)按發(fā)電能力、綜合考慮成本、公司策略等因素報價進入市場，直至滿足需求的最后一個報價產(chǎn)生，形成系統(tǒng)邊際價格（System Marginal Price，簡稱SMP），當(dāng)期實時市場結(jié)算以邊際價格為基礎(chǔ)結(jié)算。全電量進入實時市場就意味著，一旦供不應(yīng)求，最后一個滿足需求的機組價格會非常高，也就意味著實時市場結(jié)算價格可以非常高，而所有的參與者沒有任何保障，完全暴露在價格波動的風(fēng)險之中。
安然等能源公司操縱的就是供不應(yīng)求下的競價——在實時競價開始前虛報機組故障，人為制造供不應(yīng)求的市場趨勢，抬高批發(fā)市場價格，在運行機組或再投入機組就可牟取暴利。
當(dāng)時加州由于干旱水電乏力、多年未建新機組等原因，容量不足，但安然等能源公司的操縱人為拉大了缺口，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場價格仿佛過山車，從1美元/MW漲到9999美元/MW只在一瞬之間。由于售電價格被長期用電合同鎖定，直接把在中間高價買電低價賣電的公用事業(yè)公司逼向破產(chǎn)邊緣。2002年安然西海岸首席能源交易官Timothy Belden承認，當(dāng)時安然通過欺詐手段操縱了加州電力市場，從中牟利超過10億美元。
由此全電量進入實時市場、不允許有長期合同的PX模式弊病凸顯，遭到棄用，之后FERC以及美國各大電力市場都非常強調(diào)長期合同的重要性。
再回看JPMVEC案，既然已經(jīng)有長期合同作為基礎(chǔ)，為何還能操縱價格？這與安然類似的是，運用競價策略，從市場獲得利益。而不同的是，獲利方法不同。
根據(jù)FERC的調(diào)查，在市場中，JPMVEC和其他發(fā)電廠簽有發(fā)電合同，相當(dāng)于“有”了“發(fā)電能力”，手握合同在日前市場報上了較低的價格，這就讓ISO認為他們應(yīng)該上線，將其納入調(diào)度序列。這時，電廠會把機組調(diào)整到準(zhǔn)備狀態(tài)（standby mode），以備被ISO調(diào)用時可以迅速發(fā)電。而在實時市場之前，他們又突然提高實時市場的報價，價格高出邊際機組，導(dǎo)致ISO在實時市場無法選擇他們，這樣已經(jīng)在準(zhǔn)備狀態(tài)的機組無法發(fā)電，為此，ISO會代表市場給他們——“有發(fā)電能力”的JPMVEC——補償。
法律完善 監(jiān)管加強
2013年7月底，JPMVEC公開表示已經(jīng)就罰款事項和FERC達成一致，同意繳納4.1億美元罰款，但既沒有承認也沒有否認任何操縱行為、非法所得等。
在針對JPMVEC操縱市場正式下裁決之前，F(xiàn)ERC在此前一年前向法庭出示的文件中就有提到，根據(jù)對加州CAISO運行市場的觀察，F(xiàn)ERC認為JPMVEC市場貿(mào)易中的競價操作模式“可能已經(jīng)是為操縱市場所設(shè)計”。2013年，F(xiàn)ERC還收了英國第二大銀行巴克萊銀行（Barclays）4.53億美元操縱加州電力市場及其他市場的價格的罰款。
JPMVEC對市場的操縱程度遠不及當(dāng)年的安然，但FERC已經(jīng)非常敏銳，且裁決可謂“利落”。
FERC的監(jiān)管能夠在深度和廣度上達到現(xiàn)今的程度，也是“得益于”當(dāng)時加州電力市場崩盤中所吸取的教訓(xùn)。
當(dāng)年由于安然和其他能源企業(yè)操縱，加州新生的PX電力市場很快走向失控，安然等能源公司則從中牟取了暴利，之后FERC被國會賦權(quán)進行調(diào)查并執(zhí)行判決結(jié)果，在那之前，每個市場操縱或市場不當(dāng)行為的罰款上限才10000美元，安然丑聞之后，F(xiàn)ERC對于一項市場操縱的罰金就可高達100萬美元/天。
在2001年安然丑聞之后，議會通過《能源法2005》，比早年的《能源法1992》對電力市場有了更為詳細、深入的規(guī)定，提出了強制可靠性標(biāo)準(zhǔn)，并從法律層面擴大了FERC在電力市場監(jiān)管方面的廣度和深度，尤其對操縱市場的懲罰執(zhí)行上。根據(jù)FERC官方對于JPMVEC裁決的公告，F(xiàn)ERC也提到，所依據(jù)的是《能源法2005》。目前FERC已經(jīng)有820余人專職電力市場監(jiān)管各個方面，還有800多名律師。
JPMVEC操縱市場案裁決生效的當(dāng)周，J.P.摩根提出由于可能出臺新的監(jiān)管政策等原因，正在考慮賣出部分能源、金屬等實體業(yè)務(wù)（在2014年賣給了Mercuria Energy America）。根據(jù)當(dāng)時《衛(wèi)報》的說法，與J.P.摩根類似的其他華爾街投行在石油、鋁等大宗商品運輸和存儲業(yè)務(wù)上也面臨著日益嚴格的監(jiān)管。
當(dāng)時美國參議院的一個委員會還曾召開過一個聽證會來探討投行是否可以控制發(fā)電廠、煉油廠、倉儲設(shè)施等。
隨著電力市場的發(fā)展、成熟，電力市場監(jiān)管也面臨更多更復(fù)雜的問題，從當(dāng)初安然操縱市場前未能預(yù)防，到后來提出“標(biāo)準(zhǔn)電力市場設(shè)計”（Standard Market Design）為整個電力市場發(fā)展掌舵，作為聯(lián)邦層面的監(jiān)管者FERC也在不斷自我更新。
由于美國各州有立法權(quán)，各州也就有各州的監(jiān)管者，州級監(jiān)管者的自我完善和更新更為顯而易見，以加州為例，第一次電力市場開放，從1995年頒布法律，到1998年市場全面啟動，僅僅3年；而2001年大停電之后，加州監(jiān)管者以及各方參與者是慎之又慎，前后調(diào)研、論證十年，新的節(jié)點市場才正式啟動。
更為明顯的一點，是多個電力市場已經(jīng)把實際“檢查”職責(zé)轉(zhuǎn)交給更為專業(yè)的第三方監(jiān)管，而作為政府層面監(jiān)管，保留最終決定權(quán)。以德州ERCOT市場為例，據(jù)PUC批發(fā)市場部門高級工程師Mark Bryant所言，在2006年以前，PUC里有近百人負責(zé)電力市場監(jiān)管，而在2006年聘請了第三方獨立監(jiān)管（Independent System Monitor，簡稱ISM）之后，目前批發(fā)市場和售電市場監(jiān)管一共才15人，其中批發(fā)市場7人，售電市場8人。
市場參與者的多元化意味著市場有吸引力，金融集團進入市場則也意味著市場邁向成熟，會推動電力市場進一步活躍、高效，而電力市場的發(fā)展又必然帶來監(jiān)管對象的復(fù)雜化，實時市場每15分鐘或每30分鐘的競價就產(chǎn)生海量的數(shù)據(jù)，背后的參與者行為、動機則更為復(fù)雜，這對于市場監(jiān)管的要求也會更高。
