中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近年來，中國企業(yè)尋找海外資源的戰(zhàn)略并購熱情不減，這類以資源為主體的并購對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要作用，其中采礦業(yè)是中國企業(yè)實(shí)施跨國并購最多的行業(yè)之一。本期聚焦的洛陽鉬業(yè)收購力拓集團(tuán)旗下礦產(chǎn)資源的案例，向讀者展示了中國礦業(yè)企業(yè)征戰(zhàn)海外時(shí)如何實(shí)現(xiàn)文化、政治等非經(jīng)濟(jì)方面的并購思維調(diào)整，以及在金融機(jī)構(gòu)的助力下如何應(yīng)對(duì)交易對(duì)手提出的苛刻條件，從而順利完成整個(gè)收購。
國際礦業(yè)上百年來的發(fā)展史，其實(shí)就是一個(gè)礦業(yè)并購史。
用“一戰(zhàn)成名”來形容這家來自河南洛陽欒川縣企業(yè)的海外并購并不夸張——從談判到簽約，再到交割，一共僅用了8個(gè)月。
2013年7月31日，洛陽欒川鉬業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“洛陽鉬業(yè)”）與力拓集團(tuán)簽署《資產(chǎn)出售及購買協(xié)議》，以8.2億美元（約合50億人民幣）收購后者擁有的澳大利亞北帕克斯銅金礦80%權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)。
正是依靠這一被評(píng)為“2013年全球有色金屬行業(yè)收購年度杰出交易”的成功案例，洛陽鉬業(yè)得以躋身海外礦產(chǎn)并購俱樂部。
在洛陽鉬業(yè)董事長(zhǎng)李朝春看來，如果說海外并購是一個(gè)“勇敢者的游戲”，洛陽鉬業(yè)此次收購銅金礦，才剛剛跨出海外征途第一步。
1 “年度杰出交易”：有選擇的多元化啟程
2013年洛陽鉬業(yè)從力拓集團(tuán)手中成功購得銅金礦項(xiàng)目的確可擔(dān)當(dāng)“年度杰出交易”榮譽(yù)。
“本次交易為公司提供了一個(gè)國際化的平臺(tái)，促進(jìn)公司建立基本金屬、特種金屬和貴金屬的投資組合，通過在礦業(yè)投資環(huán)境穩(wěn)定的國家收購高品質(zhì)、低生產(chǎn)成本、開采年限長(zhǎng)的在產(chǎn)銅礦，將支持并加強(qiáng)公司的發(fā)展前景，同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來源和運(yùn)營(yíng)地域的多元化?！甭尻栥f業(yè)在2013年7月31日發(fā)布的公告中如是表示。
事實(shí)也證明，這一收購是成功的。交易完成后，洛陽鉬業(yè)的業(yè)務(wù)順利拓展到銅金領(lǐng)域并立即獲得來自銅金業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流：僅2013年12月，澳大利亞北帕克斯銅金礦就為洛陽鉬業(yè)貢獻(xiàn)了約1700萬美元的毛利潤(rùn)。
洛陽鉬業(yè)發(fā)布的2014年一季度業(yè)績(jī)公告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收人民幣16.3億元，凈利潤(rùn)人民幣3.77億元，同比大幅增長(zhǎng)79%，其間澳大利亞北帕克斯銅金礦貢獻(xiàn)超越了集團(tuán)1/3的稅后凈利潤(rùn)，而且這個(gè)業(yè)績(jī)還是在國際銅價(jià)跌落的狀況下獲得的?？梢韵胂?，一旦銅價(jià)反轉(zhuǎn)上升，收購價(jià)值將大幅提升。
“這一結(jié)果并非一夕之功，洛陽鉬業(yè)已經(jīng)為此準(zhǔn)備多年，可謂五年磨一劍。”李朝春在接受采訪時(shí)直言。
早在2008年，洛陽鉬業(yè)就已把海外并購作為其發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。
洛陽鉬業(yè)主要從事鉬、鎢及黃金等稀貴金屬的采選、冶煉、深加工、貿(mào)易、科研等，是中國最大、世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一，擁有全國最大的鉬鐵、氧化鉬生產(chǎn)能力，同時(shí)也是國內(nèi)最大的鎢精礦生產(chǎn)商之一。
“鉬行業(yè)太小，隨便開一個(gè)鉬礦，可能就相當(dāng)于全球5%或6%的供給，國內(nèi)就是百分之十幾的供給。但我們不能無序開發(fā)，因?yàn)椴荒馨炎约旱氖袌?chǎng)搞砸了。集團(tuán)公司一直在發(fā)展，就一定要有選擇性的多元化?！崩畛赫f，最終，洛陽鉬業(yè)決定將新疆、洛陽等地的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)而把發(fā)展目光瞄向海外。
而對(duì)于鉬和鎢這樣的小品類金屬，越往產(chǎn)業(yè)鏈下游發(fā)展，產(chǎn)品的個(gè)性化越強(qiáng)，面對(duì)的市場(chǎng)變化越快，接觸的客戶會(huì)更復(fù)雜，需要更精細(xì)化的管理。
“這些都不是我們的強(qiáng)項(xiàng)所在，既然有人能夠比你做得更好，又何必以你的弱勢(shì)，去拼別人長(zhǎng)項(xiàng)呢？”李朝春說，行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)動(dòng)輒負(fù)債率高達(dá)75%以上，將大量資金投到下游大量建設(shè)冶煉廠、加工廠，但最后都不怎么賺錢。而洛陽鉬業(yè)則一直都保持資產(chǎn)負(fù)債表的健康度，在收購澳大利亞北帕克斯地下銅金礦之前，負(fù)債率只有21%。
銅是最早進(jìn)入洛陽鉬業(yè)視野中的品類之一。“銅這個(gè)品種我們研究了很久，市場(chǎng)足夠大，一年2000萬噸金屬量，按照美元計(jì)算其體量，7000美元/噸，就有1400億美元的市場(chǎng)。從發(fā)現(xiàn)銅到開采銅，時(shí)間周期非常長(zhǎng)，但投入后發(fā)現(xiàn)所生產(chǎn)的產(chǎn)量可能只占全球不到1%，受到的市場(chǎng)波動(dòng)也就比較小?！崩畛赫f。
基于這一理念，在發(fā)展鉬和鎢以外，洛陽鉬業(yè)開始了有選擇的多元化。重心放在自己有優(yōu)勢(shì)的上游成為洛陽鉬業(yè)的戰(zhàn)略共識(shí)。
2013年，力拓集團(tuán)出售的澳洲銅金礦項(xiàng)目進(jìn)入了洛陽鉬業(yè)的視野，洛陽鉬業(yè)團(tuán)隊(duì)抓住了這次機(jī)會(huì)，在8個(gè)月之內(nèi)完成了交割，一舉成名。
2 “勇敢者游戲”：依靠專業(yè)的團(tuán)隊(duì)做專業(yè)的事
李朝春更愿意把洛陽鉬業(yè)踏上的海外并購征途看作“勇敢者游戲”，既需要戰(zhàn)略，也需要策略，更需要恒心和耐心。
2008年，洛陽鉬業(yè)低調(diào)地在海外建立了一個(gè)全職并購小組，并購小組成員清一色國際化人才，海外并購小組組長(zhǎng)即CEO由一位印度籍美國人擔(dān)當(dāng)，其曾在全球大型礦業(yè)上市公司擔(dān)任高級(jí)副總裁，主管全球并購，在國際業(yè)界非常資深。
“我們非常清楚，海外礦產(chǎn)并購其實(shí)就是很小的圈子，要想成功做點(diǎn)事，就需要知道游戲規(guī)則，需要非常專業(yè)的人來推動(dòng)。每年上百萬美元投入的人才代價(jià)也不小，戰(zhàn)略制定之后，必須要有恒心和耐心，過去的幾年中，這個(gè)并購小組看了幾百個(gè)項(xiàng)目，有的很好，有的一般，外國人在海外明顯比我們有優(yōu)勢(shì)，他們沒有文化差異，了解許多項(xiàng)目背后不為人所知的淵源和背景。正因如此，使得我們?cè)诹ν丶瘓F(tuán)出售澳大利亞銅金礦項(xiàng)目這個(gè)機(jī)會(huì)來臨時(shí)，能夠迅速抓住。”李朝春說，要在海外并購，對(duì)人才的付出這個(gè)代價(jià)是值得的，也是必須的。
據(jù)了解，在此次并購機(jī)會(huì)出現(xiàn)后，洛陽鉬業(yè)不惜代價(jià)地在海外和國內(nèi)同樣配備了最專業(yè)的中介團(tuán)隊(duì)，包括最優(yōu)秀的技術(shù)咨詢團(tuán)隊(duì)、銀行團(tuán)隊(duì)、律師、會(huì)計(jì)師等，最后順利地通過了收購的反壟斷調(diào)查等各項(xiàng)審批，使得并購如期推進(jìn)。
對(duì)于企業(yè)海外并購的政治風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，洛陽鉬業(yè)也有著充分的認(rèn)知。“我們希望在政局穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)環(huán)境相對(duì)成熟的地方投資，就是希望屏蔽政治或者區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)，這也是我們海外并購首站選擇澳大利亞的原因?！崩畛赫f。
戰(zhàn)略已定、人才齊備、方向明確，一旦踏上勇敢者的海外征途，如何取勝就成為技術(shù)問題。
譬如在競(jìng)標(biāo)時(shí)，什么樣的出價(jià)恰好略微高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就很有講究，出價(jià)既不能高出太多，又不能讓賣家不滿意。“因此我們需要詳細(xì)分析所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息，比如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來自哪兒、其資產(chǎn)負(fù)債表情況、融資的成本、業(yè)務(wù)構(gòu)成等信息?！崩畛赫f。
李朝春回憶道，力拓集團(tuán)為競(jìng)購方列出了一張激進(jìn)的并購時(shí)間表，洛陽鉬業(yè)在最專業(yè)的團(tuán)隊(duì)推進(jìn)下，均按要求一一實(shí)現(xiàn)，而其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則常常發(fā)生延誤。
除了環(huán)環(huán)相扣的時(shí)間表，力拓集團(tuán)還刻意試探了這個(gè)來自中國河南的新型鉬業(yè)公司在經(jīng)營(yíng)和融資方面的實(shí)力。在談判中，力拓集團(tuán)派高管直接飛到中國調(diào)研。在實(shí)地查看洛陽鉬業(yè)大本營(yíng)后，力拓集團(tuán)打消了疑慮。
而對(duì)于洛陽鉬業(yè)對(duì)相關(guān)金融業(yè)務(wù)的跟進(jìn)能力、特別是融資能力，力拓集團(tuán)卻是一試再試。中國銀行作為洛陽鉬業(yè)的銀行服務(wù)團(tuán)隊(duì)，憑借良好的國際聲譽(yù)、突出的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)以及過硬的服務(wù)能力，使力拓集團(tuán)再次打消了疑慮。“當(dāng)時(shí)力拓集團(tuán)向洛陽鉬業(yè)提出很多要求，比如今天提出要在倫敦開具保函，明天提出要在紐約開具保函，后天又提出在澳洲開具保函。能不能開出保函、審單時(shí)有些軟條款能不能審得出來、能否在不同國家開具出不同保函等，都需要很快向?qū)Ψ阶龀龃饛?fù)。并不是每家銀行都有能力做到這么短時(shí)間內(nèi)在不同國家開具出保函?！敝行泻幽鲜》中行虚L(zhǎng)助理金瑜銘說。
“由于之前相關(guān)信息是保密的，2013年7月，中國銀行為洛陽鉬業(yè)開立履約保函時(shí)，已是該項(xiàng)目簽署協(xié)議的前一天，且按照要求，第二天就得拿出履約保函，要在如此短時(shí)間內(nèi)開出保函，這對(duì)我們來說是一個(gè)挑戰(zhàn)。而且客戶按照交易對(duì)手要求，提出要中行倫敦分行出具保函。根據(jù)客戶的這一需求，中行河南省分行開立反擔(dān)保保函給中行倫敦分行，由中行倫敦分行轉(zhuǎn)開保函給洛陽鉬業(yè)的交易對(duì)手，交易對(duì)手見到保函后才能與洛陽鉬業(yè)最終簽訂收購協(xié)議。因此我們保函團(tuán)隊(duì)的相關(guān)業(yè)務(wù)人員從接到電話的當(dāng)天晚上11點(diǎn)一直加班到第二天凌晨2點(diǎn)，高效地完成了保函條款擬定以及與海外分行溝通等工作，最終順利開出反擔(dān)保保函發(fā)給中行倫敦分行?！敝行泻幽鲜》中腥耸糠Q。
在2013年7月，中行河南省分行為洛陽鉬業(yè)開立履約保函后，當(dāng)年又為洛陽鉬業(yè)開立了多筆、金額共計(jì)61050萬美元的內(nèi)保外貸保函，保證了洛陽鉬業(yè)從簽署收購協(xié)議到完成收購全過程的順利推進(jìn)。
“中行展現(xiàn)了最具國際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的實(shí)力，這也是我們?yōu)槭裁丛敢夂椭行谐蔀閼?zhàn)略合作伙伴的原因?！崩畛赫f。
“保函開出去是遵照國際統(tǒng)一慣例的，我們銀行承擔(dān)著第一還款責(zé)任，而且在這么短時(shí)間內(nèi)開出保函，這需要豐富的國際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和操作能力，中國銀行具備這個(gè)實(shí)力。”金瑜銘表示。
洛陽鉬業(yè)以50億元人民幣的價(jià)格成功中標(biāo)后，在交割時(shí)同樣拿出了高效率。從談判到簽約用了4個(gè)月的時(shí)間，從簽約到交割，又只用了4個(gè)月的時(shí)間，也正是這一有效率的收購過程，洛陽鉬業(yè)在海外礦業(yè)并購圈中建立起國際聲譽(yù)。
收購交割完成后，澳洲團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了100%簽約，變成洛陽鉬業(yè)員工，洛陽鉬業(yè)的這一收購進(jìn)一步贏得國際礦業(yè)圈的好評(píng)。
“我們后續(xù)的并購傾向于更大的交易，因?yàn)閹浊f和幾個(gè)億甚至更大量級(jí)的交易，投入的精力是差不多的。我們也更傾向于在政局穩(wěn)定的國家或地區(qū)尋找成熟運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的資源項(xiàng)目。這些因素考慮進(jìn)去，就不可能是個(gè)小的并購。”李朝春如是說。
