中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：前三季度業(yè)績符合預(yù)期,迎接年底業(yè)績高峰期。2014年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.01億元,同比增長11.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.24億元,同比增長10%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元。公司全年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到40.52億元,同比增長91%,主要由于光伏行業(yè)的周期性特點(diǎn),加上系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)主要發(fā)生在年底。
聯(lián)手三星在儲(chǔ)能領(lǐng)域合作是2015年重要看點(diǎn)。公司在14年8月公布與韓國三星集團(tuán)旗下的三星SDI簽訂合作備忘錄并將在儲(chǔ)能領(lǐng)域展開合作,從事儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。盡管儲(chǔ)能業(yè)務(wù)不會(huì)對公司2014年業(yè)績造成實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn),但我們認(rèn)為電力行業(yè)對儲(chǔ)能需求飛速增長,海外市場對儲(chǔ)能扶持力度加大,儲(chǔ)能技術(shù)成本快速下降,公司與三星的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手已占有先發(fā)優(yōu)勢。
逆變器海外銷售規(guī)模有望翻倍,保障市場領(lǐng)先優(yōu)勢地位。預(yù)計(jì)公司2014全年逆變器銷售規(guī)模達(dá)到5GW,同比增長31%;其中國內(nèi)市場銷售規(guī)模預(yù)計(jì)4.35GW,同比增長24%;海外市場銷售規(guī)模達(dá)到650MW,同比增長121%。公司多年穩(wěn)居國內(nèi)逆變器市場第一位,在保持國內(nèi)領(lǐng)先地位的同時(shí),進(jìn)一步擴(kuò)大高毛利率的海外市場銷售規(guī)模,以期實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。
系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)年底完成并確認(rèn)收入是大概率事件。預(yù)計(jì)公司2014和2015年電站開發(fā)規(guī)模分別為300MW和500MW,且都在當(dāng)期轉(zhuǎn)讓并確認(rèn)收入,按照保守的8%的凈利潤率測算,2014和2015年電站開發(fā)帶來的凈利分別為1.8億元、2.8億元。
盈利預(yù)測與投資評級(jí):公司作為國內(nèi)光伏市場龍頭,在鞏固既有業(yè)務(wù)優(yōu)勢同時(shí)不斷向電力電子新領(lǐng)域橫向發(fā)展,維持“買入”評級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為0.57、0.80和1.07元,未來三年復(fù)合增速38%,目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為30倍、21倍和16倍,維持“買入”評級(jí)。
